社会学家揭示交易员、Flash Boys 和在线广告技术

BMG:

1972 年，唐纳德·麦肯齐因成为爱丁堡大学最优秀的数学学生而获得奖章。但前一年，他选修了一门科学社会学课程，这改变了他的一生。这位年轻的苏格兰人一直喜欢纯数学的独立真理，但这门课让他转向了完全不同的东西：对人类社会进行混乱、道德模糊的研究。

从那时起，这位现年 74 岁的社会学家撰写了有关核导弹系统、计算中的数学证明、加密货币和在线广告的文章。在华尔街的书籍圈子中，他最出名的是撰写了另一本有关高频交易的书。七年前，迈克尔·刘易斯的畅销书《快闪小子》将交易员描绘成狡猾的恶棍，他们用转瞬即逝的速度互相击败，而麦肯齐再次让他们变得古怪起来。2021年出版的《光速交易：超快算法如何改变金融市场》厚达 304 页，深入探讨了市场结构和高频交易的历史。

麦肯齐尊重该行业通常令人昏昏欲睡的技术细节，因此赢得了该行业以神秘著称的从业者的尊重。麦凯兄弟有限责任公司（McKay Brothers LLC）联合创始人斯蒂芬·蒂奇（Stéphane Tyč）将无线网络出租给需要比竞争对手更快向市场发送信号的高频交易公司。他称麦肯齐的研究 “意义非凡”，而《快闪小子》则是“软色情片”。（麦肯齐在书中采访了蒂奇。）

在我们通过 Zoom 进行采访的那天，麦肯齐似乎远离了纽约和芝加哥的交易室，他通过断断续续的互联网连接在位于爱丁堡东部农村县东洛锡安的家中进行采访。这位爱丁堡大学教授表示：“科技是现代生活的重要组成部分。我希望我的学术工作能带来一些额外的拼图碎片——如果你是一位对规范、价值观、社会角色等传统社会学主题感兴趣的社会学家，你不一定会关注这些东西。”

他的两本关于金融的书在很大程度上读起来像是新闻纪实文学，偶尔会涉及一些学术社会学的内容：使交易能够以爱因斯坦式的速度进行的电缆和设备的“物质政治”；经济理论的“巴恩斯式表演性”。

他的主要主题是社会力量如何影响技术（包括市场），反之亦然。例如，期货和证券行业有不同的监管机构，部分原因是它们向不同的参议院委员会报告。不同的规则和市场结构反过来又形成了一个重要的交易信号：标准普尔 500 指数期货的走势往往先于指数股票。在其他情况下，社会和工具之间的相互作用更令人不安。正如他在 1978 年的博士论文中所写，一些最早的英国统计学先驱专注于分析相关性，因为他们是研究遗传的优生学家。

他在 2006 年出版的《引擎而非照相机：金融模型如何塑造市场》一书中追溯了布莱克-斯科尔斯期权定价数学模型如何使价格更接近其预测，从而使衍生品看起来合法而非像赌场一样。正如书名所暗示的那样，这个著名的公式不仅仅是已经存在的期权交易的图景——它帮助塑造了这个庞大的全球市场。同样，麦肯齐也问道，经济学家弗朗哥·莫迪利安尼和默顿·米勒的经典定理——指出公司如何融资并不重要——是否消除了高负债的污名，从而导致公司发行更多债券。这些问题很难解决。但不难找到其他经济或数学概念塑造金融行为的例子。在加密货币交易所 FTX 崩盘之后，创始人的风险承受能力常常被归因于他们对预期值计算的热爱，就好像这些计算塑造了他们的个性一样。

如果麦肯齐的书缺乏刘易斯书中那种鲜明的戏剧性，那似乎是故意的。在《光速交易》一书中，麦肯齐说他对赚钱的平凡生活很感兴趣。场内交易员过去常常因身高较高而受益。芝加哥商品交易所最终禁止穿厚底鞋（出于安全原因）。在高频交易时代，一些公司花费七位数的资金保护他们的设备免受鸟粪的侵害，因为鸟粪可能会阻挡信号。

