跳至主要内容

如何预测抛硬币的结果————硬币是公平的。抛硬币的人却不那么公平

经济学人：


传说俄勒冈州波特兰市曾差点被称为波士顿。1845 年，弗朗西斯-佩蒂格罗夫（Francis Pettygrove）和阿萨-洛夫乔伊（Asa Lovejoy）分别来自缅因州的另一个波特兰市和马萨诸塞州的波士顿市，他们之间的一次掷硬币游戏最终决定了波特兰市的归属。但阿姆斯特丹大学研究生弗兰蒂塞克-巴托斯（Frantisek Bartos）认为，如果人们不是这样摇摆不定的掷硬币者，事情可能会有不同的结果。


巴托斯先生对美国数学家佩尔西-迪亚科尼斯、苏珊-霍姆斯和理查德-蒙哥马利的一个有趣预测很感兴趣。在 2007 年的一篇论文中，三人分析了掷硬币的物理学原理，并发现了一些有趣的现象。大多数人在抛掷硬币时，除了让硬币在两端翻筋斗外，往往还会让硬币轻微旋转。这就导致硬币在空中时，围绕其翻转的轴线发生漂移，这种现象被称为 "前倾"。


对这些数字进行计算后得出的结论是，人类抛出的硬币应该会表现出微妙但持续的偏差。迪亚科尼斯博士和他的同事们估计，一枚硬币有大约 51% 的几率与投掷前的方向相同。换句话说，如果投掷者手中的硬币是正面朝上的，那么硬币正面朝上的可能性也会稍大一些。至少，预测是这样的。


巴托斯先生和他对经验主义的执着令人钦佩。他召集了 48 名志愿者，说服他们使用几十种不同的硬币，从印度的两卢比硬币到瑞士的两法郎硬币，进行了 350,707 次抛硬币（并拍摄下来）。果然，他的数据证实了物理学的预测。50.8%的情况下，硬币都是正面朝上。


统计数据显示，硬币本身并没有表现出特别的偏差。决定性因素确实是人类显然无法投出直的硬币。巴托斯先生并不是第一个收集掷硬币统计数据的人。但他是第一个在足够大的范围内收集数据以发现偏差的人。(此前，加州大学伯克利分校的两名学生曾对 40,000 次掷硬币进行过统计，但缺乏证实该理论的统计能力）。


50.8% 的几率与完美的公平性只有很小的差别。但巴托斯先生指出，这比赌场在大多数 21 点游戏中享有的优势要大。在某些情况下，这可能很重要。2019 年，苏-库迪拉（Sue Cudilla）在菲律宾阿拉塞利（Araceli）镇的选举中，在选举结果已被宣布为不相上下的情况下，通过掷硬币成为了该镇的镇长。更重要的是，掷硬币可以决定板球比赛中谁先保龄球或击球。职业运动员花费数千美元和数小时的训练来寻求微不足道的收益。也许他们应该看看裁判口袋里的零钱。



Labels:

评论

发表评论

此博客中的热门博文

中华人民共和国2024年国民经济和社会发展统计公报

                                    中华人民共和国 2024 年国民经济和社会发展统计公报 [1]   国家统计局 2025年2月28日   　　 2024 年是中华人民共和国成立 75 周年，是实现“十四五”规划目标任务的关键一年。面对外部压力加大、内部困难增多的复杂严峻形势，在以习近平同志为核心的党中央坚强领导下，各地区各部门坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，全面贯彻落实党的二十大和二十届二中、三中全会精神，按照党中央、国务院决策部署，坚持稳中求进工作总基调，完整准确全面贯彻新发展理念，加快构建新发展格局，着力推动高质量发展，全面深化改革开放，加大宏观调控力度，经济运行总体平稳、稳中有进，高质量发展扎实推进，新质生产力稳步发展，改革开放持续深化，重点领域风险化解有序有效，民生保障扎实有力，中国式现代化迈出新的坚实步伐。   　　一、综合   　　初步核算，全年国内生产总值 [2] 1349084 亿元，比上年增长 5.0% 。其中，第一产业增加值 91414 亿元，比上年增长 3.5% ；第二产业增加值 492087 亿元，增长 5.3% ；第三产业增加值 765583 亿元，增长 5.0% 。第一产业增加值占国内生产总值比重为 6.8% ，第二产业增加值比重为 36.5% ，第三产业增加值比重为 56.7% 。最终消费支出拉动国内生产总值增长 2.2 个百分点，资本形成总额拉动国内生产总值增长 1.3 个百分点，货物和服务净出口拉动国内生产总值增长 1.5 个百分点。分季度看，一季度国内生产总值同比增长 5.3% ，二季度增长 4.7% ，三季度增长 4.6% ，四季度增长 5.4% 。全年人均国内生产总值 95749 元，比上年增长 5.1% 。国民总收入 [3] 1339672 亿元，比上年增长 5.1% 。全员劳动生产率 [4] 为 173898 元 / 人，比上年提高 4.9% 。         　　年末全国人口 [5] 140828 万人，比上年末减少 139 万人，其中城镇常住人口 94350 万人。全年出生人口 954 万...
发表评论
阅读更多 Read more »

