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  随着 DeepSeek 刺激了对中国股票的需求，中国科技巨头正将曾经不可战胜的美国同行甩在身后，许多投资者表示，这种优异表现还有延续的空间。 阿里巴巴集团控股有限公司和腾讯控股有限公司等七家中国科技巨头的等权重股票篮子（被法国兴业银行称为“七巨头”）今年以来上涨了 40% 以上。相比之下，七巨头股票 指数 下跌了约 10% ，该指数的暴跌也使纳斯达克 100 指数濒临 回调 。 这是华尔街很少有人预料到的急剧逆转。今年早些时候，纳斯达克指数创下了新高，而中国股市仍受到多年监管打击和消费复苏乏力的影响。然而，几乎在一夜之间，DeepSeek 颠覆了人们的看法，即中国需要数年时间（甚至永远）才能赶上美国的人工智能霸主地位。 本周，随着北京计划 加大 对科技公司的支持力度，以及阿里巴巴等公司推出一系列新的人工智能 工具 ，中国的科技势头再次得到推动。恒生中国企业指数（该指数涵盖了法国兴业银行认定的大部分股票）本周上涨逾 6%，创下 2021 年底以来的最高水平。 以弗兰克·本齐姆拉 (Frank Benzimra) 为首的法国兴业银行分析师 认为，尽管近期中国股市飙升，但估值仍然可控。根据 2 月 28 日的一份报告，该篮子目前的预期市盈率为 18 倍，比七大巨头折价逾 40%。 该券商根据市值和增长轨迹列出了中国企业名单，其中还包括小米集团、比亚迪股份有限公司、中芯国际股份有限公司、京东集团有限公司和网易集团有限公司。 联合私人银行董事总经理Vey-Sern Ling 表示：“中国科技股表现优异的必要驱动因素已经具备，包括政府高层支持、盈利复苏以及人工智能的结构性增长主题。 美国科技股估值已连续两年上涨，而现在盈利令人失望以及宏观因素正在推动抛售”，这在一定程度上“推动了从美国到欧洲和中国的轮换。”

  主持人： 让我从一个非常简单的问题开始。结构上产生了什么变化，什么变化是我们最近没有看到的？ 摩根士丹利中国首席股票策略师王滢： 这是个非常好的问题。很长一段时间以来，我们对中国一直持相对谨慎的态度。但是当我们看到结构性变化即将来临时，我们希望能够真正地敲击桌子，让投资者知道这一点。 我们认为中国股权领域正在发生两个非常重大的变化，全球投资者可能还无法赶上。第一，中国股票市场的ROE质量有非常显著的改善。如果你看MSCI中国指数的ROE实际上在2023年年中显著下跌，并逐渐赶上MSCI新兴市场指数的ROE。是什么导致了这种改善？ 实际上，投资者可能没有真正意识到的原因有很多。 第一，这基本上是高品质公司非常勤奋的自助努力和股东回报增强活动，如股票回购和支付更高的股息等，这些活动已经持续了12到18个月。 然后第二个原因是中国股权空间的构成正在逐渐发生变化，这些高质量、高度勤奋的公司占据了更大的市场份额，而与之相比，这些行业高度相关并受到通货紧缩环境的拖累。我特别指的是房地产、材料和传统工业等行业。所以总的来说，他们现在只代表了不到MSCI中国指数的十分之一。所以这是一个非常结构性的转变。 第三，我认为中国目前正在发生的技术突破基本上让每个人都措手不及，我们认为还有更多的变现机会和潜在的生产力和效率提高可以在广泛的基础上向前推进。中国在采用阶段具有显著的领先优势，拥有非常深厚的工程师队伍。从监管环境的角度来看，这是一个由超大规模企业支持的非常完善的生态系统，基本上可以很好地访问数据，然后得到政府的支持。 然后在估值方面，这是一个很重要的问题。在过去的24个月里，我们看到由于通货紧缩、技术限制和地缘政治紧张等充分理由，MSCI中国的PE在8到10倍之间。但就在过去几周里，情况正在取得很大的改善。首先， 俄罗斯和乌克兰之间潜在的停火协议显著降低了中国的股票风险溢价 。刚刚过去的一个周一举行的座谈会向全球投资者发出了一个响亮而明确的信号， 即中国政府正在肯定私营部门是经济增长的核心支柱 。所以这是一个我们应该关注的非常重要的信号。最后是技术突破。我认为这为全球投资者敲响了警钟，中国可以继续投入不仅仅是参与，而且要在全球技术竞争中领先。因此，这将改善中国的投资能力评估，并使投资者重新理解投资目标为增长经济体。 主持人： 让我们谈谈特朗普总裁。所以你在谈论这一呼吁背...

