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华尔街日报：特朗普贸易攻势危及美国金融霸主地位

 本月，金融市场就美国总统特朗普(Trump)雄心勃勃且即兴的重塑全球贸易尝试发出了不详信号：当心得非所愿。

美国国债市场的波动以及美元出人意料的疲软表明，最初的贸易冲突可能会演变成一场更危险的“资本战争”。这场冲突可能会削弱华盛顿长期以来的金融主导地位，推高美国的借贷成本。多年来，正是这种主导地位吸引了数以万亿计美元的外国资金流入美国。

“认为可以在破坏贸易的同时不破坏资本流动，这是一种幻想，”GlobalData TS Lombard首席美国经济学家史蒂文·布利茨(Steven Blitz)说。

最近几天，随着特朗普在关税问题上的极端立场有所收敛，市场已趋于稳定。在4月2日特朗普公布他多变且难以预测的贸易政策后，市场波动性飙升。在4月9日对等关税生效几小时后，白宫对一些美国最大的贸易伙伴暂停了加征关税的举措，但随后将对华关税提高到了令人瞠目结舌的水平。

一场残酷的债券市场抛售随之而来，尽管债券拍卖情况良好，但30年期美国国债收益率创下自1987年以来的最大单周涨幅。债券市场抛售发生之际，美元走软，而美元通常会在市场承压时走强。这种反常现象促使一些分析师警告称，美国可能出现了资本外逃迹象。

市场混乱一定程度上反映出对冲基金和其他大型投资者被迫解除某些无利可图的交易。美国财政部长斯科特·贝森特(Scott Bessent)表示，这轮抛售主要反映了技术性因素的影响——随着不同资产之间的相关性发生意外变化，投资者如何因“风险价值”(Value-at-Risk)等风险管理策略而被迫突然进行一次性平仓的。

美国财政部长斯科特·贝森特。 PHOTO: 图片来源：KEVIN MOHATT/REUTERS

“这是交易界偶尔会遇到的‘风险价值’冲击之一。我认为很多人过度使用杠杆，可能超出了他们的风险承受范围，”贝森特本月在彭博电视(Bloomberg Television)上说。

一些分析师已警告说，鉴于外国投资者年初对美国增长前景或美国“例外论”过于乐观，不应仓促得出笼统的结论。特朗普的贸易政策已经打破了那种叙事，其贸易政策可能推高成本，而政策执行的不确定性正在抑制美国经济增长。

曾于2018年至2022年初担任美联储副主席的理查德·克拉里达(Richard Clarida)表示，如果特朗普宣布贸易政策后几天里的市场波动伴随着股市持续下滑，情况会更令人担忧。

目前在债券巨头品浩(Pimco)担任高级顾问的克拉里达表示，今年年初，美元看起来可能像上世纪80年代以来那样被高估了，而且美国国债收益率仍处于过去两年交易区间的中间水平。

贝森特告诫不要对一周的市场走势妄下结论，并重申了华盛顿长期以来对强势美元的支持。“美元仍然是全球储备货币，”他说。“美元有涨有跌。”

但其他一些分析师、经济学家和前政府官员警告说，紧张的交易状况可能也反映了更根本的担忧。

“投资者的行为发生了变化。通常情况下，他们会在危机时期买入美元，但这次他们却卖出了美元，”前美联储高级经济学家、目前就职于美国企业研究所(American Enterprise Institute)的史蒂文·卡明(Steven Kamin)表示。“这表明投资者可能对美国国债的安全性或美元资产的吸引力产生了疑虑。”

