美国似乎不受世界经济问题的影响

经济学人：

货币政策是美国经济脱颖而出的原因之一。加拿大、瑞典和欧元区的央行最近开始降息。然而，美联储于6月12日再次推迟了其货币宽松计划。尽管美国的利率已经升至比其他大国更高的水平，并且通货膨胀正在下降，但美联储议息者中位数预期今年仅削减百分之二十五。部分货币分歧是美国更强劲增长的自然结果。但越来越引人注目的是，美国相对活力如何免疫于政治紊乱和财政脆弱的威胁之下——这些因素在世界其他地方承受着沉重压力。

根据欧洲央行最新预测，欧元区经济将在2024年增长0.9%。亚特兰大联邦储备银行的实时估计表明，美国目前的增长速度超过了三倍。中国正在应对房地产危机和通缩的威胁；日本一直在捍卫其疲弱的货币，而英国则变成了可怕生产率的代名词。强劲增长和强劲美元的组合意味着，在其他国家赶上全球最大经济体的过程中，美国在市场汇率下的全球GDP份额并未下降，反而在增长。

在其他地方，投资者开始因选举结果而感到恐慌，尤其是在政府财政脆弱的地方。埃马纽埃尔·马克龙总统在6月9日宣布进行意外国会选举后，法国债券受到抛售压力，推高了它们与安全的德国国债收益率之间的利差。国际货币基金组织认为法国需要在2029年通过大约GDP 3%的财政收紧来稳定其债务。然而，升起的国民集会在上次国会选举中提出了价值可能高达每年约1千亿欧元（占GDP的3.6%）的新税收和支出建议。

在墨西哥，自左翼总统候选人克劳迪娅·谢因鲍姆获胜以来，比索兑美元的汇率已经下跌约10%。印度的市场在看起来纳伦德拉·莫迪的改革能力已经减弱后大跌，尽管它们在很大程度上已经恢复。英国的选举并没有让投资者感到特别激动，这仅仅因为结果几乎已经众所周知，而且英国政治家已经被2022年爆发的债券市场危机所吓倒。美国似乎是唯一能摆脱政治不确定性和财政脆弱性的国家。其本质赤字为GDP的7.4%，意味着需要进行更大规模的财政紧缩来稳定债务，这一数字甚至超过法国，即使考虑到更快的增长速度。唐纳德·特朗普可能重返白宫，这就存在着风险，如更大规模的赤字、制度腐败，甚至可能政治化货币政策。然而，美国政府债券上不存在风险溢价，好像通胀永远被击败，联邦储备政策将会完全按照预测进行（尽管过去事实并非如此）。在大多数国家，巨额赤字构成威胁。而在美国，它们被视为支持经济增长和利率简单的手段，使美元走强。股市再次繁荣，乐观情绪源于对人工智能的期望。

押注美国做空似乎肯定会赔钱。然而，山姆大叔的独特地位却是一把双刃剑。世界越依赖美国的活力和对美元的信任，华盛顿的政治失调和鲁莽的财政政策最终可能造成的损害就越大。如果美国屈服于民粹主义、预算危机和通货膨胀，世界就会发现没有其他经济体能够提供由庞大经济、深厚资本市场、开放资本账户和法治支持的安全资产。美国是世界经济的唯一堡垒。奇怪的是，这造成了特别的脆弱性。