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墨西哥总统克劳迪娅·谢因鲍姆致美国总统唐纳德·特朗普的一封信

 





“Dear President-elect Donald Trump,

I am writing to you regarding your statement on Monday, November 25, concerning migration, fentanyl trafficking, and tariffs. You may not be aware that Mexico has developed a comprehensive policy to assist migrants from different parts of the world who cross our territory en route to the southern border of the United States. As a result, and according to data from your country’s Customs and Border Protection (CBP), encounters at the Mexico–United States border have decreased by 75% between December 2023 and November 2024. Moreover, half of those who arrive do so through a legally scheduled appointment under the United States’ CBP One program. For these reasons, migrant caravans no longer arrive at the border. Even so, it is clear that we must work together to create a new labor mobility model that is necessary for your country, as well as address the root causes that compel families to leave their homes out of necessity. If even a small percentage of what the United States allocates to war were instead dedicated to building peace and fostering development, it would address the underlying causes of human mobility. On another note, and for humanitarian reasons, Mexico has consistently expressed its willingness to help prevent the fentanyl epidemic in the United States from continuing. This is, after all, a public health and consumption problem within your society. So far this year, Mexican armed forces and prosecutors have seized tons of various types of drugs, 10,340 firearms, and have detained 15,640 individuals for violence related to drug trafficking. Furthermore, the Mexican Congress is in the process of approving a constitutional reform to classify the production, distribution, and commercialization of fentanyl and other synthetic drugs as a serious crime without bail. However, it is publicly known that the chemical precursors used to produce this and other synthetic drugs are illegally entering Canada, the United States, and Mexico from Asian countries. This underscores the urgent need for international collaboration. You must also be aware of the illegal trafficking of firearms into my country from the United States. Seventy percent of the illegal weapons seized from criminals in Mexico come from your country. We do not produce these weapons, nor do we consume synthetic drugs. Tragically, it is in our country that lives are lost to the violence resulting from meeting the drug demand in yours. President Trump, migration and drug consumption in the United States cannot be addressed through threats or tariffs. What is needed is cooperation and mutual understanding to tackle these significant challenges. For every tariff, there will be a response in kind, until we put at risk our shared enterprises. Yes, shared. For instance, among Mexico’s main exporters to the United States are General Motors, Stellantis, and Ford Motor Company, which arrived in Mexico 80 years ago. Why impose a tariff that would jeopardize them? Such a measure would be unacceptable and would lead to inflation and job losses in both the United States and Mexico. I am convinced that North America’s economic strength lies in maintaining our trade partnership. This allows us to remain competitive against other economic blocs. For this reason, I believe that dialogue is the best path to understanding, peace, and prosperity for our nations. I hope our teams can meet soon to continue building joint solutions.”