图为洛杉矶港口。 PHOTO: 图片来源：PATRICK T. FALLON/AGENCE FRANCE-PRESSE/GETTY IMAGES

特朗普政府官员此前辩称，消费者不会承担关税上涨的成本，因为美元会走强。但事实上美元走弱，美国进口商和零售商更有可能被迫通过提价将增加的成本转嫁给消费者。

“特朗普政府似乎决心要削弱美元的主导地位。我不认为这是有意识的行为，”卡明说。

除了特朗普反复无常的贸易战，全球投资者还在消化美国和欧洲预算赤字可能增加，以及美国货币政策独立性可能被削弱的问题。

对冲基金投资者表示，近几周来，押注美国国债短期和长期利差扩大的交易越来越受欢迎，原因是外界担心美国预算赤字增加、美联储面临降息压力以及外国投资者对美国债务持谨慎态度。

外国投资者表示，他们对美国在贸易和货币政策上采取更具交易性质的做法感到不安，也担心美国对较低利率和较高预算赤字的偏好。

“关税只是冰山一角，”德国保险巨头安联(Allianz)的首席经济学家兼首席投资官卢多维奇·苏布兰(Ludovic Subran)表示。“如果美元贬值30%，你在美国的投资回报会是多少？大家都在算这笔账。”

贝莱德(BlackRock)首席执行官拉里·芬克(Larry Fink)在本月早些时候的一次分析师电话会议上表示，美国在受益于多年的“超额配置”后可能面临更激烈的竞争，并指出欧洲可能是外国资本更好的潜在目的地。芬克说：“这个问题问得很好。”

安联资产管理部门的多元资产首席投资官英戈·迈纳特(Ingo Mainert)表示，过去一个月，该公司一直在从美国转向欧洲资产。他接到客户的电话，要求更大幅度地削减美国风险敞口，包括不再投资MSCI全球指数(MSCI World Index)等指数。该指数中美国股票的权重超过70%。

迈纳特说，随着客户完成对资产配置的正式评估，这一过程可能需要六个月到一年的时间。他说：“我们现在正在市场上进行一场大讨论，主要是在美国以外，讨论什么会比这些高度集中的传统基准更好。”

即使市况稳定下来，外国投资者对美国资产兴趣逐渐减弱的过程也可能对美国家庭和企业产生严重影响。过去20年来，外国对美国国债的需求提振了美国资产价格，并降低了利率，包括30年期房贷利率。

在公众持有的近29万亿美元美国国债中，约有30%由外国持有，不过自2008年金融危机以来，外国投资者持有的美国国债份额一直在稳步下降。

通常情况下，美国国债都充当对冲股市风险的工具，因为股价下跌时，债券价格通常会上涨（收益率下降）。这一特性使得持有美国国债对投资者来说比其他情况更具吸引力，而这种对冲特性一旦失效可能令美国担忧，因为这意味着投资者持有美债的理由又少了一个。

分析师表示，如果美国不被认为是可靠的伙伴，外国投资者自然会逐步将持仓分散到瑞郎、黄金、日圆或欧元。

美国银行(Bank of America)称，日本财务省的数据显示，在截至4月4日的一周内，日本私人投资者抛售了价值175亿美元的美国长期债券，这是自去年11月总统大选前夕以来最大规模的外国持仓抛售。

债券市场波动和收益率上升未必反映了外国投资者对美国国债的抛售，而是反映了资本流入未能跟上不断扩大的贸易逆差。美国银行表示，在3月份的美国国债拍卖中，外国投资者在买家中所占份额下降。

曾在2007年至2021年担任波士顿联储银行行长的罗森格伦(Eric Rosengren)表示：“这种情况持续时间越长，美元作为储备货币的地位就越有可能不如从前。而这个代价可能会越来越高。”

