BBG: 在全球债券收益率升至 2009 年以来的最高水平之际，美联储即将召开关键政策会议，这表明人们担心从美国到澳大利亚的降息周期可能即将 结束 。 彭博 长期政府债券收益率 指数已重回16年来的高位， 货币市场 交易也印证了这一趋势。交易员们目前几乎预期欧洲央行不会再降息，同时押注日本央行本月几乎肯定会加息，澳大利亚明年将两次加息，每次加息25个基点。 即使在美联储预计将于周三降息的美国，经济前景也在迅速变化。由于投资者关注货币政策、通胀和财政纪律方面可能出现的更为严峻的形势 ，30年期 美国国债收益率已回升至数月高位。 全球长期债券收益率指标重回2009年以来最高水平 来源：彭博社 美联储关注的价格指数9月份小幅上升至2.8%，比央行目标 高出 近一个百分点。对下一任美联储主席 独立性 的担忧促使一些投资者在国债收益率曲线中计入风险 溢价 ，而为弥补 1.8万亿美元的 预算赤字而进行的借贷也对债券市场构成压力。 PGIM固定收益首席投资策略师兼全球债券主管罗伯特·蒂普 写道：“随着投资者逐渐意识到央行降息周期可能即将结束，多个发达市场正经历一场‘失望交易’。” 他还补充说，随着美联储宽松周期可能即将结束，美国长期利率也面临着严峻的挑战。 市场转变反映出人们越来越相信，去年为刺激经济增长而启动的降息周期即将结束。这一周期推动全球股市创下历史新高，并推高了债券价格。债券投资者目前正在权衡全球经济增长前景，并关注在特朗普总统发起的贸易战以及从东京到伦敦各国政府债务飙升的背景下，通胀风险的加剧。 彭博策略师怎么说…… “由于赤字不断增加、宏观经济不确定性加剧以及股票与债券之间原本可靠的负相关性被打破，投资者现在需要更高的风险溢价。债券已不再像以前那样能提供分散风险的好处。” 日本 对 德国的 债券收益率 也攀升至多年来的高位，由于预期未来将有更多债务发行，长期债券面临的压力最大。日本和英国正通过 增加 短期借贷来应对投资者需求的变化。 受限 美联储会议召开前几个小时，美国国债市场备受关注，预计决策者将 宣布 连续第三次降息。10年期美国国债收益率徘徊在9月以来的最高水平附近，这种 不寻常的 现象表明，市场担忧美国债务规模以及谁将在5月美联储主席杰罗姆·鲍威尔任期结束后接任。 白宫国家经济委员会主任 凯文·哈塞特 已成为领跑者，并被广泛认为是特朗普倾向于降低利...
BBG: 对于制药公司而言，眼睁睁看着畅销药物的利润丰厚的专利到期，早已成为商业周期的一部分。它们面临着巨大的压力，必须找到弥补专利缺口的方法。而如今， 中国首次展现出应对之策。其蓬勃发展的生物技术公司正积极参与其中，有望成为解决制药行业即将面临的所谓“专利悬崖”的有效方案。 一种重磅新药上市之初，每年可创造数百亿美元的收入。每种疗法通常享有二十年的专利保护期。然而，专利期结束后，竞争对手便可推出仿制药或生物类似药。这对患者来说无疑是好消息。但专利保护期的结束也可能导致巨额收入损失。据医药情报解决方案提供商Evaluate估计，未来五年内，约有3140亿美元的销售额将受到影响。 收入悬崖 专利到期药品的销售额正在上升 来源：评估 预计亏损将在2028年达到峰值，届时默克公司生产的抗癌药物Keytruda（全球最畅销药物）的专利到期。制药商从上一次“收入断崖”事件中吸取了惨痛的教训。那次事件始于2010年左右，持续了大约四年。由于多种品牌抗抑郁药、抗精神病药和止痛药的专利保护到期，导致该时期销售增长乏力。 为了避免重蹈覆辙，大型制药公司一直在积极收购有潜力的目标公司，以补充其产品线。今年1月，强生公司 同意以146亿美元 收购 神经系统药物生产商Intra-Cellular Therapies Inc.，而默克公司则以 约100亿美元的价格 收购了呼吸系统药物生产商Verona Pharma Plc。 由于需要弥补巨大的收入缺口，这场“专利大采购”已经发展到上一次专利悬崖周期中从未出现过的地步：与中国公司达成 许可协议 ，将其实验性疗法推广至全球。交易活动 异常活跃 ，自2020年以来十大 协议中有七项发生在今年。 中国十大授权交易 2025年签署了七项最大的协议。 来源：GlobalData 癌症研究和专利授权一直是该国的优势领域。然而，据GlobalData医药业务基本面高级分析师艾莉森·拉比亚（Alison Labya）称，过去两年，代谢疾病和免疫学领域的交易加速增长，这表明该国的创新雄心正在扩大。 中国生物技术蓬勃发展 股票表现远超主板市场 来源：彭博社 注：数据已按 2024 年 12 月 31 日的百分比增值进行标准化。 人们很难不将这种情况与汽车行业进行比较。几十年来，这两个行业都处于追赶状态。当时，本土汽车制造...