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为什么巧克力变得越来越贵

经济学人：

Feb 28th 2024 2024 年 2 月 28 日


IF YOU’RE A chocoholic you may have noticed that your habit has lately become dearer. The price of cocoa began creeping up in the second half of 2022. Since then it has doubled, reaching an all-time high in January 2024 (see chart 1). That steep rise spells trouble for the chocolate business and sweet-toothed consumers alike. Hershey and Mondelez International, the owner of Cadbury, passed on these costs to shoppers last year. Hershey’s year-on-year profits fell by 11.5% during the fourth quarter. The company recently announced that it would cut 5% of its workforce. Barry Callebaut, the world’s biggest chocolate-maker, said that it would lay off 2,500 people, 19% of its workforce.
如果您是一名巧克力狂，您可能会注意到您的习惯最近变得更加昂贵。可可价格从 2022 年下半年开始攀升。此后价格翻了一番，并于 2024 年 1 月达到历史新高（见图 1）。这种急剧上涨给巧克力行业和爱吃甜食的消费者带来了麻烦。去年，好时和吉百利的所有者亿滋国际将这些成本转嫁给了消费者。好时第四季度利润同比下降 11.5%。该公司最近宣布将裁员 5%。全球最大的巧克力制造商百乐嘉利宝 (Barry Callebaut) 表示，将裁员 2,500 人，占其员工总数的 19%。

Climate patterns are partly to blame for rising costs. Cocoa is mostly produced by small farmers in West Africa. Ghana and Ivory Coast grow about 60% of the world’s crop (see chart 2). Last season the El Niño weather pattern led to unseasonably high temperatures and rainfall that ravaged crops. Total rainfall in Ivory Coast’s cocoa-growing areas in 2023 was the highest in 20 years, according to Gro Intelligence, a data firm.
气候模式是成本上升的部分原因。可可主要由西非的小农生产。加纳和科特迪瓦的农作物产量约占世界总量的 60%（见图 2）。上个季节，厄尔尼诺天气模式导致反常的高温和降雨，毁坏了农作物。数据公司 Gro Intelligence 的数据显示，2023 年科特迪瓦可可种植区的总降雨量创 20 年来最高。

image: The Economist 图片来源：《经济学家》

This year El Niño has brought severe drought to the cocoa farms, reducing production further. ING, a bank, estimates that this year the gap between global production and consumption will be at its widest since at least 2014 (see chart 3). Extreme weather patterns have hit other commodities, too. Droughts in Thailand and India are affecting rice plantations. Torrential rain in Brazil, the world’s biggest sugar exporter, has affected its exports .
今年厄尔尼诺现象给可可农场带来了严重干旱，产量进一步减少。 ING 银行估计，今年全球生产与消费之间的差距将达到至少 2014 年以来的最大水平（见图 3）。极端天气模式也影响了其他商品。泰国和印度的干旱正在影响水稻种植园。全球最大食糖出口国巴西遭遇暴雨，影响其出口。

But other price pressures are specific to the cocoa industry. Swollen-shoot virus and black-pod disease—killers of cocoa trees—spread across Ghana and Ivory Coast during heavy rainfall last year. Tropical Research Services, a research company, estimates that by the end of 2023 the swollen-shoot virus had infected around 20% of Ivory Coast’s cocoa trees.
但其他价格压力是可可行业特有的。去年暴雨期间，肿芽病毒和黑荚病（可可树的杀手）在加纳和科特迪瓦蔓延。研究公司热带研究服务公司估计，到 2023 年底，肿芽病毒已感染科特迪瓦约 20% 的可可树。

