财税茶座（C&S Tea House）cscz.org

   一、 地方国资正在成为本轮 并购 重组的主导力量 2024年以来，并购重组作为优化资源配置、激发市场活力的重要途径，相关政策不断完善、优化。 从年初证监会召开支持并购重组的座谈会，到4月国务院发布资本市场新“国九条”进一步鼓励并购重组，再到近期证监会发布的“科创板八条”、“并购十六条”，国家高度重视并购重组对于高质量发展的重要作用，多项并举活跃并购重组市场。 而随着政策持续优化，2024年国内上市公司并购重组进度也明显加快，尤其是下半年以来持续提速。 截至2024年12月27日，2024年以来A股上市公司首次披露并购重组1423单，涉及金额超6500亿元，其中涉及重大并购重组55单，远超去年的38单。 与13-15年 并购 重组周期不同，本轮并购重组市场上一个鲜明的特征是，地方国资的参与活跃度持续提升，正在成为本轮并购重组市场上的重要主导方。 一方面，2024年以来已有至少29家上市公司实控人从个人或无实控人变更为地方国资，显示其正在资本市场上加速收购上市公司。另一方面，地方国企主导的并购重组案例涉及金额占比大幅攀升至32.4%，为2012年以来最高水平。 这一趋势背后，折射出的是地方政府正在探索的资本招商新模式。 过去传统的招商引资模式，是地方政府之间通过比拼土地、税费和补贴等优惠政策来吸引投资。后续来看，一方面，在房地产下行的背景下，“土地招商”难以为继；另一方面，2024年6月13日出台的《公平竞争审查条例》将各地的税收优惠和财政奖补纳入审查范围，二十届三中全会上也明确提出“规范地方招商引资法规制度，严禁违法违规给予政策优惠行为”，“补贴招商”的模式也被叫停。地方政府亟需找到招商引资的新路径。 在此背景下，各地方政府的目光随即投向资本市场。 通过收购上市公司控制权，引进优质项目落地，并以此为平台整合本地优势产业，做大做强产业集群，这种“以投带引”的思路，未尝不是一种更直接有效的招商模式。 而合肥在这一模式上的率先跑通，成为不少地方政府“心动”的来源。 “以投带引”的招商模式对合肥而言已不算“新”，而是其实践已久的发展战略。“不沿江、不沿淮、不靠海”的合肥正是靠着这种独特的产业投资方式和科技创新模式，实现经济增长“弯道超车”，“芯屏汽合”“急终生智”（集成电路、新型显示、新能源汽车、人工智能赋能制造业融合、安全应急、智能终端、生命健康...