导致资本主义崩溃的五大因素——以及一种可能的解决方案

 BBG: 作者： 约翰·奥瑟斯 20世纪30年代，世界陷入生死攸关的危机，当时主要的资本主义知识分子召开了一系列气氛紧张的会议。 约翰·梅纳德·凯恩斯 、 弗里德里希·哈耶克 、卡尔·波兰尼和路德维希·冯·米塞斯等经济学家对极权主义的扩张感到震惊，他们争论不休，试图理解究竟出了什么问题，并寻求一种能够被人们接受的资本主义模式。他们的努力催生了许多影响世界数十年的思想——从凯恩斯的通论到哈耶克的“通往农奴之路”——并在1938年催生了新自由主义的概念。然而，他们在很多问题上都未能达成共识。 只有在世界历史上规模最大的战争之后，新的资本主义才会出现，极权主义才会被击败。如今资本家之间的思想激荡与此惊人地相似。批评自由市场的不再仅仅是社会主义者或进步人士的职责。资本家们自己也确信，他们正面临着自20世纪30年代以来最严重的危机。这场思想辩论的激烈程度几乎与凯恩斯和哈耶克时代不相上下，尽管——如同20世纪30年代一样——这些讨论对政治的影响微乎其微。 哈佛大学历史学家 斯文·贝克特 刚刚出版了一部鸿篇巨制，长达1300页，书名就叫 《资本主义》 。他的这本书是众多干预资本主义的著作中的最新一部，这些著作都基于一个假设：资本主义需要被改革。此前， 《 金融时报 》颇具影响力的评论员 马丁·沃尔夫 的 《民主资本主义的危机》 以及现任洛克菲勒国际主席、投资银行家 鲁奇尔·夏尔马 的 《资本主义出了什么问题》 等著作都属于此类。 所有人都对当下的资本主义制度提出批评；但没有人像社会主义者那样认为该制度本身存在缺陷。对于究竟出了什么问题，人们的看法也并不一致。然而，只要仔细研读十几本自全球金融危机以来诊断市场弊病的书籍，就能从中发现一些经验教训，以及为那些相信资本主义值得拯救的人们制定的雄心勃勃却又艰巨的行动计划。 自由市场依赖国家制定和执行规则。否则，就像一场没有裁判的拳击赛，它们就会陷入残酷和混乱。两者相互促进，彼此赋予合法性——民主制度也正处于危机之中并非巧合——两者都不完美，   但都难以改进。温斯顿·丘吉尔 曾将民主描述 为“除所有其他尝试过的政体之外最糟糕的政体”。同样，自由市场虽然不是一种有效的资本配置方式，但却比迄今为止尝试过的任何其他制度都要好。 沃尔夫（我的长期同事和导师）从道德层面论证了资本主义和民主的合理性，认为二者相辅相成： 两者都建立...
发表评论
阅读更多 Read more »

