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美国汽车制造商赢得关税减免，但仍面临棘手的困境

经济学人：

编者按：3 月 5 日，唐纳德·特朗普表示，将免除美国三大汽车制造商——福特、通用汽车和 Stellantis——对加拿大和墨西哥的关税一个月。

在入主白宫后的头几个星期里，唐纳德·特朗普忙得不可开交 ，他试图通过破坏数十年来建立起来的联盟和贸易关系来重塑世界，使之对自己有利。他最近试图让美国的盟友屈服于自己的意志，这也给美国汽车制造业带来了一种不确定的氛围，而汽车制造业既是经济支柱，也是文化意义非凡的行业。3 月 4 日，总统对从墨西哥和加拿大进口的商品征收 25% 的关税，而这一措施原本应在一个月前生效。第二天，他又免除了企业一个月的汽车和零部件征税。这将严重打击该行业，并推高美国人最喜爱的交通工具的价格。

但暂缓执行并不能使该行业摆脱困境。要么汽车制造商重建数十年来打造的供应链，要么迟早会遭受关税的沉重打击，这可能会使汽车成本增加数千美元。他们会选择哪一种呢？

去年，美国从两个邻国进口了 360 万辆汽车，占美国乘用车进口额的一半，其中 250 万辆来自墨西哥（见图 1）。这些汽车中有许多是在底特律“三巨头”旗下的工厂生产的。这说服了他们的老板向总统申辩。他们争取到的短暂延迟是值得欢迎的，并延伸到遵守美国、墨西哥和加拿大之间自由贸易协定的其他汽车制造商。但他们需要说服特朗普，减免应该是永久性的。

图表：经济学人

一个月的缓刑对一个基于连续自由贸易协定的跨境整合行业来说不会有太大影响，因为这个行业存在已久且复杂。不仅仅是整车在运输途中。价值 1000 亿美元的零部件也从墨西哥和加拿大出口到美国，许多零部件在组装成更大的部件时跨境运输多达六次。

关税将扰乱对美国贸易伙伴至关重要的行业。巴克莱银行称，汽车和零部件占墨西哥对美国出口总额的 31%，价值约 1500 亿美元，占加拿大出口总额的 14%，价值超过 550 亿美元。这些出口也占美国市场的很大一部分。2024 年，墨西哥和加拿大生产的汽车占美国销量的 22%，价值的 16%。美国生产的每辆汽车可能都包含这两个国家之一生产的零部件。

特朗普的关税本意是鼓励墨西哥和加拿大阻止移民和非法毒品跨境流动，减少贸易赤字，鼓励美国公司将制造业迁回国内。虽然这些措施可能都无济于事，但肯定会损害汽车制造商——底特律汽车制造商将遭受最严重的打击。福特汽车公司老板吉姆·法利并不是一个喜欢夸大其词的人。但他将此次影响描述为“毁灭性的”。

尽管福特是三巨头中受新​​关税影响最小的一家，但法利先生也有理由感到担忧。该公司只有四分之一的销量跨境销售（见图 2），而且大多是小型、廉价汽车。经纪商 Bernstein 称，Stellantis（其最大股东 Exor 是《经济学人》母公司的部分股东）从墨西哥和加拿大进口了其在美国销售的所有汽车的 40% 左右，而通用汽车的份额接近三分之一。这两家公司都在墨西哥或加拿大组装约 40% 的昂贵且利润丰厚的皮卡。巴克莱估计，如果底特律汽车巨头不提高价格或改变生产方式，25% 的关税将抹去它们的利润。

图表：经济学人

受损的不仅仅是美国公司。墨西哥与其他 50 个国家签订的自由贸易协定增强了其作为汽车制造和出口目的地的吸引力，鼓励许多世界汽车公司在墨西哥设立工厂，以补充其在美国的工厂，服务墨西哥、美国和其他市场的市场。数据公司标普全球移动性(S&P Global Mobility) 指出，大众汽车在美国销售的汽车中超过 43% 和日产汽车在美国销售的汽车中超过 27% 都是墨西哥制造的。

关税将给这个正在经历根本性动荡的行业增加另一层不确定性，因为电气化和软件日益重要，让更年轻、更灵活的中国制造商占据了优势。拜登总统任期内对中国电动汽车征收至少 100% 的关税，将使美国汽车公司免受这种竞争的影响。

问题在于汽车制造商在一个月内能做些什么来减轻冲击。由于不确定这项豁免是否会成为永久性的，或者即使 4 月份征收关税，这些关税是否会持续，这个问题变得复杂。如果他们这样做，仍不确定零部件是否会在每次过境时都被征税，或者关税是否适用于总增加值。实施新税对汽车和零部件的流动速度有何影响也不清楚。