虽然麦肯齐的书中几乎没有道德说教，但他知道自己的职业生涯一直致力于研究那些通常被认为是对聪明才智的巨大浪费的行业，而这些聪明才智还不如去治疗癌症或揭开量子力学的神秘面纱。2022 年，当他因其毕生的工作而获奖时，他问道，金融界的所有平庸之作，如高频交易军备竞赛，是否已经吸收了技术进步带来的收益，而华尔街却没有变得更有效率。“金融界的现实是，人们在超越、智胜和影响他人上花费了大量的精力，”他说。

但他并不怀念公开喊价交易（即在交易所大厅进行的那种交易，现在几乎已经绝迹）的时代，这种交易通常意味着大声喊叫。他说，在本世纪之前，“内部人士会以牺牲普通投资者的利益为代价来致富”，比如将买卖价差或基金管理费保持在不必要的高位。“现代金融在很多方面都比它所取代的金融体系要好，但它保留了某种自我参照的特征，我认为这有点不健康。”

麦肯齐的最新项目反映了他的疑虑。他正在深入研究用在线广告取代平面广告，谷歌和 Facebook 等公司通过实时拍卖为你分配根据算法量身定制的广告位。与高频交易一样，这个过程比眨眼还快，每笔交易只能赚取微薄的利润。这里有权力斗争：谷歌和较新的分散系统之间，后者直接在你的手机上收集出价；社交媒体巨头和苹果公司之间，后者让他们更难识别 iPhone 用户。

麦肯齐能够说服最敏感行业的内部人士与他交谈，通常是匿名的。他说，他通常先接触每家公司的负责人；高频交易“实际上并不像它的名声所暗示的那样神秘”。但麦肯齐也有时间优势。他的项目都持续了五年以上。他正在完成他的最新著作，内容是广告技术，但不知道下一步是什么。我建议谈人工智能，但他不以为然：“就像在金融市场一样，随大流可能会很危险。”

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伯克希尔哈撒韦公司抛售价值61亿美元的股票

FT: 沃伦·巴菲特连续第三年抛售股票，这位伯克希尔·哈撒韦公司的首席执行官即将结束他用六十多年时间打造的庞大企业集团的任期。伯克希尔·哈撒韦公司周六披露，截至9月30日的三个月内，该公司又出售了价值61亿美元的普通股。巴菲特认为，卖出股票的机会比买入股票的机会更多，因为多个行业的股价都出现了大幅上涨。过去三年，伯克希尔已累计出售了约1840亿美元的股票。这家多元化企业集团的现金储备持续攀升，创下历史新高，高达3820亿美元，其业务涵盖保险、制造、公用事业以及北美最大的铁路公司之一。然而，这一数字并不包括短期国债持有的应付费用，伯克希尔指出，该季度此类费用约为230亿美元。伯克希尔连续第五个季度没有回购任何股票，巴菲特决定继续观望。自95岁的巴菲特宣布将于今年年底卸任首席执行官一职以来，该集团的股价一直落后于标普500指数。明年1月，他将由62岁的加拿大籍人士格雷格·阿贝尔接任，阿贝尔目前负责伯克希尔哈撒韦公司的非保险业务。 “这是一个整体表现稳健的季度，”伯克希尔股东 Semper Augustus Investments 的总裁兼首席投资官克里斯·布卢姆斯特兰 (Chris Bloomstran) 表示。多年来一直按兵不动、没有达成任何重大交易的伯克希尔哈撒韦公司，上个月终于完成了一笔大交易，同意以97亿美元的全现金交易收购西方石油公司的石化业务。这是阿贝尔主导的第一笔重大交易。自巴菲特5月份在奥马哈举行的年度股东大会上宣布即将卸任以来，投资者一直密切关注着公司的继任问题。在此期间，伯克希尔哈撒韦公司高投票权的A类股票下跌了约12%，而同期标普500指数上涨了约20%。但至少还有一些投资者保持乐观。“格雷格完全有能力接替沃伦，”布鲁姆斯特兰说。“他明白公司的运作方式。我认为他是经营这家公司的理想人选。” 巴菲特已告知股东，应更加重视营业利润，因为近几个月来汇率波动对其造成了影响。若将汇率因素计入，伯克希尔哈撒韦公司的盈利较上年同期增长34%，达到135亿美元。伯克希尔的保险业务在一定程度上推动了这些利润的增长，其子公司 Geico 在本季度增加了保单数量，过去 12 个月里，各公司的保险承保额增长了两倍，达到 24 亿美元。虽然美国今年的飓风季相对温和，但加州山火肆虐洛杉矶，给当地企业造成了 11 亿...

