上周， 韩国综合股价指数 暴跌10%， 引发 科技股暴跌并迅速蔓延至全球，韩国在全球市场中新近确立的强国地位显而易见。 在很大程度上，这体现了韩国芯片制造商 SK海力士 和 三星电子 在人工智能热潮中扮演的关键角色，而人工智能热潮正是推动市场走高的重要因素。但当天的疯狂抛售导致 纳斯达克指数下跌 3%，同时也凸显了另一个问题：一只与SK海力士挂钩的杠杆型交易所交易基金（ETF）的出现。分析师表示，这只ETF规模如此庞大、增长如此迅速，以至于放大了SK海力士股价以及整个韩国综合股价指数（KOSPI）的波动。 自CSOP SK海力士杠杆ETF 在香港推出 以来的九个月里，该基金规模已膨胀至130亿美元，成为全球同类基金中规模 最大的 。这家芯片制造商助力韩国综合股价指数（KOSPI）今年上涨近100%。在市场波动剧烈的日子里，该ETF及其规模较小的同类基金的交易量可 占 SK海力士股票总交易量的三分之二——对于一家市值高达1.2万亿美元的公司而言，这是一个惊人的数字——迫使从华尔街到香港的各大银行不得不精心策划复杂的融资和对冲交易，以维持这些产品的正常运作。 这种在上涨日买入、下跌日卖出的持续不断的节奏如此之大，以至于投资者表示，该 ETF 已经开始影响股票走势，而不仅仅是跟踪股票。 6月18日，首尔举行仪式庆祝韩国综合股价指数（KOSPI）突破9000点。摄影：Jung Yeon-Je/AFP/Getty Images 随着投资者争相押注人工智能热潮，杠杆ETF已发展成为一个规模达 2700亿美元的 庞大产业，这种现象在全球范围内日益普遍。而随着这种新的金融炼金术在市场中掀起波澜，首尔的形势尤为严峻。SK海力士在韩国综合股价指数（KOSPI）中占比高达28%（其竞争对手三星则占29%），并日益成为衡量全球人工智能泡沫风险的风向标。 换句话说，如果 CSOP SK 海力士 ETF 再次像 6 月 23 日那样暴跌 23%，并且这种暴跌持续足够长的时间，可能会造成更大的痛苦。 “我并不是说SK海力士会拖垮标普500指数，但这确实是更大趋势的一部分，”宏观风险顾问公司首席执行官 迪恩·库努特表示 。“科技股的强劲回报令人瞩目，而这种上涨过程中的反馈机制最终也会在下跌过程中发挥作用。” Curnutt表示，SK海力士和韩国综合股价指数(Kospi)的下跌可能会引发...
投资者从未像现在这般渴望通过保证金贷款以及能放大盈亏的杠杆基金来博取更高的股市回报。这或许是麻烦来临的一个信号。 美国金融业监管局(Finra)的数据显示，5月份美国保证金债务较上年同期激增54%，达到创纪录的1.4万亿美元；所谓保证金债务，即投资者从经纪商处借入资金以购买证券。与此同时，那些能将标的股票每日波动幅度放大两倍或三倍的高风险杠杆交易所交易基金(ETF)正在迅速增长，与这些基金挂钩的期权交易也日益活跃。 就在过去这一周，上述风险在韩国市场浮出水面。韩国股市由一路狂飙的半导体股票主导，且投资者热衷于加杠杆交易。当地股市剧烈震荡，一度触发旨在遏制跌势的熔断机制。随着这种悲观情绪蔓延至美国交易时段并冲击AI概念股，众多投资者和分析师纷纷拉响警报，指出美国市场的杠杆也在不断累积。 “我担心我们正在无意中积累一种尚未被充分理解的杠杆，”Nationwide投资管理集团的首席市场策略师马克·哈克特(Mark Hackett)表示。“有些人抱着买彩票的心态，动用保证金去买杠杆ETF的期权。这相当于叠加了三四层杠杆。” FactSet的数据显示，今年以来，从对冲基金到Robinhood上的青少年散户，各类买家纷纷将资金投入杠杆ETF。在3月30日至6月3日短短两个多月里，这类基金的资产规模几乎翻番，达到创纪录的2,200亿美元。 市面上最受追捧的杠杆基金产品多与科技和半导体股票指数挂钩，或是追踪特斯拉(Tesla)、 英伟达 (Nvidia)以及近期大热的 SpaceX 等公司。 随着大大小小的投资者拥入超大市值科技股，这类基金的诱惑力显而易见：既然单只股票基金能提供两倍的风险敞口，何必还要去买埃隆·马斯克(Elon Musk)旗下SpaceX的股票？那波将 美光科技 (Micron Technology)推高300%的火爆芯片行情呢？确实惊人。那再看看Direxion的三倍做多半导体ETF (3X Bull Semiconductor ETF)在3月底至6月底期间狂飙约700%的走势呢？ 购买杠杆基金的风险早已广为人知：标的股票30%的回撤，可能直接导致基金暴跌90%。但华尔街察觉到了一个正在浮现的更深层问题：这些基金连同其他形式的杠杆，反过来也会左右个股本身的走势。市场参与者表示，韩国股市近期的动荡，正好让人们得以一窥这种风险。 巴克莱 (Barclay...