财税茶座（C&S Tea House）cscz.org，跟踪贸易战

 经济学人： 积极 思考 可以帮助情绪低落的人。政治家们也早已明白，悲观的预期会成为自我实现的预言。20世纪70年代末，美国正努力应对能源危机和滞胀，时任总统吉米·卡特警告说，美国面临的最大危险是“信心危机”，这种危机可能侵蚀公共机构和私营企业。几十年后，日本任期最长的领导人安倍晋三认为，经济停滞是由“通缩思维”造成的，并试图让家庭和企业摆脱这种思维模式。最近，中国最高领导人已将推广 “正能量” 列为国家优先事项。 如今，积极能量可谓匮乏。悲观情绪已蔓延开来，且持续不断。在美国，消费者信心指数接近历史最低点。在欧洲，尽管通胀有所缓解，但经济信心指数已连续三年低于长期平均水平。年初的调查显示，这种悲观情绪已蔓延至何等严重。咨询公司 FGS  Global对美国、英国、加拿大、欧盟和日本的2万名选民和商界领袖进行的一项最新民意调查发现，普遍存在一种悲观的共识：在所有27个国家，大多数人都认为下一代的生活将更加艰难，而且现行体制偏袒 富人 。除丹麦外，其他所有国家的大多数人都认为公共机构效率低下且浪费资源。其他民意调查也印证了类似的结论。盖洛普国际对近6万名成年人进行的调查显示，在英国和日本，经济悲观主义者的人数约为乐观主义者的两倍。在德国，这一比例接近十二比一。 持续的悲观情绪已成为全球经济面临的最重要制约因素之一。当预期恶化时，经济运行方式也会随之改变——往往会削弱原本合理的政策效果，并扭曲政治走向。约翰·梅纳德·凯恩斯用“动物精神”的概念精辟地概括了这一点，他认为信心和预期是经济结果的核心。诺贝尔经济学奖得主罗伯特·席勒随后阐述了悲观论调如何传播，并以经济模型无法预测的方式塑造人们的行为。随着悲观情绪在发达经济体中根深蒂固，它有可能演变成阻碍经济增长的自我强化因素。根深蒂固的悲观情绪会带来三重后果：对未来的投资减少、政府偏离增长导向转向零和博弈式的保护主义，以及难以维持财政紧缩的政治环境。 悲观情绪首先表现为不确定性冲击。当未来前景黯淡时，等待的选择价值上升，家庭和企业会推迟那些一旦做出决定就难以逆转的决策。一些短期影响已经显现。在美国，尽管经济持续增长，但招聘人数和员工离职率都比疫情后的峰值低了约三分之一，这表明劳动力市场流动性放缓，从而影响了效率。在欧元区，家庭储蓄率稳步上升，预计到2025年，储蓄率仍将高于15%，远高于疫情前的平均水平。低迷...

  市场对 人民币的 乐观情绪日益高涨，并蔓延至对冲活动，中国大陆投资者为防范可能的美元损失而支付的成本已降至三年来的最低水平。 美元兑人民币远期合约意味着投资者可以锁定12个月的结算价，约为6.86，比当前即期汇率低约1.7%，接近2022年8月以来的最低水平。彭博社汇编的数据显示，到2024年年中，这一成本可能高达4%。 过去12个月，人民币升值了5%，上个月突破了7元兑1美元的关键关口，这是自2023年5月以来的首次。此轮上涨行情是由美元整体走软、中国贸易顺差扩大、经济好转、央行允许人民币升值以及春节前资金流入等因素推动的。 “年底前人民币交易势头强劲，而推动这一趋势的季节性利好因素可能会持续到春节期间，”马来亚银行驻新加坡高级策略师 林菲奥娜表示 。“鉴于目前的市场情绪，出口商可能会继续对冲人民币升值风险。” 据几位不愿透露姓名的交易员称，自去年12月以来，境内银行客户对远期外汇结算和美元兑人民币看跌期权的需求有所上升。这些交易员因未获授权公开谈论此事而要求匿名。他们表示，银行随后会在即期市场抛售美元以平仓其衍生品头寸，从而支撑人民币汇率。 远期交易和期权交易策略都可以用来对冲美元兑人民币贬值的风险。 近几个月来，中国人民银行通过持续走强人民币 中间价，推动了人民币汇率的上涨 。这一趋势让交易员相信，官方愿意接受人民币进一步升值，而人民币升值被认为有助于安抚贸易伙伴。 外汇市场监管机构的最新数据显示，套期保值活动有所增加。据中国国家外汇管理局统计，截至11月底的三个月内，中国银行业共签发了1098亿美元的外汇 远期结算 合约，这是自2023年6月以来滚动平均水平。 国家外汇管理局数据显示，出口商也在加大美元兑人民币的兑换力度，11月份境内银行代表客户 净卖出 外汇的天数已连续第九个月。 “尽管人民币近期有所上涨，但其仍有很大的走强压力，” 伦敦凯投宏观亚太市场主管 托马斯·马修斯在上周发布的一份客户报告中写道。