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付鹏11月24日在HSBC内部演讲速记

《2024年年终回顾和2025年展望——对冲风险VS软着陆》   上篇 正值年底，虽然刚才汇丰一直强调大家不录音不录像，但大概率你挡不住。我在这儿讲话会谨慎一些，非常小心谨慎，大概率会有人透露出去，放到YouTube上，基本上所有见我都说付总我在YouTube上看过你的视频，我说那都是盗版的，靠盗版发财的也不少。 今天和大家分享的内容基本上都是官方的，回顾会多一点，展望不多，因为这个月展望完了之后下个月怎么办？有些话对我来讲我倒觉得很简单，本质上原来我们是做Hedge Fund出身，所以我们的逻辑框架整体具有极强的延续性，不是说今年去讨论，或者说明年去讨论。 惯性思维从2016年开始，我一直在跟大家强调这个世界已经完全不一样了。当然经历过过去的几年时间，我相信在座各位应该对这番话的理解变得越发深刻。 2016年实际上是美国特朗普的第一次大选，我有一个特点，我的特征是如果我觉得什么地方有投资机会，我可能第一时间去一线调研，我不喜欢看YouTube，我也不喜欢在网上扒。当然你会说，现在ChatGPT很强大了，人工智能好像能帮你解决很多问题，但你们有没有想过，可能广泛流传或者广泛传播的很多信息是错的。这一点在2012年当时我从日本做完调研回来之后，我的感悟是最深的。 当然去日本有一个重要的人物，名字叫本森特，很快大家就会非常熟悉他的，目前来讲应该是特朗普政府提名的美国财长。本森特原来是索罗斯基金实际掌控人，因为索大爷已经年龄很大了，去年的时候才刚刚把基金的业务交给他儿子亚历山大，但在这之前，最主要的几场战役本质上来讲都是本森特在主导。 2012年当时我从北京去香港约朋友们吃饭的饭局上，当时斯索罗斯基金在香港办公室跟我说，本森特从这儿去了日本。我说OK。我经常说一句话“站在巨人的肩膀上看问题。” 当然你知道，网民们最可怕的地方是巴菲特“SB”、索罗斯“SB”，我最“牛逼”。你要记住，他们的所有行为一定有很大的变化，很多人可能都不知道，巴菲特第一次去是2011年，我们正在讲福岛核电站泄漏，核废水污染以后海鲜不能吃的时候，一个80多岁的老头顶着核辐射泄漏去日本吃海鲜了，当然他去日本干吗，这其实很关键。 之后我们跑到日本做完调研回来之后那几年，我陆陆续续跟很多人讲，日本正在发生变化，日本的利率结构都会随之变化的，当然包括日本的证券市场。今年日本股市终于走出这35年了，创下...
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图解美国对华及对全球其他国家关税政策影响-wsj

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调查数据 | 2019年中国城镇居民家庭资产负债情况调查

  中国人民银行调查统计司城镇居民家庭资产负债调查课题组于2019年10月中下旬在全国30个省（自治区、直辖市）对3万余户城镇居民家庭开展了资产负债情况调查。从当前掌握的资料看，这是国内关于城镇居民资产负债情况最为完整、详实的调查之一。 根据《2019年中国城镇居民家庭资产负债情况调查》显示： 第一，城镇居民家庭户均总资产317.9万元，资产分布分化明显；家庭资产以实物资产为主，住房占比近七成，住房拥有率达到96.0%；金融资产占比较低，仅为20.4%，居民家庭更偏好无风险 金融资产。 第二，城镇居民家庭负债参与率高，为56.5%，负债集中化现象明显，负债最高20%家庭承担总样本家庭债务的61.4%；家庭负债结构相对单一，负债来源以银行贷款为主，房贷是家庭负债的主要构成，占家庭总负债的75.9%。 第三，城镇居民家庭净资产均值为289.0万元，分化程度高于资产的分化程度。与美国相比，我国城镇居民家庭财富分布相对均衡（美国净资产最高1%家庭的净资产占全部家庭净资产的比重为38.6%，我国为17.1%）。 第四，城镇居民家庭资产负债率为9.1%，总体稳健，少数家庭资不抵债；居民家庭债务收入比为1.02，略高于美国居民水平（0.93）；偿债能力总体较强，偿债收入比为18.4%，居民家庭债务风险总体可控。 第五，需关注两方面问题。一是居民家庭金融资产负债率较高，存在一定流动性风险。二是部分家庭债务风险相对较高，主要表现在以下几个方面：部分低资产家庭资不抵债，违约风险高；中青年群体负债压力大，债务风险较高；老年群体投资银行理财、资管、信托等金融产品较多，风险较大；刚需型房贷家庭的债务风险突出。 城镇居民家庭资 产分化明显，金融资产占比低，房产占比超七 成 城镇居民家庭资产分化明显 调查数据显示，城镇居民家庭总资产均值为317.9万元，中位数为163.0万元。均值与中位数之间相差154.9万元，表明居民家庭资产分布不均。居民家庭资产分布不均衡主要体现在以下四个方面。 第一，居民家庭资产的集中度较高，财富更多地集中在少数家庭。 将家庭总资产由低到高分为六组，最低20%家庭所拥有的资产仅占全部样本家庭资产的2.6%，而总资产最高20%家庭的总资产占比为63.0%，其中最高10%家庭的总资产占比为47.5%。 第二，区域间的家庭资产分布差异显著，经济发达地区的居民家庭资产...
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华邮：美国贸易战背后的胡言乱语