“尊敬的当选总统唐纳德·特朗普, 我写信给您是为了回应您 11 月 25 日星期一关于移民、芬太尼贩运和关税的声明。 您可能不知道,墨西哥已经制定了一项全面的政策,以协助来自世界各地的移民穿越我们的领土前往美国南部边境。因此,根据贵国海关和边境保护局 (CBP) 的数据,2023 年 12 月至 2024 年 11 月期间,在墨西哥-美国边境遇到的移民减少了 75%。此外,一半的移民是通过美国 CBP One 计划下的合法预约抵达的。出于这些原因,移民大篷车不再抵达边境。 即便如此,我们显然必须共同努力,打造一种适合贵国的新型劳动力流动模式,并解决迫使家庭因需要而离开家园的根本原因。如果美国拨给战争的资金中哪怕只有一小部分用于建设和平和促进发展,也将解决人口流动的根本原因。 另一方面,出于人道主义原因,墨西哥一直表示愿意帮助防止美国芬太尼泛滥继续下去。毕竟,这是你们社会的公共卫生和消费问题。今年到目前为止,墨西哥武装部队和检察官已经缴获了数吨各类毒品、10,340 支枪支,并拘留了 15,640 名与贩毒有关的暴力行为者。 此外,墨西哥国会正在批准一项宪法改革,将芬太尼和其他合成毒品的生产、分销和商业化定为不得保释的严重罪行。然而,众所周知,用于生产这种和其他合成毒品的化学前体正从亚洲国家非法进入加拿大、美国和墨西哥。这凸显了国际合作的迫切需要。 你们一定也知道从美国非法贩运枪支到我国的情况。 墨西哥从罪犯手中缴获的非法武器中,有 70% 来自贵国。我们不生产这些武器,也不吸食合成毒品。可悲的是,正是在我们国家,有人因满足贵国的毒品需求而遭受暴力,从而失去了生命。 特朗普总统,美国的移民和毒品消费问题不能通过威胁或关税来解决。应对这些重大挑战需要的是合作和相互理解。 每一项关税都会有相应的回应,直到我们危及我们共同的企业。是的,共同的。例如,墨西哥对美国的主要出口商包括通用汽车、Stellantis 和福特汽车公司,这些公司 80 年前就进入了墨西哥。为什么要征收会危及他们的关税?这样的措施是不可接受的,会导致美国和墨西哥的通货膨胀和失业。 我坚信北美的经济实力在于维持我们的贸易伙伴关系。这使我们能够保持与其他经济集团的竞争力。因此,我相信对话是我们国家实现理解、和平与繁荣的最佳途径。我希望我们的团队能够尽快会面,继续建立联合解决方案。”

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付鹏11月24日在HSBC内部演讲速记

《2024年年终回顾和2025年展望——对冲风险VS软着陆》   上篇 正值年底,虽然刚才汇丰一直强调大家不录音不录像,但大概率你挡不住。我在这儿讲话会谨慎一些,非常小心谨慎,大概率会有人透露出去,放到YouTube上,基本上所有见我都说付总我在YouTube上看过你的视频,我说那都是盗版的,靠盗版发财的也不少。 今天和大家分享的内容基本上都是官方的,回顾会多一点,展望不多,因为这个月展望完了之后下个月怎么办?有些话对我来讲我倒觉得很简单,本质上原来我们是做Hedge Fund出身,所以我们的逻辑框架整体具有极强的延续性,不是说今年去讨论,或者说明年去讨论。 惯性思维从2016年开始,我一直在跟大家强调这个世界已经完全不一样了。当然经历过过去的几年时间,我相信在座各位应该对这番话的理解变得越发深刻。 2016年实际上是美国特朗普的第一次大选,我有一个特点,我的特征是如果我觉得什么地方有投资机会,我可能第一时间去一线调研,我不喜欢看YouTube,我也不喜欢在网上扒。当然你会说,现在ChatGPT很强大了,人工智能好像能帮你解决很多问题,但你们有没有想过,可能广泛流传或者广泛传播的很多信息是错的。这一点在2012年当时我从日本做完调研回来之后,我的感悟是最深的。 当然去日本有一个重要的人物,名字叫本森特,很快大家就会非常熟悉他的,目前来讲应该是特朗普政府提名的美国财长。本森特原来是索罗斯基金实际掌控人,因为索大爷已经年龄很大了,去年的时候才刚刚把基金的业务交给他儿子亚历山大,但在这之前,最主要的几场战役本质上来讲都是本森特在主导。 2012年当时我从北京去香港约朋友们吃饭的饭局上,当时斯索罗斯基金在香港办公室跟我说,本森特从这儿去了日本。我说OK。我经常说一句话“站在巨人的肩膀上看问题。” 当然你知道,网民们最可怕的地方是巴菲特“SB”、索罗斯“SB”,我最“牛逼”。你要记住,他们的所有行为一定有很大的变化,很多人可能都不知道,巴菲特第一次去是2011年,我们正在讲福岛核电站泄漏,核废水污染以后海鲜不能吃的时候,一个80多岁的老头顶着核辐射泄漏去日本吃海鲜了,当然他去日本干吗,这其实很关键。 之后我们跑到日本做完调研回来之后那几年,我陆陆续续跟很多人讲,日本正在发生变化,日本的利率结构都会随之变化的,当然包括日本的证券市场。今年日本股市终于走出这35年了,创下...

