经济学人：
这几年股东们正在享受历史上最好的涨势之一。自去年10月触底以来，美国大型企业的标准普尔500指数已上涨超过40%；欧洲、日本和加拿大的同类指数均涨幅至少一半去年的许多担忧几乎已经消失，人们担心顽固的通货膨胀会阻止央行降息，维持债券之所以高企并拖累股价下跌。事实上，就在企业利润攀升、动物精神高涨之际，全球货币守护者一直在结果是，许多股市目前徘徊在历史高点附近。
因此，投资者会进行这种时刻的传统活动：不会欢呼庆祝，而是担心好日子是否已经结束。他们不乏烦恼的理由。相对于基本利润，美国股市很少像现在这样昂贵，而且只有在之前大幅下跌才会如此。令人不安的是，标准普尔 500 指数超过三分之一的市值集中在10家公司身上。受到富裕国家政府无止境的借贷欲望的刺激，尤其是唐纳德·特朗普入主白宫并导致美国进一步财政赤字上升的前景，债券则再次快速上升。 ，而通常被认为对冲崩的黄金则一直呈上涨趋势。崩盘需要催化剂。但许多其他潜在原因已经存在。
，如果你最终看到自己的投资组合中的大部分化为乌有，那么你也有理由感到高兴。当然，这并不快。然而，过去几十年的金融学术研究现在最令人欣慰的结果是，至少从长期来看，它的重要性没有你想象的那么大。原因是股票比大多数投资者认识到的估值债券。随着价格（准确地说是估值）下降，预期回升。
对于债券而言，这一点很容易看出。只要想想2022年发生的事情。利率上升了几个百分点，债券也随之上升。为了使现有债券（其中许多债券几乎没有利息）与毕竟，只有当债券的面值折扣才能弥补其低息票时，投资者才会购买债券。从这个角度来看，美国国债经历了一个多世纪以来最糟糕的情况的一年。然而，除非他们在崩盘后抛售，否则这不会对其业主的回报产生影响。如果他们持有国债至此，他们仍将收到承诺的每张息票，然后卡特本金。
股票的表现是否相似并不明显——首先，没有本金加密来弥补价格下跌。如此一来，它们还是会如此，这是2011年由芝加哥大学的约翰·科克伦发表的一项资产价格研究概览调查得出的结论。利润与股价之比曾被认为可以预测未来的收益，但事实上并非如此。它所做出的预测，就像债券本身一样，是股东的预期回报。与债券本来就是一样的不同，这不是一件确定的：实际上回报可能会预测的事情发生。值得庆幸的是，与债券一样，投资者因股价下跌而获得更高的预期回报作为补偿。
掌握了这些信息，一类投资者应该欢迎股市崩盘。股票估值过高严重统计了年轻储户随着年龄增长可以预期获得的回报。高盛银行的分析师在最近的一份报告中使用了数字来说明这一点。根据估值以及市场集中度和利率等因素，他们预测未来十年标准普尔500指数的年化名义回报率为3% ，而历史平均水平为11%。一场惨痛的崩盘至少可以重置时间，让在某个时候退休有更好的机会。
更广泛的含义是，任何长期持有股票的人（比如股票）所承担的风险都比他们想象的要小。投资者通常认为逐年轮回就像一系列独立的抛硬币，运气不好并不意味着着下一次抛硬币的概率。在这个世界上，崩盘只是可怕的消息。现实更令人愉快。投资股票就像抛赌徒谬误中的硬币：一连串的反面确实会让你有更多可能抛出出正面。当价格暴跌，你的部分已经消失时，这也许是一种安慰。但却是在最低点买入的好理由。
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