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  经济学人： 如果 你 在 2000 年底向美国股市投资了 10,000 美元，那么到 2023 年底，经过通胀调整后，你将拥有约 27,000 美元。如果你投资了美国以外的全球股票，那么你将只拥有大约 16,000 美元。本世纪华尔街的优异表现推动美国股市占全球市值的 61%。这还没有超过 20 世纪 60 年代创下的历史最高水平，但已经很接近了（见图表）。尽管美国在实体经济中的主导地位远不及半个世纪前（在亚洲新兴市场巨头崛起和苏联解体之前）。美国在全球股市中的份额是其 GDP 份额的 2.3 倍——这一比例从未如此高。 图表：经济学人 繁荣的原因是什么？部分原因是它延续了一个长期现象。剑桥大学的 Elroy Dimson 和伦敦商学院的 Paul Marsh 和 Mike Staunton 表示，在 20 世纪，美国股票的实际美元回报率为每年 7%，而世界其他地区为 4.9%。这个差距听起来可能很小，但复利的力量是如此强大，以至于一个只投资美国股票的投资者在 20 世纪结束时的财富将比一个只投资其他地区股票的投资者多七倍以上。 高回报并非美国独有：从长远来看，澳大利亚股票可与美国股票相媲美。一些拥有几家大型公司的小国（如制药商 Novo Nordisk 的所在地丹麦）的股市市值与 GDP 之比更高。美国股市的独特之处在于其规模庞大和回报高。更引人注目的是，其相对于世界其他地区的回报优势随着时间的推移不断增强。 抛开短暂的起伏不谈，股市有两种方式可以跑赢竞争对手（美国股市的波动性并不比其他主要经济体的股市更大）。高回报的一个来源是市场中的公司赚取更多利润。另一个是投资者更加看重这些利润。美国最近的辉煌记录主要反映了后一种影响。在去年的一篇论文中， AQR 资本管理公司的克利夫·阿斯内斯 (Cliff Asness)、安蒂·伊尔曼宁 (Antti Ilmanen) 和丹·维拉隆 (Dan Villalon) 将美国市场与其他发达国家大中型股的货币对冲指数进行了比较。他们发现，一旦剔除估值倍数上升的影响，美国股市的优异表现就会下降近四分之三，并且在统计上变得微不足道。如今，美国股市的估值无人能及： 美国 市场的预期市盈率为 24 倍，而欧洲为 14 倍，日本为 22 倍。 欧洲人太 GRANOLA 了 美国市盈率高是有原因的。美国拥有包括苹果、亚马逊、Meta 和