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对美国繁荣的真正威胁

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即便在动荡的当下,也很难想象未来会有什么天翻地覆的变化。但国家的命运确实会发生变化,而且变化往往十分剧烈。政治会带来后果。因此,我们应该创造性地思考这些后果可能是什么,以及我们可能会如何看待这些后果。

作为一名习惯于研究长期增长和停滞的经济学家,我可以想象自己在 2050 年评估美国历史(假设到那时我还活着,而且没有老糊涂)。当然,这个故事还有待讲述。但它可能会是这样的。

衰落来得突然,出乎意料。20 世纪是美国的世纪,在 21 世纪的头几十年,美国看起来更加势不可挡。随着它在人工智能领域取得领先地位,其经济表现强劲,注定会超越仍在遭受 2007-09 年金融危机和 2020-22 年新冠疫情影响的西欧竞争对手。中国是一个更强大的对手,但许多评论家已经开始否认中国超越美国的可能性。2030 年代初,美国经济停止增长,甚至落后于欧洲,这让大多数人感到惊讶。

历史学家和记者一直在争论此后发生的事情。一些人关注唐纳德·特朗普第二任期的经济政策:对盟友征收关税,经过一番反复,引发了一场全球贸易战,损害了而不是帮助了美国制造业,并导致通胀飙升;进一步减税企业和高收入美国人,导致联邦债务从原本庞大的 36 万亿美元增加到 50 多万亿美元。

去年 1 月,唐纳德·特朗普在新罕布什尔州曼彻斯特的竞选集会上© Mark Peterson/Redux/Eyevine

其他人则认为特朗普第二任期内出现的“政府科技联合体”才是真正的罪魁祸首。随着所有人工智能和加密货币监管法规的取消以及特朗普司法部宣布不会施加任何反垄断压力,科技行业进一步整合,少数几家大型企业开始主导整个行业。这不仅减缓了新的有用创新,还为 2030 年的科技大崩溃埋下了祸根,当时数万亿美元从经济中蒸发,因为很明显,对人工智能的大部分巨额投资都没有得到回报。

另一派则认为,腐败始于第 46 任总统乔·拜登,在他的领导下,通货膨胀飙升,联邦债务激增,监管变得更加政治化,对企业造成压制——尽管特朗普做出了承诺,但他从未扭转这一局面。相反,由特朗普盟友埃隆·马斯克管理的新成立的政府效率部 (Doge) 专注于解雇和恐吓同情上一届政府的公务员。这对改善商业环境或竞争力没有多大帮助,反而进一步削弱了对腐败的监督。

美国世纪的一个基本支柱是该国能够以有利于自身经济(包括金融和科技产业)的方式塑造世界秩序。但美国退出巴黎协定和世界卫生组织,对盟友征收高额关税,随后又出现北约内部内斗,促使越来越多的国家放弃以美元和美国金融体系作为其支柱。

然而,这些解释都不足以解释这种突然、出乎意料的衰落。最重要的是美国机构的崩溃。这既是因为拜登和特朗普上台前很久就存在结构性问题,也因为两位总统的行为摧毁了人们对这些机构的信任。

二战后,美国经济的成功依赖于创新,而创新又依赖于强大的制度,鼓励人们投资新技术,相信他们的创新会得到回报。这意味着,美国需要一套行之有效的司法系统,确保他们的投资成果不会被没收、腐败或欺诈行为夺走;需要一套金融系统,确保他们能够扩大新技术的规模;需要一套竞争环境,确保在位者或竞争对手无法阻碍他们提供更优质的产品。这些制度在任何情况下都很重要,但对于严重依赖创新的经济体来说,它们尤其重要。

2023 年最高法院前的抗议者© Damon Winter/纽约时报/Redux/Eyevine

稳定需要人们信任机构,而当人们认为机构正在失败时,机构就更有可能失败。这就是美国经济活力突然崩溃的原因。

美国体制从来就存在裂痕,在历史上大部分时间里,美国体制剥夺了黑人的权利,歧视黑人,有时,比如在 20 世纪初,体制被富人和大公司控制。尽管如此,20 世纪 50 年代和 60 年代的许多公民仍然相信美国梦和美国民主。