 DeepSeek在人工智能方面的突破正在帮助推动股票基金从印度回流中国。 对冲基金正以数月来最快的速度涌入中国股市。DeepSeek推动的科技股涨势带来的看涨情绪，增加了市场对更多经济刺激措施的希望。相比之下，印度正遭遇创纪录的资金外流，原因是人们担心宏观经济增长放缓、企业盈利放缓和股票估值过高。 在这种重新配置的背景下，仅在过去一个月，中国在岸和离岸股市的总市值就增加了超过1.30万亿美元，而印度股市缩水超过7200亿美元。摩根士丹利资本国际中国指数有望连续第三个月跑赢印度股市，这是两年来最长的连续表现。 东泉投资的亚洲股票投资组合专家Ken Wong表示， DeepSeek表明，“中国实际上有一些公司正在构成整个AI生态系统的重要组成部分。”过去几个月，他的公司一直在增持中国互联网股票，同时减持“远远超过估值倍数”的较小印度股票。 阅读更多：AI炒作将中国股市推至三年高点 这一轮换标志着过去几年印度转向印度的转变，吸引资金离开中国。这是基于印度基础设施支出的激增及其作为中国替代制造业中心的潜力。在唐纳德·特朗普的关税计划中，专注于国内的印度也被视为相对的避风港。 中国似乎正在从根本上重新评估其可投资性，特别是在科技领域，从而恢复其以前的吸引力。不久前，中国政府对企业的打压吓坏了投资者，但实际上可能有助于推动新的AI主题。包括阿里巴巴集团联合创始人马云在内的企业家已受邀会见中国最高领导人的消息表明了这一点。 Candriam的基金经理维韦克·达万表示，与DeepSeek相关的发展可能有助于提振中国经济和市场，从而提供长期的提振。“如果你把所有的部分放在一起，从风险回报的角度来看，中国在当前的设置中比印度更具吸引力。” 估值差异也增加了中国的吸引力。摩根士丹利资本国际中国指数的预期市盈率仅为11倍，而摩根士丹利资本国际印度指数的预期市盈率约为21倍。 对彭博数据的分析显示，近几个月来，亚洲一些最大的活跃股票基金正在减少对印度股票的敞口，并增加中国股票。 曼氏集团亚洲（除日本）股票主管安德鲁·斯旺表示，尽管DeepSeek帮助加速了流入中国的资金，但中国可能即将宣布的进一步刺激措施仍然很重要。 “我们认为政策现在将转向消费，并有针对性地尝试鼓励当前高水平的储蓄得到部署，”Swan说道。他管理的Man Asia Ex-Japan Equity基金在过去一年中将...

一只中国科技股基准指数连续第五周上涨，创下三年新高，中国最大的几家科技公司继续受到本土人工智能(AI)新贵DeepSeek带来的乐观情绪以及美国推迟加征关税带来的宽慰提振。 追踪香港上市的最大30家科技公司的恒生科技指数周五上涨5.6%，今年以来累计涨24%。该指数突破了去年10月创下的高点，当时市场预期中国政府将加大支持力度并出台更多财政刺激措施以提振经济。 两周前，中国AI公司DeepSeek的横空出世重创了美国科技股，并提振了投资者对中国科技股的乐观情绪。 中国视频流媒体公司哔喱哔喱(Bilibili)和AI公司商汤( SenseTime Group )位于周五涨幅最大的股票之列，分别上涨15%和7.7%。阿里巴巴( Alibaba Group )股价触及三年高点，电子商务巨头京东(JD.com)涨7.6%，腾讯(Tencent)涨7.4%。 中国医药科技股在香港市场普遍走高。阿里健康( Alibaba Health Information Technology )飙升29%， 京东健康 (JD Health International)上涨7.6%。 交银国际 (Bocom International)分析师Ethan Ding在一份报告中表示，AI正在医疗健康领域创造新的机遇，各家公司纷纷采用DeepSeek，这有助于加快AI融入该行业。 Jefferies分析师Cui Cui表示，中国近期在人工智能(AI)领域取得的突破可能提高中国医疗健康行业的效率，并催生其他潜在的新服务。 由DeepSeek驱动的这波涨势是否还有更多上行空间还有待观察。 汇丰( HSBC )分析师表示，中国AI相关股票近期可能面临阻力。他们在研报中称，从硬件、软件到应用，AI相关股票目前在A股市场成交额中的占比为50%以上，但市值占比仅为15%。分析师们提醒称，这些股票的估值可能过高，其股价自2019年以来一直处于历史高位。 不过，分析师们表示，从长期来看，这些科技股有足够的上行空间进行重估。他们表示，中国“股市尚未反映出中国不断提高的创新能力”。 目前美国尚未征收对等关税，这也让市场情绪得到支撑。 美元兑一篮子货币跌至两个月低点，此前美国总统特朗普(Trump)宣布，计划根据不同国家的情况评估对等关税，没有像许多外国政府担忧的那样立即征收关税。