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美国在亚洲贸易协定中加入“毒丸条款”以对抗中国

FT: 特朗普政府在与东南亚国家的贸易协定中加入了“毒丸”终止条款，这在华盛顿与中国的战略竞争中创造了一种新的外交武器。上周与马来西亚和柬埔寨签署的两项新协议中都包含了这些条款，这些条款威胁说，如果任何一个国家签署一项危害“美国基本利益”或“对美国安全构成实质性威胁”的竞争性协议，这些协议将终止。贸易专家表示，这些极其不寻常且影响深远的条款相当于对与中国有着密切贸易关系的小国进行“忠诚度测试”，并有可能重塑美国未来在东南亚及其他地区的贸易谈判格局。 “这是美国通过这些协议来保护其市场准入优势，试图重塑近几十年来发展起来的‘亚洲工厂’，”瑞士洛桑IMD商学院地缘政治与战略教授西蒙·埃文内特表示。埃文内特表示，这些条款范围过广，赋予美国单方面终止协议的权力，使华盛顿在整个地区获得了新的影响力。与马来西亚的协议还包含一项条款，要求其遵守美国的制裁和其他经济限制。 “最终，毒丸条款将贸易协定从纯粹的商业工具转变为管理伙伴国更广泛的对外经济政策方向的工具，”埃文内特本周在一篇论文中写道。尽管 2020 年的《美墨加协定》中存在部分“毒丸条款”的法律先例，但埃文内特表示，与马来西亚和柬埔寨协定中的宽泛条件不同，《美墨加协定》的条款具有法律定义的触发条件。弗林特全球咨询公司的贸易专家萨姆·洛表示，马来西亚和柬埔寨与美国签署的协议本质上是策略性的。“首先，这些协议旨在缓解特朗普政府贸易政策的过度之处，它们会暂时奏效，但过一段时间就会失效。到那时，就必须采取其他措施了。”他说道。布鲁塞尔智库世界大型企业联合会经济战略中心负责人玛丽亚·德梅尔齐斯表示，这些“毒丸计划”是多边主义的“又一颗钉子”，反映了美国对中国试图主导区域供应链的担忧，尽管这些计划会在多大程度上限制或减缓与中国的供应链一体化还有待观察。她补充说：“这相当于（美国总统唐纳德·）特朗普在说‘我是老大，你们得跟我打交道’，你们必须扪心自问，这些国家有什么谈判筹码才能避免被套上毒丸条款？其目的是为了阻止中国通过这些东盟国家渗透美国。” 除了毒丸条款之外，美国还考虑对经由东南亚港口转运的中国制造商品征收 40% 的“转运”关税，这被视为进一步加剧中国与其区域贸易伙...

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为什么华尔街看不到下一次崩盘的到来

经济学人： 10月中旬，杰米·戴蒙警告称，许多资产“看起来正在进入泡沫区域”。他的声音之所以具有影响力，不仅是因为他掌管着美国最大的银行——摩根大通，还因为他的担忧并非空穴来风。高盛首席执行官大卫·所罗门（与戴蒙立场相近）谈到“投资者过度乐观”；花旗集团首席执行官简·弗雷泽则称之为“估值泡沫”。英国央行近期也发出警告，“市场剧烈调整的风险已经增加”。国际货币基金组织则担忧会出现“无序”的市场调整，因为“风险资产价格远高于基本面”。他们都说对了一点：许多资产的估值高得令人瞠目结舌。如今，投资者要购买美国标普 500 指数成分股，需要支付其基础盈利（经周期调整后）的41倍——这一倍数仅在互联网泡沫时期出现过，而且当时也相差不大。投资级公司债券的平均收益率仅比同等规模的美国国债高出0.8个百分点。上一次信用利差如此之低，也是在1998年的互联网泡沫时期。就连通常被视为避险资产的黄金，似乎也异常容易受到交易员情绪的影响。10月20日，金价飙升至历史新高，但仅仅两天后就下跌了7%，目前已比峰值低8%。或许，一次调整已经开始。那么，其他调整何时会接踵而至？对于任何希望战胜市场的人——包括那些承诺无论市场行情如何都能带来回报的量化交易机构和其他对冲基金——来说，这都是最紧迫的问题之一。“宏观交易的理想境界在于预测这些转折点，”投资公司Elm Wealth的詹姆斯·怀特说道。但问题在于，达到这种理想境界几乎是不可能的。预测市场回调归根结底就是预测波动率（或称“波动”）：即资产价格波动的倾向。试图预测股票波动的交易员和量化分析师依赖于一系列典型事实，如果你长时间观察股票价格指数图表，这些事实就会变得显而易见。其中之一是波动率呈“双峰”分布，这意味着价格会在较长时间内以相对较小的幅度波动，而其间也会穿插着较短时间内的大幅波动。换句话说，波动率本身具有跳跃的倾向：存在低波动率时期和高波动率时期，两者之间几乎没有过渡阶段。这些时期与资产价格的总体走势密切相关。在低波动率时期，价格往往保持稳定或上涨；在高波动率时期，价格往往下跌。波动率大多保持在某种特定的波动区间内，这意味着，大多数情况下，预测明日波动率的最佳方法是根据今日波动率进行预测。这一观察是银行和投资公司交易员常用的“自回归”模型的基础，这些模型用于评估风险。期权定价——期权合约允许交易员从价格的大幅波动...

