放慢速度：长距离比赛比短跑能给球迷带来更多乐趣

经济学人：

很难预测奥运会结束后哪些运动员会留在人们的脑海中，尽管西蒙·拜尔斯通常是一个不错的选择。弱势选手将获胜；本土热门选手将大放异彩；伟人将被贬低，谦逊者将被抬高。然而，女子和男子 100 米短跑的获胜者总是很有可能成为奥运宠儿。他们不仅将金牌带回家。他们还拥有令人眼花缭乱的称号：世界上跑得最快的女性和世界上跑得最快的男性。

有时，百米冠军受到的超乎寻常的关注是实至名归的。杰西·欧文斯在 1936 年柏林奥运会上的表现削弱了纳粹的宣传努力。最近，尤塞恩·博尔特在 2008 年、2012 年和 2016 年奥运会上赢得的八枚金牌不仅为他赢得了国际声誉，还为他赢得了田径史上最高的收入。

但换个角度想想。排名靠前的男子短跑运动员在不到十秒的时间内跑完 100 米。最优秀的女子运动员则需要十秒半多一点的时间。这些速度爆发是奥运会上收视率最高的项目之一。但至少对于电视观众来说，这种兴奋感很快就消失了。经过一两次重播后，比赛又回到了皮划艇比赛。没有战术，没有时间展开故事。尽管短跑比赛备受关注，但从 800 米到马拉松等更长距离的比赛可以带来更精彩的表演。

普通人更能理解精英长跑而非短跑的原因有两个。首先，长跑比赛是休闲运动的常见组成部分。5000 米和 10000 米比赛只是每年数百万人参加的 5 公里和 10 公里比赛的升级版。许多人通过趣味跑、公园跑和周末慢跑了解自己的 5 公里或 10 公里成绩，并可以与明星相比。肯尼亚的 Beatrice Chebet 跑 10000 米用时不到 29 分钟；也许你刚好不到一个小时。很少有普通人会短跑，除非他们有错过公交车的危险。大多数人从上学开始就没有进行过 100 米计时。

其次，长跑运动员的跑步速度更为人熟知。很少有人能接近博尔特 44.7 公里/小时的最高速度。但在 2018 年，一段视频在网上疯传，视频中人们在跑步机上跑步，试图保持肯尼亚选手埃利乌德·基普乔格在打破当年马拉松世界纪录时达到的 21 公里/小时的平均速度。所有年龄和体型的参赛者都能跟上，即使有时只能坚持几秒钟。

对于没有中长跑经验、也不想因为跑步机视频而出丑的跑步爱好者来说，长距离比赛能为他们提供更符合他们其他媒体消费习惯的体验。确实，100 米决赛那 10 秒钟的刺激似乎几乎是为 TikTok 时代人们注意力缩短而量身定制的。然而，即使在多巴胺驱动的网络环境中，长距离比赛也能以激烈的节奏带来乐趣。奥运会级别的 1500 米比赛大约持续一首流行歌曲的长度。5000 米比赛比流媒体服务上的情景喜剧要短一点。即使是马拉松的两个多小时也与好莱坞电影的平均长度相差不远。短跑比赛最适合看手机看笑话，但长距离比赛则是娱乐的理想长度。跑步者必须决定如何比赛：他们是否满足于留在跑步者队伍中，甚至排在队伍后面，并相信自己能跑完？还是他们更喜欢从前面控制速度？他们在比赛中期将如何应对竞争对手？

中长跑比赛还有另一个方面，至少在巴黎奥运会上，短跑项目提供了短跑项目无法提供的东西。男子短跑项目尚未超越博尔特的传奇，博尔特保持了近 15 年的 100 米和 200 米世界纪录。女子纪录则更久远，由弗洛伦斯·格里菲斯-乔伊娜于 1988 年创造。相反，在巴黎参赛的运动员中有乌干达的约书亚·切普特盖，他是男子 5,000 米和 10,000 米纪录的保持者，以及从 1,500 米到马拉松的所有女子纪录的不同保持者。