民主在世界各地,尤其是在美国,都承诺提供共同繁荣(经济增长,大多数人从中受益)、优质公共服务(如道路、教育、医疗保健)和发言权(让人们感觉自己参与了自己政府的管理)。从 1980 年左右开始,这三部分承诺开始逐渐消失。

1980 年后,美国大部分时间经济增长迅速,但约有一半的美国人并未从中受益。在工业化国家中,这种模式是史无前例的:1980 年至 2013 年间,未受过大学教育的美国人的工资(经通胀调整后)实际下降,而拥有研究生学位的美国人的工资则强劲增长。

不仅仅是收入问题。研究生和从事专业“知识”职业的人相对于蓝领工人和传统办公室职员的社会地位有所提高。由于来自中国的廉价进口商品和新技术摧毁了就业机会,该国许多地区陷入了长期衰退,而沿海主要、全球高度互联的大都市中心则继续蓬勃发展。不平等的另一个方面同样令人震惊:亿万富翁的数量迅速增加,他们不仅炫耀财富,而且对政治和人民生活施加着越来越大的影响力。

美国国旗标志着七月四日的庆祝活动© Bridgeman Images

许多美国人感到自己不再拥有多少政治发言权。调查显示,超过 80% 的人开始表示,政客们并不关心像他们这样的人的想法。他们还表示,他们对政府各部门、法院、警察和官僚机构的信任度极低。这些不满情绪有些是在社交媒体和脱口秀节目中制造出来的。但有些是真实的,因为在许多问题上,政客们并没有顾及大量选民的意见。例如,长期以来,民主党和共和党都没有解决一些选民对非法移民日益加剧的担忧,这为煽动者和极端分子抢风头创造了良好的环境。

但或许,导致人们对机构信任度下降的最重要因素是美国变得更加两极化,越来越难以让大多数选民满意。社交媒体有力地煽动了不满情绪,加深了两极分化。这进一步降低了人们对民主和公共机构的信任度。更糟糕的是,随着不信任感的加剧,民主的一项基本要素——妥协——变得越来越具有挑战性。

到了 2010 年代,发生了一些前所未有的事情。自从收集了这方面的数据以来,绝大多数美国人认为民主是“城里唯一的选择”,并给予民主强烈的支持,而不是君主制、军事独裁或非民选专家统治等替代方案。这种情况开始发生变化,尤其是在年轻人中,他们对民主的怀疑越来越多,对这些制度的支持也越来越冷淡。

早在 2016 年 11 月特朗普首次当选之前,裂痕就已显现。从很多方面来看,他都是那个动荡时期的症状。选民可能很容易受骗。但他们愿意支持外来者,而这些外来者往往没有多少准备或资格担任国家公职,这与他们对现状的强烈不满以及认为这个体系需要改革有关。一个根本问题是,反对特朗普的政治人物和商界精英从来没有这样理解他。

在这样的环境下,特朗普迅速从症状变成了原因,屡屡打破民主规范,拒绝遵守法律和先例对总统行为的约束。

乔·拜登于 2020 年 11 月当选总统,部分原因是为了恢复美国机构的稳定并加强民主。他夸口说,在执政的头 100 天里,他的政府“采取行动恢复了人民对我们民主的信心”。但两极分化对拜登的总统任期产生了影响。

民主党活动人士将 2020 年大选结果解读为一项授权,要求美国全社会采取激进的社会变革议程,其中一些从联邦政府或地方政府开始,一些则来自大学和非政府组织,尽管他们知道执政党支持这一议程。拜登可能太软弱或太受制于联盟的各个部分,无法制定不同的路线。对许多人来说,这在很大程度上像是自上而下的社会工程,也是特朗普在 2025 年重新掌权的因素之一。他再次成为时代的象征,尽管许多人认为他反复无常、两极分化严重且曾被定罪,但他还是当选了。