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华尔街CEO发出警告，股市回落：市场综述

BBG: 全球股市上涨势头遭遇阻碍，人工智能领头羊 Palantir Technologies Inc. 的盈利未能给投资者留下深刻印象，华尔街首席执行官们警告称，由于估值过高，股市可能出现回调。标普500指数期货下跌1%，此前该指数周一小幅上涨，但其成分股中有超过300只股票下跌。纳斯达克100指数期货下跌1.3%，Palantir股价在盘后交易中下跌超过4%，原因是市场担忧该公司在经历创纪录的上涨后估值过高。欧洲股市预计也将低开。亚洲股市下跌1%，科技股指数或将创下9月以来最大单日跌幅。在韩国，SK海力士股价在飙升240%后，市场监管机构罕见地发布了“投资警示”。美元指数在连续四天上涨后趋于平稳，但仍处于8月份以来的最高水平。此前，美联储主席杰罗姆·鲍威尔上周警告称，12月份降息并非板上钉钉，此后美联储官员释放出的信号也趋于复杂。摩根士丹利首席执行官泰德·皮克和高盛集团首席执行官大卫·所罗门等华尔街高管齐聚香港参加峰会，他们均指出股市可能出现大幅抛售。标普500指数自4月份低点反弹超过40%后，投资者对股票估值变得更加谨慎，这主要得益于科技巨头押注人工智能的强劲表现。周二，在香港金融管理局组织的金融峰会上，投资管理公司 Capital Group 的总裁兼首席执行官Mike Gitlin表示，企业盈利强劲，但“具有挑战性的是估值” 。尽管 Palantir 公司将年度营收预期上调至 44 亿美元，并且第三季度销售额超过了分析师的预期，但该公司股价在盘后交易中仍然下跌。今年以来，投资者已推动该公司股价上涨超过 150%，周一收盘价创下 207.18 美元的历史新高。截至上周五，该公司的市销率为 85，是标普 500 指数中最高的。彭博资讯高级分析师曼迪普 ·辛格表示，投资者可能希望获得更多关于明年业绩的指引。辛格说，Palantir公司给出了本季度的预测，但大家都想了解2026年的前景。新加坡盛宝银行首席投资策略师查鲁·查纳纳表示，市场反应凸显了“人工智能领域的预期有多么过高” 。“财报发布后的小幅下跌更多地反映了过高的预期，而非基本面问题。” 彭博社策略师怎么说…… 投资者似乎需要新的信号来重拾对牛市的信心，牛市上周开始停滞不前。事实上，他们担心市场主导地位过于集中。即使大型股增长势头出现轻微波动，或者出现意料之外的宏观...