忧心忡忡的投资者2026年投资指南

 FT: 担忧是懦夫的行为。如果我们从2025年学到了什么，那就是全球经济、其中的企业以及反映它们的市场，都比我们许多人预测的要坚韧得多。 关税？无所谓。地缘政治联盟？制度完整性？当然，听起来很重要。尽管面临诸多挑战，尽管在唐纳德·特朗普4月份宣布加征关税后市场一度暴跌，但股市总体上一路走高，债券表现也相当稳健，私人资产也明显没有崩盘。目前的共识是，这种好势头将会持续，市场将在2026年保持强劲增长。 然而，基金经理的职责之一就是考虑风险。有些风险无法预测或控制——例如陨石撞击、丧尸末日等等。但有些风险则更容易量化。 最有可能爆发的领域莫过于人工智能交易。科技公司营收飙升，加上人工智能基础设施建设投入巨资，使得股票表现优异看似泡沫，但并非海市蜃楼。然而，我们目前尚不清楚美国大型科技公司周围的护城河究竟有多深多宽，中国是否有可能迎头赶上（DeepSeek在2025年1月的表现表明这种可能性存在），如今的行业巨头能否继续保持领先地位（Alphabet对英伟达的挑战便是最好的例证），以及从长远来看，终端消费者是否愿意为这项技术支付足够的费用，以证明所有投入的合理性。大型科技公司在投资者投资组合中的庞大规模，使得这些问题不容忽视。 即便在近期股价下跌之后，英伟达的市值仍然超过4万亿美元。如果整个行业出现大幅回调，将会对美国股市造成巨大冲击，并波及全球股市。任何公司都将在严重的冲击中遭受重创。 贝莱德在其2026年展望报告中强调了这一点。“如果人工智能主题遭遇挫折，其影响可能会远远超过任何看似分散投资的努力，”贝莱德团队表示。这当然是一个很大的“如果”，但仍然值得关注。“投资组合需要明确的备选方案，并做好快速调整的准备。” 投资者经常告诉我，他们正在通过增持亚洲资产、进军能源基础设施或科技相关资源来实现多元化投资，以减少对芯片行业的直接投资。在我看来，这毫无道理，因为这些都是人工智能价值链上的环节。一旦经济衰退，我们就能知道谁的说法才是正确的。 第二个重大风险是，人工智能领域的快速增长支出可能导致通胀死灰复燃。美国年度消费者价格通胀率仍维持在3%左右，美联储首选的通胀指标也远高于目标水平。投资者普遍认为通胀将继续走低，这将使美联储明年至少再降息一次。但一些人怀疑，关税引发的通胀风险依然潜伏。 然后呢？市场波动似乎不可避免。如果美联储加息，股市可能会遭受重创。如果美联储...
发表评论
阅读更多 Read more »

比特币触及触发点，全球股市下跌

  由于投资者在英伟达公司财报和关键的美国就业报告 即将发布之际，纷纷从风险较高的市场板块撤资，股市遭到抛售，比特币跌至七个月来的最低点 。 全球股市 指数 跌至近一个月低点， 亚洲股​​市 下跌2.1%，自4月以来首次跌破50日移动均线。一些投资者将此视为看跌信号。 比特币价格 跌破 9万美元 ，进一步加剧了市场情绪。 标普500指数、纳斯达克100指数和欧洲股市的合约均显示，股票价格将进一步下跌。随着投资者规避风险，债券价格上涨，基准10年期美国国债收益率下跌3个基点至4.11%。 法国兴业银行全球外汇期权交易联席主管托马斯·比罗 表示：“股指一直在紧张地向下移动，而比特币——通常被视为高贝塔系数风险的代表——几乎与这些走势完全同步。 这种相关性给市场情绪增添了另一层压力，因为加密货币的疲软加剧了流动性收紧和避险情绪的担忧。” 这些举动凸显了利率和科技公司盈利方面持续存在的不确定性， 英伟达 周三发布的财报将考验投资者对人工智能行业高估值的信心。随后，市场焦点将转向推迟至周四发布的9月份 就业报告 ，该报告将为投资者提供美联储政策前景的线索。 研究美国股市图表形态的分析师们敲响了警钟 ，他们担心最近的下跌可能会演变成至少 10% 的全面调整。 周一标普500指数遭遇大幅抛售，跌幅扩大至3.2%，此前该指数已于10月28日创下历史新高。该基准指数139个交易日以来首次收于50日移动均线下方，打破了本世纪以来第二长的连续高于这条备受关注的趋势线的纪录。 22V Research技术分析主管约翰·罗克 表示，纳斯达克综合指数也发出了一些“不祥”信号。 他指出，该指数3300多只成分股中，处于52周低点的股票数量多于处于52周高点的股票数量，这表明市场内部疲软，进一步反弹的可能性不大。 “总体而言，今年对投资者来说是丰收的一年，但随着年底临近，市场情绪明显紧张，” AT Global Markets驻悉尼首席市场分析师 尼克·特威代尔表示 。“随着圣诞节交易期的到来，未来几周市场波动可能会进一步加剧。” 彭博策略师怎么说…… 由于对人工智能过热的担忧，以及投资者对美联储可能将降息25个基点的计划推迟一个月左右的明显震惊，市场风险偏好有所下降。然而，鉴于美国经济很可能保持韧性，且美联储也乐于在经济出现疲软迹象时采取宽松政策，美国和全球股市很可能从目前的低迷状态中反...
发表评论
阅读更多 Read more »

