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特朗普的关税如何摧毁美洲经济 经过数周的威胁,北美贸易战终于爆发。企业和投资者正在为后果做准备。

 唐纳德·特朗普宣布紧急状态并对加拿大、墨西哥和中国征收关税,是近一个世纪以来美国总统采取的最广泛的保护主义行动。这可能是最大的地缘政治和经济后果,它摧毁了美国全球竞争力和经济实力基础的区域契约。

几十年来,美国公司受益于美国、加拿大和墨西哥之间的经济联盟,这种联盟建立了高度一体化的供应链,利用了罕见且令人羡慕的组合:美国的创新、加拿大的资源财富和墨西哥的低成本劳动力。

这一行为以牺牲美国制造业就业岗位为代价,并导致了特朗普自2016年以来在政治上重点关注的社区的衰落——他在竞选中承诺将工厂就业岗位带回国内,并把关税作为解决从毒品危机到不断膨胀的国家债务等问题的万能药。

但就连特朗普也曾称赞北美联盟是美国实力的关键要素。2020 年 1 月,特朗普签署了《美墨加协议》,他表示:“从真正意义上讲,这也是我们与墨西哥、加拿大以及我们自己对抗世界的伙伴关系。”该协议以重新谈判的协议取代了 1990 年代的类似协议,他的顾问称赞该协议是对中国经济崛起的制衡。

特朗普的不可预测性是出了名的,根据接下来 24 小时发生的事情,他可能仍会在周二凌晨 12:01 关税生效之前改变政策,就像他以前做过的那样。但随着他周六在佛罗里达州的海湖庄园宣布对来自加拿大和墨西哥的进口产品征收 25% 的关税,只有加拿大能源产品可以享受 10% 的例外,特朗普再次攻击了低贸易壁垒有利于经济的基本理念。他宣布只对来自美国最大经济竞争对手中国的商品征收 10% 的关税,只会加剧地缘政治混乱。

特朗普周日晚间告诉记者,他和加拿大总理贾斯汀·特鲁多将于周一上午进行会谈,他还将与墨西哥通话。“我不认为会有什么戏剧性的事情发生,”特朗普说。“我们征收了关税。他们欠我们很多钱,我相信他们会付钱的。”


这是自 1930 年斯姆特霍利关税法以来最大的关税征收,加拿大、中国和墨西哥迅速宣布采取报复措施。特鲁多不仅威胁对美国啤酒和波本威士忌征收关税,还威胁对美国所需的其他关键矿产采取其他潜在行动。这可能会导致美国升级:特朗普签署的行政命令包括报复条款,这为他进一步提高关税提供了空间。


贸易紧张局势迅速升级,投资者纷纷涌向避险资产,以应对特朗普举措带来的连锁反应。两年期美国国债收益率上升,而欧洲和美国股指期货下跌,加元跌至 2003 年以来的最低水平,而在特朗普表示对欧盟商品征收关税“肯定会发生”后,欧元延续跌势。

此举也招致了企业和经济学家的批评,他们认为此举将引发不必要的贸易战,不仅会推高美国价格,还会抑制经济增长,并正中美国最大经济对手的下怀。

“此次中国自己造成的供应冲击是给习近平的一份战略礼物,”曾任比尔·克林顿政府财政部长、奥巴马总统顾问、现任彭博社撰稿人的拉里·萨默斯周日在一系列社交媒体帖子中表示

竞争优势、信任

前美国贸易谈判代表、现任亚洲协会政策研究所所长温迪·卡特勒表示,从实际角度来看,新关税将减少美国国内制造商获得廉价进口零部件的机会,从而削弱美国的竞争力。

从战略角度来看,这将损害与美国的任何贸易协定或条约的价值。

卡特勒表示:“这将使我们孤立或切断我们与世界其他国家的联系”,在某些情况下,这意味着各国将“对北京的提议更加热情”。


由于特朗普还威胁对欧盟和其他贸易伙伴以及半导体和钢铁等产品征收关税,双方关系有可能进一步脱节。

彼得森国际经济研究所高级研究员玛丽·洛夫利表示,关税还削弱了美国与北京竞争的能力,北京正在全球建立自己的经济伙伴网络,同时也束缚了寻求中国生产替代品的美国公司的手脚。