Structural factors are also at play. Governments in Ghana and Ivory Coast regulate cocoa markets heavily, and set prices for farmers. Current wholesale prices are 250% higher than Ghana’s farm-gate price in 2023, according to the Corporate Accountability Lab, a non-profit group. Thin margins discourage farmers from investing in new plantations (none have been created in Ivory Coast in almost 25 years). They also force farmers to cut back on fertiliser, making the trees more vulnerable to bad weather and disease. The cocoa industry is facing a bitter reckoning.■
结构性因素也在发挥作用。加纳和科特迪瓦政府严格监管可可市场，并为农民制定价格。根据非盈利组织企业责任实验室的数据，目前的批发价格比加纳 2023 年农场交货价格高出 250%。微薄的利润阻碍了农民投资新的种植园（科特迪瓦近 25 年来从未建立过任何种植园）。它们还迫使农民减少化肥用量，使树木更容易受到恶劣天气和疾病的影响。可可行业正面临惨痛的清算。■
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美国债券市场跌势加剧，收益率升至二十年来的最高水平

  周三，美国国债市场跌势加剧，强劲的经济 数据在拍卖前因美国经济增长指标强劲而下跌（2） ，疲软的债务拍卖导致大多数期限的收益率升至近二十年来的最高水平。 早盘油价上涨引发股市下跌，加剧了人们对高通胀的担忧，并加重了 欧洲政府债务负担 。随后公布的数据显示，美国制造业和服务业活动强于预期，这加速了股市的下滑。而五年期 美国国债的需求出人意料地疲软， 进一步加剧了跌势。 拍卖结果推动美国五年期国债收益率自2007年以来首次突破5%，仅剩两年期和三年期国债收益率低于这一里程碑水平。十年期国债收益率则创下自2025年4月所谓的“解放日”以来的最大涨幅，当时特朗普总统推出的全面关税政策引发了市场动荡。 SEI Investments固定收益投资管理主管肖恩·西姆科 表示：“今天你可不想走到货运列车前面。 你现在看到的是三重利好——强劲的经济数据、供应推动五年期国债收益率达到多年来的最高水平，以及全球通胀将持续存在的观点。” 受中东局势紧张导致的经济数据和油价飙升的影响，交易员们加大了对美联储进一步收紧货币政策的押注。上周，美联储官员三年来首次上调了借贷成本，将利率区间提高至3.75%至4%。美联储主席凯文·沃什表示，此举取消了“宽松政策 ” 。 目前互换合约已充分反映未来一年三次加息（每次加息0.25个百分点）的情况，并对第四次加息进行了大量的对冲。如果第四次加息得以实现，央行的目标利率将升至4.75%至5%的区间。 荷兰银行投资解决方案公司首席投资官克里斯托夫·布歇 表示：“短期收益率曲线的压力开始累积。” 他指出，周三公布的经济数据将使美联储能够“加倍”强化其鹰派立场。 疲软的拍卖 早盘债券下跌为下午的700亿美元五年期 美国国债发行奠定了基础，该国债发行需求疲软，收益率创2006年以来新高 。美国 财政部以5.033%的收益率出售了700亿美元五年期国债，而2006年截止日期前的收益率为5.002% 。 此次拍卖成交所需的收益率为5.033%，比竞标截止日期前的预期水平高出三个基点以上。按此计算，这是自2018年有记录以来第二差的五年期国债拍卖，仅次于2022年6月美联储首次大幅加息75个基点后的拍卖结果。 周三，该债券到期收益率飙升多达 20 个基点，创下自 2024 年以来的最大跌幅。收益率超过了 2023 年 4.99% 的高点，当时正值美联储为抑制飙...
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付鹏11月24日在HSBC内部演讲速记