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大型科技公司的市场主导地位正变得日益极端

FT: 周二下午，美国股市创下今年第36个历史新高，但投资组合经理雅各布·桑嫩伯格却丝毫没有庆祝的心情。受几家与人工智能热潮相关的硅谷大型科技公司的推动，标普500指数收涨。但即便如此，仍有397只股票下跌。据 Bespoke Investment Group 称，在过去 35 年里，蓝筹股指数从未在如此多成分股遭到抛售的情况下出现过上涨。 “我知道英伟达在大量派息，我明白。但这个市场集中度如此之高仍然令人深感担忧，”加州投资集团Irving Investors的科技股分析师Sonnenburg表示。“如果你没有投资那十来只股票中的一只，赚钱将难上加难。” 在英伟达成为全球首家市值达到 5 万亿美元的公司的一周内，少数几家大型科技公司的主导地位变得更加明显。标普500指数中市值最大的10只股票中有8只都是科技股。这8家公司占美国整个市场市值的36%，自4月份市场触底以来该指数涨幅的60%，以及去年标普500指数净利润增长的近80%。野村证券分析师表示，标普500指数在截至周三的五个交易日内上涨了约2.4%，这几乎完全是由三只股票——Alphabet、博通和英伟达——推动的。 “在美国，我们显然处于一个由少数几家科技公司引领的、估值明显可疑的动能驱动型市场，”Grey Value Management 的首席投资官 Steven Grey 表示。他补充说，标普 500 指数今年上涨了约 16%，因此“那些闭着眼睛随波逐流的投资者都赚到了钱”。散户投资者可能会认为，投资MSCI全球指数可以构建多元化的投资组合。但该指数涵盖来自40多个市场的2000多家公司，目前其市值近四分之一集中在8家美国科技公司。科技巨头的主导地位并非什么新鲜事：自15多年前的金融危机以来，苹果、微软和Meta等公司一直推动着美国股市走高。全球市场也往往呈现头重脚轻的局面，少数几家公司主导市场，并创造了大部分股东回报。人们走过纽约证券交易所。标普500指数中市值最大的10只股票中有8只都是科技股，它们占美国股市总市值的36%。 © Timothy A. Clary/AFP via Getty Images 在美国，股市集中度是少数几家公司主导大部分盈利增长和资本支出的必然结果。例如，谷歌、亚马逊、Meta 和微软计划在今年投入超过 3...

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中国的清洁能源革命将重塑市场和政治格局

经济学人：中国可再生能源革命的规模之大，几乎超乎人类的想象。截至去年年底，中国已安装887吉瓦的太阳能发电装机容量，接近欧美总和的两倍。2024年，用于建造新型风力涡轮机和太阳能电池板的2200万吨钢铁，足以在当年每周的每个工作日建造一座金门大桥。2024年，中国风能和太阳能发电量达到1826太瓦时，是其全部600枚核武器能量的五倍。在冷战时期，“超级大国”的显著特征是其横跨大陆的疆域和足以威胁世界的核武库。中国庞大的制造业产能与其对大量廉价国产电力的渴求相结合，同样具有改变世界的潜力。它们使中国成为一种新型超级大国：一个在全球范围内部署清洁电力的国家。因此，中国正在重塑世界能源格局、地缘政治以及应对气候变化灾难性影响的能力。各国尚未实现经济脱碳的主要原因是缺乏相应的手段。而这正是中国正在努力解决的问题。中国正以低于煤炭和天然气等任何其他替代能源的价格，向世界提供日益增长的清洁能源产能。中国每年可生产近1太瓦的可再生能源发电量，足以满足300多座大型核电站的发电需求。而推动这一巨大发电量的动力远未耗尽。中国庞大的电力需求——占全球电力供应的三分之一——正通过日益高效的生产方式得到满足，这使得最终产品的价格越来越低。反过来，这又使其能够满足更大的需求，如此循环往复。当初促成这一良性循环的补贴政策如今已不再那么重要；事实上，许多补贴正在被取消。凭借这种能力——以及设定易于实现的目标的倾向—— 自十年前签署《巴黎协定》以来，中国已经或即将超额完成其在《联合国气候变化框架公约》下做出的大部分承诺。在巴西参加第30届联合国气候变化框架公约缔约方大会的政界人士、谈判代表、游说团体和相关人士，将在这样一个背景下进行讨论：中国最近承诺到2035年将可再生能源装机容量提高一倍以上，并实现适度但可量化的减排。（这两个目标都很有可能超额完成。）同样重要的是，中国正在向世界其他地区输出其革命性成果。美国现任政府拒绝可再生能源技术。在欧洲，工业空心化严重，选民们也对昂贵的绿色政策感到不满。然而，应对气候变化的成败将在发展中国家决定，而中国的可再生能源也将在这些国家发挥最大的作用。如今，中国从绿色技术出口中获得的收益已经超过了美国从化石燃料出口中获得的收益。这一趋势还将继续，原因很简单：可再生能源价格低廉；如果你对此有所怀疑，不妨数数巴基斯坦屋顶上的太...