2024 年 1 月,乔·拜登在宾夕法尼亚州警告唐纳德·特朗普对民主构成威胁© Mark Peterson/Redux/eyevine

因此,特朗普的第二任期对美国机构的破坏性比第一任期更大,这不仅是因为他本人已经激进化,上台时准备更充分,还因为时代不同了。

找到转折点很有用,因为它们象征着社会变革的深层原因。回想起来,一个明显的转折点出现在特朗普第二次就职典礼之前。四年前,拜登将捍卫民主作为主要议程,他先发制人地赦免了他的家人和一些政客和公务员,包括前共和党女议员利兹·切尼和前总统医疗顾问安东尼·福奇。这背后的影响显而易见:拜登和他的阵营此时对美国机构的信任度已经非常低,他们认为只有这种先发制人的赦免才能阻止特朗普的报复(更糟糕的是,只有与拜登关系密切的特朗普的敌人才是最重要的)。

象征意义重大,尤其是对于机构而言。一旦人们接受机构无法正常运作且不可信任这一事实,其衰落就会加剧,人们也更不愿意为它们辩护。早在 2000 年代后期,我们就能看到这种动态,它与两极分化交织在一起。2007-09 年金融危机后,人们对机构的信任度受到严重打击,正是因为人们对监管良好、管理精良的经济的幻想崩溃了。可以理解的是,当政府匆忙救助银行和银行家,却对破产的房主或失业的工人几乎不予帮助时,许多美国人做出了负面反应。已经形成的不平等现象变得更加明显,部分原因是政府救助的银行家的奢侈生活方式成为普通工薪阶层和超级富豪之间鸿沟的象征。

同样,在拜登做出玩世不恭的赦免之后,美国机构的危急状况变得更加清晰,向数百万人发出信号:拜登政府对民主的捍卫只是一场骗局。

因此,对民主的破坏早在特朗普第二次上台之前就开始了。此后,随着一系列令人困惑的行政命令和举措的出台,民主进一步恶化,这些命令和举措大多旨在削弱民主制度(例如,任命不合格的效忠者担任重要职位,释放 1 月 6 日国会大厦袭击事件的暴力参与者),以及从公务员队伍中解雇不效忠的人员。

虽然特朗普的国内议程加剧了人们对美国机构和政府专业知识的信任度下降,但他与外国盟友的关系也同样损害了所谓的基于规则的秩序。当然,批评者认为这些规则是为了美国的利益而设计的,当它们对美国不利时,美国政客、外交官和公司就会扭曲或破坏它们,这话不无道理。但世界还没有准备好接受特朗普对巴拿马、格陵兰甚至加拿大的关税、威胁和军事扩张主义言论。

这为一系列灾难性的政府失职埋下了伏笔。由于士气低落、关键人员被解雇,美国政府无力应对紧急情况。当新的流行病来袭时,政府的应对措施杂乱无章,准备不足导致数万人丧生。少数仅存的独立媒体揭露了对关键基础设施(包括核反应堆和网络安全)明显且危险的监管缺失。

美国国旗在俄亥俄州洛兹敦已关闭的通用汽车工厂外飘扬©彭博社

但直到 2030 年科技崩盘,损失的真正程度才变得清晰起来。经济学家和历史学家现在已经表明,这在很大程度上是制度失灵和行业集中度不断提高的结果。在特朗普解除了人工智能加速和加密货币投机的所有障碍后,科技行业最初出现了繁荣。但几年之内,该行业的整合程度比以前更加严重,业内人士和外行都意识到,只有受到政府青睐的公司才能生存下来。

庞大的在位者开始压垮竞争对手,首先是利用他们的财力,然后是引诱竞争对手的员工和创新者(奇怪的是,一旦他们加入这些大公司,他们就不再创造有价值的专利),最后是窃取他们的知识产权。到此时,美国法院已经失去了大部分客观性,而且由于大公司是政府的朋友和盟友,即使他们公然窃取较小的竞争对手的专利,并进行掠夺性定价和垂直封锁以将他们赶出市场,他们也能从有利的裁决中受益。

