美联储为何押注大幅降息

经济学人：

美联储于9月18日宣布将利率下调50个基点，这一意义重大，原因有二。这是美国央行自利率飙升以来首次降息，标志着货币一个周期的开始。这也代表美联储认为通胀是昨天的问题，现在需要采取行动来支持摇摇欲坠的劳动力市场。

当美联储在2022年初至2023年中期加息时，它会提前预告每次加息的幅度。这一次，人们对降息幅度确实存在不确定性。一周前，市场暗示暗示美联储降息幅度生产率的可能性约为65%，半个百分点的可能性为35%。到了以前决定的日子，定价已经很可能，表明降息半个百分点的可能性为65%。少数几个（虽然是少数）仍准备进行幅度的调整，这一事实有助于解释为什么在美联储选择更大幅度降息后不久股价就上涨了。

降息50个基点的理由有几个。最重要的是，美联储相信速度已经控制住了通胀。物价上涨已接近至年率2.5%左右（基于美联储首选的指标）——距离2%的目标不远随着过去一个月的下跌，租金上涨速度很快，通胀可能很快就会进一步缓解。相反，美联储的担忧转向了就业市场。4.2%的此前按历史标准来看较低，但比去年年初高出了近一个百分点。公司已经削减了招聘人数。

美联储降息是一种保险措施。降息需要数月时间才能渗透到经济中，最终使企业更容易投资，消费者更容易消费。考虑到政策效果的滞后性，以及经济将继续放缓的预期，美联储现在采取更大举措以应对即将到来的疲软是有道理的。美联储在 2022 年加息较晚，这可能导致通胀上升。这一次，它希望从更大幅度的降息开始，引导经济走向软着陆，避免许多分析师曾经认为不可避免的衰退。

然而，美联储的大幅降息也带来了一些危险。尽管劳动力市场出现裂痕，但整体经济似乎表现良好。强劲的消费使本季度经济有望实现 3% 的年化增长率，远远高于一个月前大多数预测。在经济强劲的背景下大幅降息，可能会向市场发出错误的信号，表明美联储在通胀尚未完全消除的情况下立场鸽派。然而，央行认为这种风险是可控的。根据 9 月 18 日发布的预测，美联储官员的平均预测是，到 2025 年底，他们将再降息 1.5 个百分点。如果通胀被证明是一个更顽固的敌人，他们很容易减少降息次数。

另一个危险是政治。在总统大选前夕，大幅降息可能会招致唐纳德·特朗普的批评，认为这是他经常攻击的美联储试图帮助卡马拉·哈里斯的迹象。然而，降息四分之一个百分点也很容易招致民主党指责，称鲍威尔被特朗普吓到了。鲍威尔长期以来一直表示，他不理会政治喧嚣。未来几周，他可能需要一副厚重的降噪耳机。