中国财政部周六新闻发布会将决定财政刺激措施希望能否兑现

 WSJ：

中国财政部面临着在周六新闻发布会上推出更多财政刺激措施的压力。中国政府已相继出台一系列措施来提振国内经济和增强民众信心，效果好坏参半，市场情绪一直在希望和失望之间摇摆。中国最高经济规划部门国家发改委本周的吹风会令人失望。尽管如此，人们仍对财政部的此次新闻发布会抱有很高期望，因为财政部有权宣布分析人士认为现有政策方案中缺少的财政刺激措施。

财政后续措施

围绕 9 月份一揽子货币刺激措施的财政后续举措，各方观点集中在政府愿意花费多少资金上。市场普遍预计，财政刺激方案的规模约为人民币 2 万亿元（约合 2,820 亿美元），其中将包括发行更多债券以解决地方政府债务问题并填补资金缺口。

但由邢自强 (Robin Xing) 牵头的摩根士丹利 (Morgan Stanley) 经济学家在一份报告中称，这可能不足以让市场相信中国重振经济的努力正按计划推进。摩根士丹利表示，最理想的情况是，中国政府在未来两年推出人民币 10 万亿元以消费为重点的刺激计划，但实际上，每年最多需要投入人民币 3 万亿元。

澳新银行经济和市场研究部 (ANZ Research) 经济学家邢兆鹏认为，即使是人民币 2 万亿元的一揽子计划也显得雄心勃勃。他说，没有足够多符合条件的基础设施和工业项目来使政府增发这样大数额的国债。邢兆鹏表示，地方政府债券限额仍有增加的空间，但仅发行更多债券并不能坚定人们对中国经济的信心，投资者希望听到更多关于需求侧刺激措施的消息。

支出目标

目前的焦点是财政部将把资金引向何处。许多人士希望能更加注重消费复苏，这是实现高质量经济增长的重要一步。完善社会保障体系也是市场预期的重点。澳新银行的邢兆鹏表示，发行更多债券已不是什么新鲜事，市场将寻求对低收入群体的更多支持。

以陆挺为首的野村 (Nomura) 经济学家在一份报告中说，中国政府还可能增加对地方政府的财政转移支付，并给予规模较大的借款限额，以帮助那些在巨额债务下挣扎的地方政府。

瑞士宝盛 (Julius Baer) 经济学家 Sophie Altermatt 在一份报告中表示，包括向地方政府转移支付和发放补贴以鼓励低收入家庭和多子女家庭消费的一揽子财政方案，可能会在未来几个季度暂时提振经济增长。但要真正提高家庭的消费倾向并解决需求问题，中国需要进行结构性改革，而不仅仅是短期的刺激政策。

凯投宏观 (Capital Economics) 首席亚洲经济学家 Mark Williams 在一份报告中写道，主要问题在于中国经济增长动力失衡。他说，财政政策可以解决部分问题，但同时政府需要调整长期优先事项。

下一步是什么？

无论财政部宣布了什么，市场都难免会问下一步会怎么走。摩根士丹利经济学家表示，如果财政部对明年的财政政策走向、尤其是关于任何可能扩大实际赤字的政策发布明确指导意见，都将会是个惊喜。

鉴于额外的预算措施和债券发行需要得到中国最高立法机构的批准，投资者很可能需要等待将于本月底召开的全国人大常委会会议，才能了解任何额外政策措施的细节。