长期以来被认为已经失效的门罗主义，如今再次被援引，作为美国强硬外交政策的蓝图。历史学家格雷格·格兰丁梳理了这一含义模糊的信条的兴起、衰落和复兴。 我们可以称之为门罗信条，因为它与其说是国际法教义，不如说更像是一条信仰准则。基督教科学派创始人玛丽·贝克·艾迪在1905年写道：“我严格信仰门罗主义、我们的宪法和上帝的律法。” 多年来，詹姆斯·门罗总统1823年发表的声明——该声明旨在回应西班牙美洲独立运动，并警告欧洲西半球不容任何未来的征服——已成为一种神圣的象征，一种受人敬仰的标志或渠道，通过它，美国永恒的力量得以彰显。政客们曾多次宣称这一理论过时、失效或已死，但却一次又一次地看到它以愈演愈烈的形式复活。 不到13年前，巴拉克·奥巴马的国务卿约翰·克里宣布“门罗主义时代已经结束”。然而，好景不长。特朗普政府最近重申了门罗主义，并将其作为华盛顿处理与西半球邻国关系以及为侵略委内瑞拉辩护的框架。 “门罗主义已经回归并全面生效，”特朗普的国防部长皮特·赫格塞斯说。 门罗总统发表最初的声明时 ，他犹豫不决，因为他深知当时美国国力的局限性。他的讲话简短，寥寥数段零星散落在长达六千多字的国情咨文中。门罗最重要的两点——警告欧洲不要干涉美国事务，以及宣称西班牙已失去对其殖民地的控制“显而易见”——被冗长的关于邮政道路扩建的论述所隔开。 克莱德·德兰德 (Clyde De Land) 创作于 1912 年的画作《门罗主义的诞生》，描绘了詹姆斯·门罗总统（中）和约翰·昆西·亚当斯（最左）的形象。   © 贝特曼档案馆 门罗还提出了两点：一是华盛顿保留对美洲任何地方发生的事件的评判权，评判标准是这些事件对美国的“和平与幸福”有何影响；二是新世界与旧世界有着某些不同的利益和理想，但他没有具体说明这些利益和理想是什么。 “这为我们指明了方向，”托马斯·杰斐逊在谈到门罗的讲话时说道，“它为我们指明了穿越时间海洋的航向。” 如果真是如此，那么这指南针可以指向持有者想要的任何方向，因为门罗的魔力，他声明的持久影响力之源，在于其模糊性，在于其调和相互矛盾的政策冲动的能力：它关于统一半球的愿景反映了杰斐逊的扩张主义国际主义；它关于无需协商即可制定规则的宣言，强化了门罗独断专行的国务卿约翰·昆西·亚当斯的单边孤立主义，而亚当斯被认为是该主义的主要起草者。 在即将最终战胜西班牙帝国的前夕，西属美洲...

 经济学人： “你知道 什么最让我印象深刻吗？我亲眼看到一个机器人捡起了一颗鸡蛋！”通用汽车董事长罗杰·史密斯在1985年惊呼道。这家美国汽车制造商在二十年前率先安装了机械臂，当时正在密歇根州萨吉诺市打造一座“未来工厂”。史密斯设想的是一种“无人值守”的自动化生产模式——完全由机器完成，无需人工干预——以此帮助公司与日本竞争对手抗衡。然而，结果却是一团糟。这些毫无智慧的机器人无法区分不同的车型，也无法正确安装保险杠或喷漆。成本严重超支。 通用汽车 最终关闭了这家工厂。 自那时以来，自动化技术取得了长足的进步。然而，史密斯的设想在大多数工厂仍然远远落后于现实。据国际机器人联合会（ IFR ）——一个行业协会——的数据显示，截至2024年，全球约有470万台工业机器人投入使用，平均每1万名制造业工人仅拥有177台机器人。在2010年代，工业机器人的年安装量持续增长，并在疫情期间的自动化热潮中激增，但之后增长趋于平缓，预计2024年将达到54.2万台。 工厂自动化设备（包括传感器、执行器和控制器）的整个市场也面临着类似的困境，过去几年，由于制造业放缓，尤其是欧洲制造业放缓，该市场的需求一直疲软。尽管在疫情期间表现出色，但自2024年初以来，该行业大型供应商的股价一直落后于其他发达国家的公司（见图表1）。 然而，分析师们认为2026年将是一个转折点。 国际机器人联合会（IFR） 预计，今年机器人年安装量将增至61.9万台（见图表2）。咨询公司罗兰贝格预测，经通胀调整后，工业自动化设备整体销售额的增长率将从2025年的1-2%略微上升至2026年的3-4%，并在接下来的十年中保持6-7%的增速。 部分原因是过去18个月西方国家降息带来的利好因素。但更深层次的结构性因素也是其结果。西方决策者转向补贴和关税，以鼓励制造业回流本国；在乔·拜登执政期间，工厂建设蓬勃发展。随着人口老龄化，许多制造商难以找到足够的熟练工人来维持生产线运转，导致对机械设备的需求不断增长。 此外，工业软件的进步正在帮助克服许多此前阻碍生产自动化进程的挑战。硅谷正热议如何利用最新一波生成式人工智能技术，不仅驱动功能强大的聊天机器人，还能变革制造业。“机器人领域的聊天机器人 时代 已经到来，”英伟达首席执行官黄仁勋（Nvidia）于1月5日宣布。英伟达是一家芯片制造商，也是 人工智能 热潮中的宠儿。假以...