当然，粉丝群体并不是零和博弈。在不贬低短跑运动员成就的情况下，提升中长跑运动员的水平是可能的。不过，如果你想观看不仅是当今时代，而是整个田径史上最伟大的跑步运动员，中长跑比赛是更安全的选择。如果你真的对 100 米短跑更感兴趣，那么长距离比赛的结尾也会有这些。

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伯克希尔哈撒韦公司抛售价值61亿美元的股票

FT: 沃伦·巴菲特连续第三年抛售股票，这位伯克希尔·哈撒韦公司的首席执行官即将结束他用六十多年时间打造的庞大企业集团的任期。伯克希尔·哈撒韦公司周六披露，截至9月30日的三个月内，该公司又出售了价值61亿美元的普通股。巴菲特认为，卖出股票的机会比买入股票的机会更多，因为多个行业的股价都出现了大幅上涨。过去三年，伯克希尔已累计出售了约1840亿美元的股票。这家多元化企业集团的现金储备持续攀升，创下历史新高，高达3820亿美元，其业务涵盖保险、制造、公用事业以及北美最大的铁路公司之一。然而，这一数字并不包括短期国债持有的应付费用，伯克希尔指出，该季度此类费用约为230亿美元。伯克希尔连续第五个季度没有回购任何股票，巴菲特决定继续观望。自95岁的巴菲特宣布将于今年年底卸任首席执行官一职以来，该集团的股价一直落后于标普500指数。明年1月，他将由62岁的加拿大籍人士格雷格·阿贝尔接任，阿贝尔目前负责伯克希尔哈撒韦公司的非保险业务。 “这是一个整体表现稳健的季度，”伯克希尔股东 Semper Augustus Investments 的总裁兼首席投资官克里斯·布卢姆斯特兰 (Chris Bloomstran) 表示。多年来一直按兵不动、没有达成任何重大交易的伯克希尔哈撒韦公司，上个月终于完成了一笔大交易，同意以97亿美元的全现金交易收购西方石油公司的石化业务。这是阿贝尔主导的第一笔重大交易。自巴菲特5月份在奥马哈举行的年度股东大会上宣布即将卸任以来，投资者一直密切关注着公司的继任问题。在此期间，伯克希尔哈撒韦公司高投票权的A类股票下跌了约12%，而同期标普500指数上涨了约20%。但至少还有一些投资者保持乐观。“格雷格完全有能力接替沃伦，”布鲁姆斯特兰说。“他明白公司的运作方式。我认为他是经营这家公司的理想人选。” 巴菲特已告知股东，应更加重视营业利润，因为近几个月来汇率波动对其造成了影响。若将汇率因素计入，伯克希尔哈撒韦公司的盈利较上年同期增长34%，达到135亿美元。伯克希尔的保险业务在一定程度上推动了这些利润的增长，其子公司 Geico 在本季度增加了保单数量，过去 12 个月里，各公司的保险承保额增长了两倍，达到 24 亿美元。虽然美国今年的飓风季相对温和，但加州山火肆虐洛杉矶，给当地企业造成了 11 亿...

