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美国经济仍是王者，但这也意味着麻烦



如果你想用一个数字来概括美国的经济地位，这不就有了：今年美国将占全球国内生产总值(GDP)的26.3%，为近二十年来最高水平。

这是基于国际货币基金组织(IMF)的最新预测。根据IMF的数据，自2018年以来，欧洲在全球GDP中的份额下降了1.4个百分点，日本下降了2.1个百分点。相比之下，美国的份额上升了2.3个百分点。

自2018年以来，中国的份额也有所上升。但中国经济规模非但没有超越美国成为世界第一大经济体，反而从2018年相当于美国经济规模的67%下滑至64%。

换句话说，尽管存在贸易战、疫情、通胀和社会分裂等问题，但从这个公认的简单指标来看，美国在经济上还是领先于其他国家。


需要注意的是：这些数字是基于当前价格和汇率得出的。如果使用购买力平价（根据各国不同的价格水平进行调整），美国在世界GDP中的份额会低一些，而像中国和印度等大型新兴市场的份额则会高得多。
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但购买石油、iPhone或炮弹并不是按购买力平价支付的。当前价格和汇率更能反映一个国家的相对经济实力。此外，货币是经济实力的晴雨表，即使是经通胀和汇率因素调整后，美国的表现仍优于其他国家。

过去两年，美国的实际经济增长速度远高于日本或欧洲。中国的增长速度更快，但有理由怀疑中国的数据夸大了实际情况。




IMF发现，美国经通胀因素调整的薪资水平与疫情爆发前夕基本持平，而其他发达经济体则下降。
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并不是说美国人因为其他地方的人更惨就应该知足，接受实际工资停滞不前或通货膨胀居高不下的处境。

尽管如此，美国出色表现背后的原因仍值得探究。概括来说有两个原因，一个令人鼓舞，另一个则令人担忧。

令人鼓舞的原因是，从大型科技股和人工智能(AI)的应用来看，从结构上说，美国在继续创新并获得回报。美国在提高生产率、即每名工人的产出方面做得更好。

美国还受益于经济学家所说的贸易条件：美国出口商品、尤其是天然气的价格涨幅高于进口商品价格的涨幅。而欧洲的情况恰恰相反。
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从许多方面来看，美国目前的经济表现良好。但许多选民却不这么认为。这则视频解释了人们为何觉得经济状况很糟，以及这在2024年大选中对拜登意味着什么。 WSJ S Chinese

美国经济增长更为强劲的第二个原因则更加令人担忧，那就是政府举债，包括前总统特朗普(Donald Trump) 2018年的减税、2020年两党的新冠疫情纾困政策以及拜登(Joe Biden)总统2021年的经济刺激政策。

事实上，华盛顿方面的刺激还在继续，尽管是在其他名目之下，包括投入数千亿美元用于退伍军人福利、基础设施、半导体制造和可再生能源。
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美国的赤字与GDP之比已经较IMF 2022年底的预期高出2个百分点。在可预见的未来，美国的赤字将远高于其他主要发达经济体。

从长远来看，赤字会增加未来的利息支出，并挤出私人投资。但现在，赤字可能会导致失衡进而带来危险。

当然，如果失业率处于高位、私人需求萎靡、通胀率和利率均处低位，赤字是合理的。但眼下这些条件美国无一符合。

而拜登和国会还在继续刺激已然非常旺盛的需求。截至2月底，拜登已经削减了1,380亿美元的学生债务，并且他刚刚宣布计划进一步免除数以十亿美元计的债务，这些直接提振了债务人的购买力。在国会刚刚批准的对乌克兰、台湾和以色列的950亿美元援助中，有570亿美元将以购买更多武器的形式回流到美国生产商手中。




美国天然气出口是美国经济的一个支柱。

图片来源：Angus Mordant/Reuters

这也是通胀率虽然比一年前有所下降、但仍在美联储2%的目标之上僵持的原因之一。IMF认为，不包括食品和能源价格的核心通胀率由于财政政策被拉高了0.5个百分点。

这反过来又妨碍美联储下调短期利率。这种情况再加上为填补赤字而大量发行的美国国债，正在推高长期债券收益率。

按照教科书预测，紧缩的货币政策和宽松的财政政策相结合，将吸纳海外资本，推动美元升值。这往往会引发新兴市场的金融危机，出现新兴市场汇率贬值、政府违约和银行倒闭情况。

