财税茶座（C&S Tea House）cscz.org，中美贸易战

中国国家统计局周四公布的数据显示，2024 年全年 CPI 上涨 0.2%，与上年持平。与此同时，随着企业继续努力应对谨慎的家庭不愿消费的局面，去年工业生产者出厂价格指数 (PPI) 下降了 2.2%。 2024 年 12 月份 CPI 同比微升 0.1%，11 月份涨幅为 0.2%。接受《华尔街日报》(The Wall Street Journal) 调查的经济学家此前预计，2024 年最后一个月 CPI 将上涨 0.1%。 中国 12 月份 PPI 同比下降 2.3%，连续第 27 个月下降。相比之下，11 月份降幅为 2.5%，接受《华尔街日报》调查的经济学家预计该数据将下降 2.4%。 许多经济学家此前已预料到周四公布的数据会表现疲软，他们预计未来几年中国消费者通胀将维持低位，因为在经济前景不明朗的情况下，房地产行业的长期低迷可能会继续影响家庭的消费意愿。 渣打银行 (Standard Chartered) 分析师本周表示，预计总体消费者通胀率将转为负值，并在今年大部分时间里保持在 0.5% 以下，PPI 可能会保持下降趋势。 周四公布的数据显示，12 月份食品价格同比下降 0.5%，11 月份为上涨 1.0%；12 月份非食品价格同比上涨 0.2%，11 月份为持平。 12 月份，剔除波动较大的食品和能源价格后，核心 CPI 上涨 0.4%，全年上涨 0.5%。 自去年 9 月份以来，中国政府已转而采取更有力的措施来刺激经济增长，并推出了一系列有助于稳定经济的举措，但接近零的 CPI 升幅数据表明，决策者在重振低迷的消费支出方面仍任重道远。 鉴于美国候任总统特朗普 (Donald Trump) 即将于本月就职，预计外部不确定性将增多，中国领导层已承诺今年将提振内需作为优先事项，因为美国可能上调关税，这将削弱出口作为中国这个全球第二大经济体关键增长动力的作用。 中国最高经济规划机构国家发改委本月早些时候表示，将把更多产品纳入家电以旧换新计划，同时 扩大国家补贴范围 ，以促进新款手机、平板电脑和智能手表的销售。 国家发改委高级官员赵辰昕本周对记者表示，政府将加大对设备升级和消费类以旧换新计划的财政支持力度，并称将在 3 月份的年度人大会议上公布细节。中国政府会在该会议上公布重大刺激计划，今年的刺激计划很可能包括增加政府借款。 晨星公司  (Mornin...

彭博社： 中国11万亿美元政府债券 市场 的投资者对这个世界第二大经济体从未如此悲观，一些投资者现在大举押注中国将出现与上世纪90年代日本类似的通货紧缩螺旋。 尽管中国 政府 宣布了一系列经济刺激措施，但 中国 10 年期主权债券收益率近几周 跌至历史最低水平，与美国同类债券收益率差距达到前所未有的 300 个基点。 此次暴跌导致中国债券收益率远低于2008年全球金融危机和新冠疫情期间的水平，凸显出人们日益担心政策制定者无法阻止中国陷入可能持续数十年的经济低迷。 如果债券市场预测正确，其影响将是深远的。长期通货紧缩将阻碍世界最大的经济增长引擎之一，给这个人口第二大国家的社会稳定带来新的压力，并加剧资本外流，去年年底，资本外流导致中国金融市场出现创纪录的外逃现象。 投资者对日本化 风险的重视程度可见一斑 。中国 10 家最大的券商均对邻国日本的失落几十年进行了研究。 以比较两国经济而闻名的经济学家 顾朝林表示，中国企业和智库曾与他联系，请他分享自己的观点。 高盛集团 本周表示，日本的案例为中国股市投资者提供了“宝贵的策略”，他们正因近十年来最糟糕的开局而感到不安。 虽然还不能确定中国是否会重现泡沫破灭后的日本，但 相似之处 却不容忽视。两国都遭遇了房地产崩盘、私人投资疲软、消费不振、债务负担过重以及人口迅速老龄化。即便是那些将中国经济管控得更紧作为乐观理由的投资者也担心，官员们没有采取更有力的行动。日本的一个明显教训是：当局越是拖延消除投资者、消费者和企业的悲观情绪，恢复经济增长就越困难。 “如果不加以纠正，这种恶性循环将会越来越严重，”  abrdn Plc 驻新加坡的投资总监 Xin-Yao Ng表示 ，该公司管理着全球 4940 亿美元的资产。“日本的教训有心理因素，这种情况持续的时间越长，企业和消费者信心就会越弱。” 进入 2025 年，中国市场已处于危险之中。随着基准 10 年期国 债收益率 首次跌破 1.6%，专家们 提出了 收益率接近于零的曾经不可想象的前景。今年前四个交易日，沪深 300 指数 下跌了 3.5%，而离岸人民币交易价格接近历史低点——促使当局本周抑制跌势。 中国债券收益率下跌 其 30 年期主权债券收益率已跌至日本 资料来源：彭博社 野村综合研究所 首席经济学家辜朝晖表示：“债券市场已经在告诉中国人：‘你们正陷入资产负债表衰退’。...