财税茶座（C&S Tea House）cscz.org

  如今，随着即将上任的美国下一届政府准备打响新一轮贸易战，特朗普及其团队暗示，他们打算堵住这扇后门。 此举将损害规模虽小但增长迅速的越南经济，而且可能意味着，购买越南商品的美国消费者以及由越南工厂供货的美国公司要面临更高的价格。自特朗普六年前对中国商品加征关税以来，在外国投资大量涌入和对美出口蓬勃发展的推动下，越南经济每年增长约 8%。 目前美国三分之一的运动鞋、一半的木床和餐桌以及四分之一的太阳能电池是由越南供应。 在首都河内郊外，曾经沉睡的北部省份已转变为出口重地，稻田被价值数十亿美元、用于组装智能手机和半导体的庞大工厂取代。拥有越南供应商的美国公司包括苹果 (Apple)、耐克(Nike) 和盖璞(Gap)。 但今年 5 月，特朗普提名的美国贸易代表人选杰米 · 格里尔 (Jamieson Greer) 表示，美国应该收紧贸易规则，以防止他所说的“第三国变通做法”。这一做法使得含有大量中国零部件或由中国公司子公司在第三国制造的商品进入美国时，不必像直接从中国进口那样面临高额关税。尽管他没有具体指明是哪些国家，但中国企业已在越南和墨西哥等 国建 立起通往美国市场的桥头堡。 越南也是美国新一届政府贸易行动的目标。特朗普已经提出对所有进口到美国的商品征收关税的想法，并谈到要迫使各国缩小对美国的贸易顺差。 越南对美国的出口是其从美国进口的九倍，对美国的双边贸易逆差排名第四，仅次于中国、墨西哥和欧盟。2019 年，特朗普曾表示，越南是贸易方面 “最糟糕的滥用者”，河内方面对此予以否认。 美国商会 (American Chamber of Commerce) 驻河内负责人亚当 · 斯特科夫 (Adam Sitkoff) 说：“鉴于越南对美国拥有巨额贸易顺差，该国可能尤其容易受到更具保护主义的经济议程影响。” 尽管如此，越南国内一些人士表示，特朗普对中国和墨西哥的关注将使越南能够避开锋芒，最终吸引更多外国投资进入该国。对越南商品征收的任何新关税都可能低于特朗普对中国征收的关税，这将有助于越南保持竞争优势。 总部位于胡志明市的资产管理公司 Dragon Capital 的国家问题专家 Thuy Anh Nguyen 说 “在特朗普的第一个任期内，让越南具有吸引力的很多因素现在仍然存在。” 她指的是越南有所改善的基础设施以及较低的劳动力和其他成本。 越南仍然具有很大的...

到目前为止，企业高管在游说特朗普的顾问、就如何影响这位候任总统的下一步行动征求意见时，都遇到了挫折。特朗普基本上是在按自己的想法行事，几乎没有给他即将上任的顾问团队留下任何左右他想法的机会。据知情人士透露，特朗普最近在深夜通过社交媒体发表关税声明前，甚至没有知会一些最亲密的盟友。 这些知情人士说，特朗普的团队已经告诉企业顾问，没有办法改变特朗普一上任就自由使用关税手段的打算。 距离就职典礼还有不到两个月的时间，美国和世界各地的企业都在权衡特朗普兑现竞选期间发出的许多警告的可能性，这可能会引发多条战线的贸易战。经济学家警告说，贸易战可能会推高消费价格。全面加征关税将对企业产生重大影响，可能会增加从海外进口产品的美国企业的成本。 上月末，特朗普在 Truth Social 的一篇帖子中表示，如果加拿大和墨西哥不采取更多措施阻止移民和毒品的跨境流动，他将对从这两个国家进口的商品征收 25% 的关税。他还提出，可能会对来自中国的商品加征 10% 的关税，他的理由是，中国在阻止芬太尼流入美国方面做得不够。