财税茶座

  经济学人： 不管 你信不信 ，美国企业仍然为小企业留有空间。大约一半的美国劳动者受雇于员工人数不足 500 人的公司。十分之九的银行是社区机构，资产不足 100 亿美元。然而，这种相当狭隘的状况并没有反映在美国股市上，上市公司数量下降和价值过度集中令人担忧。在美国 3,000 家最大的上市公司中，最大的 1,000 家占总价值的 95%。接下来的 2,000 家构成了罗素 2000 指数，它们的总价值低于全球最有价值的公司苹果。 如今，美国股市中不受欢迎的小众股开始大放异彩。一年中的大部分时间，它们的股东都在看台上观看牛市：罗素 2000 指数几乎没有变化，而美国大型公司的 标 普  500  指数则上涨了近五分之一。直到上周，罗素 2000 指数才像被市场的两支冲锋号角推向前方。该指数已上涨 9%，达到 2022 年初以来的最高水平。与过去一周略有下跌的 标普  500  指数 相比，其表现超出预期是历史上最大的。分析师们正在争论这一走势是一次异常事件，还是 “小盘股夏季” 的开始，甚至是从大盘股到小盘股的“大轮换”。 图表：经济学人 完全排除一次性的异常波动永远不是明智之举，尤其是当波动幅度如此之大时。对于投资者来说，还有很多可能出错的地方。 瑞银 的马克斯 · 格里纳科夫 (Max Grinacoff) 表示，与罗素 2000 指数相关的看涨期权活动 “猖獗”，他认为这是投资者“看涨” 而不是全押。之前也出现过虚假的曙光。圣诞节前，受即将降息的预期推动，小型股上涨，但当降息明显遥遥无期时，市场才平静下来。同样，这一次，任何表明利率回落速度可能比投资者现在预期的要慢的数据都可能迅速破坏鸽派情绪。 尽管如此，几个月来，美国小型股的吸引力一直在增长。与美国最大公司的高估值相比，小型股似乎是一笔罕见且越来越有吸引力的交易。加拿大皇家银行的洛里·卡尔瓦西纳表示，最近对盈利预测的修正表明，美国最大的公司不再是分析师热衷的唯一对象。除此之外，过去一周主导市场的两件事——通胀意外和总统暗杀未遂——都增强了购买小型股的吸引力。 7 月 11 日的数据显示，截至 6 月份的一年中，美国消费者价格通胀率下降至 3%，低于预期。美联储降息的可能性越来越大，而降息通常对小型股的利大于弊。罗素 2000 指数的命运不仅与美国国内经济的健康状况密切相关，较低的利率也将为其资产负债表带来

  美国股市上充斥着“堕落者”。 在自称“堕落者”(degen)的业余交易人士的推动下，一种高风险的交易风格正卷土重来。这些交易人士热衷于那些以与传统投资评估方式毫无关系而闻名的高风险交易。有些人不惜将大把现金投向特定股票或加密货币，只是为了参与某种潮流。还有一些人则是抱着看热闹和玩梗的心态。 在他们的语言中，“Degen”可以是一个名词、形容词或动词，主要在年轻人中流行。这是一种自嘲的身份，有些人将其追溯到“degenerate gambler”（堕落的赌徒）一词。其背后是一种崇尚大胆押注市场、质疑投资规范的精神：人生只活一次，所以为什么要纠结于传统的财务建议呢？ 这些自称为“堕落者”的人使用网络化名，在聊天室里吹嘘自己购买了鲜为人知的数字代币、模因股票和投机性期权合约。他们通常更看重此类交易带来的刺激，而非这些资产的基本面。这类交易可能会带来几乎立马兑现的利润，而如果押注失败，也可能造成巨额亏损。 “堕落者”是推动“模因股狂热”的因素之一，比如最近几周GameStop股票的逆逻辑走势。当这些以互联网为动力的交易人士抱团时，就有可能引发资产价格的大幅波动。所要做的只是让一种模因火起来。 今年5月，从主要指数到模因股票等一切投资品种都在飙升时，社交媒体上出现了大量提及“堕落者”和“堕落者交易”的内容。根据Hootsuite的社交媒体表现引擎，在Reddit和X等各类社交媒体平台上，“堕落者”及其变体的提及次数超过37万，而4月份时还不到1,000次。 “这钱来得快，”自称“堕落交易者”的39岁前职业扑克玩家Daniel Moravec说。“买一些期权或高风险股票，总比买彩票强。” 新冠疫情期间，人们足不出户，而且从刺激计划中获得了额外现金，短线交易因此出现爆炸式增长。Robinhood等应用程序让交易变得简单有趣，而在整个行业，经纪商取消了佣金并提供碎股交易，这让投资成本比以往任何时候都低。 如今，投资者押注的对象无所不包，从明知没有标的价值的数字代币，到可能在几分钟或几小时内变得一文不值的高风险期权。Robinhood去年推出了24小时交易，今年又增加了隔夜交易的股票数量，这使得堕落交易者可以全天候轻松投资股票，并试图抓住某些股票的行情。 一位名叫基思·吉尔(Keith Gill)的网络交易者成为许多堕落交易者的终极英雄，不过他自称是价值投资者。他的网络昵称是“咆