亿万富翁投资者斯坦利·德鲁肯米勒 曾在美国财政部长 斯科特·贝森特 早期担任对冲基金交易员时指导过他，他认为贝森特涉足债券市场是一个错误。 贝森特最近承诺增加财政部购买长期债券的数量，此举被广泛视为试图压低全球最重要的债务市场收益率。 如果有效，这将有助于控制企业的融资成本，并可能促进经济增长。但德鲁肯米勒在《华尔街日报》的一篇题为《 让债券市场发声》的评论文章中指出 ，政策制定者应该让债券市场发挥其应有的作用，并回顾了他担任对冲基金经理期间汲取的经验教训。 德鲁肯米勒写道：“政府若不顾基本面而捍卫物价，终将失败。” 德鲁肯米勒的公开反击实属罕见。他曾与贝森特和乔治·索罗斯并肩作战，至今仍是华尔街最具影响力的人物之一。这三人以在货币和海外债券市场进行大手笔交易而闻名，他们的一些最大盈利来自于押注各国政府和央行无力扭转市场情绪。 摄影：斯坦·德鲁肯米勒（Stan Druckenmiller） 摄影：迈克尔·纳格尔/彭博社 这场争论正值30年期美国国债收益率升至近20年来的最高水平之际，反映出投资者希望获得持有长期政府债券的额外回报。美国国债已突破40万亿美元，这使得政策制定者在努力控制借贷成本的同时，面临着更大的挑战，而华盛顿仍在不断抛售证券。 德鲁肯米勒的评论加剧了人们对贝森特降低债券收益率意图的质疑。批评人士认为，此举在经济上意义不大，只能带来暂时的好处，并不能解决推高借贷成本的财政支出问题。 道明证券宏观策略师普拉尚特·纽纳哈 表示：“贝森特或许应该听听他导师的建议。 德鲁克说的都是实话。他实际上是在说，这个问题没有简单的解决办法。” 贝森特的债券计划只是这位前对冲基金经理仍然密切关注市场的最新迹象。他最近主导了美国当局三十年来首次购买日元，而财政部也曾利用所谓的利率检查来影响外汇交易员。 收益率上升 债券收益率会直接影响公司筹集债务的成本，也会影响抵押贷款和其他贷款的成本。贝森特若能利用一切可用手段降低这些成本，或许就能部分实现美国总统唐纳德·特朗普一直要求美联储降低的利率。 但现任投资公司杜肯家族办公室 (Duquesne Family Office) 的德鲁肯米勒 (Druckenmiller) 认为这种观点是错误的。 相反，他认为财政部愿意直接压低收益率，这表明它没有足够重视收益率如何反映投资者对政府财政状况的信心等因素。 德鲁肯米勒写道：“...
WSJ: 自伊朗战争爆发以来，中国石油进口量的大幅下降对于抑制油价起到了关键作用。这进而又帮助遏制了通货膨胀，并对全球经济构成了支撑。 尽管中国政府有长期的能源自给战略，但中国如何将进口量削减近50%并挺过难关一直是个谜。 现在一些线索正在浮现。燃料出口限制促使炼油厂减少了消耗；由于附加费增加，旅客减少了乘机出行。中国官方动用了在战争爆发前储备的石油；转向更多使用煤炭也带来帮助。 中国的石油购买量仍处于近十年来的最低水平。以下图表有助于解释中国是如何做到这一点的。 进口大幅削减 能源分析公司Vortexa的数据显示，作为全球最大的石油进口国，中国在2025年每天购买约1,100万桶石油，其中一半来自包括伊朗在内的中东供应商。 在2月下旬战争爆发后不久，中国的原油进口量急剧下降。从2月到6月，中国每天削减了580万桶的进口量，降幅达48.9%。即使在7月份出现反弹，进口量依然保持在低位。 中国日均石油进口量（按来源地划分） 中东 世界其他地区 5 10 15 百万桶 8月 2025 1月 2026 6月 1月 2026 1月 2026 仅29%来自中东 伊朗战争开始 59%来自中东 数据来源：Vortexa 炼油厂减产 中国电动汽车的广泛普及减少了国内对燃料油的需求。该国许多炼油厂用一种成熟的经济模式来适应这种变化：中国无法消费的部分会转向出口。 中国销售汽油、柴油和航空燃油，并且是乙烯等石化原料的主要出口国，这些原料用于制造塑料、包装材料和其他日常用品。 但在战争爆发后，中国政府限制了燃料出口。 中国成品油出口量 柴油 汽油 航空煤油 1月 2025 6月 2026 0 0 200 200 400 400 600 600 800百万加仑 800百万加仑 伊朗战争开始 伊朗战争开始 数据来源：中国海关总署 这些出口限制迫使中国炼油厂减少了原油加工活动。 标普全球能源(S&P Global Energy)旗下普氏(Platts)的数据显示，到5月份，49家国有炼油厂的平均开工率（积极加工原油的产能比例）已降至71.6%，为自新冠疫情以来的最低水平。2026年上半年，成品油产量下降了5.6%，塑料制品产量下降4.9%。 原油加工量同比变动 6月 2025 12月 6月 2026 −20 −15 −10 −5 0 5 10% −18% 伊朗战争开始 注：为...