越南曾是中美贸易战的大赢家，现在却成为特朗普的打击目标

越南曾是中美贸易战的大赢家，现在却成为特朗普的打击目标 - WSJ

如今，随着即将上任的美国下一届政府准备打响新一轮贸易战，特朗普及其团队暗示，他们打算堵住这扇后门。

此举将损害规模虽小但增长迅速的越南经济，而且可能意味着，购买越南商品的美国消费者以及由越南工厂供货的美国公司要面临更高的价格。自特朗普六年前对中国商品加征关税以来，在外国投资大量涌入和对美出口蓬勃发展的推动下，越南经济每年增长约 8%。

目前美国三分之一的运动鞋、一半的木床和餐桌以及四分之一的太阳能电池是由越南供应。

在首都河内郊外，曾经沉睡的北部省份已转变为出口重地，稻田被价值数十亿美元、用于组装智能手机和半导体的庞大工厂取代。拥有越南供应商的美国公司包括苹果 (Apple)、耐克(Nike) 和盖璞(Gap)。

但今年 5 月，特朗普提名的美国贸易代表人选杰米 · 格里尔 (Jamieson Greer) 表示，美国应该收紧贸易规则，以防止他所说的“第三国变通做法”。这一做法使得含有大量中国零部件或由中国公司子公司在第三国制造的商品进入美国时，不必像直接从中国进口那样面临高额关税。尽管他没有具体指明是哪些国家，但中国企业已在越南和墨西哥等国建立起通往美国市场的桥头堡。

越南也是美国新一届政府贸易行动的目标。特朗普已经提出对所有进口到美国的商品征收关税的想法，并谈到要迫使各国缩小对美国的贸易顺差。

越南对美国的出口是其从美国进口的九倍，对美国的双边贸易逆差排名第四，仅次于中国、墨西哥和欧盟。2019 年，特朗普曾表示，越南是贸易方面 “最糟糕的滥用者”，河内方面对此予以否认。

美国商会 (American Chamber of Commerce) 驻河内负责人亚当 · 斯特科夫 (Adam Sitkoff) 说：“鉴于越南对美国拥有巨额贸易顺差，该国可能尤其容易受到更具保护主义的经济议程影响。”

尽管如此，越南国内一些人士表示，特朗普对中国和墨西哥的关注将使越南能够避开锋芒，最终吸引更多外国投资进入该国。对越南商品征收的任何新关税都可能低于特朗普对中国征收的关税，这将有助于越南保持竞争优势。

总部位于胡志明市的资产管理公司 Dragon Capital 的国家问题专家 Thuy Anh Nguyen 说 “在特朗普的第一个任期内，让越南具有吸引力的很多因素现在仍然存在。” 她指的是越南有所改善的基础设施以及较低的劳动力和其他成本。

越南仍然具有很大的吸引力，对一些科技公司来说尤其如此。美国芯片巨头英伟达 (Nvidia)本月表示，计划在越南开设一个人工智能 (AI) 研发中心。

韩国消费电子产品巨头三星 (Samsung) 已向这个共产主义国家投资了逾 220 亿美元，该公司最近同意斥资 18 亿美元新建一家二极管显示屏工厂。

苹果公司约有 35 家供应商在越南生产产品，是贸易战开始前的三倍。近年来，苹果公司已开始推动供应链多元化，减少对中国的依赖，目前该公司在越南组装 iPad、MacBook 及其耳机。

越南之所以能在美中之间左右逢源，反映出其有利的人口结构和地理位置。这个人口 9,800 万的国家拥有一支年轻且廉价的劳动力队伍，同时与中国地缘上的临近使材料和零部件能够轻松运往当地的工厂。越南在与华盛顿和北京方面的交往中也表现出了外交上的娴熟，越南共产党前领导人阮富仲 (Nguyen Phu Trong) 称之为“竹子外交”，指越南的外交像竹子一样，根基稳固而又不乏柔韧。

今年 11 月，包括时尚设计品牌 Steve Madden 和 Acushnet 在内的美国公司都在投资者电话会议上谈到了将制鞋业务从中国迁往越南的事宜。Acushnet 旗下包括高尔夫球品牌 Titleist 和高尔夫球鞋品牌 FootJoy。该公司表示，到 2025 年底，该公司所有鞋类生产都将放在越南的工厂，而不是中国。