随着美联储降息预期减弱，避险情绪抬头，市场高增长股票下跌

 BBG: 由于美国政府停摆导致关键数据缺失，美联储决策者们如同盲人摸象，这种不确定性正在考验投资者的神经。 周四，市场突然涌现避险情绪，导致今年涨幅最大的几只股票大幅下跌，加密货币近期的跌势也进一步加剧。许多交易员指出，美联储12月再次降息的 可能性降低 ，是引发此次抛售潮的最可能原因。掉期交易员目前预计降息的可能性约为50%，低于一周前的72%，而美联储官员在近期的讲话中也未流露出降息的决心。 那些被称为高动量股以及散户投资者青睐的股票，在股市抛售潮中首当其冲，跌幅创下4月以来最大，而它们在今年早些时候曾录得市场最强劲的涨幅之一。动量策略的核心在于买入近期表现优异的股票，同时做空表现落后的股票。其中一些表现优异的股票与人工智能相关，在市场对这项技术的狂热推动下，它们的估值也随之飙升。 Miller Tabak + Co.首席市场策略师Matt Maley 表示：“利率下调的承诺曾是许多投资者愿意忽视动量股高估值的原因。 如今，随着这一承诺的吸引力减弱，投资者正在减持这些高估值股票。” 美国银行高 动量股票 组合周四下跌4.7%，创下自4月份以来最大单日跌幅，当时正值 特朗普 总统关税威胁最为激烈之时。该组合此前已从4月份的低点反弹，涨幅高达63%（截至周一）。 JonesTrading 首席市场策略师 Michael O'Rourke 表示，高动量股票往往是成长型股票，它们受益于较低的利率，因为这会降低估值模型中的贴现率，从而使其市盈率得以扩张。 “如果利率下降的速度没有投资者预期的那么快，那么预期就会重置，从而导致抛售，进而收窄市盈率，以适应新的预期，”他说道。 近几周来，人工智能板块的受益股已开始回落，投资者对估值过高和巨额资本支出的担忧促使他们获利了结。美国银行动量指数中的人工智能相关股票周四大幅下跌，其中 闪迪公司(SanDisk Corp.) 下跌14%， Astera Labs Inc. 下跌8.4%。在大型人工智能相关股票中，英伟达公司 (Nvidia Corp.) 下跌3.6%， 博通公司(Broadcom Inc.) 下跌4.3%， Palantir Technologies Inc. 下跌6.5%。 美国主要股指中，纳斯达克100指数表现最差，下跌2%，标普500指数下跌1.7%。比特币跌幅扩大，从10月份创下的纪录跌幅超过22%。 ...
发表评论
阅读更多 Read more »