她说,特朗普只用了几笔钱就摧毁了将低成本生产从中国转移到墨西哥等地的理由。特朗普本人通过对中国的第一次贸易战和对美墨加协定的重新谈判来鼓励这种做法,当时他称该协定是“有史以来达成的最大、最公平、最平衡和最现代的贸易协定”。当拜登政府鼓励企业接受墨西哥等盟国的“友好外包”时,这种做法获得了进一步的势头。

洛夫利表示,要实现这一目标,美国公司需要进入墨西哥等地,在那里他们可以进行低成本生产,与中国竞争。“这简直是让所有这些活动和这些企业都成为笑柄,”她说。

将美国关税税率降至几十年前

资料来源:美国国际贸易委员会、美国人口普查局、美国经济分析局、彭博经济

特朗普的政治盟友和选民迅速称赞此举兑现了打击移民和芬太尼祸害的竞选承诺,芬太尼每年导致数万人因过量服用而死亡。特朗普在周日的社交媒体帖子中承认,关税可能会造成经济混乱,但他认为最终还是值得的。

“这将是美国的黄金时代!会有一些痛苦吗?是的,也许会(也许不会!)。但我们会让美国再次伟大,这一切都值得付出代价。我们现在是一个用常识管理的国家——结果将是惊人的!!!”他写道。

然而,对企业而言,痛苦可能是真实的,并对数十年来建立起来的供应链产生长期影响。

美国制造商协会主席兼首席执行官杰伊·蒂蒙斯在一份声明中表示:“对加拿大和墨西哥征收 25% 的关税可能会颠覆使美国制造业在全球更具竞争力的供应链。”他补充道:“连锁反应将是严重的。”“最终,制造商将首当其冲地受到这些关税的影响,削弱我们以有竞争力的价格销售产品的能力,并使美国的就业面临风险。”

除了对竞争力的打击外,还有政策的不确定性。特朗普上任第一天签署的“美国优先”贸易行政令制定了一套审慎的程序,规定新政府必须在 4 月 1 日之前研究各种贸易问题并提出应对措施。

但周末的进展是在特朗普的贸易或经济团队尚未到位的情况下发生的。知情人士表示,谈判由特朗普两位最鹰派的顾问彼得·纳瓦罗和斯蒂芬·米勒主导,在国家安全委员会的敦促下,中国也参与其中。目前尚不清楚特朗普最资深的经济顾问、财政部长斯科特·贝森特在美国总统几十年来做出的最大经济决策之一中扮演了什么角色。

通过启动国家紧急状态并征收关税,特朗普实际上是在抛弃他自己的 USMCA——一项为企业提供一定确定性的协议。洛夫利说,这反而传达出这样的信息:“条约只是一张可以随意撕毁的纸。”

两周前,特朗普上任之际,美国经济保持健康增长,失业率处于历史低位,股市飙升。美联储去年降息,因为通胀率正在放缓,并回到 2% 的目标水平。

如今,北美的贸易战对整个北美地区构成威胁。

特朗普向选民和企业做出的重大承诺之一是降低能源价格。但对加拿大进口的天然气、石油和电力征收 10% 的较为节制的关税将提高美国的成本。

取暖费

新罕布什尔州达特茅斯学院贸易政策历史学家道格拉斯·欧文周日发布了他所在天然气公司的一则通知,称将迅速提高家庭取暖所需的丙烷价格以应对关税影响,并补充道:“如果对关税成本是否转嫁给消费者有任何疑问。”