中共中央政治局召开2026年经济工作会议

  新华社消息,中共中央政治局12月8日召开会议,分析研究2026年经济工作,审议《中国共产党领导全面依法治国工作条例》。中共中央总书记习近平主持会议。 会议认为,今年是中国式现代化进程中具有重要意义的一年,以习近平同志为核心的党中央团结带领全党全国各族人民迎难而上、奋力拼搏,统筹国内国际两个大局,实施更加积极有为的宏观政策,经济社会发展主要目标将顺利实现。我国经济运行总体平稳、稳中有进,新质生产力稳步发展,改革开放迈出新步伐,重点领域风险化解取得积极进展,民生保障更加有力,社会大局保持稳定。过去5年,我们有效应对各种冲击挑战,我国经济、科技、国防等硬实力和文化、制度、外交等软实力明显提升,“十四五”即将圆满收官,第二个百年奋斗目标新征程实现良好开局。 会议强调,做好明年经济工作,要以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导,深入贯彻党的二十大和二十届历次全会精神,完整准确全面贯彻新发展理念,加快构建新发展格局,着力推动高质量发展,坚持稳中求进工作总基调,更好统筹国内经济工作和国际经贸斗争,更好统筹发展和安全,实施更加积极有为的宏观政策,增强政策前瞻性针对性协同性,持续扩大内需、优化供给,做优增量、盘活存量,因地制宜发展新质生产力,纵深推进全国统一大市场建设,持续防范化解重点领域风险,着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期,推动经济实现质的有效提升和量的合理增长,保持社会和谐稳定,实现“十五五”良好开局。 会议指出,明年经济工作要坚持稳中求进、提质增效,继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策,发挥存量政策和增量政策集成效应,加大逆周期和跨周期调节力度,切实提升宏观经济治理效能。要坚持内需主导,建设强大国内市场;坚持创新驱动,加紧培育壮大新动能;坚持改革攻坚,增强高质量发展动力活力;坚持对外开放,推动多领域合作共赢;坚持协调发展,促进城乡融合和区域联动;坚持“双碳”引领,推动全面绿色转型;坚持民生为大,努力为人民群众多办实事;坚持守牢底线,积极稳妥化解重点领域风险。 会议强调,要加强党的领导特别是党中央集中统一领导。树立和践行正确政绩观,因地制宜做好经济工作,实现高质量、可持续的发展。编制好国家和地方“十五五”规划及专项规划。做好岁末年初重要民生商品保供工作,关心困难群众生产生活,解决好拖欠企业账款和农民工工资问题,兜牢民生底线。以时时放心不下的责任感抓好安...