2024年12月12日中央经济工作会议新华社通稿

  新华社北京12月12日电 中央经济工作会议12月11日至12日在北京举行。中共中央总书记、国家主席、中央军委主席习近平出席会议并发表重要讲话。中共中央政治局常委李强、赵乐际、王沪宁、蔡奇、丁薛祥、李希出席会议。 习近平在重要讲话中总结2024年经济工作，分析当前经济形势，部署2025年经济工作。李强作总结讲话，对贯彻落实习近平总书记重要讲话精神、做好明年经济工作提出要求。 会议认为，今年是实现“十四五”规划目标任务的关键一年。面对外部压力加大、内部困难增多的复杂严峻形势，以习近平同志为核心的党中央团结带领全党全国各族人民，沉着应变、综合施策，经济运行总体平稳、稳中有进，高质量发展扎实推进，经济社会发展主要目标任务即将顺利完成。新质生产力稳步发展，改革开放持续深化，重点领域风险化解有序有效，民生保障扎实有力，中国式现代化迈出新的坚实步伐。一年来的发展历程很不平凡，成绩令人鼓舞，特别是9月26日中央政治局会议果断部署一揽子增量政策，使社会信心有效提振，经济明显回升。 会议指出，当前外部环境变化带来的不利影响加深，我国经济运行仍面临不少困难和挑战，主要是国内需求不足，部分企业生产经营困难，群众就业增收面临压力，风险隐患仍然较多。同时必须看到，我国经济基础稳、优势多、韧性强、潜能大，长期向好的支撑条件和基本趋势没有变。我们要正视困难、坚定信心，努力把各方面积极因素转化为发展实绩。 会议认为，实践中，我们不断深化对经济工作的规律性认识。党中央集中统一领导是做好经济工作的根本保证，在关键时刻、重要节点，党中央及时研判形势、作出决策部署，确保我国经济航船乘风破浪、行稳致远。必须统筹好有效市场和有为政府的关系，形成既“放得活”又“管得住”的经济秩序。必须统筹好总供给和总需求的关系，畅通国民经济循环。必须统筹好培育新动能和更新旧动能的关系，因地制宜发展新质生产力。必须统筹好做优增量和盘活存量的关系，全面提高资源配置效率。必须统筹好提升质量和做大总量的关系，夯实中国式现代化的物质基础。 会议强调，做好明年经济工作，要以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，全面贯彻落实党的二十大和二十届二中、三中全会精神，坚持稳中求进工作总基调，完整准确全面贯彻新发展理念，加快构建新发展格局，扎实推动高质量发展，进一步全面深化改革，扩大高水平对外开放，建设现代化产业体系，更好统筹发展和安全...
发表评论
阅读更多 Read more »

美国市场暴跌加剧，科技股、加密货币到黄金无一幸免

 WSJ: 周一，金融市场抛售加剧，波及了从黄金、加密货币到高歌猛进的科技股等各类资产，拖累道琼斯指数创下自美国总统特朗普4月份引发关税动荡以来最差的三日连跌表现。 投资者近几日纷纷抛售资产，市场即将迎来关键考验，以判断推动股市在2025年迭创新高的AI热潮和经济增长能否持续到新的一年。 英伟达 (Nvidia)定于周三公布财报，这将是反映芯片需求的最新风向标。因政府停摆而推迟发布的9月份就业数据将于周四公布。 本月市场一直动荡，此前大型科技公司预计将进行大规模资本支出，而这些支出越来越依赖于发行巨额债务。交易员的忧虑已将华尔街所谓的“恐慌指数”——Cboe波动率指数(Cboe Volatility Index)——推升至4月份关税消息宣布以来的最高水平之一。 周一的市场下跌提供了新的证据，表明华尔街正在更仔细地审视那些支撑着美国历史上最大规模基础设施建设之一的昂贵、且有时是循环的交易。此次下跌发生之际，正值亚马逊(Amazon)准备发行150亿美元债券。 高盛资产管理(Goldman Sachs Asset Management)量化投资策略全球联席主管奥斯曼·阿里(Osman Ali)说：“赢家应该会多于输家。但与此同时，很明显，有些公司将无法在这个新世界中竞争。” 周一，以科技股为主的纳斯达克综合指数下跌0.8%，标普500指数下滑0.9%。道琼斯指数下跌1.2%，跌幅557点。 沃伦·巴菲特(Warren Buffett)对一家大型科技公司的最新押注，不足以提振投资者对其他AI概念股的乐观情绪。 伯克希尔哈撒韦 公司(Berkshire Hathaway)周五披露斥资数以十亿美元计买入Alphabet股票，推动这家谷歌(Google)母公司股价周一上涨3.1%。在这家总部位于内布拉斯加州奥马哈的公司减持 苹果公司 (Apple)股份后，后者股价下跌1.8%。 与此同时，英伟达、Meta和亚马逊股价均下跌。Advanced Micro Devices、Super Micro Computer和AI服务器大供应商戴尔科技(Dell Technologies)的股价也出现下跌。 甲骨文公司 (Oracle)和CoreWeave延续了长达数周的跌势。 周一的下跌导致标普500指数和纳斯达克综合指数跌破一道它们已连续138个交易日未曾跌破的关口——而且不是朝着...
发表评论
阅读更多 Read more »