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美国在亚洲贸易协定中加入“毒丸条款”以对抗中国

FT: 特朗普政府在与东南亚国家的贸易协定中加入了“毒丸”终止条款，这在华盛顿与中国的战略竞争中创造了一种新的外交武器。上周与马来西亚和柬埔寨签署的两项新协议中都包含了这些条款，这些条款威胁说，如果任何一个国家签署一项危害“美国基本利益”或“对美国安全构成实质性威胁”的竞争性协议，这些协议将终止。贸易专家表示，这些极其不寻常且影响深远的条款相当于对与中国有着密切贸易关系的小国进行“忠诚度测试”，并有可能重塑美国未来在东南亚及其他地区的贸易谈判格局。 “这是美国通过这些协议来保护其市场准入优势，试图重塑近几十年来发展起来的‘亚洲工厂’，”瑞士洛桑IMD商学院地缘政治与战略教授西蒙·埃文内特表示。埃文内特表示，这些条款范围过广，赋予美国单方面终止协议的权力，使华盛顿在整个地区获得了新的影响力。与马来西亚的协议还包含一项条款，要求其遵守美国的制裁和其他经济限制。 “最终，毒丸条款将贸易协定从纯粹的商业工具转变为管理伙伴国更广泛的对外经济政策方向的工具，”埃文内特本周在一篇论文中写道。尽管 2020 年的《美墨加协定》中存在部分“毒丸条款”的法律先例，但埃文内特表示，与马来西亚和柬埔寨协定中的宽泛条件不同，《美墨加协定》的条款具有法律定义的触发条件。弗林特全球咨询公司的贸易专家萨姆·洛表示，马来西亚和柬埔寨与美国签署的协议本质上是策略性的。“首先，这些协议旨在缓解特朗普政府贸易政策的过度之处，它们会暂时奏效，但过一段时间就会失效。到那时，就必须采取其他措施了。”他说道。布鲁塞尔智库世界大型企业联合会经济战略中心负责人玛丽亚·德梅尔齐斯表示，这些“毒丸计划”是多边主义的“又一颗钉子”，反映了美国对中国试图主导区域供应链的担忧，尽管这些计划会在多大程度上限制或减缓与中国的供应链一体化还有待观察。她补充说：“这相当于（美国总统唐纳德·）特朗普在说‘我是老大，你们得跟我打交道’，你们必须扪心自问，这些国家有什么谈判筹码才能避免被套上毒丸条款？其目的是为了阻止中国通过这些东盟国家渗透美国。” 除了毒丸条款之外，美国还考虑对经由东南亚港口转运的中国制造商品征收 40% 的“转运”关税，这被视为进一步加剧中国与其区域贸易伙...

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为什么华尔街看不到下一次崩盘的到来

经济学人： 10月中旬，杰米·戴蒙警告称，许多资产“看起来正在进入泡沫区域”。他的声音之所以具有影响力，不仅是因为他掌管着美国最大的银行——摩根大通，还因为他的担忧并非空穴来风。高盛首席执行官大卫·所罗门（与戴蒙立场相近）谈到“投资者过度乐观”；花旗集团首席执行官简·弗雷泽则称之为“估值泡沫”。英国央行近期也发出警告，“市场剧烈调整的风险已经增加”。国际货币基金组织则担忧会出现“无序”的市场调整，因为“风险资产价格远高于基本面”。他们都说对了一点：许多资产的估值高得令人瞠目结舌。如今，投资者要购买美国标普 500 指数成分股，需要支付其基础盈利（经周期调整后）的41倍——这一倍数仅在互联网泡沫时期出现过，而且当时也相差不大。投资级公司债券的平均收益率仅比同等规模的美国国债高出0.8个百分点。上一次信用利差如此之低，也是在1998年的互联网泡沫时期。就连通常被视为避险资产的黄金，似乎也异常容易受到交易员情绪的影响。10月20日，金价飙升至历史新高，但仅仅两天后就下跌了7%，目前已比峰值低8%。或许，一次调整已经开始。那么，其他调整何时会接踵而至？对于任何希望战胜市场的人——包括那些承诺无论市场行情如何都能带来回报的量化交易机构和其他对冲基金——来说，这都是最紧迫的问题之一。“宏观交易的理想境界在于预测这些转折点，”投资公司Elm Wealth的詹姆斯·怀特说道。但问题在于，达到这种理想境界几乎是不可能的。预测市场回调归根结底就是预测波动率（或称“波动”）：即资产价格波动的倾向。试图预测股票波动的交易员和量化分析师依赖于一系列典型事实，如果你长时间观察股票价格指数图表，这些事实就会变得显而易见。其中之一是波动率呈“双峰”分布，这意味着价格会在较长时间内以相对较小的幅度波动，而其间也会穿插着较短时间内的大幅波动。换句话说，波动率本身具有跳跃的倾向：存在低波动率时期和高波动率时期，两者之间几乎没有过渡阶段。这些时期与资产价格的总体走势密切相关。在低波动率时期，价格往往保持稳定或上涨；在高波动率时期，价格往往下跌。波动率大多保持在某种特定的波动区间内，这意味着，大多数情况下，预测明日波动率的最佳方法是根据今日波动率进行预测。这一观察是银行和投资公司交易员常用的“自回归”模型的基础，这些模型用于评估风险。期权定价——期权合约允许交易员从价格的大幅波动...