尽管对竞争感到担忧,中国仍然吸引着欧洲企业。

 FT: 尽管欧洲各国政治领导人对工业依赖世界出口超级大国中国日益感到担忧,但欧洲制造商仍在增加对中国工厂的投资。 法国总统埃马纽埃尔·马克龙预计将成为最新一位就中国对欧洲的巨额贸易顺差(去年高达 3058 亿欧元)发出警告的领导人,他本周将对北京进行为期三天的访问。 然而,欧洲制造商的持续投资——其中大部分旨在生产出口商品——正在增强中国本已强大的工业基础。 欧洲公司表示,中国的低成本和高效的供应链使得与中国竞争对手的竞争越来越困难,而北京的政府采购规则也使得进入中国市场必须在当地设立分支机构。 “如今,在中国市场存在本土竞争的情况下,将产品引入中国市场已经没有竞争力了,”瑞士化工企业科莱恩首席执行官康拉德·凯泽表示。 该公司斥资 1.8 亿瑞士法郎(2.26 亿美元) 扩建其 位于中国大亚湾石化中心的工厂。去年,德国巴斯夫和壳牌也宣布在该地区进行大规模投资。 化工企业科莱恩已在中国大亚湾石化中心扩大业务   © 科莱恩 “总的来说,欧洲企业对中国的依赖程度并没有降低。相反……世界各地的企业总体上对中国的依赖程度正在增加,”中国欧洲商会会长延斯·埃斯克伦德表示。 今年,商会对其成员进行的一项调查发现,约有四分之一的企业正在将更多生产转移到国内——这一数字是向其他国家多元化生产的两倍。 这些数字包括 80% 的受访者来自制药行业,46% 来自机械行业,40% 来自医疗器械行业。   商会表示,中国政府采购中日益严格的本地化要求正在推动这一趋势,因为国际公司都在寻求开拓本地市场。  总部位于华盛顿的荣鼎集团表示,其数据显示,自 2021 年以来,欧盟制造业外国直接投资持续流入中国,去年第二季度欧盟绿地投资额达到创纪录的 36 亿欧元。 但对欧洲来说,或许更令人担忧的是,许多公司正在将生产转移到中国,将其作为出口基地。  三年多的生产者价格通缩,以及自 2022 年年中以来人民币对欧元贬值 20%,使得中国成为比欧洲便宜得多的生产基地,而乌克兰战争后,欧洲的能源和其他成本也飙升。 德国工业联合会(BDI)驻华首席代表艾丽莎·霍尔哈格在最近于北京举行的一次智库论坛上发表讲话时表示:“加强国内消费,并允许人民币在市场驱动下升值,既有助于减少贸易失衡,也有助于与欧洲建立更稳定的长期经济关系。” 但分析人士表示,北京方面...

为什么美国人明明并不穷,却感觉自己更穷了?

  过去两周,一场激烈的社会经济辩论席卷了美国:2025 年,一个家庭在美国社会 究竟 需要多少收入才能过上舒适的生活,而不会感到过度的压力?为什么感觉中产阶级生活的经济门槛一直在不断提高? 这场讨论由资产经理迈克尔·格林发起,他 认为 ,由于儿童保育、大学学费和医疗保健等基本支出类别的成本不断飙升,如今家庭如果年收入低于 14 万美元,就很难过上舒适的生活。 格林给出的数字让不少以研究这类问题为生的经济学家感到惊讶——14万美元比美国家庭收入中位数高出近70%。一系列对 他 用来论证其观点的数据进行的 仔细 分析揭示了他计算中的错误,导致他得出的数字远高于任何合理方法所能得出的结果。尽管如此,他的文章还是引起了一些人的共鸣,他们认为,即使具体的数字有误,也 指向了一个更大的社会真相 :中产阶级日益增长的经济不安全感。 作为一个以数据分析为生的人,我很容易会倾向于前一种观点,而忽略感觉的重要性,但我认为两种回应都合理。深入研究数据后,我可以提供一些基于证据的解释。 格林及其支持者们的观点不无道理,那就是中产阶级在基本生活必需品上的支出占收入的比例,无论从长期还是短期来看,这一比例都显著上升。医疗保健(近几十年来增长了3个百分点)、儿童保育(增长了2个百分点)、住房(增长了4个百分点)和食品(近年来增长了1个百分点)在收入中所占比例的增加,使得这些不可避免的开支总支出占中产阶级可支配收入的比例从略高于三分之一攀升至一半。 但必需品价格的下降并未导致美国家庭在所有类别上的支出占收入比例上升,这一比例与历史平均水平基本一致——甚至略低于这些商品实际价格更低时的水平。这主要得益于服装、电子产品、家用电器和其他大规模生产的商品价格的大幅下降,这些下降足以抵消必需品价格的上涨。 值得注意的是,这种模式并非美国独有,在高收入国家普遍存在。这其中自有缘由。与其说生活成本的不断上涨意味着生活水平的下降,不如说,如果我们换个角度来看,这恰恰表明社会各阶层的人们生活水平正在提高。 为什么发达国家的教育和医疗等服务价格如此昂贵?因为提供这些服务的人生活在富裕的社会和充满活力的经济体中,他们理应获得高薪。 更准确地说,正如威廉·鲍莫尔在1967年提出的著名论断, 随着各国经济的发展 ,生产率的提高虽然降低了可贸易商品的成本,但却导致面对面服务的成本飙升。医疗保健和教育等需要大量面对面...