ING 首席国际经济学家詹姆斯·奈特利 (James Knightley) 表示,关税上调对贫困家庭的负担尤为严重,因为他们通常比富人将更大比例的可支配收入花在实物商品而非服务上。他计算出,关税将给典型的美国四口之家带来一次性 3,342 美元的损失。

彭博经济也对这些数字进行了分析,并得出结论,特朗普的举动将使美国的平均关税税率从目前接近 3% 的水平提高到 10.7%,并“对国内经济造成重大供应冲击”。彭博经济的 Nicole Gorton-Caratelli 和 Maeva Cousin 使用特朗普第一任期内美联储使用的模型表示,贸易战可能导致美国国内生产总值下降 1.2%,并使备受关注的核心通胀指标增加约 0.7%。

关税将持续多久以及是否会上涨或下降仍不清楚。“尽管如此,我们预计高额关税将产生巨大影响——而特朗普刚刚宣布的关税影响巨大,”戈顿-卡拉泰利和库辛在周日的研究报告中写道。


至于加拿大和墨西哥,凯投宏观首席北美经济学家保罗·阿什沃思甚至警告称,鉴于两国对美国的出口占其经济的约20%,这两个国家可能在今年晚些时候陷入衰退。

对于投资者和美国企业来说,另一个坏消息是利润率可能受到影响。

根据华盛顿研究公司贸易伙伴全球(Trade Partnership Worldwide)周末发布的数据,特朗普对美国三大贸易伙伴采取的关税行动可能意味着美国企业每天要多缴纳 7 亿美元的税款——这对德克萨斯州和北达科他州等边境州的打击尤其严重,而这两个地方在 11 月份对特朗普的支持率很高。

对 USMCA 三个合作伙伴征收关税将要求跨国公司重新评估成本和采购策略,例如消费品制造商高露洁棕榄公司。该公司上周公布了业绩,但首席财务官斯坦利·苏图拉 (Stanley Sutula) 表示,其 2025 年业绩指引中并未包括任何潜在的增量关税。

苏图拉在周五的电话会议上表示:“我们正在为多种情况做准备,因为不仅仅是对墨西哥、加拿大或中国征收关税。报复性关税的影响也会发挥作用。”

更昂贵的汽车

受地区贸易战影响最大的行业之一是汽车行业,汽车供应商提供了超过 93 万个就业岗位。汽车行业供应商协会 MEMA 在一份声明中表示,关税将危及这些行业的地位,增加消费者的成本,并破坏“对美国竞争力至关重要的高度一体化北美供应链”。

根据BE 的 Gorton-Caratelli 的研究,美国汽车制造商依赖加拿大和墨西哥提供 80% 以上的关键汽车零部件,美国品牌尤其依赖区域供应商。

总部位于密歇根州的 Gentex 公司销售自动调光后视镜等汽车视觉技术,该公司首席执行官 Steven Downing 在周五与投资者的电话会议上表示,关税可能会导致“今年上半年出现一些混乱”。Gentex 首席财务官 Kevin Nash 估计,在最坏的情况下,来自墨西哥的原材料将受到“500 万至 1000 万美元的影响”。

华尔街谈话

自特朗普赢得大选以来,财报电话会议上对关税的提及激增

来源:彭博 ECAN

注:*根据彭博终端提供的记录

彭博行业研究股票策略师吉娜·马丁·亚当斯 (Gina Martin Adams) 和吉莉安·沃尔夫 (Gillian Wolff) 表示,不仅关税上调会削减企业收益,美元走强也会产生同样的影响。

BI 分析师写道:“预计企业将为针对美国贸易伙伴的关税付出代价,因此全球营业利润率预期可能会受到打击,这可能导致股价疲软,就像 2018 年一样”,当时特朗普在第一个任期内与中国和其他主要贸易伙伴展开关税战。