汽车公司几乎没有办法减少影响。至少多几周时间可以帮助他们避免一些额外成本。他们将有更多时间将汽车运过边境并储存进口零部件。公司有更多回旋余地用美国制造的零部件替换进口零部件。利用闲置产能转移生产也可能有所帮助。

但如果没有延期或永久免除关税，企业面临的痛苦无疑会转嫁给客户。伯恩斯坦估计，如果贸易流量保持不变，这些税费将使该行业每天损失 1.1 亿美元，相当于美国每辆汽车的平均成本约 2,700 美元。即使汽车制造商吸收了部分成本，价格上涨仍将影响销量。

到目前为止，汽车行业还没有考虑进行重大的投资转移，也没有解除数十年的贸易关系，以适应似乎基于一时兴起而非经济逻辑的关税。开设和关​​闭工厂的成本很高。加拿大道明银行(TD Bank) 的经济学家估计，将美国每年进口的 700 万至 800 万辆汽车全部运回国内生产的成本约为 500 亿美元。伯恩斯坦的丹尼尔·罗斯卡 (Daniel Roeska) 认为，在美国生产更多汽车的投资和额外成本将拖累该行业并“压低多年的收益”。

特朗普第二次推迟征收关税这一事实或许表明，他现在意识到了美国企业面临的灾难，并将完全放过汽车制造商。但没有迹象表明总统对关税的基本信念已经动摇。如果一个月后关税真的生效，那将就像美国又拿走了一件具有重大文化意义的物品——并搬起石头砸自己的脚。

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彭博：债券市场混乱、交易狂潮和杰米·戴蒙：特朗普关税逆转内幕

  唐纳德·特朗普 的全面“对等 ”关税于周三午夜刚过生效 ，总统正在关注债券市场。 长期收益率飙升。10年期美国国债收益率创下2001年以来最大三日涨幅。总统正面临最糟糕的局面：那些因为通胀而将他送入白宫的选民，如今却面临着物价上涨和借贷成本上升的双重压力。 “人们开始有点不安，”特朗普承认。 几天来，总统一直在争论是否要全面推进关税计划，该计划源于 上周他在白宫玫瑰园宣布这一消息的几个小时前与他的经济助理们举行的一次 紧张会议。 在 14 个小时内，特朗普就实施了现代总统历史上最大的经济政策逆转之一，对数十个国家的扩大关税实施三个月的暂停，并提振了自一周前宣布这一消息以来一直暴跌的股市。 中国对特朗普的关税采取了同样的报复措施，是唯一一个没有得到缓刑的国家；相反，总统再次提高了对这个世界第二大经济体的关税。 白宫官员将特朗普的决定描述为精心制定的政策的巧妙执行，该政策促使盟友和贸易伙伴最近几天与特朗普政府接洽，寻求达成协议以避免征税。 然而，特朗普本人周三下午在白宫南草坪会见几名赛车手时承认，这一决定在很大程度上是由金融市场的混乱所致。 “嗯，我觉得人们有点过火了，”特朗普说。“他们有点吵闹——你知道，他们有点吵闹，有点害怕。” 周二晚上，在关税生效之前，他的长期盟友、南卡罗来纳州参议员 林赛·格雷厄姆 致电总统，表达他对关税影响的担忧。 “我说，‘听着，你四年来一直在谈论如何创造一个公平的竞争环境，现在有办法了。人们对你的所作所为做出了回应。坐下来和他们谈谈，看看你能达成什么样的协议。’”格雷厄姆说。 周三早上特朗普醒来时，警告似乎正在实时上演。总统开始关注福克斯商业频道（Fox Business）的反应，这家通常友好的电视台上，一群高管和交易员发出了警报。 摩根大通 首席执行官 杰米·戴蒙 引起了总统的兴趣，尤其是当他表示得出全球贸易不公平的结论“完全合理”时。戴蒙鼓励外交政策制定者保持冷静，“协商一些贸易协议”。 特朗普称赞戴蒙，称“他明白这一点”。 “他非常聪明，在财务方面很有天赋，在银行工作做得非常出色，”他继续说道。“他知道每个人都知道这一点。” 但戴蒙也警告称，特朗普的举措可能会导致经济衰退，而且由于存在不确定性，企业正在削减开支。 但戴蒙也警告称，特朗普的举措可能会导致经济衰退，而且由于存在不确定性，企业正在削减开支。 戴蒙表示：“市场并...
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