人工智能的未来或许就写在铁路的历史里

BBG:   历史学家A.J.P.泰勒曾戏谑道,人们从过去的错误中唯一学到的就是如何犯新的错误。然而,只要找准方向,我们仍然可以从中汲取许多经验教训。不妨思考一下当今人工智能的蓬勃发展与19世纪铁路繁荣之间惊人的相似之处,这些相似之处既蕴含着警示,也蕴含着教训。 铁路革命和数字革命之间的相似之处一直 令人瞩目 。铁路革命缩小了物理空间,而数字革命则开辟并规范了网络空间。铁路革命改变了它所触及的每一​​个经济环节,数字​​革命亦是如此。这两场革命都由少数巨头精心策划,而这些巨头也因此积累了巨额财富。 然而,自人工智能出现以来,两者之间的相似之处已成倍增加。此前,数字帝国一直奉行轻资产模式,而铁路则必然是重资产模式。人工智能正迫使IT公司以前所未有的力度投资实体经济,麦肯锡公司 预测 ,未来五年内,他们将在芯片和数据中心方面投资5.2万亿美元。 目前,美国在人工智能领域的资本支出占美国经济总量的1.5%,这与19世纪60年代美国在铁路建设领域的资本支出大致相当。“七大科技巨头”占据了标普500指数超过三分之一的份额。而19世纪80年代,铁路公司约占美国股市的60%。OpenAI是一家成立于2015年的公司,估值高达5000亿美元,超过任何一家欧洲公司;该公司预计到2029年将消耗1150亿美元的现金。 第一个教训是,超前于需求进行建设几乎必然会导致繁荣与萧条的交替。在荒郊野外修建铁路需要巨额的前期投资。但一旦铁路建成,文明便会涌入,荒野的价值也会呈指数级增长。外部回报的诱惑引发了周期性的狂热:从1868年到1871年,美国铁路公司修建了33000英里的铁轨。这也助长了一种冒险的商业模式:不遗余力的宣传、铺张的财务运作和竞争性的过度建设。查尔斯·弗朗西斯·亚当斯是一位铁路改革家,国会曾强制联合太平洋铁路公司在1884年至1890年期间聘用他担任总裁。他认为,铁路行业的“经营方式建立在谎言、欺骗和偷窃之上”。 繁荣必然伴随着萧条。19世纪美国发生的四次重大金融恐慌,分别在1837年、1857年、1873年和1893年爆发,而铁路的兴衰都是由铁路引发的。例如,1873年,一群铁路从业者为了修建 第二条 横贯大陆的铁路,向当时美国银行业的重要成员——杰伊·库克公司(Jay Cooke & Company)大量借贷,结果却发现自己无力偿还贷款。库克公司倒闭,其他银...