特朗普的第一次贸易战实际上从未结束,而他重返总统职位不到两周后发起的第二场贸易战似乎只会进一步升级。

律师事务所 Squire Patton Boggs 的合伙人埃弗雷特·艾森斯塔特 (Everett Eissenstat) 曾担任特朗普第一届国家安全委员会的国际经济政策顾问,他表示,特朗普以美国芬太尼过量和非法移民越境为由征收关税,为加拿大、墨西哥和中国制定了一套模糊的标准。仅凭这个原因,他说:“我认为短期内不会有任何退路。”

周一金融市场的剧烈反应可能会导致特朗普推迟征收关税,并呼吁与加拿大和墨西哥进行谈判。他最终也可能与中国达成协议。但最终特朗普再次发出信号——而且比以往更强烈——他希望以自己的方式重塑全球经济和北美。

美国与邻国和世界的关系正在发生重大变化。艾森斯塔特说,因为特朗普本周末对数十年来决定北美运行方式的经济秩序“挥舞了重锤”。

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北京大学法学院教授张千帆 特朗普上台不到一个月,已在国内和国际舞台上刮起政坛旋风。如果说他要把巴勒斯坦人从加沙赶走的雷人设想只是激怒了国际正义人士,那么他最近对乌克兰的背叛则甚至让某些反俄“川粉”倒戈,后悔支持了一个背信弃义的小人。其实,这一切都是早已料定的。特朗普在第一任内,就允许以色列把首都迁到耶路撒冷,他能对巴勒斯坦做什么好事呢?第二任上任前,他就口出狂言“24小时结束俄乌战争”。他真的是神吗?能有什么大招?不就是让乌克兰割地投降吗?在他当选后的“美国契约终于破裂”一文中,我曾撂下一句“狠话”: “也许在未来几年,不再是美国拯救世界,而是美国需要文明世界拯救。但问题是,在经过二战和冷战之后,它早已成为军力独占鳌头的世界‘老大’。如果它想摧毁世界,世界还能否阻挡?就和特朗普当选一样,这个可能并非不存在。” 当时没有展开,因为觉得美国要和俄罗斯等国联起手来“摧毁世界”还有待时日,但现在看来,“邪恶轴心”正在形成。然而,国际局势再险恶,都只是表象而非根源。永远要记住的是,自由主义的标志性立场是国内制度决定国际政策。国际关系领域的通说是,民主国家无战争,成熟的民主国家之间是不会打仗的。民主国家对独裁国家就不好说了,独裁国家之间更是尔虞我诈、弱肉强食。美加原来是铁杆盟国,边境都互不设防。特朗普一上台,就一会儿要把它变成美国的“第51个州”,一会儿要吞并格林兰岛,不是因为加拿大或丹麦变了,而是美国选上了一位独裁狂人。独裁者当政,则无论国内国际,一切皆有可能发生。美国近一个月来国际政策的陡变让世界对“民主灯塔”大跌眼镜,根源在于它已不是一个正常的自由民主国家。 一、政治自然法的基本要求 一个正常的自由民主国家需要符合政治自然法的五点最低要求:(1)信仰自由与政教分离;(2)言论与新闻自由;(3)族群平等、“一人一票”等消极平等;(4)自由与公正的周期性选举;(5)行政中立与司法独立。这五点原则可以被总结为相辅相成的三个方面:自由、民主、法治。一个国家要实现和平稳定,多数公民必须信守这些基本原则,并形成“契约共同体”共守之。 一个宪政国家的标准流程是:(1)公民通过自由辩论、交流、协商,根据某种多数决方式选出代表自己的立法者(主要是议会);(2)议会根据多数主义程序制定至少代表多数人利益的立法;(3)议会立法经由政治中立的行政获得忠实和有效执行;(4)如果行政执法违法侵犯了公...