自特朗普 2016 年开始第一个总统任期以来，越南已经吸引了近 2,900 亿美元的外国投资，几乎与过去 20 年的总和相当。在越南吸引的外资中，韩国和日本排名居前，但中国已经在迅速追赶。同期，中国内地和香港合计向越南投资 540 亿美元，是美国企业投资额的 10 倍。

新加坡是另一个投资大国，同期投资约 580 亿美元。企业备案文件显示，一些来自新加坡的投资可能源自中国。根据股票备案文件，中国制造商通常在新加坡或香港设立子公司，然后通过这些子公司将资金输送到越南，主要是为了尽量减少纳税。

永艺 (UE Chairs) 是一家为史泰博 (Staples) 和欧迪办公(Office Depot) 等零售商生产人体工学座椅的中国制造商，该公司在 2018 年底建立了第一家越南工厂，当时美国对中国产家具的关税飙升至 25%。该公司设立了一家全资拥有的香港子公司，并利用该实体投资了这家越南工厂。永艺表示，自那以后，该公司在越南又开设了一家工厂，第三家工厂正在筹建中。该公司透露，现在，该公司几乎所有对美国的出口都来自越南，越南帮助该公司扩大了在美国的市场份额。

中国袜子和服装制造商浙江健盛集团 (Zhejiang Jasan Holding Group)10 月份宣布，计划在越南北部南定省新建一家工厂。优衣库 (Uniqlo)、安德玛 (Under Armour) 和盖璞是该公司的最大客户。根据交易所文件，健盛集团是通过其新加坡的全资子公司进行这笔投资的。

根据健盛的年度报告，该公司海外资产在中美爆发贸易战之前的 2017 年至 2023 年间增长了一倍多，该公司称这些资产主要由其在越南的生产基地组成。海外资产目前占健盛总资产的 40% 以上。

“即使特朗普要提高关税，建厂也需要数年时间。企业宁愿将出口从美国转到其他市场，也不愿搬迁，”Frank Vossen 说。他的公司 Seditex 帮助外国企业在越南寻找货源和建厂。

Vossen 说，今年他收到的美国客户的新咨询数量比一年前翻了一番。许多公司都在采购金属和塑料零件。他说，现有的美国客户也在考虑将更多业务转移到越南。

但也有谨慎迹象。自特朗普赢得大选以来，一些台湾电子产品制造商已开始重新考虑在越南进行新投资的可能性，他们担心特朗普政府将对越南出口产品征收关税，或以其他涉嫌违反贸易规则的缘由将越南作为目标。

越南也存在腐败和熟练劳动力短缺的问题。而且越南仍然严重依赖来自中国的零部件和中间产品。由于缺乏零部件生态系统，企业纷纷将目光投向泰国等邻国，这些国家拥有更多采用本地原材料的制造企业，有时企业甚至回到中国。

家具、卫生间洁具和照明供应商 Phipps International 的首席执行官 Jake Phipps 关闭了越南一家生产医药柜和镜子的工厂，因为他找不到可靠的当地零部件供应商，不得不从中国进口所有材料。

Phipps 说，由于中国工业产能过剩，当地价格已经下降，他已将一些生产转移回了中国。

他补充道：“不管怎么说，中国的质量要高得多。”