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付鹏11月24日在HSBC内部演讲速记

《2024年年终回顾和2025年展望——对冲风险VS软着陆》上篇正值年底，虽然刚才汇丰一直强调大家不录音不录像，但大概率你挡不住。我在这儿讲话会谨慎一些，非常小心谨慎，大概率会有人透露出去，放到YouTube上，基本上所有见我都说付总我在YouTube上看过你的视频，我说那都是盗版的，靠盗版发财的也不少。今天和大家分享的内容基本上都是官方的，回顾会多一点，展望不多，因为这个月展望完了之后下个月怎么办？有些话对我来讲我倒觉得很简单，本质上原来我们是做Hedge Fund出身，所以我们的逻辑框架整体具有极强的延续性，不是说今年去讨论，或者说明年去讨论。惯性思维从2016年开始，我一直在跟大家强调这个世界已经完全不一样了。当然经历过过去的几年时间，我相信在座各位应该对这番话的理解变得越发深刻。 2016年实际上是美国特朗普的第一次大选，我有一个特点，我的特征是如果我觉得什么地方有投资机会，我可能第一时间去一线调研，我不喜欢看YouTube，我也不喜欢在网上扒。当然你会说，现在ChatGPT很强大了，人工智能好像能帮你解决很多问题，但你们有没有想过，可能广泛流传或者广泛传播的很多信息是错的。这一点在2012年当时我从日本做完调研回来之后，我的感悟是最深的。当然去日本有一个重要的人物，名字叫本森特，很快大家就会非常熟悉他的，目前来讲应该是特朗普政府提名的美国财长。本森特原来是索罗斯基金实际掌控人，因为索大爷已经年龄很大了，去年的时候才刚刚把基金的业务交给他儿子亚历山大，但在这之前，最主要的几场战役本质上来讲都是本森特在主导。 2012年当时我从北京去香港约朋友们吃饭的饭局上，当时斯索罗斯基金在香港办公室跟我说，本森特从这儿去了日本。我说OK。我经常说一句话“站在巨人的肩膀上看问题。” 当然你知道，网民们最可怕的地方是巴菲特“SB”、索罗斯“SB”，我最“牛逼”。你要记住，他们的所有行为一定有很大的变化，很多人可能都不知道，巴菲特第一次去是2011年，我们正在讲福岛核电站泄漏，核废水污染以后海鲜不能吃的时候，一个80多岁的老头顶着核辐射泄漏去日本吃海鲜了，当然他去日本干吗，这其实很关键。之后我们跑到日本做完调研回来之后那几年，我陆陆续续跟很多人讲，日本正在发生变化，日本的利率结构都会随之变化的，当然包括日本的证券市场。今年日本股市终于走出这35年了，创下...

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为什么英伟达是人工智能芯片之王，而且这种优势能一直保持下去吗？