高管薪酬如何飙升至天文数字

FT:   我并非唯一一个难以理解埃隆·马斯克成为世界首位万亿美元富豪的人。“这到底意味着什么?这究竟是怎么回事?”教皇利奥三世在最近的一次采访中也提出了这样的疑问。 上个月,特斯拉批准了一项非同寻常的 激励计划 ,如果这位行事古怪的首席执行官马斯克能够达成一系列极具挑战性的目标,他将获得价值1万亿美元的股票。如果这真的是高管薪酬史上的一个里程碑,那似乎也遥不可及。 用马斯克可能更容易理解的方式来说,想象一下,地球中心到地表的距离相当于100万美元的高管薪酬。这个数字可能在近一个世纪前就被伯利恒钢铁公司总裁尤金·格雷斯(Eugene Grace)首次突破。据《时代》杂志报道,他1929年的160万美元奖金“令人震惊”,而这一消息恰好在大萧条爆发之际被曝光,时机可谓绝妙。到了20世纪80年代,收入最高的高管薪酬已经突破了1000万美元大关:例如,1988年,迪士尼高管迈克尔·艾斯纳(Michael Eisner)的总薪酬高达4000万美元。 要获得6000万美元的报酬,你需要从地球旅行38.4万公里到月球。如果算上股票奖励,这对于许多美国首席执行官来说,如今已是触手可及的总额。2024年,Netflix的两位联席首席执行官泰德·萨兰多斯和格雷格·彼得斯每人获得了略高于6000万美元的报酬,而许多其他美国首席执行官的收入则更高。 特斯拉老板马斯克 2018年的股票期权计划 价值560亿美元,该计划于2024年初被特拉华州的一位法官驳回。这笔巨款远远超过了马斯克最爱的星际目的地火星,位于火星和木星之间的小行星带。他高达万亿美元的收益甚至超过了海王星,大约是登月距离的17000倍。 伦敦证券交易所首席执行官朱莉娅·霍格特 上周表示 ,她赞同英国公司董事会近期采取的更为“强硬”的立场,即提供更高的薪酬来吸引国际高管。但她补充道:“我说的不是埃隆·马斯克式的巨额薪酬方案;我们说的是能够吸引人才,并确保我们在人才争夺战中获胜。”  然而,仅仅因为马斯克和他的激励计划是科幻小说就将其驳斥,就忽略了两个重要方面。  首先,自20世纪20年代以来,人才争夺战一直由高管们发起,他们积极地以同行薪酬为标杆,错误地认为人人都能获得高于平均水平的回报。无论马斯克是否真的拥有万亿美元的财富,其引力都必然会波及那些“仅仅”拿着八位数或九位数薪水的贪婪CEO们。这或许会不...

英伟达游说获胜,国会否决芯片出口法案

  英伟达公司 即将取得一场巨大的游说胜利,此前美国立法者阻止了一项措施被纳入必须通过的国防立法中,该措施原本会限制该公司向中国和其他敌对国家出售其先进的人工智能芯片的能力。 这项名为《GAIN AI法案》的提案将要求包括英伟达和 AMD在内的 芯片制造商,在向中国和其他受武器禁运的国家销售其强大的AI芯片之前,必须优先向美国客户提供购买权。议员们试图将该提案纳入将于周五公布的年度国防政策法案中。一位知情人士表示,该提案目前尚未被纳入法案,但情况仍有可能出现意想不到的变化。 这项决定结束了一场激烈的游说之争,这场斗争的双方分别是中国鹰派和人工智能安全倡导者,以及英伟达和其他寻求扩大其在北京市场准入的行业参与者。英伟达辩称,该法案将限制全球先进芯片的竞争,并坚称没有必要,因为该公司不会剥夺美国客户购买高性能芯片的权利。 这场高风险的争夺战最终以英伟达首席执行官 黄仁勋 周三抵达华盛顿与 唐纳德·特朗普总统和关键议员会面而告终。黄仁勋在众议院议长 迈克·约翰逊办公室 外告诉记者 ,他此行的目的是“回答有关人工智能的问题”。 后来,黄仁勋称立法者决定不将 GAIN AI 纳入国防法案是“明智的”,并将其与英伟达一直反对的另一项政策进行了比较。 黄说:“《人工智能促进法案》对美国的危害甚至比《人工智能扩散法案》更大。” 随着白宫权衡是否出口英伟达H200人工智能芯片(该芯片比中国任何国产芯片都更出色,但目前仍需获得许可),此事变得更加紧迫。 特朗普此前曾表示,他愿意接受英伟达 Blackwell 显卡的降级版本,但内阁主要成员已明确表示反对此类出口。 白宫人工智能主管戴维·萨克斯一直暗示要向中国出售更多美国芯片,以提升美国在全球的技术领先地位。彭博社此前报道称,白宫站在英伟达一边,游说反对这项条款。 然而,该法案的支持者对特朗普政府的做法表示担忧,并试图限制向中国出口先进的人工智能芯片,他们担心北京可能会利用美国的人工智能产品来增强其经济和军事实力,从而引发国家安全方面的担忧。 尽管此前的尝试失败,国会山的对华鹰派人士仍准备继续推动对尖端人工智能技术实施更严格的限制,这表明该行业仍将面临持续的挑战。议员们正在制定另一项法案——《安全可行出口法案》(SAFE法案),该法案将把现有的对华人工智能芯片销售限制正式写入法律。 《人工智能促进法案》(GAIN AI Act)未...