《2024年年终回顾和2025年展望——对冲风险VS软着陆》   上篇 正值年底，虽然刚才汇丰一直强调大家不录音不录像，但大概率你挡不住。我在这儿讲话会谨慎一些，非常小心谨慎，大概率会有人透露出去，放到YouTube上，基本上所有见我都说付总我在YouTube上看过你的视频，我说那都是盗版的，靠盗版发财的也不少。 今天和大家分享的内容基本上都是官方的，回顾会多一点，展望不多，因为这个月展望完了之后下个月怎么办？有些话对我来讲我倒觉得很简单，本质上原来我们是做Hedge Fund出身，所以我们的逻辑框架整体具有极强的延续性，不是说今年去讨论，或者说明年去讨论。 惯性思维从2016年开始，我一直在跟大家强调这个世界已经完全不一样了。当然经历过过去的几年时间，我相信在座各位应该对这番话的理解变得越发深刻。 2016年实际上是美国特朗普的第一次大选，我有一个特点，我的特征是如果我觉得什么地方有投资机会，我可能第一时间去一线调研，我不喜欢看YouTube，我也不喜欢在网上扒。当然你会说，现在ChatGPT很强大了，人工智能好像能帮你解决很多问题，但你们有没有想过，可能广泛流传或者广泛传播的很多信息是错的。这一点在2012年当时我从日本做完调研回来之后，我的感悟是最深的。 当然去日本有一个重要的人物，名字叫本森特，很快大家就会非常熟悉他的，目前来讲应该是特朗普政府提名的美国财长。本森特原来是索罗斯基金实际掌控人，因为索大爷已经年龄很大了，去年的时候才刚刚把基金的业务交给他儿子亚历山大，但在这之前，最主要的几场战役本质上来讲都是本森特在主导。 2012年当时我从北京去香港约朋友们吃饭的饭局上，当时斯索罗斯基金在香港办公室跟我说，本森特从这儿去了日本。我说OK。我经常说一句话“站在巨人的肩膀上看问题。” 当然你知道，网民们最可怕的地方是巴菲特“SB”、索罗斯“SB”，我最“牛逼”。你要记住，他们的所有行为一定有很大的变化，很多人可能都不知道，巴菲特第一次去是2011年，我们正在讲福岛核电站泄漏，核废水污染以后海鲜不能吃的时候，一个80多岁的老头顶着核辐射泄漏去日本吃海鲜了，当然他去日本干吗，这其实很关键。 之后我们跑到日本做完调研回来之后那几年，我陆陆续续跟很多人讲，日本正在发生变化，日本的利率结构都会随之变化的，当然包括日本的证券市场。今年日本股市终于走出这35年了，创下...
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三联深度：逃出妙瓦底 缅甸诈骗园区

 原创 飞天小豚 三联生活周刊 2025年01月10日 18:06 北京 *本文为「三联生活周刊」原创内容 没有高薪，没有偷渡，更没有去缅甸、柬埔寨这些危险的国家，中国留学生李奥不明白，为什么自己只是在安全的国家想正常找一份工作，却不断跌入招聘陷阱，最终沦为人口贩卖的牺牲品。在经历过一场在缅东的死亡之旅后他才明白，海外华人招聘圈已经被博彩、诈骗等灰色产业渗透，而印象中的那些城市，已经不同以往。 记者｜夏杰艺 实习记者｜顾靓楠 陷阱 2022年6月5日，李奥站在东南亚一条混浊的泥水河前。河很窄，不过五六米，两岸是一样的黄褐色烂泥地和杂乱的野树林，河面上一条孤零零的小船。 很久之后他才知道，这条不起眼的小河是莫伊河，位于泰缅边境交界处，是知名的偷渡“天堂”。 这里荒无人烟，见不到警察和海关人员，和他同行的是一个肯尼亚女人和一个二三十岁的中国男子。三人的背后跟着四名大汉，他们不怎么说话，但其中一人手上拿着一把小臂长的砍刀，明晃晃的。 泰缅边境的莫伊河岸（摄于2022年） “They are human traffic.”旁边的肯尼亚女人意识到自己的命运，轻声说道。李奥也明白，他们三人已经沦为“猪仔”——人口贩卖的牺牲品。 李奥是浙江台州人，27岁，高二时被父母送到英国读书，随后进入英国利物浦大学学习，但因家中破产被迫辍学，没能获得高中和大学文凭。他的唯一优势是英语，所以工作后有一半时间都在中东、非洲等地的华人企业就职，从事翻译或行政工作。在李奥看来，海外华人企业的待遇更优厚：工资大多在每月一万五千元以上，还包食宿。 2022年初，他先是在肯尼亚的蒙巴萨为江门机械松林有限公司工作，后来又换到阿联酋阿布扎比，在中国通信服务（CCS）的分公司做项目经理，由于岗位期望与公司产生冲突，5月，他辞职来到迪拜，边旅行边求职。 李奥对本刊回忆，自己当时在迪拜当地的华人生活网站“迪拜全酋通”上浏览招聘信息，注意到了一家泰国曼谷的企业。该企业声称从事跨境电商业务，老板需要招聘一名助理兼翻译。该企业跟李奥约了一次英文电话面试，并要求他录制了一则自我介绍的英文短片，然后发放了入职邀请。在李奥看来，该企业和大部分他打过交道的海外华人企业类似——入职程序比较随意，薪资每月一万多元，包住宿和来程机票，但不愿意给劳动者办工签，而是以旅游签入境。“曼谷，在我心里还是一个比较安全、讲法治的地方，...
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调查数据 | 2019年中国城镇居民家庭资产负债情况调查