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华尔街CEO发出警告，股市回落：市场综述

BBG: 全球股市上涨势头遭遇阻碍，人工智能领头羊 Palantir Technologies Inc. 的盈利未能给投资者留下深刻印象，华尔街首席执行官们警告称，由于估值过高，股市可能出现回调。标普500指数期货下跌1%，此前该指数周一小幅上涨，但其成分股中有超过300只股票下跌。纳斯达克100指数期货下跌1.3%，Palantir股价在盘后交易中下跌超过4%，原因是市场担忧该公司在经历创纪录的上涨后估值过高。欧洲股市预计也将低开。亚洲股市下跌1%，科技股指数或将创下9月以来最大单日跌幅。在韩国，SK海力士股价在飙升240%后，市场监管机构罕见地发布了“投资警示”。美元指数在连续四天上涨后趋于平稳，但仍处于8月份以来的最高水平。此前，美联储主席杰罗姆·鲍威尔上周警告称，12月份降息并非板上钉钉，此后美联储官员释放出的信号也趋于复杂。摩根士丹利首席执行官泰德·皮克和高盛集团首席执行官大卫·所罗门等华尔街高管齐聚香港参加峰会，他们均指出股市可能出现大幅抛售。标普500指数自4月份低点反弹超过40%后，投资者对股票估值变得更加谨慎，这主要得益于科技巨头押注人工智能的强劲表现。周二，在香港金融管理局组织的金融峰会上，投资管理公司 Capital Group 的总裁兼首席执行官Mike Gitlin表示，企业盈利强劲，但“具有挑战性的是估值” 。尽管 Palantir 公司将年度营收预期上调至 44 亿美元，并且第三季度销售额超过了分析师的预期，但该公司股价在盘后交易中仍然下跌。今年以来，投资者已推动该公司股价上涨超过 150%，周一收盘价创下 207.18 美元的历史新高。截至上周五，该公司的市销率为 85，是标普 500 指数中最高的。彭博资讯高级分析师曼迪普 ·辛格表示，投资者可能希望获得更多关于明年业绩的指引。辛格说，Palantir公司给出了本季度的预测，但大家都想了解2026年的前景。新加坡盛宝银行首席投资策略师查鲁·查纳纳表示，市场反应凸显了“人工智能领域的预期有多么过高” 。“财报发布后的小幅下跌更多地反映了过高的预期，而非基本面问题。” 彭博社策略师怎么说…… 投资者似乎需要新的信号来重拾对牛市的信心，牛市上周开始停滞不前。事实上，他们担心市场主导地位过于集中。即使大型股增长势头出现轻微波动，或者出现意料之外的宏观...