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付鹏11月24日在HSBC内部演讲速记

《2024年年终回顾和2025年展望——对冲风险VS软着陆》上篇正值年底，虽然刚才汇丰一直强调大家不录音不录像，但大概率你挡不住。我在这儿讲话会谨慎一些，非常小心谨慎，大概率会有人透露出去，放到YouTube上，基本上所有见我都说付总我在YouTube上看过你的视频，我说那都是盗版的，靠盗版发财的也不少。今天和大家分享的内容基本上都是官方的，回顾会多一点，展望不多，因为这个月展望完了之后下个月怎么办？有些话对我来讲我倒觉得很简单，本质上原来我们是做Hedge Fund出身，所以我们的逻辑框架整体具有极强的延续性，不是说今年去讨论，或者说明年去讨论。惯性思维从2016年开始，我一直在跟大家强调这个世界已经完全不一样了。当然经历过过去的几年时间，我相信在座各位应该对这番话的理解变得越发深刻。 2016年实际上是美国特朗普的第一次大选，我有一个特点，我的特征是如果我觉得什么地方有投资机会，我可能第一时间去一线调研，我不喜欢看YouTube，我也不喜欢在网上扒。当然你会说，现在ChatGPT很强大了，人工智能好像能帮你解决很多问题，但你们有没有想过，可能广泛流传或者广泛传播的很多信息是错的。这一点在2012年当时我从日本做完调研回来之后，我的感悟是最深的。当然去日本有一个重要的人物，名字叫本森特，很快大家就会非常熟悉他的，目前来讲应该是特朗普政府提名的美国财长。本森特原来是索罗斯基金实际掌控人，因为索大爷已经年龄很大了，去年的时候才刚刚把基金的业务交给他儿子亚历山大，但在这之前，最主要的几场战役本质上来讲都是本森特在主导。 2012年当时我从北京去香港约朋友们吃饭的饭局上，当时斯索罗斯基金在香港办公室跟我说，本森特从这儿去了日本。我说OK。我经常说一句话“站在巨人的肩膀上看问题。” 当然你知道，网民们最可怕的地方是巴菲特“SB”、索罗斯“SB”，我最“牛逼”。你要记住，他们的所有行为一定有很大的变化，很多人可能都不知道，巴菲特第一次去是2011年，我们正在讲福岛核电站泄漏，核废水污染以后海鲜不能吃的时候，一个80多岁的老头顶着核辐射泄漏去日本吃海鲜了，当然他去日本干吗，这其实很关键。之后我们跑到日本做完调研回来之后那几年，我陆陆续续跟很多人讲，日本正在发生变化，日本的利率结构都会随之变化的，当然包括日本的证券市场。今年日本股市终于走出这35年了，创下...

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图解美国对华及对全球其他国家关税政策影响-wsj

候任总统特朗普 (Donald Trump) 在他的第一个任期内把对华加征关税搞成了他的标志性政策。之后上台的总统拜登 (Joe Biden) 基本上保留了这些关税，并指示提高对半导体和电动汽车等产品的关税。根据 Trade Partnership Worldwide 对截至 9 月份的美国人口普查局 (U.S. Census Bureau) 数据的分析，自特朗普在 2018 年开始对中国上调关税以来，从中国进口的商品的平均实际关税税率已从约 3% 跃升至约 11%。为商业团体提供数据和研究的 TPW 表示，美国从所有国家进口商品的平均实际关税税率已从逾 1% 升至逾 2%。现在，特朗普准备再次加大对中国和其他贸易伙伴的压力，他最近提议对所有来自中国的产品加征 10% 的关税，对来自墨西哥和加拿大的进口商品加征 25% 的关税。这可能会颠覆他在 2020 年签署的《美墨加协定》(USMCA)，该协定在很大程度上维持了这三个北美国家之间的免税贸易。在关税提高的情况下，中国商品在美国进口中所占份额已经下降，而全球其他国家在美国进口中所占份额有所上升。尽管如此，中国仍是美国的第二大商品供应国。关税是对跨境商品征收的税。在适用关税的时候，美国进口商通常在外国商品抵达入境口岸时缴纳关税，这一过程由美国海关边境保护局 (U.S. Customs and Border Protection) 负责。美国主要将关税作为保护某些行业的工具，以及对其他国家贸易壁垒的回应手段。关税也是美国政府的一个收入来源。特朗普过渡团队发言人 Brian Hughes 表示：“特朗普总统已承诺实施关税政策，保护美国制造商和劳动者免受外国公司和外国市场不公平做法的伤害。” 拜登在上周敦促特朗普重新考虑对墨西哥和加拿大征收关税的威胁，警告称这可能会损害美国与这两个最亲密盟友的关系。白宫没有回应置评请求。平均实际关税税率的计算方法是用关税收入占进口商品价值的百分比来衡量。例如，2023 年美国从印度购买了价值约 840 亿美元的商品，进口商为这些商品支付了约 20 亿美元的关税，鉴于此，来自印度的进口商品的平均实际关税税率约为 2.4%。经济学家使用这一指标来衡量关税如何应用于大类商品或原产国，并根据进口价值和关税税率的构成进行加权。即使关税政策没有改变，随着进口商品结构的变化，这一税率也会...