美国贸易战背后的胡言乱语 特朗普政府在全球范围内征收关税的理由在经济上是不合理的。 周三，唐纳德·特朗普总统在白宫宣布“解放日”关税时手持一张图表。（Demetrius Freeman/华盛顿邮报） 周三，特朗普政府详细阐述了其计划背后的思路，即破坏全球贸易体系和美国在过去 80 年中帮助建立的经济秩序。对于那些希望理解这一理由的人来说，忘掉它吧。唐纳德·特朗普总统的 “解放日” 是关于行使权力，不管经济。 从目标名单（其中包括 几个居住 着 企鹅 和北极熊且不向美国出口任何产品的无人居住的岛屿）到政府用来为其保护主义辩护的危害理论以及计算关税的公式， 白宫的计划 令人震惊地展示了其对经济的无知。 特朗普对世界贸易的不满背后有一丝道理，这与中国有关。这个亚洲强国补贴出口商，窃取知识产权，限制国内消费，成为世界主要出口国，同时积累了对美国的巨额贸易顺差。“中国冲击”——中国进口对美国制造业就业的影响——导致一些美国社区大量失业。 但这种现象 基本已经结束 。特朗普的另一个主张——世界自由贸易体系给美国经济造成了严重破坏，破坏了其社会结构——是不正确的。美国是战后经济秩序的最大赢家，增长速度快于大多数其他发达经济体。这并不奇怪：这个体系是按照美国的标准建立的。 源于这一错误观念的其他所有想法同样都是错误的。正如特朗普所说，关税 无法消除贸易赤字 。贸易赤字反映了大量外国资金涌入美国以弥补其预算赤字。而且由于这一赤字与任何实际繁荣指标（包括制造业生产、就业或工资）无关，因此将其归零不会带来任何好处。正如金融市场 显然意识到的那样 ，试图这样做很可能会让美国经济陷入困境。 最不合理的是试图平衡与所有其他国家的贸易。然而，这是特朗普“互惠”关税的公式，适用于敢于对美国有贸易顺差的 约 60 个国家。 当一个国家对美国没有顺差时，关税为 0%，而当一个国家向美国出口而不进口任何东西时，关税为 100%。所有其他关税都按反映任何不平衡的滑动比例计算。 跟随 特朗普学习一些基本的经济学原理还不算晚。他或许应该关注一下德国，尽管德国一直保持贸易顺差，但制造业就业的足迹正在缩小（就像美国一样）。 或者他可能会从自己政策的后果中吸取教训。例如，他在第一届政府期间 对进口钢铁 征收的关税几乎没有改善 美国的 钢铁   产量或就业率。 最关键的是，特朗普或许能从之前对全球贸易体系的攻...
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美财政部长贝森特在关税问题上扮演次要角色，震惊华尔街