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大型科技公司的市场主导地位正变得日益极端

FT: 周二下午，美国股市创下今年第36个历史新高，但投资组合经理雅各布·桑嫩伯格却丝毫没有庆祝的心情。受几家与人工智能热潮相关的硅谷大型科技公司的推动，标普500指数收涨。但即便如此，仍有397只股票下跌。据 Bespoke Investment Group 称，在过去 35 年里，蓝筹股指数从未在如此多成分股遭到抛售的情况下出现过上涨。 “我知道英伟达在大量派息，我明白。但这个市场集中度如此之高仍然令人深感担忧，”加州投资集团Irving Investors的科技股分析师Sonnenburg表示。“如果你没有投资那十来只股票中的一只，赚钱将难上加难。” 在英伟达成为全球首家市值达到 5 万亿美元的公司的一周内，少数几家大型科技公司的主导地位变得更加明显。标普500指数中市值最大的10只股票中有8只都是科技股。这8家公司占美国整个市场市值的36%，自4月份市场触底以来该指数涨幅的60%，以及去年标普500指数净利润增长的近80%。野村证券分析师表示，标普500指数在截至周三的五个交易日内上涨了约2.4%，这几乎完全是由三只股票——Alphabet、博通和英伟达——推动的。 “在美国，我们显然处于一个由少数几家科技公司引领的、估值明显可疑的动能驱动型市场，”Grey Value Management 的首席投资官 Steven Grey 表示。他补充说，标普 500 指数今年上涨了约 16%，因此“那些闭着眼睛随波逐流的投资者都赚到了钱”。散户投资者可能会认为，投资MSCI全球指数可以构建多元化的投资组合。但该指数涵盖来自40多个市场的2000多家公司，目前其市值近四分之一集中在8家美国科技公司。科技巨头的主导地位并非什么新鲜事：自15多年前的金融危机以来，苹果、微软和Meta等公司一直推动着美国股市走高。全球市场也往往呈现头重脚轻的局面，少数几家公司主导市场，并创造了大部分股东回报。人们走过纽约证券交易所。标普500指数中市值最大的10只股票中有8只都是科技股，它们占美国股市总市值的36%。 © Timothy A. Clary/AFP via Getty Images 在美国，股市集中度是少数几家公司主导大部分盈利增长和资本支出的必然结果。例如，谷歌、亚马逊、Meta 和微软计划在今年投入超过 3...

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中国的清洁能源革命将重塑市场和政治格局

经济学人：中国可再生能源革命的规模之大，几乎超乎人类的想象。截至去年年底，中国已安装887吉瓦的太阳能发电装机容量，接近欧美总和的两倍。2024年，用于建造新型风力涡轮机和太阳能电池板的2200万吨钢铁，足以在当年每周的每个工作日建造一座金门大桥。2024年，中国风能和太阳能发电量达到1826太瓦时，是其全部600枚核武器能量的五倍。在冷战时期，“超级大国”的显著特征是其横跨大陆的疆域和足以威胁世界的核武库。中国庞大的制造业产能与其对大量廉价国产电力的渴求相结合，同样具有改变世界的潜力。它们使中国成为一种新型超级大国：一个在全球范围内部署清洁电力的国家。因此，中国正在重塑世界能源格局、地缘政治以及应对气候变化灾难性影响的能力。各国尚未实现经济脱碳的主要原因是缺乏相应的手段。而这正是中国正在努力解决的问题。中国正以低于煤炭和天然气等任何其他替代能源的价格，向世界提供日益增长的清洁能源产能。中国每年可生产近1太瓦的可再生能源发电量，足以满足300多座大型核电站的发电需求。而推动这一巨大发电量的动力远未耗尽。中国庞大的电力需求——占全球电力供应的三分之一——正通过日益高效的生产方式得到满足，这使得最终产品的价格越来越低。反过来，这又使其能够满足更大的需求，如此循环往复。当初促成这一良性循环的补贴政策如今已不再那么重要；事实上，许多补贴正在被取消。凭借这种能力——以及设定易于实现的目标的倾向—— 自十年前签署《巴黎协定》以来，中国已经或即将超额完成其在《联合国气候变化框架公约》下做出的大部分承诺。在巴西参加第30届联合国气候变化框架公约缔约方大会的政界人士、谈判代表、游说团体和相关人士，将在这样一个背景下进行讨论：中国最近承诺到2035年将可再生能源装机容量提高一倍以上，并实现适度但可量化的减排。（这两个目标都很有可能超额完成。）同样重要的是，中国正在向世界其他地区输出其革命性成果。美国现任政府拒绝可再生能源技术。在欧洲，工业空心化严重，选民们也对昂贵的绿色政策感到不满。然而，应对气候变化的成败将在发展中国家决定，而中国的可再生能源也将在这些国家发挥最大的作用。如今，中国从绿色技术出口中获得的收益已经超过了美国从化石燃料出口中获得的收益。这一趋势还将继续，原因很简单：可再生能源价格低廉；如果你对此有所怀疑，不妨数数巴基斯坦屋顶上的太...

