美国经济是否正走向消费紧缩？

 没有什么能够阻止美国消费者。起初，他们将新冠疫情期间的储蓄用于购买家用健身自行车；现在，他们更有可能选择海滨度假。去年夏天，银行老板们曾预测家庭将受到通货膨胀的挤压，但这一预测被证明是错误的。相反，他们的支出推动了美国GDP不断增长，增长速度超过了G7国家。

但这些预测最终会成真吗？月度消费支出增长从 3 月份的 0.7% 下降到 4 月份的 0.2%。总体支出实际缩水。零售销售疲软，从汉堡供应商麦当劳到胶带制造商 3M 等品牌都警告称，消费者正在捂紧钱包。5 月 31 日发布的最新支出数据使美联储亚特兰大分行对年度GDP增长的预测降低了近一个百分点，将其对今年第二季度的“预测”下调至 1.8%。

信用卡数据最能体现这种痛苦。据旧金山联邦储备银行称，3 月份，家庭用光了疫情期间 2.1 万亿美元的超额储蓄。储蓄减少迫使越来越多的人依赖信用卡来满足支出，有些人现在甚至连偿还债务都困难重重。信用局 Transunion 的保罗·西格弗里德 (Paul Siegfried) 估计，自去年 4 月以来，已有 44 万信用卡持有人被降级为次级。账户拖欠的速度达到了 2011 年以来的最高水平。贷款买车的人几乎同样快地拖欠还款，导致一些人出售车辆。根据销售平台凯利蓝皮书 (Kelley Blue Book) 的数据，5 月份二手车挂牌量较去年同期增长了 6%。

佛罗里达州是问题的核心。该州是大量低收入工人的家园，纽约联邦储备银行分析的样本显示，该州的拖欠率最高。埃丝特·洛佩兹在迈阿密小哈瓦那的ACE Cash Express 工作了 15 年。她说，她的商店发放的贷款比疫情之前少了——但这只是因为最近许多竞争性贷款机构开业，预计需求会增加。个人理财公司 WalletHub 估计，该市居民偿还信用卡债务所需的时间将比美国其他任何地方的居民都要长。迈阿密的棒球场恰如其分地被命名为 loanDepot Park。

不过，一些人仍然对整个国家持乐观态度。咨询公司 Yardeni Research 的 Eric Wallerstein 认为，拖欠率上升是恢复正常，而不是更糟糕情况的预兆。确实，更高的利率意味着贫困债权人更有可能拖欠还款。美联储基准利率为 5.25-5.5%，是 2019 年的两倍多。然而，拖欠率远低于 2007 年（上次利率如此之高时），甚至低于 1991 年至 2011 年的任何时候。银行对当前的压力水平很放松，提高信用额度的速度快于客户用完余额的速度。

图表：经济学人

许多美国人仍然过着极其舒适的生活。大手大脚、收入丰厚的人（这种人住在迈阿密南海滩比住在小哈瓦那的人更常见）在偿还信用卡债务方面几乎没有问题。尽管利率上升，但由于许多抵押贷款持有人都处于长期固定利率，因此房屋的整体偿债成本仍然很低。总的来说，2020-21 年，三分之一的抵押贷款债务得到了再融资，因为借款人利用了低利率，这意味着家庭用于偿还债务的收入份额比 2010 年代的任何时候都要小。拥有房屋和股票的人也享受着资产价格上涨以及相关的租金和股息收入。例如，美国大型公司的标准普尔500指数今年上涨了 11%。

对整体经济而言，重要的是有多少消费者最终难以维持生计。收入的增加以及疫情期间的储蓄才是美国疯狂消费的真正推动力。在储蓄率低且过剩储蓄耗尽的情况下，持续的消费将不得不依靠更高的收入来推动。就业保持强劲，首次申请失业救济人数稳定。尽管 4 月份月度名义工资增长缓慢下降，但这些数字也表明通胀可能已恢复下降，这将提振实际收入。家庭的资产负债表已经减弱，但如果运气好一点，美国可能会继续躲过消费危机。