纳指首次突破 2 万点，为何可能在 2025 年初给投资者带来困扰？ - WSJ

 科技股大幅上涨推动纳斯达克综合指数周三首次收于 20,000 点关口上方，大型科技股的再次上涨推动股市走高。

谷歌 (Google) 母公司 Alphabet 和 Meta Platforms 的股价周三均创下历史收盘新高，帮助纳斯达克综合指数再创一个新的整数关口里程碑。

“圣诞节前，闪亮的东西变得更加闪亮了，”Colony Group 首席市场策略师 Richard Steinberg 说，“但我认为我们是在拆东墙补西墙。”

从历史上看，美国股市在 12 月份的表现往往不俗，尤其是在下半月。但投资者似乎没有心情等待《股票交易者年鉴》(Stock Trader’s Almanac)传统的 “圣诞老人行情” 到来，今年该时间段从 12 月 24 日开始，持续到 2025 年的第二个交易日。

FactSet 的数据显示，自 1969 年以来，标普 500 指数在上述七个交易日组成的时间段内平均上涨 1.3%，而纳斯达克指数在今年 12 月已经上涨 4.3%。

然而 Steinberg 表示，他认为 “年底纳斯达克指数任何形式的融涨所带来的回报，都会在 2025 年上半年被抵消”。

尽管估值高企，而且股市连续两年实现 20% 以上涨幅的可能性很大，但在 2025 年到来之前，投资者情绪依然乐观。

但 Steinberg 认为，这种乐观情绪部分取决于特朗普 (Trump) 第二届政府有望推出的 “促增长” 政策， 例如进一步削减企业税，不过这些政策并非板上钉钉，Steinberg 预计成长型股票在明年第一季度可能会走弱。

此外，基准 10 年期美国国债收益率周三升至 4.27%，仍处于高位，可能会对成长型股票构成压力，而且由于担心美国赤字支出增加，“债券卫士” 在新的一年里也可能带来潜在压力。

最后，Steinberg 表示，特朗普的 “美国优先”(America First) 政策议程可能推动 DXY 美元指数走强，未来一年可能会拖累大型跨国公司的利润。他建议投资者重新平衡投资组合，将股票和债券的配置比例调整到更接近 60/40 的标准水平，以防股票在投资组合中占比过高。

“现在是控制贪婪的时候了，”Steinberg 说。

坚持行之有效的策略

这种观点的另一面是，投资者往往会坚持过去行之有效的策略。

Truist Advisory Services 联席首席投资官 Keith Lerner 对纳斯达克综合指数达到新里程碑给出了更为乐观的解读。Lerner 在接受采访时表示：“一段时间以来，我一直认为人工智能 (AI) 主题仍是本轮牛市的主导主题。”

Lerner 表示，虽然特朗普的胜选帮助股市涨势范围进一步扩大，不再局限于几家大型科技股，但 “现在，资金正在回流到科技股”。Lerner 补充说，围绕特朗普政治议程的不确定性很可能在股市转回以科技股为主的涨势过程中发挥了作用。

不过 Lerner 指出，科技股的利润预期看起来也强于整体市场，科技板块看起来远未形成泡沫。

20,000 点意味着什么？

Ritholtz Wealth Management 首席市场策略师 Callie Cox 表示，纳斯达克综合指数突破 20,000 点对股市来说是一个具有重要心理意义的里程碑，但投资者可能 “过分看重” 了这种整数关口。

Cox 对 MarketWatch 表示：“整数很容易理解，让投资者对未来感觉更好。” 她还表示，纳斯达克综合指数达到 20,000 点 “仅仅反映出科技股的出色表现——即便是在高利率环境下；而高利率已给科技行业的某些领域造成重创”。