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调查数据 | 2019年中国城镇居民家庭资产负债情况调查

中国人民银行调查统计司城镇居民家庭资产负债调查课题组于2019年10月中下旬在全国30个省（自治区、直辖市）对3万余户城镇居民家庭开展了资产负债情况调查。从当前掌握的资料看，这是国内关于城镇居民资产负债情况最为完整、详实的调查之一。根据《2019年中国城镇居民家庭资产负债情况调查》显示：第一，城镇居民家庭户均总资产317.9万元，资产分布分化明显；家庭资产以实物资产为主，住房占比近七成，住房拥有率达到96.0%；金融资产占比较低，仅为20.4%，居民家庭更偏好无风险金融资产。第二，城镇居民家庭负债参与率高，为56.5%，负债集中化现象明显，负债最高20%家庭承担总样本家庭债务的61.4%；家庭负债结构相对单一，负债来源以银行贷款为主，房贷是家庭负债的主要构成，占家庭总负债的75.9%。第三，城镇居民家庭净资产均值为289.0万元，分化程度高于资产的分化程度。与美国相比，我国城镇居民家庭财富分布相对均衡（美国净资产最高1%家庭的净资产占全部家庭净资产的比重为38.6%，我国为17.1%）。第四，城镇居民家庭资产负债率为9.1%，总体稳健，少数家庭资不抵债；居民家庭债务收入比为1.02，略高于美国居民水平（0.93）；偿债能力总体较强，偿债收入比为18.4%，居民家庭债务风险总体可控。第五，需关注两方面问题。一是居民家庭金融资产负债率较高，存在一定流动性风险。二是部分家庭债务风险相对较高，主要表现在以下几个方面：部分低资产家庭资不抵债，违约风险高；中青年群体负债压力大，债务风险较高；老年群体投资银行理财、资管、信托等金融产品较多，风险较大；刚需型房贷家庭的债务风险突出。城镇居民家庭资产分化明显，金融资产占比低，房产占比超七成城镇居民家庭资产分化明显调查数据显示，城镇居民家庭总资产均值为317.9万元，中位数为163.0万元。均值与中位数之间相差154.9万元，表明居民家庭资产分布不均。居民家庭资产分布不均衡主要体现在以下四个方面。第一，居民家庭资产的集中度较高，财富更多地集中在少数家庭。将家庭总资产由低到高分为六组，最低20%家庭所拥有的资产仅占全部样本家庭资产的2.6%，而总资产最高20%家庭的总资产占比为63.0%，其中最高10%家庭的总资产占比为47.5%。第二，区域间的家庭资产分布差异显著，经济发达地区的居民家庭资产...

