中国股票 ETF 在托市政策出台后大涨，是时候上车了吗？ - WSJ

持有中国股票的 ETF 本周飙升，投资者对中国政府承诺遏制经济放缓反响热烈。投资者现在急于知道的是，期盼已久的中国股票复苏是否终于到来。

iShares 安硕 MSCI 中国 ETF(iShares MSCI China ETF MCHI)和 iShares 安硕中国大盘股 ETF(iShares China Large-Cap ETF)本周均累计上涨约 17.5%，有望创下有记录以来最佳单周表现。与此同时，据道琼斯市场数据 (Dow Jones Market Data) 显示，景顺金龙中国 ETF(Invesco Golden Dragon China ETF)和 KraneShares 中概互联网指数 ETF(KraneShares CSI China Internet ETF)同期分别上涨 18.6% 和 22%，均可望创下 2022 年以来的最佳单周表现。

道琼斯市场数据显示，本周更广泛的新兴市场基金也出现上涨，iShares 安硕 MSCI 新兴市场 ETF(iShares MSCI Emerging Markets ETF) 上涨近 7%，有望创下近四年来最佳单周表现。

中国央行周二宣布，将下调利率并降低银行法定存款准备金率，试图重振步履蹒跚的经济。决策者还表示，将降低存量房贷利率，并降低二套房首付比例。

这还不是全部。两天后，中国最高政治领导层承诺将部署 “必要的财政支出”，推动经济增长重回政府设定的 5% 的年度目标，并稳定遭受重创的房地产行业。尽管中国政府没有透露财政支出的细节，但据路透 (Reuters) 周四晚间报道，作为新一轮财政刺激的一部分，中国计划在今年发行人民币 2 万亿元（合 2,844.3 亿美元）的特别国债，以促进消费并帮助地方政府解决债务问题。

中国政府这次能 “坚持到底” 吗？

投资者现在想知道，中国政府的刺激 “大炮” 能否提供足够的火力，扭转中国股市的颓势，更重要的是扭转经济颓势。

Rayliant Global Advisors 首席研究官兼投资组合管理主管 Phillip Wool 表示：“市场之所以反应如此强烈，是因为中国政府高层的语气发生了非常明显的变化，这是迄今为止表明我们即将获得市场渴望的那种刺激措施的最佳迹象。”

但 Wool 表示，股市上涨是否会更上层楼，取决于中国政府是否 “坚持到底”，以及 “是否真的会根据已经宣布的内容落实具体政策”。

过去一年，中国推出了一系列旨在提振经济的刺激措施，但过去几个月令人失望的数据仍令人担心中国经济的长期结构性放缓。正因为如此，投资者一直对中国将推出大规模财政刺激计划抱有希望，中国政府曾在 2008 年利用这一政策工具取得巨大成效。

FactSet 数据显示，过去一年，中国股市落后于美国和其他新兴市场。截至上周五的 12 个月内，以中国为重点的 MCHI 指数下跌了 2%，而同期标普 500 指数上涨了 30%，iShares MSCI 新兴市场（除中国除外）ETF 上涨了 19.3%。

Horizon Investments 首席投资官 Scott Ladner 说，过去三天，“以中国股市为中心的市场反应”让一些投资者 “感到困惑”，因为在中国终于拿出“财政刺激计划来重振经济” 后，他们还没有看到全球股市上涨。

在 Ladner 看来，中国官员发出的 “强有力的促增长信号” 本应该大幅提振欧洲股市、美国小盘股和价值股，但这些股市的反应却相对平淡。“这不是投资者期待的那种跨市场反应，”他周四通过电话告诉 MarketWatch。

美联储和中国央行降息对新兴市场意味着什么

FactSet 数据显示，今年以来，主动管理型新兴市场 ETF 越来越把中国排除在外，剔除中国资产的基金表现优于更广泛的新兴市场 ETF 和以中国为重点的 ETF。

但分析师表示，中国经济复苏，加上美联储货币宽松周期以及随之而来的美国经济软着陆，对新兴市场股票至关重要。Ladner 说，美联储上周采取了四年来的首次降息行动，这为中国央行等新兴市场央行提供了更大的空间，可以实施相对宽松的货币政策，而不必担心本币大幅贬值。

Wool 周四在接受 MarketWatch 电话采访时说：“新兴市场的股票估值反映出对全球经济过于悲观的情绪。…… 美联储放松货币政策将带来软着陆，而美元指数正在走弱，这对新兴市场来说是实现优异表现的完美风暴。”