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为什么英伟达是人工智能芯片之王，而且这种优势能一直保持下去吗？

BBG: 英伟达GB200超级芯片。摄影：Annabelle Chih/彭博社自 2022 年生成式人工智能开始成为新闻头条以来，投资者纷纷向英伟达公司投入资金，坚信该公司在人工智能硬件领域的领先地位将带来巨额财富。这项投资获得了丰厚的回报。该公司在10月底的估值达到了5万亿美元，并且有望在今年实现比其两大竞争对手销售额总和更高的净利润。近几个月来，数十亿美元的数据中心投资热潮表明，人工智能淘金热仍在加速。但股价的飙升——以及一些人工智能交易的可疑性质 ——让业内人士开始质疑这一切是否发展得太快。有人担心，尘埃落定之后，可能没有足够的盈利项目来支撑在人工智能基础设施上的巨额投入。英伟达首席执行官黄仁勋驳斥了人工智能泡沫终将破裂的担忧。他一直在世界各地奔走，试图赢得那些仍然对这项技术持怀疑态度的政界人士的支持，并游说取消国家安全限制，这些限制阻碍了英伟达在中国——全球最大的半导体市场——销售其最强大、利润最高的芯片。英伟达最受欢迎的AI芯片有哪些？英伟达目前最赚钱的产品是Blackwell系列人工智能加速器，该系列产品以数学家大卫·布莱克威尔（David Blackwell）的名字命名，他是首位入选美国国家科学院的黑人学者。与之前的Hopper系列一样，Blackwell也是基于用于视频游戏的图形处理器（GPU）技术开发的。它有多种形式，从独立的“显卡”到大型计算机阵列，应有尽有。 Hopper 和 Blackwell 都采用了将配备英伟达芯片的计算机集群整合为单个单元的技术，这些单元能够处理海量数据并高速进行计算。这使得它们非常适合训练支撑最新一代人工智能产品的神经网络这项耗能巨大的任务。英伟达对其产品进行了微调，以更好地处理推理任务，即人工智能平台通过物体的共同特征来识别物体——例如，区分猫和狗。随着越来越多的人转向人工智能来协助处理日益增多的任务，对这种能力的需求也急剧上升。这家总部位于加州圣克拉拉的公司提供多种 Blackwell 处理器选项，包括集成到 GB200 超级芯片中的 Blackwell 处理器。GB200 超级芯片将两块 Blackwell GPU 与一块 Grace 中央处理器（计算机执行程序指令的核心部件）结合在一起。（Grace CPU 也以 Grace Hopper 的名字命名。）英伟达的AI芯...

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付鹏11月24日在HSBC内部演讲速记

《2024年年终回顾和2025年展望——对冲风险VS软着陆》上篇正值年底，虽然刚才汇丰一直强调大家不录音不录像，但大概率你挡不住。我在这儿讲话会谨慎一些，非常小心谨慎，大概率会有人透露出去，放到YouTube上，基本上所有见我都说付总我在YouTube上看过你的视频，我说那都是盗版的，靠盗版发财的也不少。今天和大家分享的内容基本上都是官方的，回顾会多一点，展望不多，因为这个月展望完了之后下个月怎么办？有些话对我来讲我倒觉得很简单，本质上原来我们是做Hedge Fund出身，所以我们的逻辑框架整体具有极强的延续性，不是说今年去讨论，或者说明年去讨论。惯性思维从2016年开始，我一直在跟大家强调这个世界已经完全不一样了。当然经历过过去的几年时间，我相信在座各位应该对这番话的理解变得越发深刻。 2016年实际上是美国特朗普的第一次大选，我有一个特点，我的特征是如果我觉得什么地方有投资机会，我可能第一时间去一线调研，我不喜欢看YouTube，我也不喜欢在网上扒。当然你会说，现在ChatGPT很强大了，人工智能好像能帮你解决很多问题，但你们有没有想过，可能广泛流传或者广泛传播的很多信息是错的。这一点在2012年当时我从日本做完调研回来之后，我的感悟是最深的。当然去日本有一个重要的人物，名字叫本森特，很快大家就会非常熟悉他的，目前来讲应该是特朗普政府提名的美国财长。本森特原来是索罗斯基金实际掌控人，因为索大爷已经年龄很大了，去年的时候才刚刚把基金的业务交给他儿子亚历山大，但在这之前，最主要的几场战役本质上来讲都是本森特在主导。 2012年当时我从北京去香港约朋友们吃饭的饭局上，当时斯索罗斯基金在香港办公室跟我说，本森特从这儿去了日本。我说OK。我经常说一句话“站在巨人的肩膀上看问题。” 当然你知道，网民们最可怕的地方是巴菲特“SB”、索罗斯“SB”，我最“牛逼”。你要记住，他们的所有行为一定有很大的变化，很多人可能都不知道，巴菲特第一次去是2011年，我们正在讲福岛核电站泄漏，核废水污染以后海鲜不能吃的时候，一个80多岁的老头顶着核辐射泄漏去日本吃海鲜了，当然他去日本干吗，这其实很关键。之后我们跑到日本做完调研回来之后那几年，我陆陆续续跟很多人讲，日本正在发生变化，日本的利率结构都会随之变化的，当然包括日本的证券市场。今年日本股市终于走出这35年了，创下...