构成气泡的四个“O”

FT: 在人工智能热潮的讨论中，人们开始戏称这是“泡沫中的泡沫”。谷歌上与“人工智能”相关的搜索量激增，市场情绪也异常高涨，但除了这些软性指标之外，目前还没有衡量泡沫的标准。我的测试重点关注四个方面：估值过高、所有权过高、投资过高和杠杆过高。以下是人工智能目前的得分情况： 估值过高： 从上世纪70年代的黄金泡沫到90年代末的互联网泡沫，历次重大泡沫中，经通胀调整后的价格在10到15年间上涨了10倍。美国科技股近期也达到了这一临界点。此外，一项对过去一个世纪泡沫的研究表明，当狂热的核心行业在两年内跑赢大盘超过100%时，泡沫破裂的概率将超过50%。人工智能相关股票也接近这一临界点。 这些价格的急剧上涨已将美国股票的长期估值推至历史最高水平附近。有人认为这无关紧要，因为人工智能将比以往任何一次科技革命更能显著地推动经济增长，而且1999-2000年的估值也更为极端。但如果历史可以借鉴，那么目前的估值和价格已经发出了泡沫破裂的严重警告。 过度持有率 衡量的是有多少资金流入热门新兴领域。美国人正疯狂追逐股票，尤其是科技股。美国家庭持有的股票占其财富的比例高达创纪录的52%，高于2000年的峰值，也远高于欧盟（30%）、日本（20%）和英国（15%）的水平。 与之密切相关的信号是过度交易。过去五年，美国每日股票交易量增长了60%，达到约180亿股。短期股票期权的散户份额从三分之一增长到超过一半。年轻人正陷入“金融虚无主义”——沉迷于投机，因为他们 放弃了购房的希望 。 如果股市某天下跌，散户投资者会在第二天冲动买入。他们的首选股票显而易见：在Robinhood平台上，持仓量最大的五只股票全部位列“七大热门”之列。此外，由于仍有7.5万亿美元的资金存放在货币市场基金中，美国小投资者或许仍有购买力。 由于金融环境依然宽松，流动性持续推高股价。这几乎迫使机构投资者继续买入，其中不乏对人工智能热潮持怀疑态度的投资者。其结果催生了一种奇特的新现象：满仓空头。   人工智能爱好者认为，没完没了的泡沫论调恰恰证明这不是泡沫，因为泡沫高峰往往出现在人们不再担忧、普遍乐观的时候。或许如此，但事实上，在互联网泡沫破裂之前，人们的担忧就已经开始滋生。一年前，旧金山联邦储备银行就曾发出“1929年金融危机”的警告。许多专栏作家、经济学家以及一些机构投资者都表达了同样的担忧。就像今天一样。...
发表评论
阅读更多 Read more »