  从唐纳德·特朗普 总统周三宣布全面征收关税的那一刻起 ，到第二天随之而来的市场混乱，财政部长 斯科特·贝森特 的手机里就不断响起与他以前所在行业相关的高管发来的短信。 据知情人士透露，多位对冲基金经理和金融高管联系了他，希望他能帮助说服特朗普同意避免征收关税。毕竟，作为索罗斯基金管理公司的前首席投资官，贝森特是他的潜在盟友。人们认为他可以向总统解释，极端的新税款将损害经济，并继续对市场造成严重破坏。 但事实上，据一位知情人士透露，贝森特并不是此次关税声明的主要推动者。这位知情人士说，他利用自己在白宫会议上的角色，根据不同的关税水平，为市场和经济规划出可能出现的情景。 关税政策主要由特朗普核心圈子中的一小群人决定，有关关税结构的关键决定都是 在总统宣布之前 做出的。财政部发言人拒绝置评。 如今，特朗普重塑美国经济、推动美国制造产品的计划与华尔街权威人士发生了冲突。华尔街权威人士数十年来一直从“国际贸易推动世界秩序”的理念中获利。甚至一些共和党议员也敲响了警钟。 至少在过去两天里，华尔街所担心的市场大屠杀已经发生，市值 蒸发 5.4 万亿美元，标准普尔 500 指数跌至 11 个月以来的最低水平。全球范围内对经济衰退的担忧正在加剧。而那些支持特朗普政府减税和放松监管承诺的高管们现在正面临着一项可能扰乱他们业务的经济议程。 私募股权公司正在 取消 首次公开募股，并降低对交易复出的预期，他们曾希望这将有助于刺激融资。对冲基金正在 权衡 特朗普的下一步行动是否太不可预测，甚至不值得押注。曾预测特朗普将采取更有利于增长的议程的银行领导人不得不降低预期，摩根大通经济学家 预测美国 今年将陷入经济衰退。 股市暴跌甚至让特朗普在政界最热心的支持者预测了更广泛的影响：德克萨斯州参议员 泰德·克鲁兹 表示，各地的关税“将摧毁国内的就业，并对美国经济造成真正的损害”。他在播客中 警告称，这些关税 将使共和党在 2026 年中期选举中面临“血洗”。 特朗普在上任第一年就密切关注股市的表现，他已经表明，他不会轻易因关税引发的暴跌而改变政策。他周五表示，该政策将继续实施，大公司对关税计划 并不担心 。在股市遭遇五年来最大跌幅之际，总统正在西棕榈滩高尔夫俱乐部。 在政府内部，市场影响已引起紧张，官员们将关注周一市场影响是否会延续到第三个交易日。然而，人们有一种感觉，任何政策转变都必须由...
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特朗普就职演讲中英文全文