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跟踪贸易战：如果最高法院裁定特朗普的关税政策非法，以下是特朗普的应对方案

BBG: 唐纳德·特朗普总统的关税战的未来很大程度上取决于美国最高法院，该法院将决定他是否可以使用一项以前从未动用过的紧急法律来征收进口税。下级法院此前已裁定，特朗普援引1977年《国际紧急经济权力法》为其针对美国贸易伙伴征收的大规模“对等”关税以及针对中国、加拿大和墨西哥的单独征税辩护，属于越权行为。这些裁决分别针对两起案件—— 一起案件由12个州的民主党籍总检察长和一群小型企业提起诉讼，另一起案件则由两家家族玩具公司提起。在法律程序继续进行的同时，IEEPA 关税仍然有效，最高法院定于 11 月 5 日就合并案件举行口头辩论。如果最高法院同意这些关税是非法的，那么特朗普在其第二个任期内迄今为止征收的大部分关税可能会被撤销，并使政府承担数百亿美元的退款责任。不过，他的关税政策仍有其他途径可以继续实施。虽然宪法赋予国会征税和征收关税的权力，但立法者已通过一系列法令将部分权力下放给了行政部门。这些法律至少为特朗普提供了五种不同的关税征收方式。特朗普在《国际紧急经济权力法》之外征收关税的法定权力如果《国际紧急经济权力法》无法使用，至少还有五种其他选择。总的来说，这些替代方案都存在更多限制和程序上的约束，这意味着特朗普没有太多余地可以立即征收关税并随意设定税率。 “两者的区别在于所需程序的多少，”盛德律师事务所全球仲裁、贸易和维权业务联席主管泰德·墨菲表示。“我认为他们选择《国际紧急经济权力法》（IEEPA）的部分原因在于它无需任何程序。总统可以自行决定是否批准该法案：无需举行听证会，无需提交报告，什么都没有。” 1962年贸易扩展法第232条它允许做什么：第232条赋予总统以国家安全为由，通过征收关税来管制商品进口的权力。该条款对关税的税率和期限均无上限。局限性：这些关税不能立即实施——总统只有在商务部调查认定进口这些产品会威胁国家安全后才能采取行动。调查启动后，商务部长必须在270天内向总统报告调查结果。与特朗普利用《国际紧急经济权力法》征收的全面关税不同，第 232 条款旨在适用于特定行业的进口，而不是适用于整个国家的进口。当前用途：特朗普在其第一任期内，于2018年援引《通信规范法》第232条对钢铁和铝进口征收关税。重返白宫后，他再次将目光聚焦于这两种工业金属，并依据2018年的调查结果，对它...

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财税茶座（C&S Tea House）cscz.org，跟踪贸易战

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