今年美元确实上涨了。目前尚未破坏新兴市场，新兴市场的状况总体上好于以往的危机时期，但其风险值得关注。不过，这可能会以另一种方式破坏国际经济的稳定：保护主义。

1971年，美国的高通胀和政府赤字导致美元汇率高估和贸易赤字。在尼克松(Nixon)政府征收10%的进口附加税后，西德和日本同意重估本国货币对美元的汇率。

1985年，这个剧本再次上演：美国利率和预算赤字的上升推动了美元升值和贸易赤字的扩大。当年9月，里根(Reagan)政府在纽约广场饭店(Plaza Hotel)说服日本和欧洲官员提高其本币对美元的汇率。随后对日本采取了贸易行动，尤其是针对汽车和半导体的贸易行动。

美元现在的涨幅并没有像1985年那么严重，但类似的摩擦正在出现。拜登政府非常希望促进美国制造业，尤其是电动汽车的发展，但却眼睁睁地看着中国在人民币贬值的帮助下，向世界大量供应廉价的出口产品。美国的贸易赤字在去年大部分时间里都在缩小，现在又开始扩大。

宏观经济的解决方案将是美国减少对经济的刺激，中国加大对经济的刺激。两者似乎都不太可能。1971年和1985年，西德和日本是觉得不得不提高本币汇率以安抚美国，美国是它们的盟友和保护者，而现在不一样，中国不觉得有这个义务。

其结果将几乎可以肯定，将会有更大的保护主义压力。拜登已经在计划对中国征收更高的关税。如果特朗普重返白宫，预计不会在赤字问题上采取行动，而且，如果他的第一个任期是个预兆，那么预计他将征收更多关税，并推动美元贬值。

美国经济可能仍是王者，但这一地位背后暗藏风险。
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2024年12月9日中共中央政治局会议新华社通稿

中共中央政治局12月9日召开会议，分析研究2025年经济工作；听取中央纪委国家监委工作汇报，研究部署2025年党风廉政建设和反腐败工作。中共中央总书记习近平主持会议。 会议认为，今年是实现“十四五”规划目标任务的关键一年，以习近平同志为核心的党中央团结带领全党全国各族人民，沉着应变、综合施策，经济运行总体平稳、稳中有进，我国经济实力、科技实力、综合国力持续增强。新质生产力稳步发展，改革开放持续深化，重点领域风险化解有序有效，民生保障扎实有力，全年经济社会发展主要目标任务将顺利完成。 会议强调，做好明年经济工作，要以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，全面贯彻落实党的二十大和二十届二中、三中全会精神，坚持稳中求进工作总基调，完整准确全面贯彻新发展理念，加快构建新发展格局，扎实推动高质量发展， 进一步全面深化改革，扩大高水平对外开放，建设现代化产业体系，更好统筹发展和安全，实施更加积极有为的宏观政策，扩大国内需求，推动科技创新和产业创新融合发展，稳住楼市股市，防范化解重点领域风险和外部冲击，稳定预期、激发活力，推动经济持续回升向好，不断提高人民生活水平，保持社会和谐稳定，高质量完成“十四五”规划目标任务，为实现“十五五”良好开局打牢基础。 会议指出， 明年要坚持稳中求进、以进促稳，守正创新、先立后破，系统集成、协同配合，实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，充实完善政策工具箱，加强超常规逆周期调节，打好政策“组合拳”，提高宏观调控的前瞻性、针对性、有效性。要大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求。要以科技创新引领新质生产力发展，建设现代化产业体系。要发挥经济体制改革牵引作用，推动标志性改革举措落地见效。要扩大高水平对外开放，稳外贸、稳外资。要有效防范化解重点领域风险，牢牢守住不发生系统性风险底线。要持续巩固拓展脱贫攻坚成果，统筹推进新型城镇化和乡村全面振兴，促进城乡融合发展。要加大区域战略实施力度，增强区域发展活力。要协同推进降碳减污扩绿增长，加快经济社会发展全面绿色转型。要加大保障和改善民生力度，增强人民群众获得感幸福感安全感。 会议强调， 要加强党对经济工作的领导，确保党中央各项决策部署落到实处。要充分调动各方面积极性，调动干部干事创业的内生动力。要坚持求真务实，统筹发展和安全，增强协同联动，加强预期管理，提高政策整体效能。要做好民生保障和安全稳定...
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