BBG: 英伟达GB200超级芯片。摄影：Annabelle Chih/彭博社自 2022 年生成式人工智能开始成为新闻头条以来，投资者纷纷向英伟达公司投入资金，坚信该公司在人工智能硬件领域的领先地位将带来巨额财富。这项投资获得了丰厚的回报。该公司在10月底的估值达到了5万亿美元，并且有望在今年实现比其两大竞争对手销售额总和更高的净利润。近几个月来，数十亿美元的数据中心投资热潮表明，人工智能淘金热仍在加速。但股价的飙升——以及一些人工智能交易的可疑性质 ——让业内人士开始质疑这一切是否发展得太快。有人担心，尘埃落定之后，可能没有足够的盈利项目来支撑在人工智能基础设施上的巨额投入。英伟达首席执行官黄仁勋驳斥了人工智能泡沫终将破裂的担忧。他一直在世界各地奔走，试图赢得那些仍然对这项技术持怀疑态度的政界人士的支持，并游说取消国家安全限制，这些限制阻碍了英伟达在中国——全球最大的半导体市场——销售其最强大、利润最高的芯片。英伟达最受欢迎的AI芯片有哪些？英伟达目前最赚钱的产品是Blackwell系列人工智能加速器，该系列产品以数学家大卫·布莱克威尔（David Blackwell）的名字命名，他是首位入选美国国家科学院的黑人学者。与之前的Hopper系列一样，Blackwell也是基于用于视频游戏的图形处理器（GPU）技术开发的。它有多种形式，从独立的“显卡”到大型计算机阵列，应有尽有。 Hopper 和 Blackwell 都采用了将配备英伟达芯片的计算机集群整合为单个单元的技术，这些单元能够处理海量数据并高速进行计算。这使得它们非常适合训练支撑最新一代人工智能产品的神经网络这项耗能巨大的任务。英伟达对其产品进行了微调，以更好地处理推理任务，即人工智能平台通过物体的共同特征来识别物体——例如，区分猫和狗。随着越来越多的人转向人工智能来协助处理日益增多的任务，对这种能力的需求也急剧上升。这家总部位于加州圣克拉拉的公司提供多种 Blackwell 处理器选项，包括集成到 GB200 超级芯片中的 Blackwell 处理器。GB200 超级芯片将两块 Blackwell GPU 与一块 Grace 中央处理器（计算机执行程序指令的核心部件）结合在一起。（Grace CPU 也以 Grace Hopper 的名字命名。）英伟达的AI芯...

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跟踪贸易战：如果最高法院裁定特朗普的关税政策非法，以下是特朗普的应对方案

BBG: 唐纳德·特朗普总统的关税战的未来很大程度上取决于美国最高法院，该法院将决定他是否可以使用一项以前从未动用过的紧急法律来征收进口税。下级法院此前已裁定，特朗普援引1977年《国际紧急经济权力法》为其针对美国贸易伙伴征收的大规模“对等”关税以及针对中国、加拿大和墨西哥的单独征税辩护，属于越权行为。这些裁决分别针对两起案件—— 一起案件由12个州的民主党籍总检察长和一群小型企业提起诉讼，另一起案件则由两家家族玩具公司提起。在法律程序继续进行的同时，IEEPA 关税仍然有效，最高法院定于 11 月 5 日就合并案件举行口头辩论。如果最高法院同意这些关税是非法的，那么特朗普在其第二个任期内迄今为止征收的大部分关税可能会被撤销，并使政府承担数百亿美元的退款责任。不过，他的关税政策仍有其他途径可以继续实施。虽然宪法赋予国会征税和征收关税的权力，但立法者已通过一系列法令将部分权力下放给了行政部门。这些法律至少为特朗普提供了五种不同的关税征收方式。特朗普在《国际紧急经济权力法》之外征收关税的法定权力如果《国际紧急经济权力法》无法使用，至少还有五种其他选择。总的来说，这些替代方案都存在更多限制和程序上的约束，这意味着特朗普没有太多余地可以立即征收关税并随意设定税率。 “两者的区别在于所需程序的多少，”盛德律师事务所全球仲裁、贸易和维权业务联席主管泰德·墨菲表示。“我认为他们选择《国际紧急经济权力法》（IEEPA）的部分原因在于它无需任何程序。总统可以自行决定是否批准该法案：无需举行听证会，无需提交报告，什么都没有。” 1962年贸易扩展法第232条它允许做什么：第232条赋予总统以国家安全为由，通过征收关税来管制商品进口的权力。该条款对关税的税率和期限均无上限。局限性：这些关税不能立即实施——总统只有在商务部调查认定进口这些产品会威胁国家安全后才能采取行动。调查启动后，商务部长必须在270天内向总统报告调查结果。与特朗普利用《国际紧急经济权力法》征收的全面关税不同，第 232 条款旨在适用于特定行业的进口，而不是适用于整个国家的进口。当前用途：特朗普在其第一任期内，于2018年援引《通信规范法》第232条对钢铁和铝进口征收关税。重返白宫后，他再次将目光聚焦于这两种工业金属，并依据2018年的调查结果，对它...

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财税茶座（C&S Tea House）cscz.org，跟踪贸易战

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