  中国人民银行调查统计司城镇居民家庭资产负债调查课题组于2019年10月中下旬在全国30个省（自治区、直辖市）对3万余户城镇居民家庭开展了资产负债情况调查。从当前掌握的资料看，这是国内关于城镇居民资产负债情况最为完整、详实的调查之一。 根据《2019年中国城镇居民家庭资产负债情况调查》显示： 第一，城镇居民家庭户均总资产317.9万元，资产分布分化明显；家庭资产以实物资产为主，住房占比近七成，住房拥有率达到96.0%；金融资产占比较低，仅为20.4%，居民家庭更偏好无风险 金融资产。 第二，城镇居民家庭负债参与率高，为56.5%，负债集中化现象明显，负债最高20%家庭承担总样本家庭债务的61.4%；家庭负债结构相对单一，负债来源以银行贷款为主，房贷是家庭负债的主要构成，占家庭总负债的75.9%。 第三，城镇居民家庭净资产均值为289.0万元，分化程度高于资产的分化程度。与美国相比，我国城镇居民家庭财富分布相对均衡（美国净资产最高1%家庭的净资产占全部家庭净资产的比重为38.6%，我国为17.1%）。 第四，城镇居民家庭资产负债率为9.1%，总体稳健，少数家庭资不抵债；居民家庭债务收入比为1.02，略高于美国居民水平（0.93）；偿债能力总体较强，偿债收入比为18.4%，居民家庭债务风险总体可控。 第五，需关注两方面问题。一是居民家庭金融资产负债率较高，存在一定流动性风险。二是部分家庭债务风险相对较高，主要表现在以下几个方面：部分低资产家庭资不抵债，违约风险高；中青年群体负债压力大，债务风险较高；老年群体投资银行理财、资管、信托等金融产品较多，风险较大；刚需型房贷家庭的债务风险突出。 城镇居民家庭资 产分化明显，金融资产占比低，房产占比超七 成 城镇居民家庭资产分化明显 调查数据显示，城镇居民家庭总资产均值为317.9万元，中位数为163.0万元。均值与中位数之间相差154.9万元，表明居民家庭资产分布不均。居民家庭资产分布不均衡主要体现在以下四个方面。 第一，居民家庭资产的集中度较高，财富更多地集中在少数家庭。 将家庭总资产由低到高分为六组，最低20%家庭所拥有的资产仅占全部样本家庭资产的2.6%，而总资产最高20%家庭的总资产占比为63.0%，其中最高10%家庭的总资产占比为47.5%。 第二，区域间的家庭资产分布差异显著，经济发达地区的居民家庭资产...
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中国人民银行行长对信贷紧缩并不担忧，认为贷款激增时代已经结束