到 2029 年底,许多评论员开始质疑科技行业到底发生了什么。科技行业在人工智能方面投入了巨资,但在创新或生产力增长方面却收效甚微。人们对加密资产的热情和投资巨大,但这些加密资产却接二连三地被揭露为骗局,让普通美国人损失了数十亿美元。人工智能帝国此时已经没有衣服穿了,因为它的竞争能量已经被吸干了。市场花了一段时间才意识到这一点,但当它意识到这一点时,股市却出现了大规模崩盘。

一个充满活力的经济体能够从这种冲击中恢复过来,因为有新的创新者加入,政府专家利用财政政策和其他干预措施防止危机演变为深度衰退,各种各样的人仍然相信他们有能力改变现状。但是,一旦人们对美国机构的不满情绪深入人心,政府中不再有专家,危机就会变成衰退,然后是萧条。

萧条持续不断,而且愈演愈烈。现在许多人明白,机构需要修复,但在拜登和特朗普造成的损害以及两极分化达到更高峰值之后,重建机构变得困难重重。美国创新者和科学家开始移民加拿大和欧盟。有些人甚至去了中国。

因此,美国的崩溃遵循了海明威关于破产的名言。随着共同繁荣、优质公共服务和民主制度的运作逐渐减弱,美国的崩溃逐渐发生,然后突然间,美国人不再相信这些制度。

然而,从 2050 年回顾,有一件事是清楚的。这一切都是可以避免的。在很多时候,机构本可以得到加强,达成妥协,并遏制极端分子。美国政客和活动家失败了。也许美国人得到了他们应得的政客和活动家。至少,他们没有做任何事情来证明他们应该得到更好的待遇。

达隆·阿西莫格鲁是麻省理工学院教授,​​诺贝尔经济学奖获得者

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谢谢,谢谢大家,非常感谢你们。非常非常感谢。副总统万斯,众议院议长约翰逊,参议员图恩,美国首席大法官罗伯茨,以及美国最高法院的大法官们。 克林顿总统、布什总统、奥巴马总统、拜登总统、哈里斯副总统,以及我的各位同胞, 美国的黄金时代从现在开始 。 从今天起,我们的国家将再次繁荣,并在全世界受到尊重。我们将成为每个国家的羡慕对象,不再让自己受到剥削。 在特朗普政府的每一天,我都会把美国放在第一位 。 我们的主权将被夺回。我们的安全将得到恢复。正义的天平将重新平衡。司法部和我们政府的恶劣、暴力和不公正的武器化将结束。 我们的首要任务是创造一个骄傲、繁荣和自由的国家。美国将很快变得更伟大、更强大,并且比以往任何时候都更加卓越。 我自信和乐观地回到总统职位上,我们正处于一个令人兴奋的新国家成功时代的开始。一股变革的浪潮正在席卷整个国家,阳光洒遍全世界,美国有机会前所未有地抓住这一机遇。 但是首先,我们必须诚实面对我们面临的挑战。虽然挑战很多,但它们将被美国当前所见证的这一伟大势头摧毁。 今天我们聚集在一起时,我们的政府正面临一场信任危机。多年来,一个激进且腐败的体制从我们的公民手中攫取权力和财富,而我们社会的支柱却破碎不堪,似乎完全失修。 我们现在的政府连国内的简单危机都无法应对,同时还在海外接二连三地陷入灾难性事件。 它未能保护我们辉煌、守法的美国公民,却为危险的罪犯提供庇护和保护,这些罪犯许多来自监狱和精神机构,他们非法进入我们的国家。我们有一个政府,无限制地资助外国边界的防御,却拒绝保护美国的边界,或者,更重要的是,保护自己的人民。 我们的国家在紧急情况下已经无法提供基本服务,这一点最近由北卡罗来纳州的优秀人民证明了。他们受到如此糟糕的对待。而其他几个州在几个月前发生飓风后仍在遭受痛苦。 或者更近的是洛杉矶,我们正在目睹大火仍在无情地燃烧。从几周前开始,它们毫无防备地横扫房屋和社区,甚至影响到我们国家一些最富有和最有权势的人,其中一些人现在就坐在这里。他们已经无家可归了。这很有趣。 但是我们不能让这种情况发生。每个人都无能为力。这将会改变。我们的公共卫生系统在灾难时无法提供帮助,却在其上花费了比世界上任何国家都要多的钱。 我们的教育系统则教导我们的孩子为自己感到羞愧,在许多情况下,教他们仇恨我们的国家,尽管我们试图如此绝望地向他们提供爱。所有这一切将从今天开始改变,而且...

