财税茶座（C&S Tea House）cscz.org

  中国需求的结构性下降和中国炼油产能过剩对大型综合性石油公司来说可能是双重打击。 中国的石油需求正接近拐点，因为电动汽车在这个全球最大汽车市场的份额不断扩大。 长期以来，中国一直是最大的石油消费国。2023 年，中国占全球石油需求的 16%，即 1,640 万桶 / 日，高于 2008 年的 9% 左右。更重要的是，中国是边际原油的最大买家。在此期间，中国对全球石油需求增长的贡献超过了一半。中国结束严格的新冠疫情清零政策后，2023 年石油消费量创下历史新高，此后需求有所放缓。国际能源署 (International Energy Agency, 简称 IEA) 的数据显示，预计 2024 年中国的石油消费量同比仅增长 0.8%，2025 年将再增长 1.3%。 虽然中国的整体石油需求似乎仍然稳定，但其构成正在迅速发生变化。汽油和柴油需求似乎已见顶：根据 IEA 的估计，2024 年中国对这些交通运输燃料的总需求将比 2021 年低 3.6%。 中国房地产市场低迷 是造成这种情况的部分原因，因为建筑业放缓导致机械用柴油需求减弱。但一个更大的原因是中国个人交通方式的快速转变，尤其是电动汽车的兴起。据中国汽车流通协会乘用车市场信息联席分会 (China Passenger Car Association) 的数据，近几个月来中国售出的乘用车中，新能源汽车（包括插电式混合动力汽车）的销量占比超过一半。IEA 的预测显示，主要受这一趋势影响，预计 2025 年中国的汽油需求将比 2021 年的峰值低 6.4%。 中国也有更多重型卡车在使用液化天然气 (LNG) 代替柴油。2024 年中国石油需求中柴油和汽油占 44%，低于 2018 年的 51%。 在交通运输燃料需求减少的同时，中国不断增长的石化行业一直在大量消耗石油产品。2019 年至 2024 年间，石脑油、乙烷和液化石油气 (LPG) 这三种石化原料的消费量增长了 59%。但随着电动汽车在中国不断普及，石化原料需求的增长可能不再足以弥补柴油和汽油需求的持续下降。 据美国能源情报署 (U.S. Energy Information Administration) 的数据，2011 年至 2023 年，中国的炼油能力飙升了 42%，达到 1,850 万桶 / 日。这已导致产能过剩，在当前的经济低迷时期尤其如此。...

  这两家日本车企的潜在合并，以及通用汽车将计入的中国业务相关 50 亿美元支出，表明全球车企正在应对中国汽车制造商崛起的影响。 这些举措的背后有三个基本事实。如今，中国售出的新车中，有一半以上是纯电动汽车或插电式混合动力汽车。五分之三的中国买家选择国产品牌，这是自中国成为全球最大汽车市场以来的最高比例。 行业数据显示，2020 年至 2023 年期间，中国乘用车出口增长了四倍，去年达到 410 万辆。 中国崛起给全球政治和经济带来了诸多变化，汽车行业的这一动向也是其中之一。只不过，鉴于中国本土汽车制造商（其中许多是国有企业）过去在技术、质量和设计方面一直落后，中国的崛起对全球汽车行业的影响来得比较晚。 几十年来，日产汽车、本田汽车、通用汽车、大众汽车以及其他欧美和日本品牌一直主导着中国市场，并从中获利，它们几乎不担心中国竞争对手会侵蚀它们的地盘。在形势好的年份，中国市场曾为通用汽车带来高达 20 亿美元的盈利。 在短短四年的时间里，纯电动汽车及插电式混合动力汽车在中国迅速崛起，这让外国品牌措手不及。在特斯拉 (Tesla) 点燃中国消费者对电动汽车的需求后，一些积极追求增长的民营企业，尤其是比亚迪 (BYD)，崛起成为电动汽车电池、低成本制造和联网汽车技术的领头羊。现在，这些中国公司正寻求进军欧洲、东南亚和拉丁美洲市场。 中国销售最旺的汽车制造商 比亚迪 正在积极推出低价插电式混合动力汽车，比如秦 Plus(Qin Plus)，一些广告显示，在补贴的帮助下，这款车的售价低至 7,000 美元。该公司还在泰国、匈牙利、巴西等地投资建厂。 分析人士表示，本田汽车与日产汽车的合并旨在通过整合这两家日本汽车制造商在电动汽车技术、自动驾驶和其他中国具优势领域的努力，来对抗中国企业的势头。 以销量计，本田汽车与日产汽车合并后的公司有望成为全球第三大汽车企业，仅次于 丰田汽车  (Toyota)和大众汽车，但瑞穗银行 (Mizuho Bank) 高级研究员汤进表示，他不认为光有规模就够了。 汤进说，如果未能在电动汽车和智能汽车技术方面取得重大突破，仅靠合并并不能让它们具备竞争力，尤其是在关键市场。 本田汽车和日产汽车今年已在逐渐走近，表示会就电动化技术展开合作。 这个十年之初，这两家汽车制造商的全球汽车销量有超过三分之一来自中国。但今年，它们在中国的销量约为五...