谢谢，谢谢大家，非常感谢你们。非常非常感谢。副总统万斯，众议院议长约翰逊，参议员图恩，美国首席大法官罗伯茨，以及美国最高法院的大法官们。 克林顿总统、布什总统、奥巴马总统、拜登总统、哈里斯副总统，以及我的各位同胞， 美国的黄金时代从现在开始 。 从今天起，我们的国家将再次繁荣，并在全世界受到尊重。我们将成为每个国家的羡慕对象，不再让自己受到剥削。 在特朗普政府的每一天，我都会把美国放在第一位 。 我们的主权将被夺回。我们的安全将得到恢复。正义的天平将重新平衡。司法部和我们政府的恶劣、暴力和不公正的武器化将结束。 我们的首要任务是创造一个骄傲、繁荣和自由的国家。美国将很快变得更伟大、更强大，并且比以往任何时候都更加卓越。 我自信和乐观地回到总统职位上，我们正处于一个令人兴奋的新国家成功时代的开始。一股变革的浪潮正在席卷整个国家，阳光洒遍全世界，美国有机会前所未有地抓住这一机遇。 但是首先，我们必须诚实面对我们面临的挑战。虽然挑战很多，但它们将被美国当前所见证的这一伟大势头摧毁。 今天我们聚集在一起时，我们的政府正面临一场信任危机。多年来，一个激进且腐败的体制从我们的公民手中攫取权力和财富，而我们社会的支柱却破碎不堪，似乎完全失修。 我们现在的政府连国内的简单危机都无法应对，同时还在海外接二连三地陷入灾难性事件。 它未能保护我们辉煌、守法的美国公民，却为危险的罪犯提供庇护和保护，这些罪犯许多来自监狱和精神机构，他们非法进入我们的国家。我们有一个政府，无限制地资助外国边界的防御，却拒绝保护美国的边界，或者，更重要的是，保护自己的人民。 我们的国家在紧急情况下已经无法提供基本服务，这一点最近由北卡罗来纳州的优秀人民证明了。他们受到如此糟糕的对待。而其他几个州在几个月前发生飓风后仍在遭受痛苦。 或者更近的是洛杉矶，我们正在目睹大火仍在无情地燃烧。从几周前开始，它们毫无防备地横扫房屋和社区，甚至影响到我们国家一些最富有和最有权势的人，其中一些人现在就坐在这里。他们已经无家可归了。这很有趣。 但是我们不能让这种情况发生。每个人都无能为力。这将会改变。我们的公共卫生系统在灾难时无法提供帮助，却在其上花费了比世界上任何国家都要多的钱。 我们的教育系统则教导我们的孩子为自己感到羞愧，在许多情况下，教他们仇恨我们的国家，尽管我们试图如此绝望地向他们提供爱。所有这一切将从今天开始改变，而且...
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特朗普的“解放日”将重创美国经济

经济学人： 即便是 特朗普最铁杆的批评者也承认，他是一位高超的营销大师。因此，他将于 4 月 2 日公布一系列关税。总统承诺，这些关税将标志着美国的“ 解放日 ”——这是一个转折点，届时美国将开始重新赢得几十年来失去的尊重和金钱。 实际上，这不会带来任何解放。在重返白宫的两个月里，特朗普将把美国的整体关税水平提高到二战以来的最高水平，这将使美国 经济增长放缓 、通胀上升、不平等加剧，而且很可能出现财政问题。 情况会变得多糟？据报道，包括特朗普最亲密的顾问在内的所有人都在等待最终细节。总统在暗示宽大处理和坚持政府必须采取强硬路线之间摇摆不定。然而，随着他这样做，他的做法的轮廓也逐渐清晰。在竞选过程中，他经常发誓要对所有进口产品征收 10% 或 20% 的普遍关税。上任后不久，这个想法就被“公平和互惠”关税的承诺所取代，征税额将与其他国家针对美国商品设置的壁垒相匹配。 结果可能是对各个国家征收不同关税水平（或许是不同层级）的大杂烩。财政部长 斯科特·贝森特 (Scott Bessent) 表示，白宫将主要针对“肮脏的 15 国”，即他认为对美国征收高额关税的约 15% 的国家。美国贸易代表办公室列出了 21 个与美国存在大量商品顺差的经济体，其中包括英国、欧盟和日本，这可能是针对的目标。 美国官员表示，他们将根据几项措施实施互惠关税，包括其他国家的关税税率、税收政策和货币管理。但没有一项措施是明确的。如果他们试图匹配关税，那么美国海关官员将根据产品和国家执行约 260 万种不同的税率。一旦将其他措施纳入考量，自由裁量权的范围就更大了。所有这些都会带来巨大的不确定性。 普华永道咨询 公司 得出的结论是，如果白宫 严格匹配各国的关税和境外税收，印度很快就会发现自己面临 28% 的美国征税，而德国将面临 20% 的征税。 征税雪佛兰 无论如何，现在有几件事似乎已经非常清楚。最明显的是，特朗普是一个肩负使命的人，他决心提高关税，以重塑美国的经济模式；或者更准确地说，将其倒退一个世纪。特朗普已经对美国三大贸易伙伴中国、加拿大和墨西哥实施了多轮关税，加上上周宣布的将于 4 月 3 日开始的对汽车征收 25% 的关税，他已经将美国的实际关税税率从去年的 2% 提高到 8% 左右。这是自 1940 年代以来的最高水平。无论他在解放日做什么，关税税率都会更高。 特朗普似乎并不在意任何反击...
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唐纳德·特朗普的关税让人回想起 20 世纪 30 年代 | 《经济学人》

