美联储为何押注大幅降息

经济学人：

9月18日，美联储决定将利率降幅50个基点，至4.75%至5%之间，这一决定意义重大。这是美国央行自加息以来首次降息以来的浮动增长，这一转变带动了货币贬值周期的开始。这也代表着人们的饥渴很快就会成为近期之患，需要采取行动来支持劳动力市场。自2005年以来，华盛顿的美联储主席之一首次决定表示反对。米歇尔尔·鲍曼（Michelle Bowman）倾向于将利率四分之一四分之一。

美联储在2022年初至2023年中期加息时，会提前预告每次加息的幅度。这一次，降息幅度有很大程度还存在不确定性。一周前，市场定价暗示美联储降息四分之一的幅度可能性约为 65%，半个百分点的可能性为 35%。到决策前一天，定价已经成为发达国家，表明降息半个百分点的可能性为 65%。一些美国人（尽管是少数）仍准备接受下调幅度的降息，这有助于解释为什么在美联储选择更大幅度的降息后，股市最初出现上涨。

图表：经济学家

降息半个百分点的理由有几个。至关重要的是，美联储有信心控制通胀。物价上涨速度已达到2.5%的年率，距离2%的目标不远。随着下跌和上涨租金放慢缓和，通胀可能很快就会进一步缓解。因此，美联储的担忧转移到了就业市场。4.2%的增长率很低，但比去年年初高出近一个百分点。公司已经削减了招聘。美联储主席杰罗姆· 鲍威尔将降息描述为货币政策的重新调整，以疯狂的风险降低和临时风险的增加。

鲍威尔的降息也是一种保险。降息需要数月时间才能渗透到中。考虑到这种滞后，以及经济将继续预期的预期，美联储现在采取更大举措以应对即将到来的经济疲软是有道理的美联储在2022年加息较晚。这一次，希望以更毁灭的降息开始，引导经济走向软着陆，避免分析师曾经认为的结构。“我们不认为我们前景了，”鲍威尔说。“我们认为这是及时的。但我认为你可以把这个警告当作我们承诺不落后的标志。”

然而，美联储的大幅降息也带来了一些危险。尽管劳动力市场出现裂痕，但整体经济似乎表现良好。强劲的消费使得本季度经济有望实现 3% 的年化，这一个月大多数人的预测。在经济强劲的背景下大幅降息可能会向金融市场发出错误的信号。央行认为这种风险是可控的。根据9月18日发布的预测，美联储官员的平均预测是，到明年年底他们将再降息1.5个。如果通胀更加顽固，他们很容易降低降息速度。

另一个危险是政治。在总统大选前夕，大幅降息可能会招致唐纳德·特朗普的批评，认为这是他经常进行的美联储试图帮助卡马拉·哈里斯的方法。然而，降息四分之一鲍威尔长期以来一直表示，他不理会政治言论喧嚣。未来几周，他可能需要一副厚重的耳机。