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华邮：美国贸易战背后的胡言乱语

美国贸易战背后的胡言乱语特朗普政府在全球范围内征收关税的理由在经济上是不合理的。周三，唐纳德·特朗普总统在白宫宣布“解放日”关税时手持一张图表。（Demetrius Freeman/华盛顿邮报）周三，特朗普政府详细阐述了其计划背后的思路，即破坏全球贸易体系和美国在过去 80 年中帮助建立的经济秩序。对于那些希望理解这一理由的人来说，忘掉它吧。唐纳德·特朗普总统的 “解放日” 是关于行使权力，不管经济。从目标名单（其中包括几个居住着企鹅和北极熊且不向美国出口任何产品的无人居住的岛屿）到政府用来为其保护主义辩护的危害理论以及计算关税的公式，白宫的计划令人震惊地展示了其对经济的无知。特朗普对世界贸易的不满背后有一丝道理，这与中国有关。这个亚洲强国补贴出口商，窃取知识产权，限制国内消费，成为世界主要出口国，同时积累了对美国的巨额贸易顺差。“中国冲击”——中国进口对美国制造业就业的影响——导致一些美国社区大量失业。但这种现象基本已经结束。特朗普的另一个主张——世界自由贸易体系给美国经济造成了严重破坏，破坏了其社会结构——是不正确的。美国是战后经济秩序的最大赢家，增长速度快于大多数其他发达经济体。这并不奇怪：这个体系是按照美国的标准建立的。源于这一错误观念的其他所有想法同样都是错误的。正如特朗普所说，关税无法消除贸易赤字。贸易赤字反映了大量外国资金涌入美国以弥补其预算赤字。而且由于这一赤字与任何实际繁荣指标（包括制造业生产、就业或工资）无关，因此将其归零不会带来任何好处。正如金融市场显然意识到的那样，试图这样做很可能会让美国经济陷入困境。最不合理的是试图平衡与所有其他国家的贸易。然而，这是特朗普“互惠”关税的公式，适用于敢于对美国有贸易顺差的约 60 个国家。当一个国家对美国没有顺差时，关税为 0%，而当一个国家向美国出口而不进口任何东西时，关税为 100%。所有其他关税都按反映任何不平衡的滑动比例计算。跟随特朗普学习一些基本的经济学原理还不算晚。他或许应该关注一下德国，尽管德国一直保持贸易顺差，但制造业就业的足迹正在缩小（就像美国一样）。或者他可能会从自己政策的后果中吸取教训。例如，他在第一届政府期间对进口钢铁征收的关税几乎没有改善美国的钢铁产量或就业率。最关键的是，特朗普或许能从之前对全球贸易体系的攻...

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美财政部长贝森特在关税问题上扮演次要角色，震惊华尔街

从唐纳德·特朗普总统周三宣布全面征收关税的那一刻起，到第二天随之而来的市场混乱，财政部长斯科特·贝森特的手机里就不断响起与他以前所在行业相关的高管发来的短信。据知情人士透露，多位对冲基金经理和金融高管联系了他，希望他能帮助说服特朗普同意避免征收关税。毕竟，作为索罗斯基金管理公司的前首席投资官，贝森特是他的潜在盟友。人们认为他可以向总统解释，极端的新税款将损害经济，并继续对市场造成严重破坏。但事实上，据一位知情人士透露，贝森特并不是此次关税声明的主要推动者。这位知情人士说，他利用自己在白宫会议上的角色，根据不同的关税水平，为市场和经济规划出可能出现的情景。关税政策主要由特朗普核心圈子中的一小群人决定，有关关税结构的关键决定都是在总统宣布之前做出的。财政部发言人拒绝置评。如今，特朗普重塑美国经济、推动美国制造产品的计划与华尔街权威人士发生了冲突。华尔街权威人士数十年来一直从“国际贸易推动世界秩序”的理念中获利。甚至一些共和党议员也敲响了警钟。至少在过去两天里，华尔街所担心的市场大屠杀已经发生，市值蒸发 5.4 万亿美元，标准普尔 500 指数跌至 11 个月以来的最低水平。全球范围内对经济衰退的担忧正在加剧。而那些支持特朗普政府减税和放松监管承诺的高管们现在正面临着一项可能扰乱他们业务的经济议程。私募股权公司正在取消首次公开募股，并降低对交易复出的预期，他们曾希望这将有助于刺激融资。对冲基金正在权衡特朗普的下一步行动是否太不可预测，甚至不值得押注。曾预测特朗普将采取更有利于增长的议程的银行领导人不得不降低预期，摩根大通经济学家预测美国今年将陷入经济衰退。股市暴跌甚至让特朗普在政界最热心的支持者预测了更广泛的影响：德克萨斯州参议员泰德·克鲁兹表示，各地的关税“将摧毁国内的就业，并对美国经济造成真正的损害”。他在播客中警告称，这些关税将使共和党在 2026 年中期选举中面临“血洗”。特朗普在上任第一年就密切关注股市的表现，他已经表明，他不会轻易因关税引发的暴跌而改变政策。他周五表示，该政策将继续实施，大公司对关税计划并不担心。在股市遭遇五年来最大跌幅之际，总统正在西棕榈滩高尔夫俱乐部。在政府内部，市场影响已引起紧张，官员们将关注周一市场影响是否会延续到第三个交易日。然而，人们有一种感觉，任何政策转变都必须由...

