中国投资者预计本周末将推出 2830 亿美元的新刺激措施

据彭博社调查的 23 位市场参与者中的大部分人称，他们希望该国财政部长将在周六备受期待的简报会上宣布这一消息。大多数受访者预计这笔资金将以政府债券的形式发放。

据彭博社调查的 23 位市场参与者中的大部分人称，他们希望该国财政部长将在周六备受期待的简报会上宣布这一消息。大多数受访者预计这笔资金将以政府债券的形式发放。

除了财政刺激方案的数额之外，支持目标还将表明政府在经过多年通过投资（特别是房地产和基础设施投资）推动的债务扩张之后，将如何引导经济。

市场普遍预计中国将在 2025 年前加大财政刺激力度

接受调查的大多数市场参与者估计，新援助将达 2 万亿元

资料来源：彭博社

注：两人未回应。

“刺激计划应持续多年，并针对家庭，而不是重启房地产投资带动的增长模式，”欧洲工商管理学院经济学教授普尚·杜特 (Pushan Dutt)表示。“重要的是刺激计划的重点，而不是规模。”

政府在周末的新闻发布会上表示，将推出加强财政政策的措施。与此同时，投资者正在评估当局计划在多大程度上实施刺激措施，这些措施推动了全球股市的强劲上涨。官员们还计划在周一就加大对企业的支持举行新闻发布会。

中国已于 9 月底宣布了一系列降息措施，并加大了对房地产和股市的支持力度。但投资者强烈要求采取财政干预措施，经济学家认为这对提振信心至关重要。

中国境内股市在周三结束连续 10 天的涨势后，本周一直波动不定，原因是官员们对一周假期后没有宣布重大新刺激措施感到失望。基准沪深 300 指数周五早盘下跌逾 1%。

渣打银行大中华及北亚区首席经济学家丁爽表示：“现在政府部门应该在发布政策前先感受一下市场的脉搏。他们应该避免让预期上升和下降打击市场情绪。”

大多数受访者，包括经济学家、策略师和基金经理，都预计，如果财政部长兰福安周六不宣布新的财政刺激措施，那么未来六个月将出台新的财政刺激措施。

他们预测，到明年年底，中国将发行更多国债以扩大公共支出，其中最有可能的是特别债券。四位受访者预计该计划的规模将超过 3 万亿元人民币。

中国观察家预计财政援助将很快出台以提振经济

资料来源：彭博调查

注：五人没有回答第二个问题。

预计部分刺激措施将针对消费，而消费一直是中国疫情后复苏的薄弱环节。受访者表示，这些措施可能包括：

• 为老年人和贫困人口等特定群体提供更多补贴
• 消费券
• 为有孩子的家庭提供更多支持
• 更完善的社会保障体系
• 增加购买消费品和汽车的补贴

在贸易紧张局势加剧的背景下，促进消费将有助于经济重新平衡，减少对出口的依赖，以推动增长，尽管北京方面出于对所谓“福利主义”的担忧，一直避免大规模直接发放补贴。

中国过去通常依靠基础设施投资来提振经济。但经过数十年的城市化，基础设施已经饱和，这意味着这一次向该领域投入资金可能对刺激增长的效果较差。

彭博经济评论称……

“经济低迷的核心是房地产市场低迷和地方政府糟糕的财政状况——这两个因素的结合带来了独特的政策挑战。政府已经展现出解决这些问题的新思路。展望未来，我们预计政府将经历一段探索和试验的时期，在不同领域、以不同的规模和速度应用新工具。”

— Chang Shu 、David Qu 和 Eric Zhu 。

鉴于寻找优质投资项目的挑战越来越大，一些受访者预计财政部长将放宽对使用特别地方债券的限制，并允许这些资金用于从开发商手中回购土地或建筑物等用途。

4-6月，中国国内生产总值增速为五个季度以来最低。此后的数据显示，国内需求依然低迷，消费者和企业信心低迷，通货紧缩出现螺旋式上升的迹象。

数月来，经济学家一直呼吁政府增加公共支出以弥补赤字，但地方债务风险的上升和土地出售收入的下降一直阻碍着政府的行动。

2024 年迄今为止的财政政策一直拖累经济，前八个月广义预算支出较上年同期缩减近 3%，远远落后于政府 3 月份预算报告中计划的增长。

中国广义政府支出缩减

土地销售下滑导致两大主要预算的财政收入合计下降

数据来源：彭博根据财政部数据计算

注：财政部仅发布累计预算数字，没有发布一月份的数据。

一些受访者建议中央政府增加借款以缓解地方财政压力，例如将中国地方所谓的“隐性”债务置换为利息成本较低的债券。北京还可以增加转移支付，以帮助地方满足日常支出需求，例如支付公务员工资。

根据年度预算，中国今年已计划发行近 9 万亿元人民币的新国债，以帮助弥补政府支出的缺口。在此基础上的任何新配额都必须得到全国人民代表大会或其执行机构常务委员会的批准。

利用前几年积攒下来的未动用债券配额一般不需要经过国家立法机构。官方数据显示，截至 2023 年底，中央和省级政府总共还有约 2 万亿元的未动用配额可供使用。