经济学人：
经济学家有时会说，中国正遭受三大危机：债务、通货紧缩和人口结构不佳。美国总统大选又增加了第四个危机：唐纳德·特朗普，他威胁说，回到白宫后将对中国出口产品征收高额关税。为了应对这些危险，投资者原本希望中国能在 11 月 8 日的立法会议后宣布一项果断的财政救助计划。然而，中国领导人似乎陷入了谨慎的处境。会议结束后，财政部公布了一项新计划，以解决三大危机之一：债务。但它没有公布任何有助于遏制通货紧缩的新措施。
中国财政部长蓝福安表示，地方政府将被允许发行价值数万亿元的额外债券，以取代风险较高的“隐性”债务。这些隐性债务通常属于地方政府融资平台（LGFV），即由市和省级政府支持的准商业基础设施公司。高盛银行表示，截至 2022 年底，地方政府融资平台的债务总额约为 60 万亿元人民币（8.6 万亿美元），其中约五分之一属于风险债务。为了为这些债务再融资，地方政府将能够在未来五年内发行价值高达 10 万亿元人民币的债券。
过去 15 年来，隐性债务一直是中国统治者和投资者的一大担忧。由于被禁止发行许多地方政府债券，地方政府只能通过地方政府融资平台筹集资金。楼继伟曾于 2013 年至 2016 年担任中国财政部长，在习近平的第一个国家主席任期内，他试图控制这些债务。他的做法为最新的举措开创了先例。地方政府被允许发行更多债券（一项明确的义务），以取代地方政府融资平台筹集的隐性表外债务。楼继伟说：“开前门，关后门。”
不幸的是，每当雄心勃勃的地方政府觉得有必要刺激经济时，后门就会突然打开。近年来，他们的隐性债务也变得更加难以维持。中国经济放缓影响了税收收入，房地产市场的低迷削弱了土地销售，而土地销售是地方政府的一个重要收入来源。作为回应，官员们削减了公共服务，出售国有资产，并骚扰企业追讨税费。最臭名昭著的例子是陕西省一家杂货店因销售 2.5 公斤不合格芹菜而被处以 66,000 元罚款。中国国务院已敦促负债最严重的省份“砸锅卖铁”，这是穷人版的卖家产。
中国中央政府对下级政府的财政纪律不严感到不满。但它也担心让这些政府部门破产的后果。它不允许地方政府债券（包括地方政府融资平台发行的债券）出现明显违约。然而，救助措施一直都是不情愿的，而且往往是间接的。兰先生提到要逐一清除“地雷”。11 月 8 日宣布的计划代表着一种先发制人的消除风险的努力，而不是对财政紧急情况的仓促反应。兰先生说，这将腾出一些地方官员的时间和注意力来做其他事情。而且，由于“前门”债券的融资成本低于高风险的后门债务，该计划将在五年内为地方政府节省 6000 亿元人民币的利息支出。
这是值得欢迎的。但这些利息节省仅占中国未来五年预期GDP的不到 0.1% 。投资者原本希望政府采取更慷慨、更直接的措施来刺激消费并消除通货紧缩。据说政府正在考虑为贫困家庭提供补助，并为生育提供补贴。政府可能会扩大类似美国“旧车换现金”计划的以旧换新计划，鼓励消费者将旧车、冰箱、空调和其他家电换成更新、更环保的家电。其中一些措施可能会在未来几个月内出台。但中国领导人显然认为目前还没有必要宣布这些措施。
如果特朗普真的威胁发动第二场更激烈的贸易战，中国领导人可能正计划保存财政弹药，以应对更大的战斗。中国政治日历上的下一个重大经济事件是 12 月中旬的党的经济工作会议和 3 月的橡皮图章立法会议，届时将公布预算和增长目标。到那时，特朗普的意图可能将更加清晰。
但中国“保持火药干燥”的本能并不像看上去那么谨慎。缺乏刺激导致中国的实际资源、劳动力和资本无法得到充分利用。这不是节俭，而是浪费。干火药是可储存的商品。中国劳动力的时间和精力则不是。
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