特朗普的“解放日”将重创美国经济

经济学人: 即便是 特朗普最铁杆的批评者也承认,他是一位高超的营销大师。因此,他将于 4 月 2 日公布一系列关税。总统承诺,这些关税将标志着美国的“ 解放日 ”——这是一个转折点,届时美国将开始重新赢得几十年来失去的尊重和金钱。 实际上,这不会带来任何解放。在重返白宫的两个月里,特朗普将把美国的整体关税水平提高到二战以来的最高水平,这将使美国 经济增长放缓 、通胀上升、不平等加剧,而且很可能出现财政问题。 情况会变得多糟?据报道,包括特朗普最亲密的顾问在内的所有人都在等待最终细节。总统在暗示宽大处理和坚持政府必须采取强硬路线之间摇摆不定。然而,随着他这样做,他的做法的轮廓也逐渐清晰。在竞选过程中,他经常发誓要对所有进口产品征收 10% 或 20% 的普遍关税。上任后不久,这个想法就被“公平和互惠”关税的承诺所取代,征税额将与其他国家针对美国商品设置的壁垒相匹配。 结果可能是对各个国家征收不同关税水平(或许是不同层级)的大杂烩。财政部长 斯科特·贝森特 (Scott Bessent) 表示,白宫将主要针对“肮脏的 15 国”,即他认为对美国征收高额关税的约 15% 的国家。美国贸易代表办公室列出了 21 个与美国存在大量商品顺差的经济体,其中包括英国、欧盟和日本,这可能是针对的目标。 美国官员表示,他们将根据几项措施实施互惠关税,包括其他国家的关税税率、税收政策和货币管理。但没有一项措施是明确的。如果他们试图匹配关税,那么美国海关官员将根据产品和国家执行约 260 万种不同的税率。一旦将其他措施纳入考量,自由裁量权的范围就更大了。所有这些都会带来巨大的不确定性。 普华永道咨询 公司 得出的结论是,如果白宫 严格匹配各国的关税和境外税收,印度很快就会发现自己面临 28% 的美国征税,而德国将面临 20% 的征税。 征税雪佛兰 无论如何,现在有几件事似乎已经非常清楚。最明显的是,特朗普是一个肩负使命的人,他决心提高关税,以重塑美国的经济模式;或者更准确地说,将其倒退一个世纪。特朗普已经对美国三大贸易伙伴中国、加拿大和墨西哥实施了多轮关税,加上上周宣布的将于 4 月 3 日开始的对汽车征收 25% 的关税,他已经将美国的实际关税税率从去年的 2% 提高到 8% 左右。这是自 1940 年代以来的最高水平。无论他在解放日做什么,关税税率都会更高。 特朗普似乎并不在意任何反击...

