财税茶座（C&S Tea House）cscz.org

 经济学人： 共和党人和民主党人的共识并不多，但双方都希望帮助美国的“落伍者”。唐纳德·特朗普和乔·拜登总统热情地推行政策，以提高那些在某种意义上在全球化和去工业化中挣扎的人们的经济财富。特朗普和民主党候选人卡马拉·哈里斯都承诺，如果 11 月当选，他们将做更多同样的事情。从表面上看，他们的努力似乎正在发挥作用。落伍者的表现比多年来更好。但有一个问题。曾经支撑它们的制造业就业岗位仍在减少。 在 2016 年特朗普当选之前的几十年里，没有哪个群体的表现比没有受过高中教育（这是对落伍者的定义）的男性更糟糕。美国制造业的衰退切断了硬技能和软技能薄弱的工人的经济机会。 1979 年，受过大学教育的人每周的收入比高中辍学的人高出约 60%。到 2016 年，“大学工资溢价”达到 170%（见图表）。失业的相对风险增加。数千人完全退出劳动力市场。这种经济困境大部分集中在偏僻、不时尚的地方，例如密歇根州和俄亥俄州等铁锈地带州的部分地区，这些地方很少受到政客或全国媒体的关注。 一切都在 2016 年发生了变化。特朗普在竞选、获胜和执政时都承诺帮助留守者，提高关税以试图增加制造业就业机会。政治中间派和左翼的美国人认为，他们还需要采取更多措施来帮助全球化的失败者。他们中的许多人仔细阅读了 JD 万斯当年出版的一本关于留守者的书《乡巴佬挽歌》，就好像他们是 19 世纪的人类学家，试图了解一个失落已久的部落。这种反省的结果在拜登促进制造业就业的政策中可见一斑。他的政府正在向铁锈地带及其他地区的创造就业机会投入价值数千亿美元的赠款和补贴。 令人高兴的是，留下来的人的经济命运已经大大改善。自特朗普上任以来，大学工资溢价稳步下降。近年来，较贫穷的美国人的工资增长轻松超过了较富裕人群的工资增长。一个没有高中文凭的人，从事全职工作，现在平均年收入约为 40,000 美元。而且更多的人有能力这样做。 2022 年和 2023 年，未受过高中教育的男性中只有 5.1% 失业，与 20 世纪 90 年代初有记录以来的最低失业率一致。劳动力参与率接近历史最高水平。美国的留守人口仍然相对贫困。但事情显然正在朝着正确的方向发展。 有很多因素可以解释为什么会出现这种情况。在特朗普和拜登的领导下，劳动力市场异常紧张，推高了对资历较差的人的需求。两位总统都实施了大量财政刺激措施，而新冠肺炎 (covid-19...

商业内幕： 在过去的一年多时间里，几乎所有找过工作的人都跟我说过同样的话：现在的就业市场很残酷。他们申请了几十甚至上百个职位，却只得到一两个回电。 他们告诉我，没人在招人。我从没见过这么糟糕的情况。 听他们这么说，你会以为美国正处于经济衰退之中。但令人困惑的是，离衰退还很远。失业率接近五十年来的最低点。经济每月增加数十万个工作岗位。工资增长快于通胀。 从所有标准衡量来看，就业市场都做得很好。那么，为什么我从人们那里听到的却是如此不同的说法呢？ 当投资管理公司先锋集团（Vanguard）发布最新的全国招聘报告时，我终于明白了其中的矛盾之处。通过考察其 401(k) 退休计划的注册率和缴款率，先锋能够计算出按收入水平划分的全国招聘率。 数据显示，就业市场上，蓝领繁荣和白领衰退同时存在。 在最低收入人群（收入低于 55,000 美元）中，招聘率保持良好。招聘率为 1.5%，仍高于大流行前的水平。但在收入超过 96,000 美元的人群中呢？这就相当令人沮丧了。招聘率已经放缓至令人沮丧的 0.5%，还不到 2022 年年中达到的峰值的一半。 除去大流行初期几个月的下滑，这是自2014年以来最糟糕的一次。如果你的薪水达到六位数，那么现在确实不是换工作的好时机。 这里的问题是为什么。为什么现在公司招聘的白领这么少？ 我想到了几种可能的解释。可能是现在辞职的企业员工较少，这意味着企业需要填补的空缺较少。这可能是因为目前最艰难的行业，科技和金融业雇用了大量高薪专业人员。也可能是因为首席执行官们正在兑现他们的威胁，削减他们眼中的企业臃肿，也就是扎克伯格所说的 “管理者管理管理者，然后这些管理者管理更多管理者，最后由更多管理者管理真正执行的人。”。 不过，白领招聘的低迷可能还有一个更大、更令人担忧的原因：也许公司预测未来将是艰难时期，并相应地削减预算。 先锋集团投资者研究与政策全球主管菲奥娜·格里格说：”如果需要缩减成本，那么缩减高薪员工将比缩减低收入员工更能降低成本。” 大白话就是，当预算紧张时，你工资越高，雇主就越不愿意雇用你。 现在可以说，在当前的经济形势下，白领招聘放缓其实并不重要，即使对白领来说也是如此。当然，先锋的数据显示，专业人士的求职形势严峻。但现在真正需要一份新工作的人并不多： 拥有大学学历的失业率为 2.1%，全国裁员率也低于大流行前的水平。 当绝大多数专业人士已经有...

 经济学人： 按理说，美国经济现在应该放缓，这也应该转化为劳动力市场的疲软。但根据 10 月 6 日公布的数据，美国 9 月份新增就业岗位 33.6 万个，几乎是预测值的两倍，也是自 1 月份以来新增就业岗位最多的月份（见图）。这是一个最新的证据，表明尽管美联储在过去 18 个月里积极地提高了一系列利率，但美国的经济增长仍然具有韧性。与今年早些时候预测经济衰退的 "硬着陆 "预测相比，美国似乎正朝着 "不着陆 "的方向发展。 此次公布的数据背后隐藏着一个令人困扰的问题，即劳动力市场的弹性是否过大，从而会对通胀产生上行压力。如果是这样的话，美联储决策者不久就会受到诱惑，恢复加息。最近几周，金融市场急剧波动，认为利率可能会在较长时间内保持高位，或者用现在流行的术语来说，是 "更长时间的高位"--这是因为美联储要与通胀作长期斗争。自 8 月份以来，长期国债收益率已飙升至 4.8%左右，为 15 年多来最高，这意味着金融条件迅速收紧。 对于强劲的就业数据，市场的最初反应是 "好消息就是坏消息"。在数据公布后的几分钟内，国债收益率跳空上涨，反映出市场押注美联储可能会在定于本月底召开的下一次会议上再次加息。这反过来又拖累了全球股市。 然而，随着分析师和投资者对数据的消化，对利率前景的担忧让位于对更广泛经济的乐观，因为就业报告也对通胀发出了相当积极的信号。平均时薪--工资增长的代表--9 月份月度同比增长 0.2%，是自 2022 年初以来最慢的月度增长。按年计算，收入增长率为 4.2%，降至 2021 年中期以来最弱。在近期通胀减速的同时，工资压力的减弱将使美联储确信物价正朝着预期的方向发展。 与此同时公布的另一批劳动力市场数据基于对家庭而非企业的调查，也描绘了一幅更为克制的图景。数据显示，上个月新增就业岗位仅为86,000个。由于同时有 9 万人加入劳动力大军，失业率完全稳定在 3.8%。所有这些都表明，劳动力市场已经从极度紧张转变为适度紧张。从这个角度看，美国经济的韧性似乎令人印象深刻，而非过度。