如果人工智能泡沫破裂，可能会引发一场不同寻常的经济衰退

 经济学人： 如果   美国   股市 崩盘，这将是历史上最受关注的金融崩溃之一。从银行高管到 国际货币基金组织， 所有人都对美国科技公司过高的估值发出警告。各国央行行长正严阵以待，准备应对金融危机；那些在2007-2009年做空次贷危机而声名鹊起的投资者，如今又卷土重来，准备再次进行“大做空”。任何市场波动的迹象，例如近期 纳斯达克 科技股指数的小幅周线下跌，都会引发市场即将崩盘的猜测。 难怪如此。在“七大科技巨头”的推动下， 标普 500指数的周期性调整市盈率已达到互联网泡沫时期以来的最高水平。投资者押注于人工智能（  AI ）领域的巨额投资终将获得回报。然而，相关数字令人望而生畏。摩根大通银行估计，到2030年，企业若想在 人工智能资本 支出方面实现10%的预期回报，就需要每年6500亿美元的 人工智能 收入——相当于每位iPhone用户每年支付超过400美元。历史表明，即便新技术最终会改变世界，但如此高的期望往往在初期就会落空。 尽管股市崩盘几乎不会让任何人感到意外，但很少有人认真思考其后果。部分原因是，目前股市暴跌引发全面金融危机的可能性很小。与2000年代末期普遍存在的杠杆和复杂的金融运作助长了次贷危机中债务驱动的房地产泡沫不同，如今 人工智能的 狂热主要由股权融资支撑。此外，近年来实体经济已经证明，它能够很好地抵御从欧洲能源危机到美国关税等各种冲击。 经济衰退正变得越来越罕见 。 然而，认为股市暴跌的影响仅限于投资者的钱包，那就大错特错了。 繁荣持续的时间越长，其融资就越不透明 。即便没有金融危机，股市的急剧下跌最终也可能使原本韧性十足的世界经济陷入衰退。 脆弱性的根源在于美国消费者。股票占美国家庭财富的21%，比互联网泡沫鼎盛时期高出约四分之一。过去一年，与 人工智能 相关的资产贡献了美国人财富增长的近一半。随着家庭财富的增长，他们也逐渐习惯于减少储蓄，储蓄水平低于新冠疫情爆发前（尽管不及次贷危机时期那么低）。 股市崩盘将逆转这些趋势。 我们计算得出 ，如果股市下跌幅度与互联网泡沫破裂相当，美国家庭的净资产将减少8%。这可能导致消费支出大幅缩减。根据经验法则，这种回落将相当于 GDP的1.6%——足以将劳动力市场本已疲软的美国推入衰退。对消费者的影响将远远超过 人工智能 投资枯竭 可能带来的影响 ，而这些投资大多...
发表评论
阅读更多 Read more »

有什么能阻止德国工业的衰落？

 FT: 在德国工程技术引以为傲的核心地带，繁荣不再是理所当然的。 上个月，激光和机床制造商通快（Trumpf）——该国被称为“中型企业”（Mittelstand）的全球成功家族企业的代表——自全球金融危机以来首次出现亏损。 24小时内，其所在地——位于富裕的西南部巴登-符腾堡州的迪岑根市宣布将加大财政紧缩力度。当地企业税是该市的主要收入来源，但自2023年以来已暴跌80%，导致该市未来几年预算将长期处于严重赤字状态。 迪岑根市财政局长帕特里克·迈尔告诉《金融时报》，虽然他预料到会受到冲击，“但我真的没想到情况会这么糟糕”。迈尔确信“我们正面临一场结构性危机”。 Trumpf是该镇最大的纳税人，截至 6 月的 12 个月内，其销售额下降了 16%，至 43 亿欧元，原因是订单连续第三年减少。 “目前的情况似乎常常陷入瘫痪，”首席执行官尼古拉·莱宾格-卡穆勒在10月份向记者发布年度业绩报告时表示。 这种悲观的评估反映了德国的国民情绪。欧洲最大的经济体已经连续四年陷入停滞。保时捷咨询公司合伙人德克·菲茨表示，保守派总理弗里德里希·默茨上任六个月后，“德国工程行业的危机正在迅速加剧”。他还补充说，很明显，此次衰退并非周期性现象，也不会在下一次经济复苏中“自动消失”。 尽管9月份出现部分反弹，但德国工业生产仍维持在2005年的水平。“德国的许多核心经济优势已经变成了弱点，”总部位于慕尼黑的咨询公司罗兰贝格的全球董事总经理马库斯·贝雷特表示。这些弱点包括难以脱碳的庞大工业基础、在全球化面临威胁之际对出口的高度依赖，以及不得不放弃140年内燃机技术积累的强大汽车工业。 所有这一切都因美国和中国相隔十年做出的两项截然不同的政治决定而加剧：唐纳德·特朗普发起的贸易战，以及北京十年前决定将自己打造成为全球高科技工程强国。 特朗普的关税政策已经对德国出口商造成了沉重打击：今年前九个月，德国对美国的出口下降了 7.4%。 但中国的前景反而更加黯淡，造成了“中国冲击”，如今正在侵蚀全球成功的德国公司的利润。 在新冠疫情爆发前的近二十年里，中国对德国工程产品和汽车的需求似乎永无止境，推动了默克尔时代企业利润、就业和经济活动的增长。 然而，法兰克福咨询公司Thin Ice Macroeconomics的创始人斯皮罗斯·安德烈奥普洛斯表示，自疫情爆发以来，中国“在德国擅长的领域正日益超越...
发表评论
阅读更多 Read more »