如何从中国走线(润到)美国

经济学人: 他们来美国的原因各不相同。有些人寻求经济机会。其他人则对统治感到失望。许多人在网上看到其他中国移民穿越哥伦比亚和巴拿马之间无法无天的丛林地带,寻求更好的生活。数以万计的中国公民前往南美,这是前往美国的危险旅程的第一步。这条路线非常受欢迎,以至于它获得了一个中文昵称:走线,即走线。 过去两年,中国移民一直是穿越美国南部边境增长最快的群体。2023 年,美国边境巡逻队遇到了 3.7 万多名中国移民,高于 2022 年的 3,813 人和 2021 年的 689 人。今年前八个月又有 2.1 万人入境。他们仍然只是 2023 年试图越境的 200 万移民中的一小部分。但由于美国和中国陷入了经济、意识形态和地缘战略竞争,中国移民已成为政治焦点。 唐纳德·特朗普说,来自中国的新移民大多是适龄参军的男性。“他们是想在我们国家组建一支小军队吗?”他问道。其他共和党政客称中国移民是潜在的间谍。卡马拉·哈里斯和民主党人没有那么危言耸听,但他们也担心边境问题。在总统竞选中,移民是首要关注的问题,而中国是一个方便的反面人物,因此几乎没有人努力去了解是什么推动了这种人口流动,以及这对每个国家意味着什么。 《经济学人》花了三个月时间在哥伦比亚、墨西哥和美国进行报道。我们采访了数十名移民,以及走私者、边防警卫和专家。一些人允许我们追踪他们的移民旅程。一些人经过数周的乘船、乘公共汽车、步行和乘飞机的旅行才抵达美国。其他人则在途中失去了一切。大多数人被更美好未来的承诺所吸引,并遵循了试图利用美国不完善的移民制度的策略。但他们的旅程也揭示了中国的情况,压制性统治和日益恶化的经济萎靡不振正在将人们推向远离中国的道路。 第一部分 内科克利 对于许多中国移民来说,美洲的第一站是厄瓜多尔,直到最近,厄瓜多尔才向他们提供免签证入境。但他们很快就搬到了哥伦比亚。在那里,我们遇到了黄女士,一位 40 多岁、身穿亮粉色连衣裙的女性。她已经打破了出生地——中国西南部贵州省的一个贫穷村庄——的保守规范。村里大多数妇女终生务农和养育孩子。然而,黄女士离开家乡去了大城市,养育了两个孩子,并与嗜赌成性的丈夫离婚。她来到了加勒比海边缘的海滨小镇内科克利,即将进入哥伦比亚和巴拿马之间危险的达连峡丛林。 她两个 20 多岁的妹妹也来了。她们之前都没有离开过中国。黄女士说,她们对未来的危险知之甚少,但梦想着到达美国。自疫...

调查数据 | 2019年中国城镇居民家庭资产负债情况调查

  中国人民银行调查统计司城镇居民家庭资产负债调查课题组于2019年10月中下旬在全国30个省(自治区、直辖市)对3万余户城镇居民家庭开展了资产负债情况调查。从当前掌握的资料看,这是国内关于城镇居民资产负债情况最为完整、详实的调查之一。 根据《2019年中国城镇居民家庭资产负债情况调查》显示: 第一,城镇居民家庭户均总资产317.9万元,资产分布分化明显;家庭资产以实物资产为主,住房占比近七成,住房拥有率达到96.0%;金融资产占比较低,仅为20.4%,居民家庭更偏好无风险 金融资产。 第二,城镇居民家庭负债参与率高,为56.5%,负债集中化现象明显,负债最高20%家庭承担总样本家庭债务的61.4%;家庭负债结构相对单一,负债来源以银行贷款为主,房贷是家庭负债的主要构成,占家庭总负债的75.9%。 第三,城镇居民家庭净资产均值为289.0万元,分化程度高于资产的分化程度。与美国相比,我国城镇居民家庭财富分布相对均衡(美国净资产最高1%家庭的净资产占全部家庭净资产的比重为38.6%,我国为17.1%)。 第四,城镇居民家庭资产负债率为9.1%,总体稳健,少数家庭资不抵债;居民家庭债务收入比为1.02,略高于美国居民水平(0.93);偿债能力总体较强,偿债收入比为18.4%,居民家庭债务风险总体可控。 第五,需关注两方面问题。一是居民家庭金融资产负债率较高,存在一定流动性风险。二是部分家庭债务风险相对较高,主要表现在以下几个方面:部分低资产家庭资不抵债,违约风险高;中青年群体负债压力大,债务风险较高;老年群体投资银行理财、资管、信托等金融产品较多,风险较大;刚需型房贷家庭的债务风险突出。 城镇居民家庭资 产分化明显,金融资产占比低,房产占比超七 成 城镇居民家庭资产分化明显 调查数据显示,城镇居民家庭总资产均值为317.9万元,中位数为163.0万元。均值与中位数之间相差154.9万元,表明居民家庭资产分布不均。居民家庭资产分布不均衡主要体现在以下四个方面。 第一,居民家庭资产的集中度较高,财富更多地集中在少数家庭。 将家庭总资产由低到高分为六组,最低20%家庭所拥有的资产仅占全部样本家庭资产的2.6%,而总资产最高20%家庭的总资产占比为63.0%,其中最高10%家庭的总资产占比为47.5%。 第二,区域间的家庭资产分布差异显著,经济发达地区的居民家庭资产...

