牛市来了怎么看：机构客户有关中国股市国庆节后观点反馈汇总

机构客户观点反馈汇总

国金销售团队整理汇总，20241007

【资金入场进展摘要】

公募基金的原本就高仓位运作，但行情启动前公募2季报仓位已连续下降，接近2018年水平附近，行情启动后目前普遍已快速加仓，后续主要是进行结构优化调整。

保险资出于资金性质及三方委托人要求，普遍仓位不高，节前行情上涨后进行止盈结的情况亦常见。后续若行情持续保险机构具备巨大增量空间。

私募基金的策略较为分散，对于小规模机构、自有资金为主的机构普遍灵活，节前快速加仓直至满仓的情况较为多见。对于大规模机构、资管类产品为主的机构，仓位调整普遍较慢，此外由于部分私募资金此前通过收益互换配置了此轮行情启动后资金回来至少需要2天时间，未能快速反应，后续仍有较大进场空间。同时，私募机构的初始AH仓位大比例集中在港股，操作更为从容，但本轮行情启动后机构加仓幅度来看，A股加仓幅度大于港股。

银行理财在本轮行情启动前的含权量已普遍低于1本轮上涨过快难以反应，小幅加的P为

外资机构的策略亦分散，小比例的样本客群中以小规模、操作灵活的对冲基金为代表，已快速加仓，同时认为港股更符合其投资审美，加仓比例更高:更为普遍的情形是外资反馈为前期A股仓位已非常低，行情启动后已陆续被动加仓，但整体A股仓位仍然不高。此外，也有少部分的长线外资机构尚未调整对A股市场的看法和略，暂未参与，表示仍需观望后续政策持续性及经济走势。

【后续市场观点摘要】

市场共识:对行情判断普遍较为乐观，政策超预期+美联储降息+前期跌幅大位置低促发行情，市场赚钱效应陆续吸引增量资金入场，行情持续性可期。短期急涨后出现震荡回调更为健康合理。后续政策落地情况仍是影响行情持续性的重要因素。

空间判断:

1)极少部分持保守观点，认为3300附近已差不多，理由:当下政策及基本面比今年5月好一些，但弱于23Q1，因此行情高度可能会在这两点的区间内:

2)大多数认为3600-4000，对比21年高点:

3)一部分乐观派认为本轮有机会冲上4000.

板块选择:

1)当下更关注超跌低估值:金融、地产、食品饮料、社服等:

2)中期维度看好科技成长，TMT、军工、新能源、医药等:

3)对港股的信心普遍更强，尤其是私募机构、外资机构。港股过去三年超跌，估值压缩到极致，弹性及投资性价比高。港股流动性看全球，基本面看中国。