财税茶座（C&S Tea House）cscz.org

  经济学人： 在竞选演说中 ，唐纳德·特朗普做出了许多令人瞠目结舌的承诺。他将驱逐数百万非法移民；他将向墨西哥贩毒集团发射导弹；他将动用军队打击民主党的“极左疯子”。然而，无论特朗普的总统任期有优点还是缺点，都没有像许多民主党人预测的那样发生大灾难。在疫情爆发之前，经济一直很平稳。没有发生重大的外交政策危机。尽管特朗普试图窃取 2020 年的总统大选，但他失败了。 那么特朗普的第二个任期会是怎样的呢？许多选民会认为特朗普的言辞过于激烈，只是一味地贬低他。他们可能认为选举是一场微妙的权衡，看哪位候选人能更好地管理经济，或者看选举是在堕胎和移民等问题上立场分歧之间的选择。但特朗普似乎不仅打算在当选后兑现他的一些更疯狂的言论，而且比上次更有能力做到这一点。这表明，我们应该从另一个角度来看待美国的选择：事情会变得多么糟糕？ 现任副总统卡玛拉·哈里斯 (Kamala Harris) 以维护现状的候选人身份参选。她的非官方口号是“我们不会倒退”。相比之下，特朗普暗示需要彻底的变革，而他将提供这种变革。很有可能，如果他重返白宫，他将难以实施许多最极端的想法，就像他的第一任期一样。他可能会受到国会、法院和官僚机构的阻挠，或被事件分散注意力，或被助手劝阻，或因自己的无能而受挫。但他有可能成功做他所谈论的一些事情，给美国经济、机构和世界带来灾难性的后果，这种可能性并非微不足道。人们担心他可能会永久损害美国的民主和法治，这并不是杞人忧天。 身经百战 经过八年的制度化，特朗普主义比 2017 年闯入白宫时更加有组织。当时，特朗普的议程被缺乏经验的追随者拖慢了，这些追随者对行政法和公务员制度的运作了解不够，无法实现目标。更重要的是，特朗普想让自己的政府显得杰出，任命大人物担任高级职位，尽管他们经常不同意他的想法。相比之下，特朗普第二届政府的领导人将是忠诚的老将。他们中的许多人上任时就已经有了计划。特朗普主义智库传统基金会为下一届特朗普政府起草了长达 900 页的政策议程“2025 项目”，但在民主党开始利用它攻击特朗普后，该项目的设计者与特朗普闹翻了。但特朗普仍然信奉其基本理念，即他应该带着经过预先审查的人员和详细的计划重返白宫。最高法院最近为总统规定了极其广泛的豁免权，这似乎也可能让他更有胆量。 特朗普的经济计划当然大胆，但并非好事。特朗普经济学的第一次迭代很幸运地在高增长、低通胀时期实

