BMG:
共和党人唐纳德·特朗普的胜选迅速推高了美国股市、美元和比特币——在他准备于 1 月重返总统宝座之际,投资前景正在发生改变。“特朗普交易”将笼罩市场,他的关税、减税和放松管制等颠覆性政策议程将推动全球投资格局发生重大变化。随着特朗普试图打破从自由贸易到美联储独立等所有领域的常规,这个时代可能会变得更加动荡。
但特朗普的策略还能走多远?从股票到公司债券,资产价格相对于历史水平而言都比较昂贵,而保护主义政策有可能加剧通货膨胀。除此之外,美国经济已经面临财政赤字膨胀和劳动力市场疲软的问题,这可能会拖累经济增长前景。请记住:在他的第一个任期内,关键赌注——比如押注小公司和美元——逐渐消失。
特朗普交易到底是什么?
特朗普贸易概念在2016 年首次赢得总统大选后开始流行,随后美国股市和美元飙升——与今年 11 月大选后的情况类似。八年前的另一个市场回响:在股市中,银行股一直是涨幅最快的股票之一,受到监管负担减轻的预期推动,而小型股则因对减税和投资相关政策承诺的乐观情绪而上涨。更广泛地说,这些走势表明投资者对特朗普政府刺激经济增长和企业利润的政策充满信心。
市场反应跟八年前一样吗?
有点。就像 2016 年大选一样,美元飙升。由于共和党的减税承诺,标准普尔 500 指数在 2024 年大选后创下新高,而银行股和衡量市值相对较小公司股票表现的罗素 2000指数则表现出色。但固定收益市场的市场反应并不一致。在大选后的第一天上涨后,10 年期美国国债收益率在接下来的两个交易日回落,然后再次上涨。这种波动反映了市场参与者对特朗普交易下一步走向的怀疑。美联储现在正在降息,这也加剧了这种担忧。
鉴于特朗普誓言要实施有利于数字资产的颠覆性监管议程,并建立比特币战略储备,加密货币是特朗普此次交易的一大重点。所有这些都促使短线交易员和机构专业人士在数字货币上投入数十亿美元,从而推动该资产类别的货币价格创下历史新高。
这对华尔街来说是好事吗?
不。有些大行业容易受到特朗普议程的影响。清洁能源就是其中之一,因为这位候任总统长期以来一直批评气候政策是“绿色新骗局”。对于美国主要贸易伙伴(如欧洲和中国)的股票和货币而言,特朗普威胁提高对美国进口商品的关税是一种风险。关税上调还可能加剧通货膨胀,从而给美国经济造成沉重打击。
交易是否总是与新总统有关?
事实并非如此。当新政府入主白宫时,交易员们会试图发现赢家和输家,尤其是当反对党上台时。民主党人乔·拜登在 2020 年当选被视为电动汽车和大麻股的福音,但对私人监狱来说却是祸根。
但特朗普是独一无二的。市场很少对总统候选人的前景做出如此大规模的一致反应。特朗普在2016 年的胜利与主要民意调查的预测相悖。这最初引发了标准普尔 500 指数期货下跌 5%,但几个小时后损失就被抹去了,因为交易员们很快就接受了他的利商政策。
这一次,标准普尔 500 指数上涨了 2.5%,创下了历史上选举日后的最佳表现,因为特朗普在这场预计会很激烈的竞选中成为了绝对的赢家。
特朗普能为整体市场增长承担责任吗?
无论谁入主白宫, 股市长期内都会呈上涨趋势,而总统与股市整体表现之间的联系似乎并不紧密。
拜登执政期间,标普 500 指数的回报率有望高于特朗普第一任期。尽管特朗普想将股市牛市归功于自己,但美国股市早在他 2016 年当选之前就已获得发展势头。这一阶段是在 2008 年金融危机后不久奠定的,当时美联储转向救助模式,帮助维持了长期的经济扩张。在拜登担任总统期间,股市繁荣仍在继续,美国最大的上市公司在疫情封锁期间领涨,人工智能热潮推动了近期的飙升。
今年,股市和国债收益率在博彩市场特朗普获胜的几率上升之前几个月就开始攀升。推动这一上涨的因素是经济表现比预期更具韧性。
特朗普交易还能持续多久?
很难说。2016 年大选的势头在几个月后开始减弱。在 2020 年下一届总统选举时,特朗普的一系列交易——美元走强、美国国债收益率上升以及银行和小型股表现优异——要么被削减,要么被逆转,这在很大程度上是由于疫情造成的。
如今的经济和市场比八年前更加成熟。标普 500 指数的市盈率为 26 倍,比 2016 年高出 35%。这为新一轮估值驱动的反弹留下了很小的空间,也提高了特朗普通过减税等政策提高企业利润的门槛。
此外,减税而不相应削减支出可能会引发通货膨胀,这可能会迫使美联储重新考虑继续降低利率的计划。最近美国国债收益率的波动反映了其中一些担忧。
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