问题是这两大板块相互矛盾。增长加速和预算赤字扩大会推高进口和美元汇率，进而导致贸易逆差扩大，并导致美国制造商的竞争力下降。而关税会抑制消费者支出、打击商业信心，并对通胀和利率构成上行压力，从而损害经济增长。特朗普可以侧重于提振经济增长或减小贸易逆差，但不能两者兼得。
这就是他如何选择财政部长的关键所在。对冲基金经理斯科特 · 贝森特 (Scott Bessent) 和金融公司 Cantor Fitzgerald 首席执行官霍华德 · 卢特尼克 (Howard Lutnick) 都曾将关税称为一种谈判工具，大概意味着一旦别国做出让步，关税就不会提高太多。贝森特直到最近一直是财政部长职位的热门人选，卢特尼克已被提名为商务部长。前美联储理事 Kevin Warsh 秉持自由贸易主义。
如果这三个人中的任何一位成为特朗普经济政策的主力干将，那么政策将倾向于较低的税收，而不会在关税方面有太大动作。另外两名候选人的观点尚不明确，一位是私募股权巨头 Apollo Global Management 的首席执行官马克 · 罗文 (Marc Rowan) ，另一位是田纳西州参议员哈格蒂 (Bill Hagerty)。
谁会是力挺提高关税的人选？外界一直认为可能性较大的是罗伯特 · 莱特希泽 (Robert Lighthizer)。他在特朗普第一个任期内担任美国贸易代表，负责监督推出关税政策，其中包括对华关税，并与加拿大、日本、墨西哥和韩国谈判达成了贸易协议。他对贸易法有着深入的了解，并与两党议员关系密切。
但特朗普过渡团队表示，卢特尼克将负责贸易事务，所以目前尚不清楚莱特希泽是否会担任某个职位。这将使特朗普在关税方面失去最有力的支持。不过纳瓦罗 (Peter Navarro) 可能会起到一定抵消作用，他是另一位鹰派顾问，据说也在角逐某个职位。
市场似乎在押注经济增长议程，同时再加征一点关税。花旗 (Citi) 股票策略师 Scott Chronert 深入研究了选举日以来的上涨行情，得出的结论是，投资者预计由于共和党控制了国会和白宫，未来五年自由现金流的平均增速将加快 1.2 个百分点。
他说，这其中的大约一半是因为国内生产商的企业税率料将从 21% 降至 15%，另一半是因为监管放松和家庭税率降低。
与此同时，欧洲和中国股市自选举日以来均出现下跌，欧元和人民币兑美元汇率也走软，这些市场受到预期中的贸易战拖累，无论贸易战是否真的会开打。
但市场似乎并不认为特朗普会兑现竞选期间承诺的对中国商品征收 60% 的关税、对其他所有国家征收 10% 至 20% 的关税。从通胀指数债券和衍生品的情况来看，市场预计明年的通胀率将比一个月前的预期水平高出约 0.25 个百分点，远低于预期中全面实施特朗普威胁要征收的关税会带来的影响。
尽管如此，美元走强和外国经济增长放缓将抑制美国出口（针对美国的反制性关税也会抑制美国出口），这将进一步损害特朗普缩小贸易逆差的目标。
摩根大通 (JPMorgan Chase) 的经济学家们预计，特朗普将推进对中国征收高额关税，但不会对其他国家这样做。他们估计，此举将给中国经济增速带来 0.8 个百分点的拖累，并导致人民币贬值 10% 至 15%。
该行预计，明年美国经济增速将从今年的 2.8% 放缓至 2.2%，增长依然强劲。该行预计，包括商品、服务和投资收入的最大口径贸易逆差指标将略有扩大，明、后两年将从今年的略低于 1 万亿美元扩大至略高于 1 万亿美元。
“决策者将必须决定优先事项是什么，以及如何取得平衡，”摩根大通首席经济学家布鲁斯 · 卡斯曼 (Bruce Kasman) 表示。“我们正在形成一种压制外国经济、帮助美国经济增长并推高美元的态势。贸易方面没有获得效益，这并不奇怪。”
一个国家支出超过收入就会出现贸易逆差，该国可通过向外国人发售政府债券等资产为贸易逆差提供融资。因此，如果放松监管和减税提振了投资和家庭支出，那么在其他条件不变的情况下，进口将会增加，贸易逆差将会扩大。
与此同时，外国人购买为贸易逆差提供融资的美国国债将推高美元，进一步扩大贸易逆差。
这就是特朗普第一个任期内发生的事情。尽管关税提高，但在 2016 年至 2019 年期间贸易逆差增长了 17%。在此期间，美元也有所升值，而特朗普在 2017 年签署成为法律的《减税和就业法案》(Tax Cuts and Jobs Act) 推动联邦赤字扩大了 68%。
该法案的许多条款将在明年年底到期，特朗普和国会共和党人计划延长这些条款，根据无党派组织负责任联邦预算委员会 (Committee for a Responsible Federal Budget) 的数据，这将在 10 年间耗费约 5 万亿美元资金。特朗普还提出了一系列其他减税和增支措施，使赤字总计受到约 8 万亿美元的影响。
据 Penn Wharton Budget Model 估计，特朗普延长 2017 年减税措施、降低企业税率和取消社会安全福利税的计划将在未来 10 年使年度贸易逆差增加约 8,000 亿美元。
该组织负责人 Kent Smetters 表示，外国投资者购买了美国新发行债券的 20% 左右。特朗普 “希望美元走软的愿望将与延长减税措施不相容，除非在此过程中有相应的资金来源”。
马斯克 (Elon Musk) 和维韦克 · 拉马斯瓦米 (Vivek Ramaswamy) 说，他们可以大幅缩减官僚体制的规模和支出。但众所周知，国会不愿大幅削减支出。一些顾问说，特朗普可以 “冻结” 国会拨款，即拒绝支出，但这在法律上是有争议的。
那就剩下关税了。但为了获得大规模收入，关税必须提高到与特朗普威胁要征收的税率相当或更高的水平。关税越高，对承担大部分关税的消费者和企业打击就越大，对通胀的影响也越大。
一个完整的经济团队将让人们了解关税与其他所有因素之间的平衡点在哪里。但这也无法为预测特朗普的实际政策提供完美的指引。一直以来都是特朗普一个人说了算。
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