几天后，特朗普警告说，如果金砖国家 (Brics) 试图取代美元的全球主要货币地位，他可能会对这些国家征收 100% 的关税。金砖国家包括巴西、俄罗斯、印度、中国和南非。此前，他在总统竞选期间还承诺，将对所有美国进口商品全面征收至多 20% 的关税。 这些警告引发了一系列外交活动，一些国家的领导人很快与特朗普对话。上个月，在与墨西哥总统辛鲍姆 (Claudia Sheinbaum) 通话后，特朗普宣称取得了胜利。他在社交媒体上写道，辛鲍姆已同意阻止移民经墨西哥进入美国，将“实际关闭我们南部边境”。但辛鲍姆似乎对他的说法提出了异议，她在 X 上写道，“墨西哥并不主张关闭边境”。 特朗普会与他的顾问讨论他的关税主张，包括他选择的国务卿、佛罗里达州共和党参议员马可 · 卢比奥 (Marco Rubio)，以及上个月被选中领导财政部的投资人斯科特 · 贝森特 (Scott Bessent)。但据知情人士透露，对于特朗普将在社交媒体上公开他的计划，他的团队事先几乎没有收到任何消息。 其中一位知情人士说，在特朗普通过社交媒体发布有关金砖国家的帖子之前，他曾向卢比奥透露过一些消息，但特朗普公开威胁要对墨西哥、加拿大和中国加征关税一事，卢比奥几乎没有收到任何通知。 “现在这样很难办。很棘手，...

  在唐纳德 · 特朗普 (Donald Trump) 的第一个总统任期内，中国认识到在关税问题上无法与规模大得多的美国经济针锋相对，于是很快找到其他方式来试图给美国制造痛苦，通常是借鉴特朗普的策略。 如今，随着特朗普即将第二次入主白宫，北京方面正展示一套规模更大的反制措施。由于特朗普威胁要对中国制造的商品征收全面关税且税率可能高达 60%，中方很可能会动用这些措施。 最近几天，中国政府对美国半导体巨头英伟达 (Nvidia) 展开了监管调查，威胁要将一家知名的美国服装制造商列入黑名单，还阻止一些关键矿物出口到美国，并挤压无人机供应链。透过这些蛛丝马迹可以看出非关税措施可能如何成为中国主要的反制工具。 由于美国从中国购买的商品远远多于中国从美国购买的商品，前者大约是后者的三倍，因此在关税方面，中方根本无法以牙还牙。用关税反制还可能加剧中国经济的种种困境。 取而代之的是，就像与一个块头更大的敌人作战一样，可以寻找一些独特的杠杆作用点加以利用，而中国许多让美国感到痛苦的做法都效仿自美方策略。 中国市场监管机构周一宣布对 英伟达 展开反垄断调查，在此大约一周前，即将卸任的拜登 (Biden) 政府加强了对中国获取高端半导体的限制。北京方面表示，这家总部位于加州圣克拉拉的芯片巨头可能违反了 2020 年中方有条件批准其收购一家以色列网络公司时设定的条款。 此次监管调查距离该交易达成已近五年，而且瞄准一家处于技术创新前沿、备受瞩目的美国科技巨头，这凸显出北京方面愿意动用法律手段来针对哪怕是美国最大的重量级企业。 南加州大学 (University of Southern California) 法学教授 Angela Zhang 表示，这种策略最早曾在特朗普第一届政府期间使用过。她指出，在 2018 年中美首次贸易战最激烈的时候，中国推迟批准高通( Qualcomm ) 和恩智浦半导体 ( NXP Semiconductors ) 的拟议合并交易，实际上是将该交易变成了贸易谈判中的一枚筹码。这笔交易从未获得中国的批准，最终以失败告终。 在该案例中，中国的筹码来自于其审查全球并购交易的权力，即使是那些看起来与中国没有密切关系的交易。2022 年，中国监管机构采用类似手段，阻止了 英特尔  (Intel) 以 52 亿美元收购以色列公司  Tower ...