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特朗普就职演讲中英文全文

谢谢，谢谢大家，非常感谢你们。非常非常感谢。副总统万斯，众议院议长约翰逊，参议员图恩，美国首席大法官罗伯茨，以及美国最高法院的大法官们。克林顿总统、布什总统、奥巴马总统、拜登总统、哈里斯副总统，以及我的各位同胞，美国的黄金时代从现在开始。从今天起，我们的国家将再次繁荣，并在全世界受到尊重。我们将成为每个国家的羡慕对象，不再让自己受到剥削。在特朗普政府的每一天，我都会把美国放在第一位。我们的主权将被夺回。我们的安全将得到恢复。正义的天平将重新平衡。司法部和我们政府的恶劣、暴力和不公正的武器化将结束。我们的首要任务是创造一个骄傲、繁荣和自由的国家。美国将很快变得更伟大、更强大，并且比以往任何时候都更加卓越。我自信和乐观地回到总统职位上，我们正处于一个令人兴奋的新国家成功时代的开始。一股变革的浪潮正在席卷整个国家，阳光洒遍全世界，美国有机会前所未有地抓住这一机遇。但是首先，我们必须诚实面对我们面临的挑战。虽然挑战很多，但它们将被美国当前所见证的这一伟大势头摧毁。今天我们聚集在一起时，我们的政府正面临一场信任危机。多年来，一个激进且腐败的体制从我们的公民手中攫取权力和财富，而我们社会的支柱却破碎不堪，似乎完全失修。我们现在的政府连国内的简单危机都无法应对，同时还在海外接二连三地陷入灾难性事件。它未能保护我们辉煌、守法的美国公民，却为危险的罪犯提供庇护和保护，这些罪犯许多来自监狱和精神机构，他们非法进入我们的国家。我们有一个政府，无限制地资助外国边界的防御，却拒绝保护美国的边界，或者，更重要的是，保护自己的人民。我们的国家在紧急情况下已经无法提供基本服务，这一点最近由北卡罗来纳州的优秀人民证明了。他们受到如此糟糕的对待。而其他几个州在几个月前发生飓风后仍在遭受痛苦。或者更近的是洛杉矶，我们正在目睹大火仍在无情地燃烧。从几周前开始，它们毫无防备地横扫房屋和社区，甚至影响到我们国家一些最富有和最有权势的人，其中一些人现在就坐在这里。他们已经无家可归了。这很有趣。但是我们不能让这种情况发生。每个人都无能为力。这将会改变。我们的公共卫生系统在灾难时无法提供帮助，却在其上花费了比世界上任何国家都要多的钱。我们的教育系统则教导我们的孩子为自己感到羞愧，在许多情况下，教他们仇恨我们的国家，尽管我们试图如此绝望地向他们提供爱。所有这一切将从今天开始改变，而且...

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特朗普的“解放日”将重创美国经济

经济学人：即便是特朗普最铁杆的批评者也承认，他是一位高超的营销大师。因此，他将于 4 月 2 日公布一系列关税。总统承诺，这些关税将标志着美国的“ 解放日 ”——这是一个转折点，届时美国将开始重新赢得几十年来失去的尊重和金钱。实际上，这不会带来任何解放。在重返白宫的两个月里，特朗普将把美国的整体关税水平提高到二战以来的最高水平，这将使美国经济增长放缓、通胀上升、不平等加剧，而且很可能出现财政问题。情况会变得多糟？据报道，包括特朗普最亲密的顾问在内的所有人都在等待最终细节。总统在暗示宽大处理和坚持政府必须采取强硬路线之间摇摆不定。然而，随着他这样做，他的做法的轮廓也逐渐清晰。在竞选过程中，他经常发誓要对所有进口产品征收 10% 或 20% 的普遍关税。上任后不久，这个想法就被“公平和互惠”关税的承诺所取代，征税额将与其他国家针对美国商品设置的壁垒相匹配。结果可能是对各个国家征收不同关税水平（或许是不同层级）的大杂烩。财政部长斯科特·贝森特 (Scott Bessent) 表示，白宫将主要针对“肮脏的 15 国”，即他认为对美国征收高额关税的约 15% 的国家。美国贸易代表办公室列出了 21 个与美国存在大量商品顺差的经济体，其中包括英国、欧盟和日本，这可能是针对的目标。美国官员表示，他们将根据几项措施实施互惠关税，包括其他国家的关税税率、税收政策和货币管理。但没有一项措施是明确的。如果他们试图匹配关税，那么美国海关官员将根据产品和国家执行约 260 万种不同的税率。一旦将其他措施纳入考量，自由裁量权的范围就更大了。所有这些都会带来巨大的不确定性。普华永道咨询公司得出的结论是，如果白宫严格匹配各国的关税和境外税收，印度很快就会发现自己面临 28% 的美国征税，而德国将面临 20% 的征税。征税雪佛兰无论如何，现在有几件事似乎已经非常清楚。最明显的是，特朗普是一个肩负使命的人，他决心提高关税，以重塑美国的经济模式；或者更准确地说，将其倒退一个世纪。特朗普已经对美国三大贸易伙伴中国、加拿大和墨西哥实施了多轮关税，加上上周宣布的将于 4 月 3 日开始的对汽车征收 25% 的关税，他已经将美国的实际关税税率从去年的 2% 提高到 8% 左右。这是自 1940 年代以来的最高水平。无论他在解放日做什么，关税税率都会更高。特朗普似乎并不在意任何反击...