  唐纳德 ·特朗普的 关税政策正在搅乱全球贸易体系。但总统的关税狂热在美国历史上并非史无前例。上一次如此大规模的关税是在 1930 年《关税法案》（即众所周知的斯姆特霍利关税法案）通过之后。该法案引发了美国及其盟友之间的贸易战，加深了大萧条，并导致世界分裂成敌对集团。 《经济学人》 当时的报道为保护主义敲响了警钟。 参议员里德·斯穆特，“关税波旁王朝中最反动的人物之一”（左）和众议员威利斯·霍利（中） 图片：Topfoto 1928 年，共和党人赫伯特·胡佛当选总统时，他迫切希望振兴美国农业。第一次世界大战后，欧洲农业的复苏意味着其产品现在可以与美国农产品竞争。1929 年，两位共和党人——犹他州参议员里德·斯穆特和俄勒冈州众议员威利斯·霍利——提出了一项增加农产品进口税的法案。这对美国最大的贸易伙伴加拿大影响尤其大： “……由于美国是一个更富裕、人口更多的国家，华盛顿关税政策的变化对加拿大的影响比渥太华的类似变化对这个伟大的共和国的影响更大。过去，加拿大人对美国关税政策的变化有相当多的体验，自从胡佛政府上台并召开国会特别会议以来，他们一直密切关注华盛顿的发展。” 加拿大人有充足的时间观望，因为这项法案花了 18 个月的时间在众议院和参议院之间来回讨论。随着大萧条的加剧，越来越多的行业游说国会为该法案增加保护措施，使其内容更加丰富。加拿大的报复欲望也随之增强。1930 年，自由党总理麦肯齐·金 (Mackenzie King) 提高了对美国的关税，并降低了对大英帝国其他地区的关税。 1000 多名美国经济学家和许多商界领袖恳求胡佛否决该法案。我们说，对其经济后果的担忧“是华尔街当年最严重衰退的主要原因”。但 1930 年 6 月 17 日，胡佛签署了该法案： “胡佛总统在华盛顿签署霍利-斯穆特关税法案，是世界关税史上最令人惊奇的篇章之一的悲喜剧结局，世界各地的保护主义狂热分子都应该好好研究一下。修改关税的原因是为了恢复对农业不利的保护平衡。但关税表一经投入修改的大熔炉，支持者和政客们就开始全力以赴地煽动，一项最初只是为了让农民满意的措施变成了一项全面的高关税法案，其中提高了近 900 项关税，其中一些关税甚至高得离谱。” 我们写道：“这是既得利益集团通过政治影响力运作的必然结果。”与此同时，在加拿大，金的努力不足以让选民满意。6 月 28 日，他的政党在一...
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特朗普豁免手机、电脑和芯片的“对等”关税

