一些私募信贷基金限制赎回的消息让人想起了2007年夏天，有些人对当年的次贷危机仍记忆犹新。当时，一家欧洲银行限制了基金的赎回，这些基金里塞满了与次级抵押贷款相关的证券。全球金融危机由此拉开序幕。 与次贷一样，私募信贷在短短几十年里也从一个小众市场发展成一个主要资产类别。而且，私募信贷也和次贷一样，不透明、基本上不受监管，并与包括银行在内的金融体系其他部分相互关联。 那么，私募信贷的困境是否预示着一场类似二十年前我们所见的那种系统性冲击？虽然危机本身难以预测，但答案或许是否定的。2007-2009年的危机是史上最严重的金融危机之一，单凭这一点，发生同等程度严重事件的可能性就不大。 话虽如此，那场危机也让我们懂得了需要警惕金融体系中的哪些薄弱环节。私募信贷暴露出的问题足以让我们仔细审视哪些环节可能出错，尤其是在油价和利率上涨等更广泛的冲击下。 私募信贷通常指非银行贷款机构向未上市企业（即股票未在证券市场挂牌交易的公司）提供的贷款。和次贷一样，私募信贷也是在传统金融的阴影下发展起来的。 Apollo Global Management 和 KKR 等私募股权管理公司开始安排用于杠杆收购的贷款。随后，捐赠基金、退休基金等机构投资这些贷款。 次贷和私募信贷的一个共同点是不透明。与债券不同，私募信贷不受美国证券交易委员会(Securities and Exchange Commission)的监管（尽管像商业发展公司等一些私募信贷基金会受到监管）；与银行贷款也不同，私募信贷不受美联储或其他银行监管机构的监督。这不是一个缺陷，而是一个特点：金融创新往往是为了顺应监管而作出的改变。后危机时代的规定提高了银行贷款的成本，私募信贷因此受益。 但这种不透明性意味着，对于如何定义、衡量或分类私募信贷，业界并无共识。PitchBook估计，自2015年以来，美国私募信贷总额已增长两倍，达到1.3万亿美元，其中包括“干火药”（即可用但尚未投资的资本）。 贝莱德 (BlackRock)旗下的Preqin则估计北美地区总额为1.6万亿美元，贝莱德本身也是一家主要的私募信贷管理公司。一些分析师给出的数字超过2万亿美元，但这些数据通常涵盖全球范围。 根据PitchBook衡量，私募信贷的规模已接近银团贷款（1.5万亿美元）和高收益债券（1.8万亿美元）。银团贷款由银行发起，然后分销给投资者...
FT: 由于伊朗战争引发的能源冲击让投资者“无处可藏”，本月全球股票和债券遭遇了自 2022 年以来最大的合计抛售。 追踪发达市场和新兴市场股票的MSCI全球所有国家指数在3月份下跌了约9%，原因是中东战争 爆发 以及至关重要的霍尔木兹海峡事实上关闭，导致能源价格飙升。 与此同时，全球政府和企业债券的综合指数下跌超过 3%，因为投资者押注 各国央行 将需要提高借贷成本以遏制通胀的影响。 这些举措共同导致传统的“60/40”股票债券投资组合有望创下自2022年9月以来最糟糕的一个月表现。当时，上一轮全球加息周期重创了 市场 。就连黄金价格也大幅下跌，投资者纷纷抛售此前盈利的交易，凸显了金融市场避险资产的匮乏。 “对投资者来说，什么有效？什么无效，”Tikehau Capital资本市场策略主管拉斐尔·图因表示。“这真的是你能想象到的最糟糕的局面之一。过去几周，管理市场非常困难。” 继周四遭遇战争爆发以来最糟糕的一天后，华尔街股市周五延续跌势。此前，美国总统特朗普延长了对伊朗能源基础设施发动攻击的最后期限，但未能安抚投资者。标普500指数下跌1.7%，本月累计跌幅超过7%。 政府债券 的抛售潮 将10年期美国国债收益率推高至4.48%，创下7月以来的最高水平。在比美国更依赖能源进口的欧洲，收益率也触及了冲突期间的高点。 瑞穗银行欧洲、中东和非洲地区固定收益策略主管乔丹·罗切斯特表示，特朗普延长最后期限“并不能解决霍尔木兹海峡关闭日益加剧的问题”。“市场可能会减少对白宫空谈的关注，而更多地关注实际存在的能源短缺问题。” 自冲突爆发以来，国际原油基准布伦特原油价格已飙升超过 50%。 这引发了人们对全球“滞胀”（经济增长乏力与物价上涨并存）的担忧，事实证明，滞胀对股票和固定收益市场都是有害的，就像四年前俄罗斯全面入侵乌克兰后能源价格飙升时的情况一样。 “对投资者来说，这一个月非常艰难，”宏观策略师兼Satori Insights创始人马特·金表示。 “ 不仅是传统的60/40策略，几乎所有主流多元资产投资组合类别今年以来都出现了亏损。” 由于投资者纷纷抛售此前两年强劲上涨行情（今年1月达到顶峰）带来的收益，加之利率预期大幅走高削弱了贵金属的吸引力，黄金价格本月已下跌15%。法国巴黎银行资产管理公司多元资产投资组合经理Sophie Huynh表示，由于“无处可藏”，...