BMG： 如果唐纳德·特朗普 兑现其威胁，用关税惩罚世界第二大经济体， 中国将展示其准备使用的一系列新工具，以便在与美国爆发贸易战时抢占先机。 拜登政府本月对中国获取人工智能芯片关键零部件的限制，促使北京向世界展示了其在第二次贸易战中要打击的目标。限制措施出台几天后，中国 对 英伟达公司 展开调查 ，并禁止出口几种具有军事用途的稀有材料。北京还限制向美国和欧洲销售用于制造无人机的关键零部件 北京的回应借鉴了美国和欧洲的做法，扩大其出口管制制度，包括 禁止 向美国出售某些商品，并将这一禁令适用于中国境内外的公司。 报复措施似乎经过精心设计，既可以威胁美国，又不会动摇脆弱的双边关系，也不会给中国经济带来反噬。大多数报复措施似乎都是象征性的：受制裁的金属今年对美国的出口在早些时候实施限制后基本停止，而中国企业已经开始采购国内芯片。 “中国政府实际上是在制造与美国讨价还价的筹码，尤其是针对英伟达的反垄断调查，”香港龙洲经讯 (Gavekal Dragonomics) 中国研究副总监 Christopher Beddor表示 。“这并不意味着他们马上就会使用这些芯片，但他们正在为谈判做准备。” 着眼于经济增长，中国决策层政治局在发出警告的同时，还承诺将在 2025 年加大经济支持力度，罕见地放松了货币政策立场。虽然这些承诺没有详细说明，但定于周三在北京举行的年度经济 峰会 可能会提供更多线索。 摩根大通首席中国经济学家 朱海斌 表示，“促进国内稳定可能是应对关税外部冲击的最佳方式”，并起到政策信号的作用。 新工具 尽管北京方面似乎已做好了应对的准备，但在中国经济遭遇本世纪最长的通货紧缩、房地产市场崩盘即将进入痛苦的第四个年头之际，中国一些人倾向于采取更为温和的应对措施。 前央行行长易纲本月早些时候在日本首都举行的北京-东京年度论坛上 表示 ，从经济角度来看，报复行动“永远不是一个好选择” 。“但政策制定者对此无能为力。” 在特朗普卸任的四年里，北京致力于打造一套新的工具来报复美国的行动。其中包括增加有针对性的出口管制，以及一系列 法律 ，让政府以国家安全的名义对国内商业交易进行更大的控制。 尽管这可能会使世界最大经济体之间爆发新的冲突，范围更广，对其他陷入冲突的国家造成更大破坏，但最新举措也代表了中国的一种平衡之举。尽管中国在制造业占据主导地位，但迄今为止，中国采取的措施并没...

