财税茶座（C&S Tea House）cscz.org

 BMG: 华尔街最大的几家公司已经发布了对 2025 年标准普尔 500 指数的最新预测。这些预测听起来很像他们过去几年以及前几年的预测。 如果您听到券 商预测 2025 年平均增长 9.1% 时感到似曾相识，那您就猜对了。在过去 25 年中，彭博调查的 376 个公司预测中有 53% 集中在 0% 至 10% 之间。 策略师倾向于随波逐流，预测未来一年的市场走势 2000 年至 2024 年标准普尔 500 指数年回报率的经纪业务预测数量 资料来源：彭博社 注：标准普尔 500 指数价格变化预测提前一年做出，预测年份为 2000 年至 2024 年 如果年度市场回报率以同样的方式分散，这或许可以理解。但实际上，它们的波动性要大得多： 市场回报的实际分布与预测差异巨大 2000 年至 2024 年标准普尔 500 指数年度回报率 资料来源：彭博社 注：回报率仅为价格变动。2024 年回报率截至 2024 年 12 月 17 日，年化至年底 虽然每年都有少数预测者冒险做出偏离平均共识的预测，但这种情况相对罕见。但即使近年来出现偏离平均共识的预测者比往常更多，市场波动仍然大于预期。在过去八年中，有七年，市场回报超出了所有预测的范围，通常集体低估了指数的回报潜力。 战略家经常在预测时失误 标准普尔 500 指数的预测回报和实际回报 资料来源：彭博社 注：预测和实际回报仅针对价格变化。 事实上，类似的模式不仅在预测期内如此，在上个世纪也是如此。大幅上涨和下跌的发生频率高于个位数上涨，后者在 97 年中仅发生过 14 次。 当然，预测与历史记录之间的差异必然会导致一些不尽人意的结果。策略师的平均预测偏差超过 15 个百分点，尽管有些人的预测比其他人要好。不过，即使是“最好的”公司也平均偏离了 10 个百分点： 有些公司并不比其他公司那么糟糕 标准普尔 500 指数收益预测的平均绝对百分点误差 资料来源：彭博社 注：预测仅针对价格变化。仅包括至少有 10 条预测（2000 年至 2024 年）的经纪公司 这些错误往往过于悲观，因为在所有分析的预测中，57%的预测低于实际市场回报，而43%的预测被证明过高。 低估是华尔街的常态 明年预测值低于实际值的百分比 资料来源：彭博社 注：包括对标准普尔 500 指数明年价格变化做出至少 10 次预测的券商（2000 年至 202...

 BMG: 美联储官员连续第三次下调基准利率，但控制了预计2025年的降息次数，表明其对于继续降低借贷成本的速度更加谨慎。 联邦公开市场委员会 周三 以 11 票赞成、1 票反对的结果将联邦基金利率下调至 4.25%-4.5% 区间。克利夫兰联储主席贝丝 ·哈马克 投了反对票，她倾向于维持利率不变。 美联储主席杰罗姆·鲍威尔在美联储决定后举行的新闻发布会上对记者表示：  “通过今天的行动，我们将政策利率从峰值降低了整整一个百分点，我们的政策立场现在明显不那么严格了。”  “因此，我们在考虑进一步调整政策利率时可以更加谨慎。” 尽管如此，鲍威尔补充说，利率仍然“显著”抑制了经济活动，美联储“有望继续降息”。但他表示，官员们必须看到通胀方面取得更多进展，才能进一步降息。 点击此处查看彭博 TOPLive 博客上有关美联储决议和新闻发布会的内容 新的季度预测显示，几位官员预计明年的降息幅度比几个月前的预测要少，并认为 2025 年通胀的进展将大大放缓。根据中值估计，他们现在预计基准利率到 2025 年底将达到 3.75% 至 4% 的范围，这意味着将降息两次，每次四分之一个百分点。 仅有五位官员表示希望明年进一步减排。 彭博社调查 的大多数经济学家 预计，平均利率预期将指向明年降息三次。 消息公布后，标普 500 指数下跌，而美国国债收益率和彭博美元指数上涨。两年期国债收益率对美联储政策变化的敏感度高于较长期国债收益率，引领美国国债走势，一度上涨 8 个基点，至 4.33%，创 11 月 25 日以来的最高水平。 鲍威尔还回答了有关央行将如何应对特朗普政府可能采取的关税措施的问题。 该主席表示，一些政策制定者已经开始考虑候任总统 唐纳德·特朗普 可能实施的提高关税的潜在影响。但他表示，此类政策提案的影响目前还非常不确定。 “我们真的对实际政策知之甚少，”他说。“因此现在试图做出任何结论还为时过早。” 通胀波动 自 9 月中旬开始大幅降息半个百分点以来，政策制定者已将基准贷款利率下调整整一个百分点。当时，他们受到通胀下降的鼓舞，并担心劳动力市场正在接近危险的临界点。 此后，形势发生了变化。劳动力市场表现出韧性， 过去三个月平均新增 就业人数为 17.3 万人。11 月份失业率小幅上升至 4.2%，但按历史标准来看仍处于较低水平。 鲍威尔本月早些时...