2024 年全球最富有家族榜单

 BMG: 这栋位于西北第二街的朴素砖砌建筑丝毫没有显示出它所蕴藏的巨额财富。 该地产坐落在阿肯色州本顿维尔市中心,是沃尔顿企业的所在地,该企业是世界上最大家族财富的管理者。 正是通过这个私人投资办公室, 沃尔玛公司(Walmart Inc.) 的创始人萨姆·沃尔顿(Sam Walton)的后代们将自己的财富一代代地积累到了一起。 哦,他们的财富是如何积累起来的。今天,在第一家真正的沃尔玛开业 62 年后,沃尔顿家族比以往任何时候都更富有。他们的总财富已飙升至创纪录的 4324 亿美元,使他们重回彭博年度全球最富有家族排行榜榜首。 你不需要成为亿万富翁就能掌握富人的金科玉律:巨大的财富会带来更大的财富。 沃尔顿家族一直是我们榜单上的常客,他们不断致富的原因很简单:沃尔玛股票。截至 12 月 10 日,今年以来,沃尔玛股价上涨了 80%。这一增长使该家族的总财富在 12 个月内增加了 1727 亿美元,相当于每天 4.732 亿美元,或每分钟 328,577 美元,超过了 2023 年彭博榜单上位居榜首的阿联酋王室成员的财富。 山姆·沃尔顿 为此奠定了基础。他策略性地将自己的财富分配给子女,以保持家族控制权并确保他们的财富不断增长。 自 1992 年沃尔顿去世以来,他的继承人一直坚守着一个原则,这个原则为沃尔顿家族和我们名单上的许多其他家族带来了丰厚的回报:团结一致。沃尔顿企业通过管理沃尔顿家族在沃尔玛的大部分合并且越来越有价值的股份,为这些家族提供了粘合剂。 这一原则对未来 25 年将继承数万亿美元 的许多人具有指导意义 。那些在主要资产所有权上保持团结的家族受益于增强的复利和控制力。奢侈品牌爱马仕和制药商罗氏背后的家族就是那些通过协议确保凝聚力的家族之一。 和沃尔顿家族一样,彭博榜单上的 25 个家族中的大多数今年都因市场强劲而变得更富有。他们总共赚了 4065 亿美元。其中许多都是耳熟能详的名字:约翰逊家族(共同基金和退休账户)、汤姆森家族(媒体)、玛氏和费列罗(糖果)。 一位新进入者是奥弗斯家族,他们的财富源自一家以色列航运公司。如今,他们的帝国横跨全球多个行业,资产分别由第二代兄弟 埃亚尔 和 伊丹 控制。 另一位新来者是泰国家族的谢氏,其企业集团正大集团 (CP Group) 经营着养鱼场、7-Eleven 便利店并生产动物饲料等。 金钱可以拆散家...