wsj： 许多零售商相对安稳地度过了唐纳德 · 特朗普 (Donald Trump) 从 2018 年开始征收关税的时期。但这一次，关税的影响可能会更大。 特朗普现已提议对所有进口到美国的商品征收 10% 至 20% 的普遍关税，并对来自中国的商品征收 60% 或更高的关税。有点令人困惑的是，特朗普还另外威胁要因移民和毒品问题对来自加拿大和墨西哥的商品征收 25% 的关税以及对中国商品额外加征 10% 的关税。 因此，虽然特朗普第二任期内的最终关税政策形态尚不明朗，但似乎可能比上一轮特朗普时代的关税更具惩罚性且范围更广；上一轮关税始于 2018 年，主要针对中国。在那轮关税的驱动下，零售商实现了供应商基础的多元化：去年美国纺织品和服装进口中有 26% 来自中国，低于 2017 年的 37%。其中一大部分已转向从越南、印度和孟加拉国进口。 关税的影响在 2018 年受冲击的零售类别中最为明显。例如，2018 年初，美国政府对进口家用洗衣机征收了 20% 的关税。美联储理事会和芝加哥大学 (University of Chicago) 的经济学家在 2019 年的一项研究中发现，受关税影响，洗衣机价格在关税实施后的几个月里上涨了近 12%，这意味着消费者承担了大部分但并非全部的关税成本。 与特朗普的说法相反，出口商并没有承担这些成本：美国国际贸易委员会 (U.S. International Trade Commission) 的一项研究得出结论，2018-2019 年关税的成本完全由美国进口商承担。 其他零售商则因时机原因而免受上一轮关税的全面冲击。例如，特朗普第一届政府对来自中国的服装产品征收的关税于 2019 年 9 月生效。通常情况下，货物运输需要六个月的交付周期，因此，当企业销售受关税影响的商品时已是 2020 年初，当时新冠疫情暴发。 据威廉博莱 (William Blair) 股票分析师 Dylan Carden 编制的数据，虽然零售商的利润率在 2020 年因疫情带来的需求冲击而大幅下降，但在 2021 年强劲反弹。多轮刺激措施和供应链扰动进一步刺激了被压抑的需求，这意味着零售商能够轻松提价。例如，服装和配饰零售商 2021 年的平均营业利润率为 12.3%，高于 2019 年的 9.5%。 这一次，零售商可能没有那么多空间将关税成本转嫁给消费者。对于服...

候任总统特朗普 (Donald Trump) 在他的第一个任期内把对华加征关税搞成了他的标志性政策。之后上台的总统拜登 (Joe Biden) 基本上保留了这些关税，并指示提高对半导体和电动汽车等产品的关税。 根据 Trade Partnership Worldwide 对截至 9 月份的美国人口普查局 (U.S. Census Bureau) 数据的分析，自特朗普在 2018 年开始对中国上调关税以来，从中国进口的商品的平均实际关税税率已从约 3% 跃升至约 11%。为商业团体提供数据和研究的 TPW 表示，美国从所有国家进口商品的平均实际关税税率已从逾 1% 升至逾 2%。 现在，特朗普准备再次加大对中国和其他贸易伙伴的压力，他最近提议对所有来自中国的产品加征 10% 的关税，对来自墨西哥和加拿大的进口商品加征 25% 的关税。这可能会颠覆他在 2020 年签署的《美墨加协定》(USMCA)，该协定在很大程度上维持了这三个北美国家之间的免税贸易。 在关税提高的情况下，中国商品在美国进口中所占份额已经下降，而全球其他国家在美国进口中所占份额有所上升。尽管如此，中国仍是美国的第二大商品供应国。 关税是对跨境商品征收的税。在适用关税的时候，美国进口商通常在外国商品抵达入境口岸时缴纳关税，这一过程由美国海关边境保护局 (U.S. Customs and Border Protection) 负责。美国主要将关税作为保护某些行业的工具，以及对其他国家贸易壁垒的回应手段。关税也是美国政府的一个收入来源。 特朗普过渡团队发言人 Brian Hughes 表示：“特朗普总统已承诺实施关税政策，保护美国制造商和劳动者免受外国公司和外国市场不公平做法的伤害。” 拜登在上周敦促特朗普重新考虑对墨西哥和加拿大征收关税的威胁，警告称这可能会损害美国与这两个最亲密盟友的关系。白宫没有回应置评请求。 平均实际关税税率的计算方法是用关税收入占进口商品价值的百分比来衡量。例如，2023 年美国从印度购买了价值约 840 亿美元的商品，进口商为这些商品支付了约 20 亿美元的关税，鉴于此，来自印度的进口商品的平均实际关税税率约为 2.4%。 经济学家使用这一指标来衡量关税如何应用于大类商品或原产国，并根据进口价值和关税税率的构成进行加权。 即使关税政策没有改变，随着进口商品结构的变化，这一税率也会...