 彭博社： 唐纳德·特朗普 总统 的政府将智能手机、电脑和其他电子产品排除在所谓的互惠关税之外，此举可能缓解消费者的价格冲击，同时使 苹果公司和 三星电子公司 等电子巨头受益。 美国海关和边境保护局于周五晚些时候公布了 这些排除措施， 将这些产品排除在特朗普对中国征收的 125% 关税和对几乎所有其他国家征收的 10% 全球基准关税之外，从而缩小了征税范围。 这些豁免将适用于智能手机、笔记本电脑、硬盘、计算机处理器和内存芯片。这些热门消费电子产品通常不在美国生产。建立国内制造业将需要数年时间。 不受特朗普新关税影响的产品还包括用于制造半导体的机器。这对于已宣布在美国进行重大新投资的 台湾半导体制造股份有限公司 以及其他芯片制造商而言至关重要。 关税豁免可能只是昙花一现。这些豁免源于最初的命令，旨在防止某些行业的额外关税在全国范围内累积叠加。这项豁免预示着这些产品可能很快会被征收不同的关税，尽管对中国来说几乎肯定会是更低的关税。 其中一项豁免是针对半导体，特朗普曾多次承诺要对半导体征收特定关税。他尚未兑现承诺，但最新的豁免似乎与该豁免相符。特朗普的行业关税目前已设定为25%，但目前尚不清楚他对半导体及相关产品的税率将是多少。 白宫没有立即回应置评请求。
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彭博：债券市场混乱、交易狂潮和杰米·戴蒙：特朗普关税逆转内幕

  唐纳德·特朗普 的全面“对等 ”关税于周三午夜刚过生效 ，总统正在关注债券市场。 长期收益率飙升。10年期美国国债收益率创下2001年以来最大三日涨幅。总统正面临最糟糕的局面：那些因为通胀而将他送入白宫的选民，如今却面临着物价上涨和借贷成本上升的双重压力。 “人们开始有点不安，”特朗普承认。 几天来，总统一直在争论是否要全面推进关税计划，该计划源于 上周他在白宫玫瑰园宣布这一消息的几个小时前与他的经济助理们举行的一次 紧张会议。 在 14 个小时内，特朗普就实施了现代总统历史上最大的经济政策逆转之一，对数十个国家的扩大关税实施三个月的暂停，并提振了自一周前宣布这一消息以来一直暴跌的股市。 中国对特朗普的关税采取了同样的报复措施，是唯一一个没有得到缓刑的国家；相反，总统再次提高了对这个世界第二大经济体的关税。 白宫官员将特朗普的决定描述为精心制定的政策的巧妙执行，该政策促使盟友和贸易伙伴最近几天与特朗普政府接洽，寻求达成协议以避免征税。 然而，特朗普本人周三下午在白宫南草坪会见几名赛车手时承认，这一决定在很大程度上是由金融市场的混乱所致。 “嗯，我觉得人们有点过火了，”特朗普说。“他们有点吵闹——你知道，他们有点吵闹，有点害怕。” 周二晚上，在关税生效之前，他的长期盟友、南卡罗来纳州参议员 林赛·格雷厄姆 致电总统，表达他对关税影响的担忧。 “我说，‘听着，你四年来一直在谈论如何创造一个公平的竞争环境，现在有办法了。人们对你的所作所为做出了回应。坐下来和他们谈谈，看看你能达成什么样的协议。’”格雷厄姆说。 周三早上特朗普醒来时，警告似乎正在实时上演。总统开始关注福克斯商业频道（Fox Business）的反应，这家通常友好的电视台上，一群高管和交易员发出了警报。 摩根大通 首席执行官 杰米·戴蒙 引起了总统的兴趣，尤其是当他表示得出全球贸易不公平的结论“完全合理”时。戴蒙鼓励外交政策制定者保持冷静，“协商一些贸易协议”。 特朗普称赞戴蒙，称“他明白这一点”。 “他非常聪明，在财务方面很有天赋，在银行工作做得非常出色，”他继续说道。“他知道每个人都知道这一点。” 但戴蒙也警告称，特朗普的举措可能会导致经济衰退，而且由于存在不确定性，企业正在削减开支。 但戴蒙也警告称，特朗普的举措可能会导致经济衰退，而且由于存在不确定性，企业正在削减开支。 戴蒙表示：“市场并...
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