美国正在经历一场大规模的经济实验

 经济学人: 科学家们   喜欢 谨慎地进行实验,一次只隔离一个变量。唐纳德·特朗普的行事方式则截然不同。自从重返政坛以来,他便掀起了一场声势浩大的经济实验浪潮——这是美国一个世纪以来最激进的此类计划。 关税税率已达到上世纪30年代以来的最高水平。除战争、疫情或严重经济衰退时期外,政府赤字规模空前。政府甚至连平衡公共支出的计划都已荡然无存。美联储的独立性正遭受尼克松时代以来最持续的攻击。年度移民人数已从数百万骤降至接近于零。 单独来看,这些政策转变中的任何一项都将是对以往惯例的重大偏离,会对美国经济造成严重后果。而此刻的特殊之处在于,这些转变同时发生。美国民众和世界经济都成了特朗普先生不知情的试验品。 一些后果已经显现。关税及其带来的不确定性抑制了经济增长,推高了物价。低移民率也影响了就业数据。但到2026年,特朗普的政策实验究竟对经济造成了多大影响,将会更加明朗。 情况或许不会像那些悲观主义者所担心的那样糟糕。贸易壁垒对美国并无益处,但制造业和商品贸易在 GDP 中所占比例相对较小。供应链将展现出强大的适应能力,就像疫情期间那样。而且,特朗普政策的许多经济危害——例如,降低美国对优秀移民的吸引力,或通过干预英特尔等私营企业来破坏竞争——都需要数年时间才能显现。 此外,《一项宏伟法案》引发的政府支出激增将在2026年开始显现成效,刺激需求。美联储宽松的货币政策也将提振经济。这种经济上的短暂繁荣或许能够掩盖特朗普经济实验的全部影响,至少在一段时间内如此。 目前投资者似乎并未受到影响。股市正逼近历史高位。2025年,美国债券收益率的涨幅低于其他任何发达国家。预测人士已经抹去了特朗普4月份宣布加征关税时预计的经济增长大幅下滑的影响(见图表)。 然而,特朗普先生一系列滞胀政策的后果很可能在2026年的GDP 和通胀数据中清晰显现。 美国人也将感受到物价上涨,因为关税导致商品短缺,而移民减少也导致劳动力短缺。但选民会在中期选举中指责特朗普先生吗? 此外,还存在更严重危机的风险。这种危机很可能始于市场,例如股市崩盘。 人工智能 热潮推高了估值,因此出现一些令人失望的情况在所难免。美国人已将巨额财富投入股市。账面收益的损失可能会严重抑制消费。 债券市场恐慌同样可能发生,而且更加令人担忧。高额的政府债务和赤字意味着投资者正在考虑一些过去看似荒谬的情景,例如通胀违约...

