BBG: 人工智能的蓬勃发展让许多人开始担忧，例如：“这项技术会抢走我的工作吗？如果会，那会多久发生？”一些会计师也提出了他们自己令人担忧的问题：“科技公司是否错误地计算了图形处理器的折旧周期？” 虽然这个问题没有那么深刻的意义，但回答这个问题对于理解人工智能市场的财务可持续性大有裨益。 用于训练和运行最先进的大型语言模型的GPU芯片是人工智能公司最大的成本之一。大多数公司都在借贷，尽可能快地购买尽可能多的GPU。与此同时，会计准则要求他们估算这些芯片的保值期。选择较长的保值期可以将成本分摊到更长的时间内，从而使公司能够报告更高的当前利润。但是，如果声称设备可以使用六年，而实际上四年内其价值几乎就会完全丧失，那就存在风险。公司可能不得不比预期更早地购买新的、甚至更昂贵的芯片。与此同时，任何以这些如今已报废的芯片作为抵押的贷款都可能变得复杂。至少，公司可能不得不对过时设备的价值进行减记，从而对利润造成一次性打击。 任何一项都可能给企业带来麻烦。如果许多公司同时犯同样的错误，就可能引发更大的危机。如果整个人工智能行业的盈利能力远不如表面看起来那么高，贷款风险远超表面，未来面临的资本成本也远超其承认的水平，那又该怎么办？ 问题在于，目前还没有客观的衡量标准来评估一块五年前的GPU对人工智能公司究竟价值几何。毕竟，ChatGPT才问世三年左右。“每个人都说，‘我不知道该如何为GPU融资，因为我不知道它能用多久，’” ChatGPT母公司OpenAI的首席财务官 Sarah Friar说道。 人工智能军备竞赛促使所有构建人工智能基础设施的企业采取最激进的财务策略。会计准则赋予企业一定的折旧计算灵活性，大多数企业都认为GPU的使用寿命只有五到六年。在不同的监管环境下，美国证券交易委员会（SEC）可能会提出尖锐的问题，以检验这些估算所依据的假设是否合理。但据新泽西州蒙特克莱尔州立大学会计 学兼职讲师 弗朗辛·麦肯纳 （Francine McKenna ）称，在 唐纳德·特朗普总统的领导下，SEC采取了放任不管的态度。麦肯纳撰写了一篇 颇受欢迎的会计博客 。她说：“我们身处一个充满挑战、瞬息万变、技术飞速发展的环境中，而SEC却对此漠不关心。” 即使公司决策并非完全错误，也可能对其资产负债表产生重大影响，尤其是在GPU投资规模如此庞大的情况下。“即使折旧政策发...
BBG: 雄心壮志是要付出代价的。随着科技公司竞相构建人工智能基础设施，那些采取创新融资方式的公司正受到信贷市场的惩罚。 速度与激情 大型科技公司正从信贷市场筹集数十亿美元。 来源：彭博社 注：1. 元相关：Beignet 270亿美元的融资；2. 与Oracle相关的：待定的380亿美元Vantage贷款和180亿美元BorderPlex贷款。 例证A是Meta Platforms公司在路易斯安那州乡村地区建设的大型数据中心项目，该项目采用表外融资方式。该公司与私募股权公司Blue Owl Capital Inc.成立了一家合资企业，并持有20%的少数股权。而 真正借款270亿美元 的并非Meta公司，而是合资企业中的控股股东——一家名为Beignet Investor的特殊目的实体。在交易完成之前，这家科技巨头曾联系穆迪评级和标普全球，以 确保这种融资结构不会损害其投资评级 。 尽管这些债券最初是私募发行，但贝涅特最终将其出售给了太平洋投资管理公司（PIMCO）和贝莱德集团等普通投资者基金。PIMCO为此交易 承诺投资180亿美元 ，但要求更高的收益率和担保作为交换。这支25年期债券的票面利率为6.6%，比Meta公司同期限的公司债券高出约一个百分点。 溢出 Meta的债券在其合资企业发行270亿美元债券后被抛售。 来源：彭博社 Meta的债券随后遭到抛售。这是因为像Pimco这样的固定收益管理公司，尽管可以投资于公共和私人债券，仍然将Beignet视为Meta的子公司。毕竟，这家科技巨头已经同意，如果Beignet选择不续租数据中心，将承担其合资企业的未偿债务。由于资产管理公司已经购买了数十亿美元的Beignet债券，因此不得不降低风险，出售部分Meta的持股。 再来看看甲骨文公司，这家公司是迄今为止最激进的超大规模数据中心运营商。预计明年其资本支出将达到运营现金流的138%，远超排名第二的Meta的84%。近来，其五年期信用违约互换（本质上是一种企业债务保险）的成本大幅上涨。 购买保险 甲骨文公司的信用违约互换价格飙升 来源：彭博社 此次融资激增很可能是由于银行和甲骨文公司商业伙伴的对冲需求所致。数十家贷款机构正忙于安排巨额贷款，为由OpenAI公司、软银集团和甲骨文公司牵头的雄心勃勃的“星门”（Stargate）项目提供资金，该项目旨在迅速在美国...