财税茶座（C&S Tea House）cscz.org

 经济学人： 1973 年布雷顿森林体系固定汇率崩溃 后， 美元的威望一落千丈。不到一年时间，美元已两次贬值。“全世界都认为美元是一种病态货币”，一位 纽约时报 作者写道；美元使用率将会下降的预测也甚嚣尘上。加州大学伯克利分校的巴里·艾肯格林在其著作《过分的特权》中指出，这些观点大错特错。以 购买力平价 衡量，美国在全球经济中的份额到 2000 年确实从 27% 下降到了 23%。但随着世界其他国家将不断增长的财富存放在纽约，各国政府也积累了外汇储备来捍卫本国货币，对美元的需求也随之增长。 图片来源：经济学人 在 21 世纪，这种模式重演。尽管有人预测美元的地位将下降，而且美国在世界产出的份额进一步下降至 16%，但“美元王”仍保住了王位。对于贸易、跨境投资和外汇交易而言，美元仍然是首选货币（见图表）。美元的吸引力让美国获得了看似无穷无尽的信贷供应，并有能力通过制裁削弱外国金融机构。美元的强势意味着，按市场汇率计算，美国占世界​​经济的四分之一以上，与 1990 年一样。 并不是说没有变化。美元在储备持有和贸易结算中的主导地位已经下降。根据 国际货币基金组织的数据，各国央行以美元持有的储备比例在 2001 年达到 73% 的峰值，此后已降至 59%。根据 国际货币基金组织 的 Serkan Arslanalp和包括 Eichengreen 先生在内的两位合著者 的研究，剔除美元升值的影响等扭曲因素，美元的份额实际上已降至 56%。 美元在贸易中的占比下降要归咎于中国。为了推动人民币国际化并摆脱美国对金融体系的控制（俄罗斯入侵乌克兰后受到制裁就是明证），中国政府在过去十年中一直试图用人​​民币做更多生意。中国已经让贸易伙伴国习惯使用人民币，例如，与它们开立互换额度以提供人民币信贷额度，并启动跨境支付系统。目前，中国约有 25-30% 的商品和服务贸易以本国货币结算。 综合起来，美元作为储备货币和贸易结算基础的贬值可以看作是螺旋式下降的先兆。如果一种货币能为明天的贸易带来很多选择，那么今天持有这种货币作为储备货币是最有用的。因此，根据国际货币基金组织的吉塔·戈皮纳斯 和 哈佛大学的杰里米·斯坦的研究，高比例的储备货币和贸易结算货币在理论上应该会相互促进。如果反过来想，理论上美元就会陷入困境。 但这两大货币的下跌并不足以削弱美元的地位。根据 国际货币基金组织的 数据，美元