英伟达预计第四财季按美国公认会计准则 (GAAP) 核算的毛利率将降至 73%,这在整个半导体行业仍然令人羡慕。正如一位分析师周三对 MarketWatch 所言:“许多公司会为了实现超过 70% 的利润率而不惜代价。” 英伟达股价周三盘后下跌 2.5%。该股今年以来已累计上涨近 200%,但显然华尔街想要更多,尽管一些分析师此前已在讨论利润率问题,这与英伟达向其新款 Blackwell 系列芯片的重大产品转型有关。 Susquehanna Financial Group 分析师 Chris Rolland 在本周早些时候的一份研报中表示:“我们注意到,新产品给利润率和稀释程度带来了一些不确定性。” 英伟达在向新产品系列过渡时成本会更高,Third Bridge 分析师 Lucas Keh 认为,英伟达最初可能会为 Blackwell 系列产品制定略低的价格。英伟达财报电话会议上没有提及定价问题。 Keh 在给客户的一份研报中写道:“如果向更复杂的 GPU 过渡给英伟达的利润率造成了负面影响,这证实英伟达对 Blackwell 系统的定价最初不会那么激进,目的是要刺激客户采用该系统,从而应对 AMD 等公司在市场上构成的竞争威胁。” 根据 FactSet 的数据,按毛利率计算,英伟达目前在半导体公司中排名第三。相比之下,通过授权知识产权盈利的 Arm Holdings Plc. (ARM)的毛利率为 97%,而软件业务规模更大的博通 (Broadcom Inc., AVGO) 毛利率为 76.6%。英伟达第二财季毛利率为 75%,第三财季毛利率小幅下降,预计第四财季毛利率将再次下降。 但即便如此,在英伟达首席财务官 Colette Kress 和首席执行官黄仁勋 (Jensen Huang) 召开的财报电话会议上,投资者还是花了一些时间试图弄清楚毛利率何时会反弹。一位分析师问道,2025 日历年年底前毛利率能否回升至 75% 左右。 “我们能在明年下半年达到 75% 左右吗?…… 是的,我认为这对我们来说是一个合理的假设或目标,但我们必须看看这种增长组合的进展情况,”Kress 说。“但是的,确实有可能。” 分析师们可能还有另一个毛病要挑,他们对英伟达截至 2025 年 1 月的第四财季收入预期略感失望,该预期为 375 亿美元,上下浮动 2%。此前市场对英伟达收入...
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