 NYT: 中国的汽车制造业优势明显，数十年对电动汽车的投资更是获得了巨大回报。中国汽车大量涌入全球市场引发了警惕，但关税可能无法完全抵消中国汽车制造商的竞争优势。 Source: Alix Partners Note: 2024 values are estimated. 仅仅二十年前，中国还几乎没有生产小汽车的能力，拥有汽车也被认为是一种新奇事物。如今，中国生产和出口的汽车比任何国家都多。 候任总统特朗普承诺对中国征收更多关税。包括美国在内的许多国家本来就已经在对中国的电动汽车征收额外关税。然而鉴于中国在汽车制造上拥有的种种优势，这些抵制不太可能影响该国的统治地位。 中国拥有世界上最大的本土汽车销售市场——规模接近美国和欧洲市场的总和。 随着国内市场的发展，中国的产能也在大规模政府投资和领先世界的自动化进步推动下步步高升。不过近年来，经济下行之下的消费支出出现疲软，导致中国的销售放缓。这样一来，中国眼下的汽车产能，就达到了消费者所需的近两倍。 Source: Alix Partners Note: 2024 values are estimated. 为了应对这种过剩，中国开始越来越多地着眼于将汽车销往海外。 中国在向电动汽车的转型中处于领先，其电动汽车出口也比任何国家都多。像比亚迪这样的中国品牌以极具竞争力的价格出售先进电动汽车，也因此正在全球建立知名度。中国正在迅速转向电动车辆，汽油动力汽车在中国的需求大幅下滑，有许多车辆被转而销往国外。 然而中国的贸易伙伴认为，中国的新能源车和燃油车出口令数百万人面临失业，对大企业构成威胁。今年早些时候，美国和欧盟对中国出口的电动汽车加征高额关税。政府的关切是因为汽车产业在国家安全中扮演着重要角色，要生产坦克、装甲运兵车、货运卡车等等车辆。 此外，中国还通过高额关税和其他税费建立了汽车进口壁垒，这样一来，在中国销售的汽车几乎完全是由中国制造的。 下文介绍中国是如何在全球汽车市场中领先的。 多年来对电动汽车的投资获得回报 去年，中国出口了 170 万辆电动汽车，比第二大出口国德国多出将近 50%。出货量从 2020 年开始出现猛增。 头号出口目的地是欧洲，这里的消费者偏好中国销售的那种小而紧凑的车型。 东南亚是另一个大市场，这里的买家越来越多地选择价格更便宜的中国汽车。 中国还出口了数量不多但增长迅速的插电式混合动力...

  日本汽车制造商的处境艰难。 随着中国对世界汽车业的冲击不断加快，日本的民族冠军企业正成为最大的受害者之一。 在中国这个全球最大的汽车市场，日本汽车制造商正在为生存而 战， 因为当地竞争对手一波又一波的电动汽车涌入展厅。同样的中国公司正在进军东南亚，迅速占领了丰田、本田和三菱等传统品牌长期以来的据点。 根据彭博社对汽车销售和登记数据的独家分析，2019 年至 2024 年间，日本汽车制造商在中国、新加坡、泰国、马来西亚和印度尼西亚的市场份额损失最大。 日本汽车制造商正在失败 市场份额全面下滑 日本 中国 我们 德国 其他的 品牌起源 中国 印度尼西亚 泰国 新加坡 马来西亚 +20 百分点 +10 0 -4.9 -6.1 −10 -8.8页 -12 -18 −20 2019 2024 '19 '24 '19 '24 '19 '24 '19 '24 注：中国、印度尼西亚和新加坡的 2024 年部分数据截至 9 月；泰国和马来西亚的 2024 年部分数据截至 10 月 在中国，彭博社追踪的六家日本汽车制造商均已失去市场，甚至连丰田的销量和产量也陷入停滞。在东南亚，人们对日本品牌的忠诚度非常高，以至于 2019 年印尼几乎每辆汽车都是日本产的，而中国品牌正在蚕食日本市场。在泰国和新加坡尤其如此，日本汽车制造商的市场份额已从 2019 年的 50% 以上下降到 35%。 中国消费者转向国内市场，日本品牌销量下滑 中国汽车市场的赢家和输家 品牌起源 日本 中国 其他的 中国市场份额变化 （2019-2024，百分点） -12 -10 -8 -6 -4 -2 0 +2 +4 +6 +8 +10 +12 市场份额 （2024年） 失去 市场份额 赢得 市场份额 10％ 5 1 武陵 理想汽车 日产 丰田 大众 比亚迪 特斯拉 本田 塞雷斯 马自达 永恒之塔 雷克萨斯 所有日本汽车制造商均失去了在中国的市场份额 中国汽车份额增长23%，比亚迪位居前列 注：2019 年和 2024 年市场份额均低于 0.1% 的汽车制造商被排除在图表之外。2024 年部分数据截至 9 月 30 日 作为全球销量第一的汽车制造商，丰田虽然在皮卡等一些领域仍 保持领先地位 ，但对于曾经被视为效率和可靠性先驱的公司来说，整体情况令人担忧。 ...