人民币兑美元汇率逼近7元,中国人民银行努力管控汇率上涨

 BBG: 人民币正缓慢逼近7元兑1美元的关键心理关口,这反映出市场对中美关系改善的乐观情绪,但人民币的逐步升值表明北京正在严格控制其涨幅。 周三,在岸人民币兑美元汇率小幅上涨至7.0613,创一年多来新高。人民币上涨主要受中国人民银行周三公布的人民币中间价(即“中间价”)提振,该中间价为 去年10月以来的最高水平 。 然而,也有迹象表明,中国人民银行可能正在控制人民币升值速度,以期在提振内需的同时保持国家出口竞争力。人民币兑美元汇率接近 7.0-7.1区间 ,也可能促使国内企业抛售其大量美元储备,从而威胁市场稳定。 首先,中国人民银行近期将人民币中间价设定在低于市场预期的水平,这表明其 对人民币 走弱的倾向。此外,据不愿透露姓名的交易员称 ,国有银行 也一直在不时买入美元以抑制人民币上涨。这些交易员因未获授权公开谈论此事而要求匿名。 花旗集团策略师罗希特·加格 和 戈登·吴在一份报告中写道:  “中国决策者显然对人民币走强持乐观态度。” 然而,他们也指出,低于预期的中间价“应被解读为中国人民银行希望控制人民币升值”。 除了中国人民银行的管控措施外,由于华盛顿和北京之间贸易紧张局势的缓和推动资金流入中国股市,人民币在境内和离岸市场均有望迎来2020年以来表现最好的一年。此外,受美国财政担忧影响,美元走软也利好人民币。 美国总统特朗普与中国国家主席习近平意外 通话,以及特朗普明年可能 访华 ,推动人民币走强 。离岸交易员押注人民币将进一步升值。 交易员表示,对冲基金 在现货市场抛售美元兑离岸人民币,并在期权市场进行交易,以从美元兑人民币货币对的下跌中获利。 尽管有此势头,但包括华侨银行在内的市场观察人士预计,中国人民银行将优先考虑人民币稳定以支持经济发展。 华侨银行策略师张芳 和 黄克里斯托弗 在一份报告中写道: “预计人民币将继续以稳健的、政策引导的方式升值。”

如何判断泡沫是否破裂

 经济学人: 达利欧很早就发现了互联网泡沫的苗头。“我们正接近 美国 股市的泡沫破裂阶段 ,”这位全球最大的对冲基金之一——桥水基金的创始人说道。富达麦哲伦基金的著名经理人彼得·林奇则认为“担忧的投资者还不够多”。垃圾债券的先驱投资者霍华德·马克斯则忧心忡忡,因​​为“每个参加鸡尾酒会的客人和出租车司机都只想谈论热门股票和基金”。乔治·索罗斯甚至不惜一切代价,直接做空互联网股票。沃伦·巴菲特则拒绝涉足这些股票,称他“无法预见十年后科技公司会是什么样子,也无法预测谁会成为市场领导者”。 最终,一切都对了。2000年3月,以科技股为主的 纳斯达克 指数达到顶峰,随后在接下来的两年半时间里下跌了超过80%。问题在于,达利欧和林奇的言论发生在1995年,而马克斯的言论则发生在1996年。到1999年,索罗斯的做空操作已经使他的旗舰对冲基金损失了7亿美元,并且由于资金赎回,损失高达数十亿美元。巴菲特可能也觉得有必要在1999年为自己辩解,因为他的投资工具在过去五年中平均每年跑输 纳斯达克 指数15个百分点。1995年至2000年3月期间,该指数上涨了近1100%。 图表来源:《经济学人》 换句话说,即使对于最优秀的投资者而言,识别泡沫也远比判断泡沫何时破裂容易得多。如今,担忧 新泡沫正在形成的 人群比比皆是。科技公司的股价只需下跌几个百分点——就像去年11月那样——就能引发市场波动,令交易员感到不安。人工智能相关股票是他们关注的焦点;看看数据分析公司 Palantir 就知道了,其估值已经高得离谱,超过预期收益的200倍。但 人工智能 并非唯一估值过高的行业。相对于过去十年的实际收益, 标 普 500 指数(美国大型企业指数)的估值仅在1999年和2000年高于现在。而按销售额计算,它甚至比当时的繁荣时期还要高出60%以上。 消磨时间 那么,投资者如何才能预知股市崩盘的到来呢?高估值在预测长期低回报方面相当有效,但在短期内则毫无用处。图1展示了过去几十年中,高估值在预测未来十年和一年股价走势方面的表现。每个点代表1990年至2024年间的某一年。横轴表示 标 普500 指数 在该年的年初估值,以耶鲁大学罗伯特·席勒推广的周期调整市盈率( CAPE )来衡量。纵轴表示该股指随后的年化收益率。以十年为周期来看,初始估值与收益率之间的反向关系十分明显,尤其是在 CAPE 值...