唐纳德·特朗普的关税让人回想起 20 世纪 30 年代 | 《经济学人》

  唐纳德 ·特朗普的 关税政策正在搅乱全球贸易体系。但总统的关税狂热在美国历史上并非史无前例。上一次如此大规模的关税是在 1930 年《关税法案》(即众所周知的斯姆特霍利关税法案)通过之后。该法案引发了美国及其盟友之间的贸易战,加深了大萧条,并导致世界分裂成敌对集团。 《经济学人》 当时的报道为保护主义敲响了警钟。 参议员里德·斯穆特,“关税波旁王朝中最反动的人物之一”(左)和众议员威利斯·霍利(中) 图片:Topfoto 1928 年,共和党人赫伯特·胡佛当选总统时,他迫切希望振兴美国农业。第一次世界大战后,欧洲农业的复苏意味着其产品现在可以与美国农产品竞争。1929 年,两位共和党人——犹他州参议员里德·斯穆特和俄勒冈州众议员威利斯·霍利——提出了一项增加农产品进口税的法案。这对美国最大的贸易伙伴加拿大影响尤其大: “……由于美国是一个更富裕、人口更多的国家,华盛顿关税政策的变化对加拿大的影响比渥太华的类似变化对这个伟大的共和国的影响更大。过去,加拿大人对美国关税政策的变化有相当多的体验,自从胡佛政府上台并召开国会特别会议以来,他们一直密切关注华盛顿的发展。” 加拿大人有充足的时间观望,因为这项法案花了 18 个月的时间在众议院和参议院之间来回讨论。随着大萧条的加剧,越来越多的行业游说国会为该法案增加保护措施,使其内容更加丰富。加拿大的报复欲望也随之增强。1930 年,自由党总理麦肯齐·金 (Mackenzie King) 提高了对美国的关税,并降低了对大英帝国其他地区的关税。 1000 多名美国经济学家和许多商界领袖恳求胡佛否决该法案。我们说,对其经济后果的担忧“是华尔街当年最严重衰退的主要原因”。但 1930 年 6 月 17 日,胡佛签署了该法案: “胡佛总统在华盛顿签署霍利-斯穆特关税法案,是世界关税史上最令人惊奇的篇章之一的悲喜剧结局,世界各地的保护主义狂热分子都应该好好研究一下。修改关税的原因是为了恢复对农业不利的保护平衡。但关税表一经投入修改的大熔炉,支持者和政客们就开始全力以赴地煽动,一项最初只是为了让农民满意的措施变成了一项全面的高关税法案,其中提高了近 900 项关税,其中一些关税甚至高得离谱。” 我们写道:“这是既得利益集团通过政治影响力运作的必然结果。”与此同时,在加拿大,金的努力不足以让选民满意。6 月 28 日,他的政党在一...

彭博:债券市场混乱、交易狂潮和杰米·戴蒙:特朗普关税逆转内幕

  唐纳德·特朗普 的全面“对等 ”关税于周三午夜刚过生效 ,总统正在关注债券市场。 长期收益率飙升。10年期美国国债收益率创下2001年以来最大三日涨幅。总统正面临最糟糕的局面:那些因为通胀而将他送入白宫的选民,如今却面临着物价上涨和借贷成本上升的双重压力。 “人们开始有点不安,”特朗普承认。 几天来,总统一直在争论是否要全面推进关税计划,该计划源于 上周他在白宫玫瑰园宣布这一消息的几个小时前与他的经济助理们举行的一次 紧张会议。 在 14 个小时内,特朗普就实施了现代总统历史上最大的经济政策逆转之一,对数十个国家的扩大关税实施三个月的暂停,并提振了自一周前宣布这一消息以来一直暴跌的股市。 中国对特朗普的关税采取了同样的报复措施,是唯一一个没有得到缓刑的国家;相反,总统再次提高了对这个世界第二大经济体的关税。 白宫官员将特朗普的决定描述为精心制定的政策的巧妙执行,该政策促使盟友和贸易伙伴最近几天与特朗普政府接洽,寻求达成协议以避免征税。 然而,特朗普本人周三下午在白宫南草坪会见几名赛车手时承认,这一决定在很大程度上是由金融市场的混乱所致。 “嗯,我觉得人们有点过火了,”特朗普说。“他们有点吵闹——你知道,他们有点吵闹,有点害怕。” 周二晚上,在关税生效之前,他的长期盟友、南卡罗来纳州参议员 林赛·格雷厄姆 致电总统,表达他对关税影响的担忧。 “我说,‘听着,你四年来一直在谈论如何创造一个公平的竞争环境,现在有办法了。人们对你的所作所为做出了回应。坐下来和他们谈谈,看看你能达成什么样的协议。’”格雷厄姆说。 周三早上特朗普醒来时,警告似乎正在实时上演。总统开始关注福克斯商业频道(Fox Business)的反应,这家通常友好的电视台上,一群高管和交易员发出了警报。 摩根大通 首席执行官 杰米·戴蒙 引起了总统的兴趣,尤其是当他表示得出全球贸易不公平的结论“完全合理”时。戴蒙鼓励外交政策制定者保持冷静,“协商一些贸易协议”。 特朗普称赞戴蒙,称“他明白这一点”。 “他非常聪明,在财务方面很有天赋,在银行工作做得非常出色,”他继续说道。“他知道每个人都知道这一点。” 但戴蒙也警告称,特朗普的举措可能会导致经济衰退,而且由于存在不确定性,企业正在削减开支。 但戴蒙也警告称,特朗普的举措可能会导致经济衰退,而且由于存在不确定性,企业正在削减开支。 戴蒙表示:“市场并...