  中国央行行长表示，长期信贷高速增长的时期已经结束，这相当于向市场传递了一个安抚市场的信号，此前由于经济失去借贷意愿，信贷增速突然放缓。 官方数据显示8月份贷款扩张速度远低于预期 几天后 ，中国人民银行行长 潘功生 在中共中央政策杂志《求是》上发表 文章 称，整体融资增速放缓有助于保持经济债务水平稳定。 潘先生将其描述为经济向贷款增速放缓的新常态过渡过程中的自然发展。在一篇篇幅异常长的分析文章中，他列举了贷款增速放缓的几个原因，其中包括高科技行业的崛起，这些行业与房地产开发商相比，对债务的依赖程度较低。 潘写道：“实体经济对信贷增长的需求正在发生变化。整体信贷维持过去的增长速度既困难又没有必要。” 这些评论是对潘建华6月在上海陆家嘴论坛上所作讲话的 补充 ，并对中国面临的经济挑战进行了更详细的诊断。 在经历了十多年的信贷高速增长之后，近年来信贷增速急剧放缓，引发了人们对世界第二大经济体健康状况的担忧。虽然房地产市场泡沫破裂是一个重要因素，但许多人也认为，家庭和企业借贷意愿的降低也反映了他们信心不足。 潘在《求是》杂志的文章中指出，中长期贷款与新兴产业产出的比率通常低于1，这表明高科技产业需要的贷款较少。这是因为它们通常不需要大量的实物资产，例如仓库或土地。 相比之下，房地产等传统行业的比率高于 1，这表明需要更多的信贷。 潘先生认为，中国需要防止融资增长超过实体经济的需求，否则可能导致闲置资金积累，推高所谓的宏观杠杆率（衡量债务水平的指标）。他表示，否则，低效企业退出市场的速度可能会被延缓，最终损害经济效率。 潘表示，未来中国人民银行将继续淡化贷款等量化指标，并完善短期利率调整机制。
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中华人民共和国2024年国民经济和社会发展统计公报

                                    中华人民共和国 2024 年国民经济和社会发展统计公报 [1]   国家统计局 2025年2月28日   　　 2024 年是中华人民共和国成立 75 周年，是实现“十四五”规划目标任务的关键一年。面对外部压力加大、内部困难增多的复杂严峻形势，在以习近平同志为核心的党中央坚强领导下，各地区各部门坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，全面贯彻落实党的二十大和二十届二中、三中全会精神，按照党中央、国务院决策部署，坚持稳中求进工作总基调，完整准确全面贯彻新发展理念，加快构建新发展格局，着力推动高质量发展，全面深化改革开放，加大宏观调控力度，经济运行总体平稳、稳中有进，高质量发展扎实推进，新质生产力稳步发展，改革开放持续深化，重点领域风险化解有序有效，民生保障扎实有力，中国式现代化迈出新的坚实步伐。   　　一、综合   　　初步核算，全年国内生产总值 [2] 1349084 亿元，比上年增长 5.0% 。其中，第一产业增加值 91414 亿元，比上年增长 3.5% ；第二产业增加值 492087 亿元，增长 5.3% ；第三产业增加值 765583 亿元，增长 5.0% 。第一产业增加值占国内生产总值比重为 6.8% ，第二产业增加值比重为 36.5% ，第三产业增加值比重为 56.7% 。最终消费支出拉动国内生产总值增长 2.2 个百分点，资本形成总额拉动国内生产总值增长 1.3 个百分点，货物和服务净出口拉动国内生产总值增长 1.5 个百分点。分季度看，一季度国内生产总值同比增长 5.3% ，二季度增长 4.7% ，三季度增长 4.6% ，四季度增长 5.4% 。全年人均国内生产总值 95749 元，比上年增长 5.1% 。国民总收入 [3] 1339672 亿元，比上年增长 5.1% 。全员劳动生产率 [4] 为 173898 元 / 人，比上年提高 4.9% 。         　　年末全国人口 [5] 140828 万人，比上年末减少 139 万人，其中城镇常住人口 94350 万人。全年出生人口 954 万...
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2014-2024，仅仅10年 大象公社

