FT: 长期名义GDP是盈利的根本。而且，新兴市场经济体的增长速度快于发达经济体。将这两个事实结合起来，就足以证明长期配置新兴市场股票的合理性。 但无论这种说法多么有说服力，它其实早已失效。而且，在过去25年里，它对投资中国股票的投资者来说更是彻底失败。尽管过去三十年全球最大的经济事件是中国的崛起，但中国股票的价格表现却……嗯，有点糟糕： 每个点代表一个不同的新兴市场。在图表上，越向右移动，以美元计价的经济增长速度越快。越向上移动，扣除当地货币兑美元汇率变动后，股票价格涨幅越大。 如果你事先知道中国以美元计价的名义GDP将在30年内增长27倍，你或许会认为中国股票会成为表现最突出的资产类别。但正如右下角的红点所示，这种假设代价高昂。 究竟发生了什么？新兴市场研究公司EM Advisors就此主题发布了一份非常精彩的报告。报告发现，中国企业虽然赚得盆满钵满，但股权投资者却因此蒙受了损失。 自2002年以来，每股收益一直保持着强劲的个位数复合增长率——这还不错。但上市总收益的年化增长率接近14%。 收益和每股收益有什么区别？嗯，或许和总股本有关。 股市瞬息万变，因此，表面上看似股权稀释的现象，实际上可能只是新公司成立上市，甚至是现有公司从微型股指数晋升到大型股指数。这种情况在世界各地屡见不鲜：如果我们回顾2000年，当时 Mag7中的五家 甚至都不在标普500指数中。 但这里有一张图表，显示了自 2000 年以来上海和深圳本地交易所按类别划分的市值： 底部的深蓝色柱状图显示的是2000年已存在的公司，假设这些公司的股票表现与市场整体水平一致，其市值会是多少。浅蓝色柱状图则显示的是此后所有新上市公司的市值。 中蓝色柱状图代表了自 2000 年以来所有官方公布的 二级 市场发行。通常情况下，我们预期这些中蓝色柱状图对应的是股票稀释——例如配股等。而且，这些中蓝色柱状图的总和超过了代表原始市值的深蓝色柱状图和代表首次公开募股（IPO）的浅蓝色柱状图。但是，红色部分是怎么回事呢？ 可以把红色柱状图看作是一种隐性稀释：将各种不可交易的股份类别转换为可交易股份，并通过内部创建新股份来实现持股变现。从形式上看，它是无法解释的剩余部分。这是投资者根本无法预料到的事情。而且它的规模比所有其他市值来源加起来还要大。哎。 虽然本地股东似乎已经失去了中国经济增长的大部分收益，但这种股...
WSJ: 伊朗似乎正允许部分船只通过霍尔木兹海峡，由此释放出少量石油和天然气，从而有助于抑制全球能源价格。 据船舶追踪机构MarineTraffic称，悬挂巴基斯坦国旗的原油油轮“Karachi”号周日通过霍尔木兹海峡，同时广播了其位置，成为首艘通过该海峡的非伊朗船只。 这艘中型油轮运载着阿布扎比原油，从达斯岛(Das Island)出发。达斯岛位于阿联酋陆地西北100英里处，是波斯湾海上油气加工和出口的主要枢纽。 海事分析师表示，“Karachi”号的通过可能表明，伊朗正通过协商的安全航程放行部分非伊朗石油货物。 反对伊朗核武器联盟(United Against Nuclear Iran)的高级研究分析师杰迈玛·雪莱(Jemima Shelley)表示：“该船沿着伊朗水域而非国际水域航行，这表明它可能已获得伊朗政权的通行批准。这是未来值得持续关注的动向。” 雪莱说，到目前为止，通过的大多数船只主要是伊朗的影子船队。不过，她表示，伊朗政权似乎确实开始允许其他油轮通过，但目前尚不清楚哪些船只可能获得通行批准。 从波斯湾运往印度和中国的石油越多，对美国和其他产油国原油的竞争就越少，这应会普遍缓解价格压力。周一，基准油价下跌，布伦特原油交易价格在每桶100美元左右。 上周末，两艘运载液化石油气(LPG)的油轮在与德黑兰方面就运输事宜进行谈判后通过了霍尔木兹海峡，印度部长们对此表示欢迎。据MarineTraffic的数据，其中一艘油轮“Shivalik”号已于周一抵达印度古吉拉特邦的蒙德拉港( Mundra Port )。另一艘油轮“Nanda Devi”号预计将于周二抵达印度海岸。 霍尔木兹海峡的事实性封锁，切断了印度广泛使用的烹饪燃料供应。为此，印度政府一直在加紧行动，以防止液化石油气短缺。 在这两艘印度LPG油轮安全通过之前，印度总理纳伦德拉·莫迪(Narendra Modi)上周与伊朗总统佩泽希齐扬(Masoud Pezeshkian)通了电话。此外，印度还协助140多名伊朗公民搭乘伊朗安排的包机回国。 据船舶追踪公司Kpler的数据，在原油市场，从战争第二天到周日，共有17艘载油油轮通过了霍尔木兹海峡。其中七艘悬挂伊朗国旗，表明它们运载的是伊朗原油。目前尚不清楚它们的航向，但中国购买了伊朗大部分受制裁的石油。在这17艘油轮中，只有一艘由香港的海宏轮船(A...