现金外逃导致美国国债收益率出现2001年以来最大单周涨幅

彭博社: 美国总统唐纳德·特朗普 发起的贸易战 引发债券市场抛售,导致 10 年期美国 国债收益率 创下 20 多年来的最大单周涨幅,投资者纷纷撤出美国资产。 过去五天里, 基准利率已 上涨半个百分点,达到4.49%,这一幅度之大,有可能进一步推高借贷成本,从而对美国经济造成又一次打击。此外,由于美国国债在本周大部分时间里跟随股市下跌,投资者纷纷转向 瑞士法郎 、黄金和日元等其他资产,这也 使人们 对美国国债作为全球避险资产的地位产生了怀疑。 衡量抵押贷款和公司贷款成本的 10年期国债收益率周五继续走高,再涨6个基点,创下自9/11恐怖袭击事件后市场动荡以来的最大单周涨幅。 “这太可怕了。我们正在重新定义全球无风险利率,” 瑞银集团 首席策略师 巴努·巴韦贾表示 。“如果全球无风险利率出现波动,它将颠覆所有市场。” 过去一周,唐纳德·特朗普 总统 反复无常的关税举措导致美国政府债务大幅波动,这不仅损害了人们对经济的信心,也损害了美国政策的方向和美国在世界上的地位。这打破了美国市场曾经的例外主义氛围。近年来,随着美国经济持续强劲增长,股市飙升,吸引了来自世界各地的资金。 但特朗普最新的关税策略引发华尔街担忧,称其将导致美国经济陷入衰退后,前景发生了巨大转变。这一担忧——加上特朗普政府的不可预测性——促使投资者撤出美国国债,并对其作为最无风险证券的声誉产生了怀疑。 人们普遍猜测,像中国这样的关键海外持有者可能会通过出售部分证券来报复特朗普,这将继续对利率和美国政府债务构成上行压力。此外,关于 对冲基金 交易 暴跌 以及被迫平仓的传闻也甚嚣尘上。 嘉信理财首席固定收益策略师凯西·琼斯 表示:“市场面临的问题是对美国政策失去信心。 关税政策的突然变化导致杠杆交易失败,买家也纷纷离场观望。” 美国国债价格下跌的同时, 美元也大幅贬值 ,这表明海外投资者正在撤出美国。 投资者也纷纷涌入欧洲债券市场,以规避更广泛的动荡,导致德国债券收益率本周基本保持不变,而美国10年期债券收益率飙升逾50个基点。根据现有数据,这是自1989年以来美国国债收益率落后于德国国债的最大幅度。 富国银行 利率策略师 安杰洛·马诺拉托斯 表示:“在我看来,这就像美国国债市场的买家罢工,以及周末来临的风险释放。 流动性一直非常紧张。” 特朗普和债券 收益率飙升与特朗普政府宣称的降低长期利率以减轻家庭和企业负...