 《2014-2024，仅仅10年》 大象公社 十年前的夏天，年轻人不愿当公务员，国考人数锐减36万，热帖称“机关钱少活多”。 那年全国毕业生700余万，就业率超九成，复旦学生租游艇办毕业舞会，女孩们花两千元买晚礼服，夜游江海。 那年世界的齿轮咬合稳定，中美迎来建交35周年。美国民调中，超72%年轻人，将中国视为“朋友”。 夏天前，奥巴马夫人到访，体验了长城、紫禁城与成都火锅。 慕田峪长城上，总统夫人看燕山起伏，觉得一切宽阔且美妙，“长城的长度几乎相当于从美国缅因州到俄勒冈州的四倍”。 那年的国运也如山峦起伏。 夏天时，股市清冷，七成账户闲置，股民调侃关灯吃面，7月IPO开闸，并购潮掀起，年底股市单日放量7100亿，狂飙冲天。 楼市故事也相似。十年前的五一，房企奄奄一息，北京楼盘推出零首付，南京楼盘跳远减十万，上海房展出动比基尼美女吸引眼球。9月楼市松绑，炒房客陷入狂欢。 十年前的人们尚不知卷与颓，偶有下挫，也认为不过是插曲，对一切满怀自信。 贾跃亭宣布要造超级互联网汽车，罗永浩宣布要发布东半球最好用的手机。真正手机大卖的是小米，第一季度销量超过苹果。 夏天过后，雷军去乌镇参加首届互联网大会。他磕磕巴巴说，梦想还是要有，万一实现呢？ 那年乌镇最风光还是BAT，三家都在硅谷设立了分支，李彦宏说机会太多，他很着急： 我们其实处在非常有意思的时代，这是魔幻一般的时代，正好我们这一代人赶上互联网的兴起。 入夜，乌镇白墙黑瓦水音桨声。丁磊拼起旧木桌，摆起乌镇宴，座中人微博记录：十几瓶黄酒喝去，陈年故事吐出，煮酒笑谈云中事，天罗地网立旌旗。 未被邀请的马云，才是那年真正的主角。十年前的夏天，阿里启动全球最大规模IPO。 上市前，马云发内部邮件，建议员工不要挥霍，处理好财富，“我们这么辛苦，可不是为了变成一群土豪”。 当年9月，阿里上市，马云登顶中国首富，万名阿里员工成千万富翁，宝马销售和房产中介堵在阿里园区门口。 十年前的夏天蒸腾如梦，浩荡热风吹过中国。北京高温刷新了1951年以来纪录，居民用水多喝出4.5个昆明湖。 济南、上海、重庆、吐鲁番尽成火炉，更大热浪在互联网彩票服务器上。那年是巴西世界杯，足彩卖出23亿。 在广州，恒大正在冲击中超三连冠，教练席上，新任助教李铁说，有很多东西不是金钱所能衡量，“我给自己十年左右的时间，争取成为国家队的主教练”。 那个夏天，恒大冰...
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美联储或将无视特朗普的意愿加息：决策日指南

