彭博： 谨慎已成为华尔街最昂贵的策略。 本周公布的通胀数据强劲， 年度通胀率 升至近三年来的最高水平，与此同时，波斯湾地区再次爆发冲突，市场普遍预期美联储可能需要维持紧缩的货币政策。尽管如此，股市仍延续了自2023年以来最长的周线 涨势 ，并创下新纪录。垃圾债券价格上涨，布伦特原油价格跌至2020年以来最糟糕的单月水平，而用于防范抛售的保险成本则大幅下降。 风险资产的上涨与其说是源于投资者信心，不如说是源于错失良机的代价日益高涨。那些几个月来一直怀疑市场反弹的投资者，如今发现随着 标普500 指数从3月份的低点持续攀升、公司债券利差收窄至数十年来的低点以及空头头寸不断减少，他们的投资敞口明显不足。在众多期权市场，对错过下一轮上涨行情的担忧似乎超过了对市场下跌的恐惧。 谨慎情绪的消退在期权市场表现得最为明显。据一项统计，对冲普通抛售的成本已降至2025年初以来的最低水平，而对冲突发崩盘的 成本 也降至今年以来的最低点。相比之下，半导体股票的看涨期权需求却持续旺盛，这凸显出市场的乐观情绪仍然集中在少数人工智能领域的赢家身上。 尽管投资者承担了诸多风险，但他们并未完全投入市场。巴克莱银行指出，对冲基金和趋势跟踪基金已重建了股票敞口，但纯多头买盘有所降温，散户参与度依然较低，大量现金仍持观望态度，导致市场在某些领域显得拥挤，但远未达到全面入场的程度。 与此同时，原本能够缓冲抛售的保护措施也已消失殆尽，而经济数据也随之走软：消费者信心减弱，收入增长放缓，4月份新房销售下降。尽管如此，受有关 美伊协议 的报道影响（尽管特朗普 总统 尚未证实），股市仍收于历史新高。 JonesTrading首席市场策略师迈克尔·奥罗克 表示：“市场关注的焦点在于特朗普不愿重新卷入大规模战争行动。 如果协议被否决，市场将继续等待下一轮谈判。如果特朗普总统重新开始大规模战争行动，或者油价大幅上涨，市场将做出负面反应。” 如果停火协议维持不变，油价回落，涨势扩大，而领涨股不再局限于少数人，那么很少有投资者愿意成为最后的守株待兔者。问题在于，市场是对前景更有信心了，还是仅仅不愿意为规避风险而支付保护费用了呢？ 标普500指数本周上涨1.4%，连续九周上涨，创下自2023年以来最长连涨纪录。与此同时，受油价下跌和通胀担忧的提振，美国国债收益率走低，有望创下自美国对伊朗开战以来最佳单周表现。布伦特...
由于需求 持续低迷，中国受重创的消费类基金正出现转向科技领域的迹象， 迫使即使是该行业最坚定的支持者也重新思考其投资策略。 例如，中国最大的主动管理型基金—— 易蓝筹精选混合基金（E Fund Blue Chip Selected Mixed Fund） 本周任命何益诚 为 联席经理。 该基金长期持有贵州茅台、百胜中国等消费类股票。 何益诚以其对光通信元件制造商（如易光联科技）以及芯片相关企业（如昆山威士印刷电路股份有限公司）的看好而闻名，这些 公司也 出现在他管理的其他投资组合中。 类似的转变也在景顺长城国内需求增长基金 中发生。 该基金近期 任命了 一位新的基金经理，其现有投资组合主要集中在科技股，包括中芯国际和人工智能芯片设计公司寒武纪科技。 总而言之，这些人员变动凸显了消费板块的衰落。消费板块曾被视为押注中国中产阶级崛起的长期防御型投资标的，但在经历了多年的 消费疲软、房地产市场低迷和持续的通缩压力后，其吸引力已然丧失。随着 必需消费品股票 指数 连续第六年下跌，投资者正转向半导体和人工智能等 更热门的领域 。 晨星中国高级分析师戴静霞表示：“这些举措反映了以消费为导向的基金面临的压力，包括业绩下滑、赎回增加和募资困难。这些举措的部分目的是为了拓宽研究视野，并引入更多元化的投资风格。” 对于部分基金，例如 北京银行丰业银行新兴消费混合基金 ，投资组合调整似乎已经开始。文件显示，该基金近几个季度已减持海尔智能家居和河北洋源智汇饮料等股票，转而增持 中基创新科技股份有限公司 。 所谓 “风格漂移”或将影响下一轮价值基金的阿尔法周期 ——即基金偏离其既定的投资策略——通常被视为追逐业绩的迹象，并且在过去往往与市场转折点相吻合。奇怪的是，消费板块如今却发现自己正处于几年前曾受益于该策略的反面。 在白酒股热潮 的最后阶段 ——贵州茅台的股价从疫情暴跌中反弹超过一倍，并在2021年初创下历史新高——许多投资标的并非消费领域的共同基金 纷纷涌入 白酒股，试图搭上这波上涨的顺风车。如今，该公司股价已较峰值下跌约50%。 据彭博社汇编的数据显示，蓝筹基金五年前资产规模接近900亿元人民币（133亿美元），而截至3月底，其管理的资产规模仅约为270亿元人民币。 “委任具有不同专业领域的基金经理共同管理投资组合，有助于带来互补的视角，提升投资者的体验。”易发基金的一位...