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唐纳德·特朗普的关税让人回想起 20 世纪 30 年代 | 《经济学人》

唐纳德 ·特朗普的关税政策正在搅乱全球贸易体系。但总统的关税狂热在美国历史上并非史无前例。上一次如此大规模的关税是在 1930 年《关税法案》（即众所周知的斯姆特霍利关税法案）通过之后。该法案引发了美国及其盟友之间的贸易战，加深了大萧条，并导致世界分裂成敌对集团。《经济学人》当时的报道为保护主义敲响了警钟。参议员里德·斯穆特，“关税波旁王朝中最反动的人物之一”（左）和众议员威利斯·霍利（中）图片：Topfoto 1928 年，共和党人赫伯特·胡佛当选总统时，他迫切希望振兴美国农业。第一次世界大战后，欧洲农业的复苏意味着其产品现在可以与美国农产品竞争。1929 年，两位共和党人——犹他州参议员里德·斯穆特和俄勒冈州众议员威利斯·霍利——提出了一项增加农产品进口税的法案。这对美国最大的贸易伙伴加拿大影响尤其大： “……由于美国是一个更富裕、人口更多的国家，华盛顿关税政策的变化对加拿大的影响比渥太华的类似变化对这个伟大的共和国的影响更大。过去，加拿大人对美国关税政策的变化有相当多的体验，自从胡佛政府上台并召开国会特别会议以来，他们一直密切关注华盛顿的发展。” 加拿大人有充足的时间观望，因为这项法案花了 18 个月的时间在众议院和参议院之间来回讨论。随着大萧条的加剧，越来越多的行业游说国会为该法案增加保护措施，使其内容更加丰富。加拿大的报复欲望也随之增强。1930 年，自由党总理麦肯齐·金 (Mackenzie King) 提高了对美国的关税，并降低了对大英帝国其他地区的关税。 1000 多名美国经济学家和许多商界领袖恳求胡佛否决该法案。我们说，对其经济后果的担忧“是华尔街当年最严重衰退的主要原因”。但 1930 年 6 月 17 日，胡佛签署了该法案： “胡佛总统在华盛顿签署霍利-斯穆特关税法案，是世界关税史上最令人惊奇的篇章之一的悲喜剧结局，世界各地的保护主义狂热分子都应该好好研究一下。修改关税的原因是为了恢复对农业不利的保护平衡。但关税表一经投入修改的大熔炉，支持者和政客们就开始全力以赴地煽动，一项最初只是为了让农民满意的措施变成了一项全面的高关税法案，其中提高了近 900 项关税，其中一些关税甚至高得离谱。” 我们写道：“这是既得利益集团通过政治影响力运作的必然结果。”与此同时，在加拿大，金的努力不足以让选民满意。6 月 28 日，他的政党在一...