  由于政策制定者对通胀能否在央行至少采取一些措施的情况下充分降温失去信心，预计美联储将于周三自 2023 年以来首次加息。 这很可能会使董事长 凯文·沃什 与唐纳德·特朗普总统的关系变得紧张。 自去年12月以来，官方一直将 基准利率 维持在3.5%-3.75%的区间内，因为大多数政策制定者认为，降低通胀的进展受到暂时性因素的阻碍。 今年以来，美联储内部对这一立场的疑虑持续增加，而近期一份强劲的通胀报告似乎已经使天平倾向于至少近期加息一次。投资者周二认为，本周加息25个基点的 可能性超过90% ，并且预计年底前还会再次加息。 布朗大学经济学教授塞布内姆·卡莱姆利-奥兹坎 表示：“他们迟早要提高利率。 而且，实际上，这个问题拖延得越久，通胀就会越持续，到那时问题就会越严重。” 美联储将于周三下午2点在华盛顿发布会后声明，同时公布最新的经济预测和利率预期。沃什预计将在30分钟后举行会后新闻发布会。 白宫的担忧 加息可能会引发白宫的新一轮批评。就在上周日，特朗普重申了他的 观点 ，即美国应该拥有全球最低的借贷成本。 自从总统任命沃什接替杰罗姆·鲍威尔担任美联储主席 以来，他对美联储的攻击力度已显著减弱 。他甚至暗示沃什受到其他美联储官员的压力才要求加息，并指责这些官员“政治立场非常鲜明”。 但沃什在 8 月下旬的一次演讲中明确表示，潜在的价格压力并没有得到实质性改善，如果美联储得不到新的保证，证明通胀正在朝着央行 2% 的目标迈进，那么美联储还有“工作要做”。 两周后公布的数据显示，8月份剔除食品和能源价格的核心通胀率涨幅超出预期。尽管此次涨幅主要受无线电话 服务价格创纪录飙升的影响 ，但许多分析师表示，美联储在连续五年多未能实现2%的通胀目标后，不能忽视这份报告。 新闻发布会 沃什在接受记者提问时，其言论将受到密切关注。在7月29日会后的讲话中，他未能就美联储维持利率不变的决定给出明确解释，也未就其对经济的看法提供多少见解。这导致 长期债券收益率飙升 ，并引发交易员和经济学家的强烈批评。 然而，董事长上个月在怀俄明州杰克逊霍尔的讲话似乎平息了投资者的担忧。周三的加息可能会进一步修复任何残留的损害。 记者们很可能会再次追问主席，要求其解释委员会的决定，并试图从中寻找任何迹象，表明此次加息可能标志着加息周期的开始。虽然沃什不太可能就未来的利率走势给出明确信号，但如果...
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国家统计局：2025年全国房地产市场基本情况

  一、房地产开发投资完成情况   　　 2025 年，全国房地产开发投资 82788 亿元，比上年下降 17.2% （按可比口径计算，详见附注 6 ）；其中，住宅投资 63514 亿元，下降 16.3% 。     　　 2025 年，房地产开发企业房屋施工面积 659890 万平方米，比上年下降 10.0% 。其中，住宅施工面积 460123 万平方米，下降 10.3% 。房屋新开工面积 58770 万平方米，下降 20.4% 。其中，住宅新开工面积 42984 万平方米，下降 19.8% 。房屋竣工面积 60348 万平方米，下降 18.1% 。其中，住宅竣工面积 42830 万平方米，下降 20.2% 。   　　二、新建商品房销售和待售情况   　　 2025 年，新建商品房销售面积 88101 万平方米，比上年下降 8.7% ；其中住宅销售面积下降 9.2% 。新建商品房销售额 83937 亿元，下降 12.6% ；其中住宅销售额下降 13.0% 。     　　 2025 年末，商品房待售面积 76632 万平方米，比上年末增长 1.6% ，比 11 月末回落 1.0 个百分点。其中，住宅待售面积增长 2.8% 。   　　三、房地产开发企业到位资金情况   　　 2025 年，房地产开发企业到位资金 93117 亿元，比上年下降 13.4% 。其中，国内贷款 14094 亿元，下降 7.3% ；利用外资 25 亿元，下降 20.8% ；自筹资金 33149 亿元，下降 12.2% ；定金及预收款 28089 亿元，下降 16.2% ；个人按揭贷款 12852 亿元，下降 17.8% 。     　　四、房地产开发景气指数   　　 2025 年 12 月份，房地产开发景气指数（简称“国房景气指数”）为 91.45 。     表 1 　 2025 年全国房地产开发和销售情况   指标 绝对量 比上年增长（ % ） 房地产开发投资（亿元） 82788 -17.2 　其中：住宅 63514 -16.3 　　　　办公楼 3203 -22.8 　　　　商业营业用房 5947 -14.0 房屋施工面积（万平方米） 659890 -10.0 　其中：住宅 460123 -10.3 　　　　办公楼 27979 -6.2 　　　　商业营业用房 56975 -...
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