BBG: 自4月份低点以来，美国股市一路飙升，涨幅高达36%，一路横扫所有警示信号。如今，它正面临着投资传奇人物 沃伦·巴菲特最为看重的一个挑战。 “巴菲特指标”虽然并不完美，但却是评估股票估值是否过高的实用指标。该指标已突破疫情期间创下的纪录，而疫情期间的纪录正是2022年熊市爆发前的水平。该指标将美国股票的总市值（目前约为72万亿美元）与国内生产总值（GDP）进行比较。如今，即使GDP增速创下 近两年来的 最快水平，该指标仍然显示股市规模是经济规模的两倍多。 巴克莱银行衍生品策略师斯特凡诺·帕斯卡莱（Stefano Pascale） 等人在给客户的报告中指出：“目前的市值与GDP比率自然表明股票估值过高，也印证了人们对泡沫行为的担忧。” 尽管该指标并非完美无缺，但“投资者仍应谨慎地将创纪录的股票市值与GDP比率视为过度乐观情绪的又一警示信号。” 今年早些时候，巴克莱团队推出了自己的指标，利用追溯至 1997 年的期权数据来衡量市场的狂热程度。当时人工智能革命正为少数几家大型科技公司创造数十亿美元的价值，人们纷纷将其与 20 世纪 90 年代末的互联网泡沫相提并论。该指标的提出旨在帮助投资者观察仓位是否过高以及是否存在非理性繁荣的迹象。 他们发现，他们的指标往往会模仿巴菲特指标的走势，现在也发出了类似的警告。该指标衡量的是美国股票中那些拥有流动性期权的股票所占的比例，目前约为11%，而其长期平均水平为7.1%。该指标在20世纪90年代末的互联网泡沫时期和2021年的“网络迷因股”热潮中都曾超过10%。 数月来，市场泡沫的担忧持续存在，标普500指数 的市盈率 已攀升至以往崩盘前的水平。空头还警告称，劳动力市场降温以及低端消费者压力迹象表明，美国经济根基不稳。尽管如此，企业盈利依然稳健，人工智能领域的支出也提振了经济活动。 巴菲特在2001年就曾警告说，当估值与GDP之比达到目前的水平时，投资者就是在“玩火”。这位伯克希尔·哈撒韦公司的掌门人还告诫人们不要孤立地看待这一指标，他在公司2017年的股东大会上表示，“事情并非像一两个公式就能简单判断市场是被低估还是高估那么简单。” 巴菲特强调，虽然“每个数字都有一定的意义”，但其重要性会因具体情况而异。 巴菲特指标的过往记录印证了这些谨慎之言。今年5月，该指标发出信号，表明股票价格 相对便宜 ，而此时股市正开启...
FT: 特朗普政府在与东南亚国家的贸易协定中加入了“毒丸”终止条款，这在华盛顿与中国的战略竞争中创造了一种新的外交武器。 上周与马来西亚和柬埔寨签署的两项新协议中都包含了这些条款，这些条款威胁说，如果任何一个国家签署一项危害“美国基本利益”或“对美国安全构成实质性威胁”的竞争性协议，这些协议将终止。 贸易专家表示，这些极其不寻常且影响深远的条款相当于对与中国有着密切贸易关系的小国进行“忠诚度测试”，并有可能重塑美国未来在东南亚及其他地区的贸易谈判格局。 “这是美国通过这些协议来保护其市场准入优势，试图重塑近几十年来发展起来的‘亚洲工厂’，”瑞士洛桑IMD商学院地缘政治与战略教授西蒙·埃文内特表示。 埃文内特表示，这些条款范围过广，赋予美国单方面终止协议的权力，使华盛顿在整个地区获得了新的影响力。 与马来西亚的协议还包含一项条款，要求其遵守美国的制裁和其他经济限制。 “最终，毒丸条款将贸易协定从纯粹的商业工具转变为管理伙伴国更广泛的对外经济政策方向的工具，”埃文内特本周在一篇论文中写道。 尽管 2020 年的《美墨加协定》中存在部分“毒丸条款”的法律先例，但埃文内特表示，与马来西亚和柬埔寨协定中的宽泛条件不同，《美墨加协定》的条款具有法律定义的触发条件。 弗林特全球咨询公司的贸易专家萨姆·洛表示，马来西亚和柬埔寨与美国签署的协议本质上是策略性的。“首先，这些协议旨在缓解特朗普政府贸易政策的过度之处，它们会暂时奏效，但过一段时间就会失效。到那时，就必须采取其他措施了。”他说道。 布鲁塞尔智库世界大型企业联合会经济战略中心负责人玛丽亚·德梅尔齐斯表示，这些“毒丸计划”是多边主义的“又一颗钉子”，反映了美国对中国试图主导区域供应链的担忧，尽管这些计划会在多大程度上限制或减缓与中国的供应链一体化还有待观察。 她补充说：“这相当于（美国总统唐纳德·）特朗普在说‘我是老大，你们得跟我打交道’，你们必须扪心自问，这些国家有什么谈判筹码才能避免被套上毒丸条款？其目的是为了阻止中国通过这些东盟国家渗透美国。” 除了毒丸条款之外，美国还考虑对经由东南亚港口转运的中国制造商品征收 40% 的“转运”关税，这被视为进一步加剧中国与其区域贸易伙...