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特朗普豁免手机、电脑和芯片的“对等”关税

彭博社：唐纳德·特朗普总统的政府将智能手机、电脑和其他电子产品排除在所谓的互惠关税之外，此举可能缓解消费者的价格冲击，同时使苹果公司和三星电子公司等电子巨头受益。美国海关和边境保护局于周五晚些时候公布了这些排除措施，将这些产品排除在特朗普对中国征收的 125% 关税和对几乎所有其他国家征收的 10% 全球基准关税之外，从而缩小了征税范围。这些豁免将适用于智能手机、笔记本电脑、硬盘、计算机处理器和内存芯片。这些热门消费电子产品通常不在美国生产。建立国内制造业将需要数年时间。不受特朗普新关税影响的产品还包括用于制造半导体的机器。这对于已宣布在美国进行重大新投资的台湾半导体制造股份有限公司以及其他芯片制造商而言至关重要。关税豁免可能只是昙花一现。这些豁免源于最初的命令，旨在防止某些行业的额外关税在全国范围内累积叠加。这项豁免预示着这些产品可能很快会被征收不同的关税，尽管对中国来说几乎肯定会是更低的关税。其中一项豁免是针对半导体，特朗普曾多次承诺要对半导体征收特定关税。他尚未兑现承诺，但最新的豁免似乎与该豁免相符。特朗普的行业关税目前已设定为25%，但目前尚不清楚他对半导体及相关产品的税率将是多少。白宫没有立即回应置评请求。

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彭博：债券市场混乱、交易狂潮和杰米·戴蒙：特朗普关税逆转内幕

唐纳德·特朗普的全面“对等 ”关税于周三午夜刚过生效，总统正在关注债券市场。长期收益率飙升。10年期美国国债收益率创下2001年以来最大三日涨幅。总统正面临最糟糕的局面：那些因为通胀而将他送入白宫的选民，如今却面临着物价上涨和借贷成本上升的双重压力。 “人们开始有点不安，”特朗普承认。几天来，总统一直在争论是否要全面推进关税计划，该计划源于上周他在白宫玫瑰园宣布这一消息的几个小时前与他的经济助理们举行的一次紧张会议。在 14 个小时内，特朗普就实施了现代总统历史上最大的经济政策逆转之一，对数十个国家的扩大关税实施三个月的暂停，并提振了自一周前宣布这一消息以来一直暴跌的股市。中国对特朗普的关税采取了同样的报复措施，是唯一一个没有得到缓刑的国家；相反，总统再次提高了对这个世界第二大经济体的关税。白宫官员将特朗普的决定描述为精心制定的政策的巧妙执行，该政策促使盟友和贸易伙伴最近几天与特朗普政府接洽，寻求达成协议以避免征税。然而，特朗普本人周三下午在白宫南草坪会见几名赛车手时承认，这一决定在很大程度上是由金融市场的混乱所致。 “嗯，我觉得人们有点过火了，”特朗普说。“他们有点吵闹——你知道，他们有点吵闹，有点害怕。” 周二晚上，在关税生效之前，他的长期盟友、南卡罗来纳州参议员林赛·格雷厄姆致电总统，表达他对关税影响的担忧。 “我说，‘听着，你四年来一直在谈论如何创造一个公平的竞争环境，现在有办法了。人们对你的所作所为做出了回应。坐下来和他们谈谈，看看你能达成什么样的协议。’”格雷厄姆说。周三早上特朗普醒来时，警告似乎正在实时上演。总统开始关注福克斯商业频道（Fox Business）的反应，这家通常友好的电视台上，一群高管和交易员发出了警报。摩根大通首席执行官杰米·戴蒙引起了总统的兴趣，尤其是当他表示得出全球贸易不公平的结论“完全合理”时。戴蒙鼓励外交政策制定者保持冷静，“协商一些贸易协议”。特朗普称赞戴蒙，称“他明白这一点”。 “他非常聪明，在财务方面很有天赋，在银行工作做得非常出色，”他继续说道。“他知道每个人都知道这一点。” 但戴蒙也警告称，特朗普的举措可能会导致经济衰退，而且由于存在不确定性，企业正在削减开支。但戴蒙也警告称，特朗普的举措可能会导致经济衰退，而且由于存在不确定性，企业正在削减开支。戴蒙表示：“市场并...

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财税茶座（C&S Tea House）cscz.org，中美贸易战

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