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华尔街最大的几家公司已经发布了对 2025 年标准普尔 500 指数的最新预测。这些预测听起来很像他们过去几年以及前几年的预测。
如果您听到券商预测 2025 年平均增长 9.1% 时感到似曾相识，那您就猜对了。在过去 25 年中，彭博调查的 376 个公司预测中有 53% 集中在 0% 至 10% 之间。
策略师倾向于随波逐流，预测未来一年的市场走势
2000 年至 2024 年标准普尔 500 指数年回报率的经纪业务预测数量
资料来源：彭博社
注：标准普尔 500 指数价格变化预测提前一年做出，预测年份为 2000 年至 2024 年
如果年度市场回报率以同样的方式分散，这或许可以理解。但实际上，它们的波动性要大得多：
市场回报的实际分布与预测差异巨大
2000 年至 2024 年标准普尔 500 指数年度回报率
资料来源：彭博社
注：回报率仅为价格变动。2024 年回报率截至 2024 年 12 月 17 日，年化至年底
虽然每年都有少数预测者冒险做出偏离平均共识的预测，但这种情况相对罕见。但即使近年来出现偏离平均共识的预测者比往常更多，市场波动仍然大于预期。在过去八年中，有七年，市场回报超出了所有预测的范围，通常集体低估了指数的回报潜力。
战略家经常在预测时失误
标准普尔 500 指数的预测回报和实际回报
资料来源：彭博社
注：预测和实际回报仅针对价格变化。
事实上，类似的模式不仅在预测期内如此，在上个世纪也是如此。大幅上涨和下跌的发生频率高于个位数上涨，后者在 97 年中仅发生过 14 次。
当然，预测与历史记录之间的差异必然会导致一些不尽人意的结果。策略师的平均预测偏差超过 15 个百分点，尽管有些人的预测比其他人要好。不过，即使是“最好的”公司也平均偏离了 10 个百分点：
有些公司并不比其他公司那么糟糕
标准普尔 500 指数收益预测的平均绝对百分点误差
资料来源：彭博社
注：预测仅针对价格变化。仅包括至少有 10 条预测（2000 年至 2024 年）的经纪公司
这些错误往往过于悲观，因为在所有分析的预测中，57%的预测低于实际市场回报，而43%的预测被证明过高。
低估是华尔街的常态
明年预测值低于实际值的百分比
资料来源：彭博社
注：包括对标准普尔 500 指数明年价格变化做出至少 10 次预测的券商（2000 年至 2024 年）
威斯康星州麦迪逊市的理财规划师埃利奥特·阿佩尔 (Elliott Appel) 表示，专业预测者更喜欢 0 到 10% 的范围，因为这与历史平均水平一致。客户可能更能容忍中等偏差，而不是极端偏差。“如果你预测 30% 而市场下跌 20%，你看起来就很傻。如果你预测 10% 而市场下跌 20%，你就更接近实际，也更容易为市场下跌找借口。你可以讲一个听起来不错的故事来维护你的声誉。”
那么，普通投资者应该如何对待他们遇到的任何股市预测呢？埃利奥特认为，什么也不要做。“他们应该把它当作娱乐，就像你看体育比赛一样。”
方法论
彭博分析了华尔街各大公司对标准普尔 500 指数在 2000 年至 2024 年期间的年度预测。彭博调查在全年定期（大约每月一次）提交该指数在当年年底或次年年底的价格水平的预测。
本分析采用每年 12 月对下一年度年末的最新预测。公司对指数价格水平的预测根据 12 月预测发布的日期转换为下一年度的等效年增长率。2000 年和 2006 年年末的预测是在当年 1 月的第一周做出的。
在提交的 376 份预测中，有 17 份是 12 个月预测，而非下一年度的年末预测。这些预测使用提交的 12 个月期间的相同隐含年增长率转换为年末预测。提交的预测中有两份是指数价格水平的范围；在这些情况下，使用范围的中点。
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