经济学人: 许多 政府都 对债券市场的“义警”心存恐惧,这些投资者会通过大举抛售主权债务来惩罚错误的政策,从而压低债务价格,进而推高债务收益率。金融监管机构还担心债券市场的失灵,例如交易未结算,即交易一方未能履行承诺。这些事故可能会在整个 金融体系 中引发焦虑。 但这种担忧似乎并不适用于中国金融当局。据新闻服务机构彭博社报道,8 月 9 日,江西省监管机构下令数家农村银行不要结算近期购买的政府债券。其他地方的类似贷款机构也已向中国人民银行( PB o C )报告,称其使用自己的账户为他人购买债券。农村银行已被指示坚持其主要业务,即向地方企业放贷,而不是向中央政府放贷。 这些措施是央行试图阻止政府债券持续上涨的举措之一。本月早些时候,十年期国债收益率从年初的近 2.6% 降至 2.1% 以下。原因很明显:中国经济放缓,借款人撤退,通胀消失。尽管如此,官员们自 4 月以来一直在警告收益率不会永远保持在低位。7 月,中国人民银行 公布 了必要时出售从其他金融机构借入的政府债券的计划。换句话说,正如咨询公司 Absolute Strategy Research 的亚当·沃尔夫所说, 央行 “准备做空自己的政府债券”。最后,央行把警惕性留给了其他成员。8 月 5 日,国有银行大量抛售债券,导致价格下跌,收益率回升。 图表:经济学人 大多数分析师认为,他们的行动是受到中国人民银行 的唆使。 中国人民银行行长潘功胜将政府债券的买卖描述为货币政策机构的几项必要改革之一。即使以亲力亲为的 政府 的标准来看,该机构的旋钮和刻度盘数量也多得惊人(见图)。央行通过逆回购(从需要现金的金融机构购买证券,并约定在七天后将其卖回)设定七天利率。但它也提供“中期借贷便利”,每月向银行提供一年期贷款。这严重影响了银行的“贷款报价利率”,即银行向最佳客户收取的利率。 潘先生希望确定一个单一的政策利率,即七天逆回购利率,从而淡化中期借贷工具的作用。他还希望改善这一政策利率变化对金融市场其他价格和收益率的“传导”。为此,他缩小了短期银行借贷成本波动的区间。沃尔夫先生表示,波动性的降低应该会使期货市场更容易运作。在其他国家,金融市场会规划出中期政策利率的预期路径。因此,央行对一周利率的微调甚至能够影响远期利率。 然而,从表面上看,央行在债券市场上施展影响力的新渴望与其其他改革相矛盾...
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