  唐纳德· 特朗普 主导美国右翼已有九年，然而，即使经过十年的研究，许多观察家仍然无法理解其中的原因。但选民肯定不会厌倦特朗普。即使在他第一个任期的丑闻和混乱之后，最终导致他在 2020 年大选失败后试图继续掌权，这一次，大约一半的选民，即大约 7500 万美国人，仍将投票给他。 是什么造就了他持久的力量？起初，左翼人士普遍指责种族主义、厌女症和仇外心理，而这些都是错误信息和谎言所支撑的。希拉里·克林顿低调的总结了这个论点。她曾经说过：“笼统地说，你可以把特朗普一半的支持者归入我所说的可悲者的篮子里。” 特朗普同情者早期的解释可能同样过于简单和歇斯底里。2016 年，迈克尔·安东 (Michael Anton) 为特朗普提供了最引人注目的智识案例。他写道，美国人需要发出民粹主义的原始呐喊，否则他们的生活方式将被永远消灭，并将 2016 年称为“93 号航班选举”（指 2001 年 9 月 11 日被劫持的飞机，在乘客抗议后坠毁在宾夕法尼亚州的一片田野中）。安东先生阐述道：“希拉里·克林顿当选总统就像是半自动俄罗斯轮盘赌。而特朗普当选总统，至少你可以转动转轮，碰碰运气。”大多数美国人并不认为 2016 年是 93 号航班选举。事实上，40％的合格选民没有费心表达意见。 冷静的分析更有帮助。社会科学家提供了三种解释。政治学家指出制度的重要性；政治经济学家强调物质条件；政治社会学家强调 精英和自我描述的民众之间的 文化鸿沟。 第一种解释是政治学解释，认为特朗普是美国独特政治制度的幸运受益者，或者说是精明的利用者。简单多数制选举制将选举授予获得多数票的候选人，鼓励两党垄断。（2000 年，特朗普发挥自己的才能，争取改革党提名，但结果并不好。）公开初选意味着，在选择总统候选人时，普通党员比党内精英拥有更大的权力。这允许一个派系，如“让美国再次伟大”人群，在足够成功的情况下夺取对主要政党机构的控制权。 民主党在 2016 年和 2020 年都有自己的民粹主义左翼叛乱运动，由伯尼·桑德斯和伊丽莎白·沃伦领导。但他们都没有像特朗普在 2016 年早期共和党初选中那样，赢得了 25-35% 的初选选民。如果将欧洲式的多党民主移植到美国，特朗普领导的 MAGA 政党可能会吸引很多人不吸引多数人的支持——就像 德国的 极右选择 。 一旦掌管该党，两党制就会有利于叛逆派，迫使同党与新领导

    BMG： 对于华尔街的大资金来说，一场可能对政策产生巨大影响的掷硬币选举 必然会带来准备工作 。交易柜台通宵值班，香港和新加坡的团队也应邀前来帮忙。跟踪热门的 “特朗普交易”  ——做多美元，做空债券——随时准备入市或迅速平仓。 然后，银行为应对一个前所未有的选举季采取了一系列措施。一家位于伦敦的对冲基金专门为这一时刻准备了其“冲击”计算机模型。银行正在为民间暴力的风险做准备，无论这种风险有多小——这种可能性将震动美国、世界和全球金融市场。 “11 月 5 日将是一场蒙着眼睛在雷区进行的泥浆搏斗，” Blue Edge Advisors 驻新加坡的投资组合经理 Calvin Yeoh表示 。“选举结果非常激烈，而且路径依赖性很强，这使得交易变得非常困难。” 摩根大通计划增加欧洲和亚洲的员工数量，以应对隔夜交易量和波动性；高盛集团预计其销售和交易团队的数百名员工将在纽约工作至深夜，更多员工将准备在家办公。整个行业的美国员工都在为通宵工作做准备。 “我们会根据需要待多久就待多久——如果是凌晨 2 点，那就待到凌晨 2 点。如果我们不得不过夜，我们还没有在选举之夜过夜，我们会这样做，” 格伦·卡佩洛 (Glen Capelo) 说道，他在华尔街债券交易部门工作了 30 多年，现在是米施勒金融集团 (Mischler Financial Group) 的董事总经理。“我们确实认为有很多事情可能发生。” 随着 卡玛拉·哈里斯 和 唐纳德·特朗普 向选民们做出最后的陈述，金融业正在 权衡 这场历史性势均力敌的竞选在两极分化时期的影响。目前，市场认为特朗普将获胜。股市上涨，美元和加密货币也上涨。债券收益率攀升。如果哈里斯最终获胜，受欢迎的特朗普交易可能会迅速逆转，一夜之间引发市场大幅波动。 近几周，尽管股市相对平静，但股票期权的波动性却一直在攀升，这表明投资者正在进行对冲，以防范选举后的波动。 无论谁胜出，都将继承如今看似出人意料地具有韧性的美国经济。 经济学家表示， 特朗普提出的计划，尤其是减税和进口关税，将比哈里斯的计划更能增加国家债务和通胀。无论谁入主白宫，下一届政府都将触及几乎所有行业和投资。 不过，目前华尔街和美国其他大部分地区一样，只想熬过下周二。BCA Research首席地缘政治策略师 Marko Papic 表示，纽约市对冲基金经理在周二美国总统大选前尤